Онлайн-брокерська компанія eToro офіційно подала заявку на публічне розміщення у Сполучених Штатах, плануючи залучити $500 мільйонів через лістинг на Nasdaq, який оцінив би компанію до $4 мільярдів. Ізраїльська платформа для торгівлі цінними паперами, відома тим, що пропонує як торгівлю акціями, так і криптовалютами для роздрібних користувачів, продасть 10 мільйонів акцій за оціночною ціною від $46 до $50 за акцію, згідно з її заявою від 5 травня до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC).
З наданих 10 мільйонів акцій половина надійде безпосередньо від eToro, а решта 5 мільйонів акцій буде продано існуючими акціонерами. Серед них - інсайдери компанії, такі як співзасновник та генеральний директор Йоні Ассія, його брат і виконавчий директор Ронен Ассія, а також група венчурних інвесторів, включаючи Spark Capital, BRM Group та Andalusian Private Capital.
Запропоноване розміщення торгуватиметься під тикером "ETOR" на Nasdaq Global Select Market, що ставить eToro у пряму конкуренцію з традиційними роздрібними брокерами, такими як Robinhood (HOOD), який також пропонує криптовалюту поряд з акціями та торгівлею опціонами. IPO eToro супроводжує консорціум провідних інвестиційних банків, серед яких Goldman Sachs, UBS Investment Bank, Jefferies та Citigroup.
Публічне подання слідує за попередньою конфіденційною заявкою, поданою в SEC у січні. IPO спочатку планувалося на початок 2025 року, але волатильність ринку, пов'язана з останніми геополітичними подіями - включаючи оголошення колишнього президента Дональда Трампа про "День звільнення" та тарифи 2 квітня - змусила eToro відкласти свій вихід на ринок. Неочікуване повідомлення Трампа сколихнуло світові ринки і спричинило хвилю затримок IPO у різних секторах, зокрема серед технологічних та фінтех-компаній.
Рішення eToro рухатися зараз пов'язано з тим, що компанії, пов'язані з криптовалютами, повернулися до планів IPO після багаторічного коливання через регуляторний контроль і ринкову нестабільність. Емісія стейблкоінів Circle подала заявку на IPO у квітні, проте поки що призупинила свої плани. Тим часом криптобіржа Kraken, за повідомленнями, прискорює свій графік для публічної дебютації у 2026 році, на фоні очікування другої адміністрації Трампа, яка може проводити дерегуляційні політики щодо крипто.
Структура IPO та розподіл акцій
$500 млн залучення розподілено між первинними і вторинними пропозиціями. eToro сама продає 5 мільйонів нових акцій для збору капіталу на корпоративні цілі, тоді як існуючі акціонери продають ще 5 мільйонів акцій. Така двостороння структура дозволяє компанії залучити нові фонди без надмірного розчинення, а також дозволяє раннім інвесторам частково вийти з капіталу.
Частина IPO - 500 000 акцій - буде продана через програму прямого розподілу акцій, яка зазвичай виділяє акції працівникам і обраним акціонерам за ціною IPO. Додатково, компанія розкрила, що фонди та рахунки, керовані BlackRock, виявили інтерес до придбання до $100 мільйонів акцій IPO, хоча ці зобов'язання не є обов'язковими.
Фінансовий звіт: зростання доходів торгівлі криптовалютами, але зниження частки
У своїй IPO-заявці eToro надала новий погляд на свої фінансові результати, особливо у сфері криптовалют. Платформа повідомила про об'єм торгівлі криптовалютами в $12,1 млрд за 2024 рік - значне зростання порівняно з $3,4 млрд за 2023 рік - підкреслюючи зростаючий інтерес роздрібних користувачів до цифрових активів під час останнього висхідного циклу.
Незважаючи на збільшення обсягу, частка криптовалюти у загальних доходах eToro від комісій за торгівлю знизилася. У першому кварталі 2025 року криптовалюта складала 37% комісій за торгівлю, тоді як у першому кварталі попереднього року цей показник складав 43%. Це свідчить про те, що, хоча криптовалюта залишається значним драйвером активності користувачів, традиційні акції та інші класи активів можуть відновлювати відносну важливість, або що маржі eToro у криптовалютах стискаються.
Ширший розподіл доходів від комісій компанії та показники рентабельності не були повністю розкриті, хоча фінансові показники eToro за 2023 та 2024 роки демонструють зростання витрат, пов'язаних як з залученням користувачів, так і з дотриманням регуляторних вимог - тенденція, яка є загальною серед фінтех-компаній, що розширюються в різних юрисдикціях.
Регуляторні розкриття підкреслюють ключові ризики
У заявці компанії багато уваги приділяється регуляторним та ринковим ризикам, особливо навколо її криптобізнесу. eToro зазначає, що зростаюча зарегульованість - особливо на рівні штатів у США - може "напружити [її] ресурси" і навіть унеможливити операції в деяких юрисдикціях. Мозаїчна природа регулювання криптовалюти в США продує виклик для платформ, які працюють на національному рівні.
