Bullish, біржа цифрових активів, що володіє фінансовим медіа CoinDesk, подала документи в понеділок, щоб зібрати до $629,3 мільйона в своєму первинному публічному розміщенні на ринках США. Компанія, базована на Кайманових островах, планує продати 20,3 мільйона акцій, оцінених в $28-31 кожна, згідно з документами Комісії з цінних паперів і бірж.
Що варто знати:
- Bullish намагається зібрати $629,3 мільйона через своє IPO, з оцінкою акцій в $28-31 кожна, можливо оцінюючи компанію в $4,2 мільярда
- Великі інституційні інвестори BlackRock і ARK Investment Management висловили зацікавленість в покупці акцій на суму до $200 мільйонів за ціною IPO
- Компанія зафіксувала чисті збитки у розмірі $348,6 мільйона в І кварталі 2025 року, незважаючи на володіння CoinDesk і роботу з крипто торговими послугами для інституційних клієнтів
Час на ринку і контекст галузі
Подання документів відбулося на тлі того, як криптовалютні компанії все частіше прагнуть до публічних листингів в умовах сприятливих регуляторних умов при адміністрації Трампа. Законодавчий імпульс у Конгресі сприяв тому, що все більше криптофірм шукає традиційні публічні ринки, а не альтернативні шляхи.
Успішне червневе IPO Circle Internet Group стало помітним орієнтиром для сектора. Акції емітента стабільних монет зросли до 750% вище початкової ціни після публічної пропозиції в розмірі $1,2 мільярда.
Такі результати демонструють відновлений апетит інвесторів до бізнесів, пов'язаних з криптовалютами.
Bullish раніше намагалася вийти на біржу іншим шляхом. У 2021 році компанія оголосила про плани щодо злиття зі спеціальною компанією для придбання, що повинно було оцінити об'єднану сутність приблизно в $9 мільярдів. Керівництво відмовилося від угоди у 2022 році, не завершивши транзакцію.
Операції і керівництво бізнесу
Том Фарлі, колишній президент Нью-Йоркської фондової біржі, виконує обов’язки генерального директора Bullish. Компанія функціонує як криптобіржа, орієнтована в першу чергу на інституційних інвесторів, пропонуючи спотову торгівлю, маржинальну торгівлю і похідні продукти через свою платформу.
Поточні правила забороняють Bullish пропонувати свої маржинальні та похідні послуги клієнтам в США. Компанія також надає ліквідність для емітентів стабільних монет, виступаючи як маркет-мейкер в цьому зростаючому сегменті цифрових активів.
Bullish придбала CoinDesk у 2023 році від Digital Currency Group за $72,6 мільйона. Медіа-платформа надає ринкові дані, криптовалютні індекси і фінансову журналістику, що стосується галузі цифрових активів.
Фінансові результати і структура власності
Недавні фінансові результати показують змішане виконання для оператора біржі. Bullish зафіксувала чистий збиток у розмірі $348,6 мільйона на продажах цифрових активів на суму $80,2 мільйона протягом трьох місяців, що закінчилися 31 березня. Це різко контрастує з чистим доходом у $104,8 мільйона на продажах у $80,4 мільйона у відповідному періоді 2024 року.
Структура власності компанії відображає її походження як дочірньої компанії Block.one. Материнська компанія зменшила свою частку нижче 50% у липні 2024 року, ефективно відокремивши Bullish як незалежну сутність.
Після запропонованого IPO, співзасновник Брендан Блумер, який також є генеральним директором Block.one, ймовірно, утримає 30,1% акцій. Член ради директорів Кокуей Юан буде володіти 26,7% акцій після пропозиції, відповідно до поданих документів SEC.
Розуміння ключових термінів
Декілька технічних концепцій лежать в основі бізнес-моделі Bullish. Спотова торгівля включає негайне купівлю іпродаж криптовалют за поточними ринковими цінами. Маржинальна торгівля дозволяє клієнтам позичати кошти для збільшення своєї купівельної спроможності, ампліфікуючи як потенційні прибутки, так і збитки.
Торгівля похідними включає фінансові контракти, вартість яких походить від основних криптовалютних активів. Ці інструменти включають ф'ючерсні контракти і опціони, які допомагають інституційним інвесторам управляти ризиками або спекулювати на коливаннях цін.
Стабільні послуги ліквідності монет включають надання достатньої кількості замовлень на купівлю та продаж для забезпечення гладкої торгівлі криптовалютами, прив’язаними до стабільних активів, таких як долар США. Маркетмейкери, такі як Bullish, отримують прибуток від різниці між бід-і аск цінами, сприяючи транзакціям.
Заключні думки
IPO Bullish представляє ще одне випробування апетиту публічних ринків до компаній у сфері криптовалют. Інституційний фокус компанії та медійні активи через CoinDesk відрізняють її від частково граючих бірж, хоча недавні збитки підкреслюють постійні виклики у нестабільному секторі цифрових активів.