Grayscale Investments подала в середу реєстраційну заяву форми S-3 до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC), щоб конвертувати свій Zcash Trust у спотовий біржовий фонд (ETF), що стане першою спробою вивести на ринок США регульований інвестиційний інструмент, зосереджений на приватності криптовалют.
Заява надходить менш ніж за тиждень після запуску Grayscale свого Dogecoin ETF на NYSE Arca та слідує за успішними конверсіями трастів Bitcoin та Ethereum у спотові ETF протягом 2024 року.
Zcash Trust наразі утримує приблизно 394 400 ZEC вартістю близько $197 млн, що робить його одним із найбільших інституційних власників криптовалюти, яка зберігає приватність.
Голова компанії Barry Silbert засвідчив упевненість у конверсії в X, зазначивши, що Grayscale запустила Zcash Trust у 2017 році «задовго до того, як приватність стала інвестиційною тематикою».
Час подання збігається зі зростанням інституційного інтересу до цифрових активів, орієнтованих на приватність, зокрема після недавнього оголошення Nasdaq-компанії Reliance Global Group про консолідацію всього свого цифрового казначейства в Zcash.
Що сталося
Запропонований ETF утримуватиме реальний Zcash і відстежуватиме Zcash Price Index від CoinDesk, при цьому акції випускатимуться та погашатимуться кошиком по 10 000 через авторизованих учасників за грошові заявки. Заява також підтримує клопотання про зміну правила 19b-4, яке дозволило б фонду лістинг і торгівлю на NYSE Arca під тикером ZCSH після затвердження регулятором.
Grayscale має право використовувати форму S-3 завдяки своїм розмірам, історії звітності та успішним конверсіям трастів Bitcoin та Ethereum у спотові ETF у 2024 році. Цей спрощений реєстраційний процес дозволяє усталеним емітентам рухатися швидше в процесі погодження SEC.
Згідно із заявою, станом на 30 вересня траст повідомив про Principal Market Net Asset Value приблизно $29,7 млн та non-GAAP Net Asset Value близько $29,8 млн. Траст на той час утримував близько 2,4 відсотка всього ZEC в обігу.
Coinbase Custody виступатиме зберігачем, Coinbase — прайм-брокером, а Bank of New York Mellon — трансфер-агентом і адміністратором. Фонд стягуватиме щорічну комісію спонсора 2,5 відсотка, що відповідає чинному коефіцієнту витрат трасту Grayscale.
Головний юрисконсульт Grayscale Craig Salm підкреслив, що функції Zcash, орієнтовані на приватність, включно із захищеними транзакціями та zk-SNARKs, відіграють критичну роль у збереженні приватності в мережах криптовалют. «У результаті ми вважаємо, що ZEC є важливим компонентом добре збалансованого портфеля цифрових активів», — зазначив він.
Читайте також: Grayscale Investments Files for IPO With $35 Billion in Assets Under Management
Чому це важливо
Подання заяви відбулося на тлі різкого зростання прийняття Zcash і зростання його ціни. За 90 днів ZEC виріс більш ніж на 1200 відсотків, перш ніж відкотитися від піку в $730 до близько $500 на поточний момент, згідно з ціновими даними.
Оголошення Reliance Global Group 25 листопада про те, що компанія консолідувала все своє цифрове казначейство в Zcash, привернуло підвищену увагу до цієї монети приватності. Nasdaq-компанія в галузі страхових технологій повністю вийшла з попередніх позицій у Bitcoin, Ethereum, Cardano та XRP, щоб зосередитися виключно на ZEC після ґрунтовного стратегічного огляду.
Reliance послалася на архітектуру UTXO на базі Bitcoin з опціональною приватністю та можливостями вибіркового розкриття в Zcash як на таку, що відповідає інституційним і комплаєнс‑вимогам. Компанія розмістила додаткові грошові кошти у свою позицію в ZEC 26 листопада, що, за її словами, відображає «високу впевненість у довгостроковому потенціалі ZEC».
Конверсія в спотовий ETF забезпечила б ширший регульований доступ інвесторів порівняно з поточною структурою закритого трасту, який торгується на OTCQX і історично демонстрував значні премії та дисконти до чистої вартості активів на акцію. Арбітражний механізм через кошики створення та викупу має на меті утримувати торги на NYSE Arca ближче до базової вартості.
Терміни схвалення криптовалютних ETF з боку SEC сильно різняться. Попередні конверсії Grayscale, включно з Dogecoin Trust, зайняли приблизно три місяці, тоді як інші мультикриптовалютні ETF потребували близько року. Регуляторний розгляд залежатиме від оцінки SEC захисту від маніпулювання ринком та рішень щодо зберігання активів, орієнтованих на приватність.
Підсумкові думки
Розширення Grayscale у сферу ETF, орієнтованих на приватність, відображає ширше інституційне визнання криптовалют з підвищеною конфіденційністю транзакцій. Двомодельна система транзакцій Zcash — підтримка як прозорих, так і захищених переказів — відрізняє його від інших протоколів приватності, зберігаючи можливість опціонального аудиту для регуляторної відповідності.
Подання заявки відображає послідовну стратегію Grayscale з конвертації наявних трастів у біржові продукти після появи регуляторної ясності щодо спотових криптовалютних ETF. Нещодавні конверсії включали фонди XRP, Solana та Dogecoin, хоча дебют Dogecoin ETF показав млявий обсяг торгів у перший день — лише $1,4 млн.
Регулювання монет приватності залишається спірним у світі: деякі біржі запроваджують комплаєнс‑обмеження через занепокоєння щодо їхнього можливого нелегального використання. Водночас вибіркове розкриття інформації в Zcash та оновлення засобів доказів з нульовим розголошенням, як‑от Sapling і Halo 2, покликані збалансувати приватність з інституційними вимогами до управління.
У разі схвалення ETF стане першим у США регульованим інвестиційним інструментом, спеціально орієнтованим на криптовалюту, що зберігає приватність, і потенційно створить шаблон для схожих продуктів. Конверсія також дасть змогу Grayscale потенційно розширити регіональну доступність фонду за межі кола кваліфікованих інвесторів після лістингу на великій біржі.
Читайте далі: First Pure Spot Dogecoin ETF Debuts On NYSE Arca Through Grayscale