Біткоїн (BTC) майже не відреагував після того, як MSCI підтвердила, що збереже компанії з біткоїн-скарбницею, такі як Strategy, у своїх глобальних фондових індексах — рішення, яке зняло місяці невизначеності щодо потенційного вимушеного продажу.
Відсутність різкого руху здивувала частину інвесторів, адже оголошення MSCI усунуло ключовий фактор ризику зниження.
Однак учасники ринку кажуть, що стримана реакція відображає глибшу структурну зміну: оновлене трактування з боку MSCI також прибирає механічне джерело пасивних покупок, яке раніше допомагало спрямовувати акціонерний капітал у біткоїн.
MSCI Прибирає Ризик Продажу Та Тиск Покупок
У вівторок MSCI вирішила не виключати компанії з цифровими активами в казначействі зі своїх Global Investable Market Indexes, дозволивши чинним складовим залишатися в індексах за умови, що вони відповідають іншим критеріям відбору.
Це рішення спровокувало ралі акцій Strategy, які зросли більш ніж на 4% і торгувалися поблизу рівня $170, оскільки інвестори вітали зняття індексного ризику вимушеного продажу.
Водночас MSCI запровадила обмеження, які принципово змінюють механіку індексного попиту.
Відповідно до оновленого підходу, MSCI не буде збільшувати кількість акцій або коефіцієнти включення для компаній, чиї цифрові активи перевищують 50% від загальних активів, а також не буде автоматично відображати нові емісії акцій у вагових коефіцієнтах індексів.
Це має значення, тому що розриває зворотний зв’язок, який раніше працював на користь компаній із біткоїн-скарбницею.
Як Працювало Кільце Капіталу І Чому Воно Зламане
За попередньої індексної механіки, коли така компанія, як Strategy, випускала нові акції для залучення капіталу, MSCI зазвичай коригувала кількість акцій в індексі.
Пасивні фонди, що відстежують бенчмарки MSCI, були зобов’язані купувати свою пропорційну частку нових паперів, створюючи автоматичний попит.
Такий вимушений попит допомагав компаніям ефективно залучати капітал, який у випадку Strategy часто спрямовувався на купівлю додаткового біткоїна.
У підсумку це створювало непрямий механізм передавання: пасивні акціонерні потоки перетворювалися на додатковий попит на біткоїн.
Тепер, коли MSCI «заморожує» кількість акцій для таких компаній, цей механізм більше не працює.
Також читайте: Tim Scott Ties Crypto Regulation To Affordability Crisis, Senate Vote Set For Next Week
Нова емісія акцій більше не запускатиме ребалансування індексів, а отже, пасивні фонди не будуть зобов’язані купувати додаткові папери.
Казначейські компанії змушені покладатися на дискреційних інвесторів, часто за вищої вартості капіталу або з дисконтом до ринку, що потенційно обмежує їхню здатність залучати кошти й нарощувати біткоїн-позиції.
Пояснення Розриву Між Біткоїном Та Акціями
Зміна правила допомагає пояснити, чому акції Strategy зросли на тлі полегшення, тоді як сам біткоїн залишився в діапазоні. Фондовий ринок відреагував на зняття ризику вимушеного продажу, пов’язаного з виключенням з індексів.
Ринок біткоїна натомість переварює факт, що неочевидне, але суттєве джерело структурного попиту було обмежене.
По суті, MSCI одночасно прибрала як ризик зниження, так і важіль зростання.
Перше підтримало акції казначейських компаній, тоді як друге знизило очікування щодо додаткових покупок біткоїна, зумовлених пасивними індексними потоками.
Основні побоювання щодо виключення MSCI були пов’язані з потенційною масовою виходом великих індексних фондів із таких позицій. Цей ризик тепер знято.
Але рішення MSCI також сигналізує, що стратегії біткоїн-скарбниці більше не отримуватимуть вигоду від автоматичної участі пасивного капіталу під час нових емісій акцій.
Зсув У Бік Прямого Попиту На Біткоїн
Спостерігачі ринку зазначають, що ця подія не послаблює ширший наратив прийняття біткоїна, але змінює джерело граничного попиту.
Надалі зростання ціни, ймовірно, більше залежатиме від прямих спотових покупок, потоків в ETF, макроекономічних умов і рішень інституційних інвесторів, а не від індексної механіки на ринку акцій.
Епізод підкреслює, наскільки глибоко біткоїн уже інтегрований у традиційну фінансову інфраструктуру та як зміни на рівні індексів можуть впливати на крипторинки тонко, але потужно.
Поки що рішення MSCI стабілізувало перспективи для компаній із біткоїн-скарбницею, водночас тихо перерозподіливши «трубопровід», який раніше підсилював їхній вплив на ціну біткоїна.
Читайте далі: From Maduro's Arrest To 148% Rally: Venezuela's Speculative Stock Market Frenzy Explained