Цифрові активи втратили $1,1 трлн за 41 день у процесі розкручування надмірного кредитного плеча, що аналітик ринку Шанака Анслам Перера називає структурним скиданням, а не типовою корекцією. Ланцюгова реакція, яка тривала з 6 жовтня до 17 листопада, змусила закрити мільярди позицій по деривативах і занурила біткоїн у те, що технічні аналітики класифікують як територію "ринку ведмедя" з падінням на 25% від жовтневого піку.
Що слід знати:
- Криптовалютний ринок втратив приблизно $27 млрд щодня протягом 41-денного періоду ліквідацій, який стер $1,1 трлн загальної вартості, з одним подією 10 жовтня, що рахувала на $19,2 млрд в примусово закритих позицій.
- Біткоїн упав з понад $126,000 до близько $93,000, тоді як Ефір упав більш ніж на 12% за сім днів до приблизно $3,200, а інші великі криптовалюти знизилися від 8% до 17% за той самий період.
- Аналітики вважають, що це знищення маркує перехід від роздрібно-орієнтованої торгівлі з високим плечем до інституційної моделі, більш чутливої до доларової ліквідності та традиційних макрофакторів, ніж історичний чотирирічний цикл половлення біткоїна.
Прискорення ліквідацій по ринках деривативів
Аналіз документував, як відкритий інтерес на вічних ф'ючерсах на біткоїн зріс понад $40 млрд до початку жовтня, з показниками фінансування, що вказують на екстремальні довгі позиції. Коли макроекономічний тиск посилився, включаючи обмеження доларової ліквідності, 43-денне закриття уряду США та ескалацію торгових напружень, ці позиції почали колапсувати.
Ліквідаційна подія 10 жовтня призвела до примусового закриття на суму $19,2 млрд, що стало найбільшим одноразовим знищенням в історії криптовалют. Біткоїн, який досяг історичного максимуму більш ніж $126,270 на початку жовтня, впав до близько $93,000 до середини листопада. Розпродаж продовжився навіть коли казначей США Скотт Бессент запропонував, що угода США та Китаю може бути укладена до Дня Подяки.
"Біткоїн, провідна криптовалюта, зневірено упав з жовтневого піку в $126,270 до листопадового мінімуму біля $93,000, що представляє 25% падіння, яке технічно відповідає території ринку ведмедя", - написав Перера у своєму аналізі.
Пошкодження поширилося за межі біткоїна. Ефір торгувався приблизно по $3,200 після падіння більш ніж на 12% за сім днів, за даними CoinGecko. XRP, BNB і Solana знизилися від 8% до 17% протягом того ж відрізку. 16 листопада біткоїн опустився до трохи понад $93,000 після торгівлі біля $106,500 на початку цього тижня.
Перера приписав серйозність надмірному відношенню кредитного плеча. Трейдери, які використовують 50x або 100x кредитне плече, зіткнулися з автоматичними ліквідаціями від рухів цін лише на 1% до 2%.
Інституційні сили замінюють динаміку циклу половлення
Ширше значення події полягає в що вона розкриває про структурні зміни в тому, як працюють ринки криптовалют. Перера відлунював аналіз K33 Research, що припускає, що чотирирічний половленнєвий цикл біткоїна був анульований зростанням фондових ETF на торгових стратегіях від основних угод до корпоративних казначейських алокацій. Замість того, щоб слідувати роздрібно-орієнтованим моделям, біткоїн тепер більш прямо реагує на доларову ліквідність, очікування відсоткових ставок і волатильність ринків акцій.
Лист Кобейсі, фінансовий коментарний аккаунт, подібним чином охарактеризував події як "структурний рух", що вказує на новий режим, де рівні плеча та каскади ліквідацій управляють ринковою поведінкою. Аккаунт зазначив, що криптовалюта історично відновлювалася до нових вершин після кожного падіння понад 25%.
Показники на блокчейні та індикатори настроїв припускають, що ринок може перегрупуватися з примусового продажу до акумуляції. Індекс страху та жадібності впав до 10 у вихідні дні, найнижчий показник з лютого. Запас стейблкоїнів збільшився майже на $20 млрд цього року, що представляє капітал, який зазвичай входить на ринки після різких корекцій.
Розуміння вічних ф'ючерсів та кредитного плеча
Вічні ф'ючерси - це деривативні контракти, що дозволяють трейдерам спекулювати на цінах криптовалют без дати закінчення, на відміну від традиційних ф'ючерсів. Ці інструменти вимагають від трейдерів внести лише частину загальної вартості позиції як заставу, що дозволяє використовувати відсотки кредитного плеча, які можуть досягати 100x або більше. Відкритий інтерес вимірює загальну вартість незакритих деривативних контрактів і служить індикатором ринкового впливу. Показники фінансування являють собою періодичні платежі між довгими та короткими тримачами позицій, при цьому підвищені ставки сигналізують про небаланси в позиціюванні, які можуть посилити каскади ліквідацій, коли ринки розвертаються.
Учасники ринку оцінюють часові рамки відновлення
Зниження на $1,1 трлн становить один з найбільш суворих періодів у історії ринку криптовалют, за аналізом Перери. Щоденний темп втрат приблизно в $27 млрд тривав понад шість тижнів, виділяючи цей епізод з коротших піків волатильності.
Спостерігачі ринку зараз обговорюють, чи завершився процес зменшення кредиту, чи триває подальше розкручування. Розширення запасів стейблкоїнів і екстремальні показники страху натякають на те, що деякі учасники розглядають поточні рівні як можливості для акумуляції.