Ethereum досягла важливого рубежу цього місяця, коли Комісія з цінних паперів і бірж схвалила торгівлю опціонами для кількох біржових фондів Ethereum, тим самим потенційно зміцнюючи позиції криптовалюти на ринку попри недавнє зниження цін. iShares Ethereum Trust від BlackRock став першим, хто розмістив опціони на Nasdaq ISE, а потім пропозиції від Grayscale та Bitwise на біржі Cboe BZX.
Що варто знати:
- Ціна Ethereum знизилася на 51.3% з початку 2025 року, досягши найнижчого рівня з березня 2023 року
- Співвідношення ETH/BTC досягло п'ятирічного мінімуму, вказуючи на зростаюче домінування Bitcoin
- Торгівля опціонами може збільшити ліквідність і залучити інституційних інвесторів, хоча менша ринкова капіталізація Ethereum ($190 мільярдів проти $1.65 трильйона Bitcoin) робить його вразливим до гамма-снізів
Вплив на ринок та інституційне прийняття
Схвалення SEC припало на критичний момент для Ethereum, яке боролося в останні місяці. Його ринкове домінування впало нижче 17%, і великі власники продавали значні обсяги, чинячи тиск на зниження цін.
Співвідношення ETH/BTC досягло п'ятирічного мінімуму, підкреслюючи зростаюче домінування Bitcoin у криптовалютному просторі.
"ETH втрачає домінування, застрягло нижче 17%. Опціони надають йому інституційну вагу. Це робить його більш програмованим для стратегій фондів. Більше інструментів означає більше випадків використання, що, в свою чергу, означає більше капіталу, що залишається", - сказав Мартінс Бенкітіс, CEO та співзасновник Gravity Team.
Цей розвиток подій йде слідом за початковим схваленням SEC Ethereum ETF у липні 2024 року, що дозволило традиційним інвесторам отримати доступ до криптовалюти без безпосереднього її утримання. Додавання торгівлі опціонами розширює ці переваги, створюючи більш складні інвестиційні можливості. Інвестори тепер можуть хеджувати позиції та впроваджувати більш складні стратегії через знайомі інвестиційні інструменти.
"Це надасть додаткові можливості для диверсифікації портфеля і створить більше шляхів для продуктів на основі ETH", - сказала Вів'єн Лін, головний продуктовий директор BingX, BeInCrypto. "З опціонами поза обмеженими пропозиціями Bitcoin ETF інвестори можуть переглянути, як вони розподіляють свої кошти. Це зсув може стати результатом більш складних торгових стратегій та більшої участі у продуктах на основі Ethereum."
Введення опціонів, як очікується, збільшить ліквідність ринку з появою більшої кількості учасників. Високі початкові обсяги торгів, ймовірно, слідуватимуть за шаблоном, подібним до того, що спостерігалося, коли опціони Bitcoin ETF були запущені наприкінці 2024 року.
Потенційні ризики та динаміка ринку
Хоча новий ринок опціонів пропонує можливості, він також вводить ризики. Трейдер деривативів Гордон Грант пояснив, що ринки опціонів зазвичай покращують ліквідність у спотових ринках. Однак відносно мала ринкова капіталізація Ethereum—$190 мільярдів у порівнянні з $1.65 трильйона Bitcoin—робить його особливо вразливим до цінових коливань.
Джошуа Лім, співголова ринків у FalconX, попередив про потенційну нестабільність ринку. "Ми вважаємо, що продавці опціонів зазвичай домінуватимуть у довгостроковій перспективі, але у короткій помірності ми можемо побачити, як роздрібні трейдери імпульсу стають масивними покупцями викликів ETHA та створюють ефекти гамма сприйняттів, подібні до тих, що ми бачили на мемових акційних монетах, таких як GME. ETH буде легше стиснути, ніж BTC, оскільки це лише $190 мільярдів ринкової капіталізації проти $1.65 трильйона BTC", він розповів BeInCrypto.
Гамма-стискання виникає, коли маркет мейкери хеджують свої позиції шляхом купівлі базового активу, створюючи позитивну зворотню петлю, яка може підвищити ціни. Ця ситуація може бути особливо вираженою для Ethereum через його менший розмір ринку.
Арбітражні можливості також очікуються, оскільки трейдери використовуватимуть різниці в цінах на різних платформах. Грант очікує збільшення арбітражу між Deribit, CME та спотовими ринками опціонів Ethereum.
"Я очікував би більше поведінки арбітражу між deribit CME та спотовими опціонами на eth, і хоча односпрямовані потоки на всіх трьох ринках можуть тимчасово дестабілізувати, більша ліквідність через різноманітний спектр майданчиків повинна врешті-решт зменшити екстремуми розміщених дислокацій та частоту цих дислокацій", сказав Грант.
Ця ринкова динаміка, ймовірно, розвиватиметься в міру дозрівання ринку опціонів Ethereum. Початкова волатильність може поступитися місцем стабільнішим цінам, оскільки арбітражні дії вдосконалюють структуру ринку та покращують умови ліквідності.
Ethereum проти Bitcoin: Закриття розриву?
Незважаючи на це регуляторне досягнення, Ethereum все ще стикається зі значною конкуренцією з боку Bitcoin. Коли iShares Bitcoin Trust від BlackRock почав пропонувати опціони наприкінці 2024 року, він зазнав сильного обсягу торгівлі як від роздрібних, так і від інституційних інвесторів. Питання залишається, чи зможе Ethereum використовувати цей розвиток подій для того, щоб закрити розрив з своїм більшим конкурентом.
Кадан Штадельманн, головний технологічний директор Komodo Platform, залишаєть клав сутужний. "У порівнянні з Spot ETF Bitcoin, ETF Ethereum не бачив такої стійкої вимоги. Хоча торгівля опціонами додає інституційний капітал, Bitcoin залишається першопрохідцем у крипті та користується більшою загальною ринковою капіталізацією. Він нікуди не дінеться. Він залишиться домінуючим криптоактивом для інституційних портфелів", він сказав BeInCrypto.
Штадельманн сумнівається, що Ethereum обжене Bitcoin за ринковою капіталізацією—подію часто називають "зворотнім". "Колись обіцяне повернення ринкової капіталізації Bitcoin Ethereum залишається малоймовірним. Консервативні та більш грошові інвестори ймовірно віддадуть перевагу Bitcoin через його сприйняту безпеку в порівнянні з іншими криптоактивами, включаючи Ethereum", він підсумував.
Тим не менш, Бенкітіс бачить схвалення опціонів як значний стимул для інституційної довіри до Ethereum. "ETH тільки що отримала серйозний інституційний імпульс. З опціями тепер у грі, Ether стає ближче до BTC з точки зору торгових інструментів. Це підвищує легітимність та утилітарність ETH у стратегії хеджування, зрушуючи розповідь про домінування Bitcoin", він пояснив.
Введення торгівлі опціонами додає ще один рівень легітимності Ethereum в межах традиційних фінансових ринків. Чи буде достатньо цього розвитку подій, щоб значно покращити його ринкове становище, залишається побачити.
Заключні думки
Схвалення SEC опціонної торгівлі для Ethereum ETF є значним кроком вперед у інтеграції криптовалют з традиційними фінансами. Хоча Ethereum стикається з постійним ринковим тиском та жорсткою конкуренцією з боку Bitcoin, цей розвиток подій надає нові можливості для інвесторів і може зміцнити інституційну присутність Ethereum. Наступні місяці покажуть, чи зможуть ці нові фінансові інструменти допомогти зворотньому зниженню ринку Ethereum.