Стейблкоїни, прив’язані до долара США, можуть за три роки вивести з банків країн, що розвиваються, понад $1 трлн. Про це йдеться в новій аналітичній записці Silicon Valley Bank (SVB) та платіжної компанії Sphere Labs.
Ключові тези:
- SVB та Sphere Labs попереджають: стейблкоїни здатні прискорювати валютні кризи в економіках із високою інфляцією.
- Автори пропонують вбудувати перевірки на відповідність вимогам до самих мереж до остаточного проведення платежу.
- Sphere розгортає таку інфраструктуру, а висновки роботи не обов’язково відображають позицію SVB.
Попередження про «доларизацію через стейблкоїни»
CEO Sphere Labs Арнольд Лі та директор з криптонапрямку SVB Ентоні Вассалло оприлюднили дослідження 22 вересня. Вони наголошують: самі по собі стейблкоїни не створюють боргових криз, але можуть суттєво пришвидшувати валютні переорієнтації, що їм передують.
Перші відгуки в медіа подали статтю як застереження: локальна девальваційна паніка на тлі стейблкоїнів здатна перерости у стрімкіший та жорсткіший відтік капіталу.
Автори описують два рівні ризику. Перший накопичується місяцями й роками: домогосподарства та бізнес поволі замінюють депозити в нацвалюті на цифрові долари, а центральні банки втрачають контроль над відсотковими ставками. Другий реалізується за години: розрив прив’язки, дефолт емітента чи банківський шок запускають миттєвий відтік коштів — швидший, ніж здатні зреагувати регулятори.
За даними дослідження, ринок стейблкоїнів збільшився зі $205 млрд до приблизно $307 млрд у 2025 році, тоді як грошова маса M2 у США зросла на 4%. Із посиланням на Standard Chartered автори оцінюють: обсяг стейблкоїнів в активах інвесторів ринків, що розвиваються, може зрости приблизно з $173 млрд до $1,2 трлн до 2028 року. В Аргентині частка стейблкоїнів у торгівлі криптоактивами проти песо вже сягнула 94%.
Читайте також: Zcash зростає на 10%, тоді як Bitcoin тримається біля $87 000 на тлі уваги до політики США
Дискусія про комплаєнс для стейблкоїнів
Лі та Вассалло стверджують, що чинні режими регулювання, включаючи американський GENIUS Act і європейський MiCA, зосереджені переважно на контролі емітентів у момент «карбування» токенів. Їхнє рішення — перенести перевірки дотримання вимог із рівня додатків усередину самих мереж, щоб правила застосовувалися ще до остаточного клірингу й розрахунку платежу.
Заборони, на їхню думку, здебільшого дають зворотний ефект. Пряме обмеження використання стейблкоїнів штовхає попит у тіньові схеми, які важко оподатковувати та наглядати. Водночас автори визнають: будь-яка система, здатна блокувати транзакції, має працювати із гарантіями дотримання процедур, правом на оскарження та прозорими правилами.
Sphere паралельно розвиває мережу розрахунків SphereNet, яку позиціонує як «комплаєнс-нейтив» інфраструктуру — із вбудованими засобами дотримання нормативних вимог.
Історія з USDC та крахом SVB
SVB зіткнувся з ризиками стейблкоїнів безпосередньо. Коли банк збанкрутував у 2023 році, емітент стейблкоїна Circle зберігав у SVB $3,3 млрд резервів USD Coin (USDC). На тлі новин про банкрутство токен втратив прив’язку до долара, доки регулятори не пообіцяли повну гарантію всіх депозитів.
Заступниця голови Федеральної резервної системи США з банківського нагляду Мішель Боуман оприлюднила попередні висновки незалежного розслідування обставин краху SVB 18 вересня. Звіт поклав відповідальність на нереалізовані збитки за цінними паперами, надзвичайно велику частку незастрахованих депозитів (94%) та слабку готовність банку користуватися «discount window» ФРС. Розслідування не виявило доказів того, що вирішальну роль у банківському набігу відіграли соцмережі.
Читайте далі: Біткоін-ETF залучили майже $1 млрд після ралі, запущеного деривативами
