Різке скорочення експозиції хедж-фондів до американських спотових Bitcoin (BTC) біржових фондів зумовлене згортанням арбітражних угод і ширшим макроде-ризкуванням, а не втратою довгострокової впевненості в цьому класі активів, стверджують учасники ринку. На їхню думку, відбувається перехід до більш стійкої інституційної бази власників.
Сукупні алокації найбільших хедж-фонд-холдерів знизилися на 28% між третім і четвертим кварталами 2025 року, про що свідчать дані CF Benchmarks, тоді як Bitcoin впав майже на 50% від жовтневого піку, а колись надприбуткова базисна торгівля, що підживлювала значну частину притоку «гарячих грошей», втратила свою привабливість.
Однак аналітики стверджують, що заголовні відтоки приховують глибшу структурну ротацію.
Значна частина капіталу, який виходить із продуктів, заходила туди, щоб заробляти на спреді між спотовим Bitcoin і ф’ючерсами на CME, а не для вираження напрямного погляду на ціну.
Коли ця премія стиснулася, економічний сенс утримувати позиції зник, що спричинило систематичне скорочення, яке збіглося зі зростанням невизначеності щодо тарифів і більш жорстким процентним фоном.
Згортання базисної торгівлі як драйвер тактичних продажів
В інтерв’ю Yellow.com Даніель Бара, директор Olympus Association, зазначив, що саме механіка цієї стратегії пояснює, чому вилучення коштів виглядають помітнішими, ніж фактична зміна настроїв.
«Більшість капіталу хедж-фондів у цих ETF була залучена під конкретну угоду», — сказав він, наголосивши, що значна частина інституційних власників — це маркет-мейкери та арбітражні дески, які реалізують нейтральні стратегії.
Оскільки ETF є високоліквідними інструментами, вони також зазвичай стають одними з перших позицій, які урізаються, коли фондам потрібно швидко вивільнити готівку.
У цьому сенсі продажі радше відображають управління ризиками портфеля, ніж переоцінку ролі Bitcoin в інституційних алокаціях.
Інші аналітики описують цей рух як класичний цикл розкредитування.
Томас Друрі, співзасновник і старший торговий аналітик The Investors Centre, зазначив, що кредитне плече та відносні арбітражні стратегії зазвичай закриваються першими, коли ліквідність стискається, додаючи, що ця зміна «не означає втрати структурної інституційної підтримки Bitcoin як повноцінного класу активів».
Також читайте: $1 Trillion Stablecoin Bid For T-Bills May Cut Long-Term U.S. Debt Supply, Standard Chartered Says
Ротація в бік «липкішого» капіталу
Водночас інвестори з довшим горизонтом продовжують нарощувати позиції.
Інвестиційні радники збільшували свої володіння протягом 2025 року, тоді як суверенні фонди додавали експозицію під час спаду, що свідчить: структура власності стає менш залежною від короткострокових тактичних потоків.
Павло Єфремов, директор FinchTrade, заявив, що така дивергенція зміцнює фундамент ринку.
«Фонди, які залишилися, — це довгострокові алокатори з осмисленим поглядом на цифрові активи. Ті, хто вийшов, переважно були в ринку заради угоди, а не через переконання», — пояснив він, описуючи поточну структуру як меншу за обсягом, але «чистішу» та з нижчим рівнем плеча.
Зміна також збігається з ширшим переглядом підходу традиційних фінансів до цього сектору.
Деякі інституції переалоковують капітал усередині класу цифрових активів, а не покидають його повністю, що є ознакою того, що крипто дедалі частіше розглядається як диверсифікована алокація, а не як єдина високо-бета позиція.
Макрорежим і надалі диктує короткострокові потоки
Таймінг відходу хедж-фондів підкреслює чутливість крипторинку до глобальних умов ліквідності.
Браян Хуанг, співзасновник Glider, зазначив, що вища волатильність і конкуруючі можливості в товарних ринках, іноземних акціях і дорогоцінних металах відтягують капітал від цифрових активів, які часто стають першою експозицією до скорочення в умовах risk-off.
Циклічна динаміка також формує позиціонування.
Уткарш Ахуджа, засновник і керуючий партнер Moon Pursuit Capital, сказав, що фонди відходять убік, очікуючи затяжної фази консолідації, і багато з них, імовірно, повернуться, коли з’являться чіткіші макро-сигнали та краща ліквідність, що створить привабливішу точку входу.
Діапазонна динаміка цін, допоки не з’явиться новий попит
У короткостроковій перспективі скорочення участі «гарячих грошей» може утримувати Bitcoin у визначених цінових діапазонах та посилювати короткострокову волатильність при появі негативних драйверів.
Олексій Цепаєв, директор з стратегії B2PRIME Group, зазначив, що відсутність ключового когорту активних покупців прибирає важливе джерело граничного попиту, але не змінює довгостроковий прогноз, оскільки фонди можуть швидко повернутися, якщо ринкові умови стабілізуються.
Читайте далі: Blockchain Data Now Predicts Drug Crises Months Before Official Statistics, Chainalysis Finds