Як Bitcoin продовжує утримуватися вище психологічного порогу в $100,000, під поверхнею відбуваються непомітні, проте суттєві зміни. Головна криптовалюта торгується лише на 6% нижче свого рекорду в $111,800, демонструючи стійкість на тлі зростаючих геополітичних ризиків, глобальних торговельних напружень і сезонного уповільнення ринку.
Однак дані з ланцюжка показують, що між поведінкою інституційних та роздрібних інвесторів заглиблюється розбіжність - динаміка, яка може визначити короткострокову траєкторію біткоїна.
За даними аналітичної компанії Santiment, кількість так званих "елітних гаманців" - тих, які містять 10 BTC або більше - зросла на 231 адресу за останні 10 днів, що означає зростання на 0.15%. Ці гаманці, зазвичай пов'язані з китами, особами з високим рівнем добробуту або установами, тихо продовжують накопичення біткоїна під час періоду зростаючої роздрібної застійності.
На тлі різкого контрасту, кількість роздрібних гаманців, що містять від 0.001 до 10 BTC, різко зменшилась, із 37,465 адес, що зникли за той самий період. Це зменшення відображає зростаючу невизначеність або втрату інтересу серед дрібних інвесторів, які або виходять з ринку, або консолідують активи, або чекають набрати правильну позицію.
Тренд вказує на перегрупування пропозиції: роздрібні продавці зустрічаються з тихим накопиченням з боку гравців з більшими капіталами, що історично співзвучно з формуванням бичачого імпульсу під поверхнею.
Дані транзакцій вказують на домінування інституцій
Цей наратив також підтримують дані з ланцюжка від Glassnode, які показують падіння кількості транзакцій, навіть якщо загальний обсяг розрахунків зростає. Це свідчить про те, що хоча кількість перерахувань зменшується, ті, що відбуваються, є більш вартісними - характерно для інституційної або китової активності.
Ця динаміка вказує на те, що денний ринок все більше рухається меншою кількістю, але значно більшими учасниками. Інституційні гравці, такі як ETF, керуючі активами та корпоративні казначейства, ефективно замінили роздрібних трейдерів як основну силу в мережі Bitcoin.
Ринковий настрій стає дедалі песимістичнішим з роздрібного боку. Співвідношення коментарів про зростання до зниження знизилося до лише 1.03 - найнижчий показник з 6 квітня, під час пікових побоювань навколо американських тарифів. Історично, такі односторонні настрої серед роздрібних інвесторів часто передували короткостроковим відскокам, оскільки ринки мають тенденцію рухатися проти натовпу.
Панівна незацікавленість та скептицизм з боку дрібних утримувачів може слугувати контрсигналом. Якщо кити продовжать накопичувати, а роздрібний настрій буде залишатися відстороненим, ймовірність цінового стрибка збільшується.
Інституційне накопичення випереджає роздрібну участь
Динаміка володіння Bitcoin змінюється рішуче. ETF та корпоративні казначейства постали як основні покупці, поглинаючи нововидобуті BTC та пропозицію, залишену довгостроковими утримувачами. Результат - поглиблення нового створення гаманців і різке зменшення об’ємів дрібних транзакцій.
Матрикспорт нещодавно повідомили, що біткоїн все більше розглядається як макро-хедж та довгострокове зберігання вартості, а не засіб обміну. Ця зміна сприйняття узгоджується з консолідацією пропозиції в руках меншої кількості суб'єктів, особливо інституційними транспортними засобами. Це також підкріплює схожість біткоїна з традиційними активами, такими як золото - де власність дуже сконцентрована, а цінова дія визначається обмеженим числом гравців.
Поточне плато в зростанні гаманців та частоті транзакцій відображає цю еволюцію. Хоча на перший погляд може здатися, що ситуація застигла, прихована активність свідчить про поглиблення інституційної присутності.
Ще однією помітною тенденцією є поступова передача Bitcoin від ранніх майнерів та мега-китів - деякі з яких тримають активи з 2012–2014 років - до нового класу інституційних утримувачів. Цей перехід відображає ширше дорослішання класу активів, оскільки професійні служби зберігання активів та структури ETF надають безпечні, відповідні регуляторним вимогам авеню для нагромадження.
Проте цей зрушення не без ризиків. Якщо попит на ETF знизиться або макроумови різко зміняться на ризик-байяз, ці ж інститути можуть спричинити швидкі відходи. Але наразі чисті потоки на спотові Bitcoin ETF продовжують забезпечувати сильну підтримку під поточними цінами.
Наростання ринкового тиску під стабільністю
Незважаючи на відносно спокійну поверхню, ринковий тиск зростає. Ціна біткоїна залишалася у вузькому діапазоні протягом кількох тижнів, що вказує на консолідацію. Проте зі зменшенням ентузіазму з боку роздрібу і зростаючою інституційною позиціонуванням, будь-яке значне зрушення у потоках ETF або макросигналах може спричинити різкий рух - в будь-якому напрямку.
Аналітики відзначають, що баланс між тиском з продажів від довгострокових утримувачів та попитом, створеним ETF, наближається до точки перетину. Якщо інституції продовжать поглинати пропозицію, особливо за відсутності роздрібного FOMO (страх пропустити), біткоїн може бути готовим до прориву.
З іншого боку, якщо потоки ETF зменшаться, а роздріб не повернеться, ринок може зазнати значного спаду. Відсутність роздрібної ліквідності залишила б китів як єдиний підлогу і стелю руху ринку - ризикований сценарій у разі скоординованого розпродажу.
Погляд у майбутнє: шлях найменшого опору
Середньостроковий напрямок Bitcoin може зрештою залежатиме від двох ключових факторів: стійкості потоків ETF та повернення (або збереження відсутності) роздрібного інтересу. Поки що ринок здається знаходиться у фазі прихованого перерозподілу, де міцні руки тихо накопичують, поки слабкі залишають ринок.
Якщо історія є вказівником, такі фази часто передували основним напрямним зрушенням. У попередніх циклах подібні схеми накопичення китів на тлі виходу роздрібних учасників заклали основу для бичачих проривів - колись повернулась ширша ринкова впевненість.
Враховуючи, що Bitcoin продовжує корелювати з макроекономічними факторами, включаючи дані про інфляцію, монетарну політику та геополітичні події, інвестори повинні залишатися обережними, але пильними до ознак зміни настроїв.
Ринок Bitcoin наразі спостерігає розбіжність між відступом роздрібу і накопиченням китів. З ростом кількості елітних гаманців та зниженням роздрібної участі, динаміка ланцюжка вказує на те, що інституційна довіра залишається сильною, навіть коли дрібні гравці втрачають впевненість. Чи вирішиться ця розбіжність у прориві чи спаді, ймовірно, залежатиме від трендів потоку ETF, ширшого ринкового настрою та повторної активації роздрібного інтересу.