Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) просуває суперечливе регуляторне послаблення для криптокомпаній, попри попередження провідних фондових бірж про те, що цей крок може підірвати захист інвесторів і спотворити конкуренцію на ринку. Ця зміна політики є наразі найвиразнішим відходом від підходу «спочатку примусове виконання», який визначав нагляд за криптоіндустрією попередньої адміністрації.
Голова SEC Пол Аткінс 2 грудня заявив в ефірі CNBC, що відомство, попри затримки, спричинені нещодавнім шатдауном уряду, як і раніше планує оприлюднити «інноваційний» виняток протягом кількох тижнів. Ця рамка дозволить криптокомпаніям запускати певні on-chain‑продукти під формальним наглядом SEC без повного дотримання вимог щодо реєстрації цінних паперів — підхід «регуляторної пісочниці», який традиційні біржі вважають джерелом несправедливої конкурентної переваги.
Такий таймінг ставить регуляторів на курс зіткнення з Уолл‑стріт, але водночас узгоджується з ширшим інституційним прийняттям цифрових активів, адже великі банки вперше рекомендують включати їх до інвестиційних портфелів.
Що сталося
Аткінс підтвердив, що SEC «рухається за планом» до запуску цього винятку у січні, зазначивши, що шатдаун уряду «уповільнив» прогрес, але відомство й далі надає технічну допомогу Конгресу щодо законопроєктів у сфері цифрових активів.
Інноваційний виняток діятиме як тимчасове послаблення дії старих правил про цінні папери, дозволяючи відповідним компаніям тестувати блокчейн‑продукти в умовах пом’якшеного нагляду, поки SEC розробляє спеціальну крипторегуляцію. Ініціатива є ключовим елементом Project Crypto — ширших зусиль Аткінса з модернізації регуляторної бази для цифрових активів і скасування, як він висловився, років регуляторного тиску під керівництвом колишнього голови Ґері Ґенслера.
Політика наштовхнулася на відкрите протистояння з боку Всесвітньої федерації бірж (World Federation of Exchanges), до якої входять Nasdaq, Cboe та CME Group. У листі до Crypto Task Force SEC від 21 листопада WFE попередила, що винятки можуть «розмити» чинний захист інвесторів і створити регуляторні «обхідні стежки», недоступні для традиційних ринків.
Особливу увагу федерація приділила токенізованим акціям — блокчейн‑представленням традиційних цінних паперів, які дають змогу дробової власності та торгівлі 24/7. Генеральна директорка WFE Нандіні Сукумар заявила, що такі продукти «маркетуються як stock tokens або еквівалент акцій, хоча насправді ними не є», що може наражати інвесторів на шахрайські ризики без запобіжників, які існують на усталених біржах.
Тим часом найбільші інституції Уолл‑стріт нормалізують крипто як стандартний елемент портфеля. Bank of America повідомив клієнтам сегмента wealth, що цифрові активи «мають бути в кожному портфелі», рекомендувавши алокації в діапазоні 1–4% залежно від толерантності до ризику. Починаючи з 5 січня, інвестиційні стратеги банку надаватимуть аналітичне покриття чотирьох Bitcoin‑ETF через платформи Merrill та Private Bank.
Читайте також: Sony Bank Plans Dollar Stablecoin for PlayStation and Anime Payments by 2026
Morgan Stanley у своєму аналітичному нотатці на початку жовтня дала подібні рекомендації: її глобальний інвестиційний комітет порадив клієнтам виділяти на крипто 2–4% портфеля, назвавши його «спекулятивним, але дедалі популярнішим класом активів».
Навіть Vanguard, який раніше повністю блокував біткоїн‑продукти, цього тижня змінив позицію. 1 грудня Bloomberg повідомив, що керуюча компанія почне допускати на свою платформу вибрані крипто‑ETF і взаємні фонди, відкриваючи доступ для понад 50 млн брокерських клієнтів, які керують активами на понад 11 трлн доларів.
Чому це важливо
Поєднання регуляторних послаблень та інституційного прийняття сигналізує про перехід криптоактивів із спекулятивної «периферії» до статусу стандартної частини інвестиційних портфелів. Провідні фінансові інституції дедалі частіше розглядають цифрові активи як стратегічний інструмент диверсифікації, а не заборонену інвестицію, створюючи інфраструктуру для сталих потоків капіталу незалежно від короткострокової волатильності цін.
Водночас опір з боку федерації бірж підсвічує невирішені суперечності щодо структури ринку й захисту інвесторів. Традиційні торгові майданчики наголошують, що працюють у рамках суворих вимог нагляду — включно з гарантіями клірингових палат, прозорою звітністю та стандартизованими розрахунками — яких, на їхню думку, криптоплатформи можуть уникати завдяки виняткам.
Конфлікт відображає зіткнення різних бачень інтеграції блокчейн‑технологій з наявною фінансовою інфраструктурою. Аткінс стверджує, що США мають «прийняти цю нову сферу інновацій», а не змушувати розробників виводити проєкти за кордон через надмірне регулювання. Біржі ж наполягають, що інновації мають відбуватися в межах усталених рамок, а не через спеціальні «преференційні» режими, які можуть підірвати десятиліттями вибудуваний захист інвесторів.
Те, як завершиться це протистояння, визначить, чи зможуть токенізовані активи та протоколи децентралізованих фінансів працювати пліч‑о‑пліч із традиційними ринками, чи залишаться окремими екосистемами з різними правилами та профілями ризику. З огляду на те, що портфельні менеджери компаній, які керують трильйонами доларів клієнтських активів, вже рекомендують помірну експозицію до крипто, регуляторна рамка, сформована в найближчі місяці, суттєво вплине на те, як інституційний капітал заходить на ринок цифрових активів упродовж наступних років.
Читайте далі: Monad Founder Defends Blockchain After Arthur Hayes Predicts 99% Token Crash