На міжнародному фронті eToro вказує на регулювання ринку криптоактивів (MiCA) в Європейському Союзі як на ще один чинник підвищених постійних витрат на відповідність. MiCA, яке буде діяти поетапно до 2025 та 2026 років, накладає зобов'язання щодо ліцензування та звітності на всіх постачальників послуг з криптовалютами, які працюють у ЄС.
Компанія також застерігає, що негативне висвітлення у ЗМІ або різкі втрати користувачів, пов'язані з лістинговими криптовалютами, можуть завдати шкоди її репутації та базі користувачів. Це застереження відображає ширшу стурбованість у всьому секторі роздрібних брокерів - що волатильні активи можуть призвести до відчуження користувачів або регуляторних ударів, які впливають на прибутковість платформи.
Конкурентне середовище: Robinhood, Coinbase та фінтех платформи
IPO eToro позиціонує його поруч - і потенційно в конкуренції - з публічно торгуваними фінтех компаніями, такими як Robinhood (HOOD), Coinbase (COIN) та SoFi Technologies (SOFI). У той час як Robinhood та SoFi здебільшого адресовані американській аудиторії, eToro має більш глобальну присутність, працюючи у понад 100 країнах. Однак у нього недостатня регуляторна ясність у декількох ключових штатах США - проблема, яка може завадити подальшому внутрішньому зростанню.
Робінхуд нещодавно повідомив про уповільнення об'єму торгівлі криптовалютами за перший квартал 2025 року, хоча його акції зросли майже на 30% за рік. Тим часом Coinbase веде помітну юридичну боротьбу з SEC через свою бізнес-модель, притягуючи увагу до невпевненого регуляторного простору для криптовалютних бірж та брокерів.
eToro відрізняється тим, що пропонує платформу соціальної торгівлі - функцію, яка дозволяє користувачам копіювати угоди відомих інвесторів - але ця модель ще не довела своєї домінантності на ринку США, де більшість користувачів воліють прямі торги або алгоритмічні стратегії. У цьому контексті глобальне розширення та регуляторна адаптованість eToro можуть бути так само критичні, як і функції платформи або об'єми торгів.
Ширше середовище IPO для компаній, пов'язаних з криптовалютою
IPO eToro відбувається в час, коли апетит інвесторів до компаній, пов'язаних з криптовалютою, відновлюється після багаторічного занепаду. Публічні ринки залишаються обережними, але вибірково відкритими для компаній цифрових активів з диверсифікованими бізнес-моделями, регуляторною готовністю та надійною базою користувачів.
IPO ринок загалом зазнав труднощів у 2025 році. Квітневі тарифи Трампа спричинили тимчасове замороження лістингів, але відновлення політичної ясності - разом із продовжуваною стабільністю процентних ставок - відкрило двері для фінтехів та компаній високого зростання, щоб знову випробувати публічні ринки.
Паузи Circle та чутки про плани Kraken свідчать, що, хоча обережність залишається, друга хвиля криптовалютних IPO може розгорнутися наприкінці 2025 або на початку 2026 року, особливо якщо політичні умови зміняться на краще.
Довгострокова перспектива
Якщо IPO буде успішним, eToro отримає новий капітал для потенційних поглинань, розширення продуктів або регіонального зростання - особливо у Північній Америці, де вона відстає від внутрішніх конкурентів. Однак багато що залежатиме від того, як ринки оцінюють платформи, що пропонують торгівлю криптовалютами, в часи як підвищеного регуляторного контролю, так і згасання спекулятивного запалу.
Публічне розміщення eToro також є тестовим випадком для того, як брокерські компанії, що орієнтовані на роздрібних клієнтів, балансують волатильність криптовалюти із відносною стабільністю акцій. Зосередження компанії на доходах від криптовалюти може бути двояким мечем - вигідним під час висхідних ринків, але ризикованим, коли зацікавленість користувачів згасає або токени зазнають регуляторного тиску.
Більше того, IPO може служити індикатором для інших приватних криптовалютних або фінтех компаній, що розглядають можливість лістингів у США. Якщо eToro вдасться наблизитись до цільової оцінки в $4 млрд, це може стати сигналом для відновленої готовності інвесторів до компаній, пов'язаних з криптовалютою - за умов, що вони представляють захищену бізнес-модель та план регуляторної відповідності.
Заплановане IPO eToro у США є значущою подією для еволюційних відносин між традиційними ринками капіталу та криптоіндустрією. Із запропонованим залученням капіталу у розмірі $500 мільйонів при оцінці у $4 мільярди, компанія позиціонує себе як платформа для роздрібної торгівлі з глобальним охопленням та диверсифікованими пропозиціями. Проте її залежність від доходів від криптовалюти, фрагментоване регуляторне середовище та зростаюча конкуренція з боку внутрішніх гравців становлять значні виклики.
Оскільки інші криптовалютні компанії уважно стежать за цим - і, можливо, наслідують його приклад, - лістинг eToro може надати уявлення про те, чи готові публічні ринки знову прийняти фінтех-криптогібридну модель, яка сколихнулась під час останнього циклу. Інвестори, регулятори та конкуренти з нетерпінням чекатимуть, як "ETOR" буде торгуватись на своєму дебюті - не лише як акція, але і як сигнал.