Grayscale Investments у середу подала до Комісії з цінних паперів та бірж (SEC) реєстраційну заяву S-3 для конвертації Zcash Trust у спотовий біржовий фонд, що ознаменувало першу спробу вивести на ринок США регульований інвестиційний інструмент, зосереджений на приватності криптовалют.
Заява надійшла менш ніж за тиждень після запуску Grayscale її Dogecoin ETF на NYSE Arca та слідує за успішними конверсіями біткоїн‑ і ефір‑трастів у спотові ETF протягом 2024 року.
Zcash Trust наразі утримує приблизно 394 400 ZEC орієнтовною вартістю $197 млн, що робить його одним із найбільших інституційних власників цієї privacy‑орієнтованої криптовалюти.
Голова Barry Silbert висловив упевненість у конверсії в X, зазначивши, що Grayscale запустила Zcash Trust у 2017 році, «задовго до того, як приватність стала investment‑тематикою».
Час збігається зі зростаючим інституційним інтересом до цифрових активів, зосереджених на приватності, особливо після недавнього оголошення Nasdaq‑лістингової Reliance Global Group про консолідацію всієї своєї цифрової скарбниці в Zcash.
Що сталося
Запропонований ETF буде тримати реальний Zcash і відслідковувати CoinDesk Zcash Price Index; акції випускатимуться та викуповуватимуться кошиками по 10 000 через уповноважених учасників за грошові ордери. Подання також підтримує клопотання про зміну правила 19b‑4, що дозволить фонду лістинг і торгівлю на NYSE Arca під ticker ZCSH після схвалення регулятором.
Grayscale має право використовувати форму S‑3 завдяки своєму розміру, історії звітності та успішним у 2024 році конверсіям біткоїн‑ і ефір‑трастів у спотові ETF. Такий спрощений реєстраційний процес дає змогу усталеним емітентам to move швидше проходити через пайплайн погодження SEC.
Згідно з документом, станом на 30 вересня траст звітував про Principal Market Net Asset Value близько $29,7 млн і non‑GAAP Net Asset Value близько $29,8 млн. Траст утримував близько 2,4% усього ZEC в circulation на той момент.
Coinbase Custody виконуватиме функції кастодіана, Coinbase — прайм‑брокера, а Bank of New York Mellon — трансфер‑агента й адміністратора. Фонд стягуватиме щорічну комісію спонсора в розмірі 2,5%, що відповідає existing коефіцієнту витрат трасту Grayscale.
Головний юрисконсульт Grayscale Craig Salm наголосив, що орієнтовані на приватність функції Zcash, включно з зашифрованими транзакціями й zk‑SNARKs, відіграють критичну роль у privacy-preservation у криптомережах. «У результаті ми вважаємо, що ZEC є важливим компонентом добре збалансованого портфеля цифрових активів», — заявив він.
Читайте також: Grayscale Investments Files for IPO With $35 Billion in Assets Under Management
Чому це важливо
Подання відбулося на тлі різкого зростання прийняття Zcash і зростання його ціни. За даними price, ZEC зріс більш ніж на 1 200% за 90 днів, перш ніж відкотитися з піку в $730 до близько $500.
Оголошення Reliance Global Group від 25 листопада про консолідацію всієї своєї цифрової скарбниці в Zcash привернуло підвищену увагу до цієї монети приватності. Страхова технологічна компанія, лістингована на Nasdaq, повністю вийшла з попередніх позицій у Bitcoin, Ethereum, Cardano та XRP, щоб to focus виключно на ZEC після всебічного стратегічного огляду.
Reliance зазначила, що UTXO‑архітектура Zcash на базі Bitcoin, посилена опційною приватністю й можливостями вибіркового розкриття інформації, відповідає інституційним і комплаєнс‑потребам. Компанія розмістила додаткові кошти в позицію ZEC 26 листопада, що, за її словами, відображає «високу впевненість у довгостроковому потенціалі ZEC».
Конверсія у спотовий ETF забезпечить ширший регульований доступ інвесторів порівняно з нинішньою структурою закритого трасту, який торгується на OTCQX і історично демонстрував значні премії та discounts до чистої вартості активів на акцію. Арбітражний механізм через кошики створення й викупу має на меті утримувати торги на NYSE Arca ближче до базової вартості.
Строки схвалення криптовалютних ETF з боку SEC значно різняться. Попередні конверсії Grayscale, зокрема Dogecoin Trust, тривали близько трьох місяців, тоді як деякі мульти‑криптовалютні ETF потребували майже року. Регуляторний розгляд залежатиме від оцінки SEC заходів протидії маніпуляціям ринком і кастодіальних solutions для активів, орієнтованих на приватність.
Заключні думки
Розширення Grayscale у напрямку ETF‑продуктів, зосереджених на приватності, відображає ширше інституційне визнання криптовалют із посиленою конфіденційністю транзакцій. Подвійна модель транзакцій Zcash — підтримка як прозорих, так і зашифрованих переказів — відрізняє його від інших протоколів приватності, зберігаючи опційну аудиторськість для регуляторної відповідності.
Це подання відповідає стратегії Grayscale з конвертації наявних трастів у біржові продукти після появи регуляторної ясності щодо спотових крипто‑ETF. Останніми були конверсії фондів на XRP, Solana та Dogecoin, хоча дебют Dogecoin ETF продемонстрував млякий обсяг торгів першого дня — лише $1,4 млн.
Регулювання монет приватності залишається суперечливим у всьому світі, деякі біржі запроваджують комплаєнс‑обмеження через побоювання щодо їхнього можливого незаконного використання. Водночас вибіркове розкриття даних у Zcash і оновлення zero‑knowledge‑криптографії, такі як Sapling і Halo 2, прагнуть збалансувати приватність із вимогами інституційного управління.
У разі схвалення ETF стане першим у США регульованим інвестиційним інструментом, спеціально призначеним для криптовалюти, що зберігає приватність, і потенційно створить шаблон для подібних продуктів. Конверсія також дозволить Grayscale розширити регіональну доступність продукту за межі кола кваліфікованих інвесторів після його лістингу на великій біржі.
Read next: First Pure Spot Dogecoin ETF Debuts On NYSE Arca Through Grayscale