Morgan Stanley подала заявки на запуск інвестиційних продуктів у Bitcoin (BTC) та Solana (SOL), що індустрійні експерти трактують як відповідь на довгострокові структурні й клієнтські тиски, а не як пізню спробу заробити на ентузіазмі довкола крипторинку. Регуляторні документи показують, що банк подав заявку на запуск Bitcoin Trust і Solana Trust, кожен з яких має зберігати базові цифрові активи від імені інвесторів.
Продукти будуть спонсоровані Morgan Stanley Investment Management, що знаменує собою найпряміший на сьогодні крок компанії в бік інвестиційних інструментів, орієнтованих на криптовалюти.
Хоча ці подання ставлять Morgan Stanley в один ряд із дедалі більшою кількістю традиційних фінансових установ, які пропонують регульований доступ до криптоактивів, експерти вважають, що важливість кроку полягає не стільки в продуктовій інновації, скільки в тому, що він сигналізує про зміну інституційного мислення щодо монетарного ризику та побудови портфеля.
Інституційний попит визначається монетарним ризиком, а не спекуляцією
Zeus, засновник Olympus, заявив, що попит, який стоїть за кроком Morgan Stanley, можна простежити до структурних динамік, які економісти вивчають десятиліттями, включно з дилемою Тріффіна.
За його словами, системи резервної валюти породжують довгострокові напруження, оскільки глобальний попит на долари змушує підтримувати постійні дефіцити, створюючи тиск, від якого інституційні алокатори дедалі активніше намагаються захиститися.
На думку Zeus, великі інституції не готуються до системного колапсу, а радше диверсифікуються проти ризиків, які накопичувалися з часом.
У цьому контексті крипто-ETF забезпечують експозицію через регульовані та знайомі канали, перетворюючи, на перший погляд, «криптоновину» на звичайне рішення з управління ризиками.
Він додав, що після років обмеженого успіху у спробах фінансувати сектори на кшталт ігор і соцмереж, найбільш стійким застосуванням криптовалют виявився саме монетарний вимір.
На його погляд, такі банки, як Morgan Stanley, не підтримують ширші Web3-наративи, а реагують на стійкий попит на активи, що існують поза традиційними монетарними системами.
Нагальнішим для інституцій, за його словами, є питання, як клієнти будуть використовувати криптоекспозицію після того, як вона буде створена.
Консервативні фірми Волл-стріт сигналізують мейнстрим-прийняття
Браян Хуан (Brian Huang), співзасновник Glider і колишній аналітик Morgan Stanley, назвав ці подання показовими саме через консервативну репутацію компанії.
Він зазначив, що Morgan Stanley історично рухалася обережніше, ніж такі колеги, як Goldman Sachs, коли входила в нові сфери фінансів; отже, її рішення подати заявки на криптоінвестиційні продукти свідчить, що цифрові активи вже проникають навіть у найбільш схильні до уникнення ризику сегменти Волл-стріт.
Водночас Хуан зауважив, що Morgan Stanley входить на ринок, сформований ранніми гравцями на кшталт BlackRock, чий Bitcoin ETF став його найприбутковішим фондом.
Із виходом нових емітентів він очікує посилення конкуренції за комісії та тиску на економіку ETF з часом.
Читайте також: They Built Banks The SEC Can't Touch — Inside Crypto's $365M Self-Custody Empire
Він стверджує, що одноактивні крипто-ETF можуть зіткнутися з довгостроковими викликами, оскільки інвестори шукатимуть доступ до стейкінгу, дохідності та можливостей децентралізованих фінансів, які недоступні через традиційні оболонки.
Втім, Хуан вважає, що ширше інституційне прийняття крипто може мати вторинні ефекти, включно зі зростанням двопартійної підтримки криптополітики напередодні виборів у США 2028 року.
Інтеграція крипто витісняє суперечки про легітимність
Мої Левін (Moe Levin), глобальний CMO в Hemi Labs, сказав, що час подання Morgan Stanley відображає дозрівання біткоїна до очікуваного продукту в портфелях управління статками.
За його словами, інституційна розмова змістилася від питання, чи має біткоїн місце в традиційних фінансах, до питання, як швидко його можна інтегрувати в наявну інфраструктуру.
Левін додав, що зі зростанням ринкової капіталізації біткоїна зростатиме і тиск на створення дохідності та програмованості, і вказав на розвиток децентралізованих фінансів на базі біткоїна як на потенційний наступний етап інституційного прийняття.
Не всі спостерігачі вважають ці подання ринкоутворюючими.
Елі Коен (Eli Cohen), Chief Legal Officer в Centrifuge Labs, зазначив, що поява ще одного продукту на Bitcoin і Solana навряд чи суттєво вплине на ціни чи потоки, особливо з огляду на перенасичений ландшафт ETF.
Він вважає, що крок був би значно важливішим, якби запроваджував нові структури фондів, а не дублював наявні стратегії.
Узгодження інфраструктури прискорює прийняття
Інші наголошували на символічному значенні подання, а не на його миттєвому впливі на ринок.
Майя Вуїйнович (Maja Vujinovic), CEO та співзасновниця напряму Digital Assets в FG Nexus, сказала, що крок Morgan Stanley підкреслює, скільки часу можуть займати фундаментальні технології, перш ніж стати готовими до інституційного рівня.
Вона зазначила, що сьогодні інфраструктура, регулювання та попит вирівнюються так, як історично прискорює прийняття, щойно великі інституції беруть на себе зобов’язання.
Майк Кейхілл (Mike Cahill), один із перших учасників Pyth Network, сказав, що ETF залишаються ключовими інструментами для переведення нових класів активів у форми, зрозумілі інституціям.
За його словами, подання Morgan Stanley підсилюють уявлення, що регульовані фінансові компанії тепер розглядають базові криптоактиви як критично важливі компоненти сучасних портфелів, а не периферійні експерименти.
Запропонований Solana Trust включає компонент стейкінгу, який дозволить частині його активів отримувати винагороду за підтримку роботи мережі, що відображає зростаючий інституційний інтерес до дохідних криптостратегій, які виходять за межі простої цінової експозиції.
Подання Morgan Stanley відбулося приблизно через два роки після того, як крипто-ETF увійшли в мейнстрим у США після регуляторних дозволів на початку 2024 року.
Відтоді традиційні фінансові інституції розширили торгівлю крипто, кастодіальні сервіси та ініціативи з токенізації, і, за даними Bloomberg, понад 150 млрд доларів нині вкладено приблизно в 130 фондів, пов’язаних із криптоактивами, у Сполучених Штатах.
Попри те, що Morgan Stanley загалом залишається відносно невеликим емітентом ETF, компанія послідовно розширює свою стратегію щодо цифрових активів, зокрема планує надати клієнтам E*Trade можливість торгувати основними токенами з 2026 року і внутрішньо досліджує ініціативи з алокації в крипто та токенізації.
Експерти кажуть, що подання свідчать: компанія реагує на клієнтську базу, яка вже вийшла за межі дискусій про легітимність.
Сам ETF як структура може бути менш важливим, ніж довіра, вбудована в давні фінансові відносини, поки інституції орієнтуються в дедалі складнішому монетарному середовищі.
Читайте далі: The Stablecoin That Wants To Replace USDT — Trump's $3.3B Play For Federal Banking Power