Ринок криптовалют залишається в стані затяжного зниження майже два тижні після розпродажу 10 жовтня, який стер майже $20 мільярдів вартості та викликав те, що аналітики описують як найбільшу одноденну ліквідаційну подію в історії індустрії. Крах усунув спекулятивний надлишок у всьому класі активів і залишив Bitcoin, альтернативні цифрові токени і біржові фонди без імпульсу для відновлення.
Що потрібно знати:
- Індекс, що відстежує 50 найменших криптовалют за капіталізацією, тепер торгується нижче рівнів, останнього разу бачених під час листопадового краху FTX в 2022 році, вказуючи на відхід спекулятивного капіталу з високоризикових цифрових активів.
- Bitcoin Trust від BlackRock iShares зафіксував понад $400 мільйонів відтоків за п'ять торгових сесій, завершивши 10-денну серію притоків, тоді як його фонд Ethereum втратив більше $260 мільйонів за два дні.
- Середні ставки фінансування за безперервними ф'ючерсами залишаються негативними протягом минулого тижня, що означає, що трейдери платять за підтримку коротких позицій на Bitcoin, і активність з опціонами демонструє зростаючий попит на захист від падіння при ціна у $100,000.
Умови ринку погіршуються в усіх класах активів
Збитки здаються найбільш серйозними в альтернативних криптовалютах, де індекс, що зважується за ринковою капіталізацією 50 найменших токенів, опустився до рівнів, не спостерігалися з часу краху торгової платформи FTX в кінці 2022 року. Ці активи, які включають токени на основі мемів, такі як Pump.fun, зазвичай залучають роздрібних інвесторів і служать індикаторами апетиту до ризику на спекулятивному краю ринку. Глибокий спад свідчить про те, що капітал виходить з найбільш ризикованих сегментів криптовалютного сектора.
Bitcoin утримує позицію вище $100,000, але торгується значно нижче від недавніх максимумів.
Найбільший за ринковою вартістю цифровий актив не відновився після примусових ліквідацій, які поширилися на безперервні ф'ючерсні ринки, де зниження вартості застави активувало автоматичні закриття позицій на централізованих біржах, включаючи Binance. Токен торгувався близько $113,000 у Нью-Йорку у вівторок після падіння раніше на сесії.
Продаж збігся зі зниженням цін на золото та срібло, обидва з яких досягли рекордних рівнів перед падінням у вівторок. Хоча спад криптовалют пов'язаний головним чином із факторами, специфічними для цифрових активів, часова послідовність подій свідчить про втому у деяких з найпопулярніших торгів 2025 року. Бретт Манстер, керівник портфеля в Blockforce Capital, сказав, що подія ліквідації виявила постійні структурні проблеми на ринках криптовалют.
"Продаж не відображав внутрішньої вартості криптовалют, а був швидким переорієнтацією короткострокових трейдерів, які готувалися до ширшої макроволатильності," сказав Манстер. "Те, що він дійсно виявив, — це стійкі структурні слабкості — особливо серед платформ, які залежать від непрозорих і пропрієтарних ризикових механізмів."
Торгова активність і інвесторські настрої показують слабкість
Потоки біржових фондів змінили курс після ліквідаційної події. $88-мільярдний iShares Bitcoin Trust від BlackRock побачив вихід понад $400 мільйонів за п'ять сесій, перервавши 10-денний період припливу. Фонд ETHA, орієнтований на Ethereum, зазнав відтоків, що перевищують $260 мільйонів за два дні.
Хоча це мало в порівнянні з загальними активами під управлінням, вилучення свідчать про охолодження інтересу роздрібних інвесторів до криптоекспозиції через регульовані інвестиційні інструменти.
Безперервні ф'ючерсні ринки, основне джерело важелів для криптовалютних трейдерів, не демонструють ознак стабілізації. Ставки фінансування залишилися негативними в середньому за минулий тиждень, за даними досліджень K33, що свідчать про те, що трейдери платять за підтримку коротких позицій на Bitcoin, замість отримувати виплати за довгу експозицію. Відкритий інтерес на контракти безперервних ф'ючерсів залишається депресованим у порівнянні з рівнями до краху 10 жовтня.
Опціони ринки змістилися до стратегій, що передбачають обмежений рух цін.
Пут-контракти на рівні $100,000 є одними з найбільш активно торгуємих інструментів, що відображає продовжений попит на захист від подальших спадів, за даними Coinbase Global Inc.'s Deribit платформи. Захисне позиціонування контрастує з сильнішими показниками традиційних фондових ринків за той самий період.
Ветле Лунде, голова дослідження в K33, охарактеризував поточні ринкові умови як типові після великих ліквідацій. "Широкий ведмежий нахил, апетит до ризику змінився на 180 градусів з 10 жовтня," сказав Лунде. "Це гармонізується з типовими реакціями після масової ліквідації в BTC, тобто анемічними консолідаціями та низьким інтересом, потім зростаючим коротким інтересом."
Розуміння ключових термінів ринку криптовалют
Перпетуальний ф'ючерс представляє собою деривативні контракти, які дозволяють трейдерам спекулювати на цінах на криптовалюту з використанням позиченого капіталу без дати закінчення. Ставки фінансування - це періодичні платежі між трейдерами, що утримують довгі і короткі позиції, призначені для збереження цін безперервних ф'ючерсів в лінії з ринковими цінами. Коли ставки стають негативними, короткі продавці платять довгим утримувачам, вказуючи на те, що ведмежий настрій домінує на ринку.
Відкритий інтерес вимірює загальну вартість непогашених деривативних контрактів і служить індикатором ринкової участі та рівнів левериджу.
Зниження відкритого інтересу після ліквідаційної події свідчить про те, що трейдери зменшили ризик і капітал залишив ринок. Пут-опціони надають власникам право продавати актив за заздалегідь визначеною ціною і стають більш цінними, коли трейдери шукають захист від ризику зниження.
Індекси за зваженою ринковою капіталізацією обчислюють продуктивність, виходячи з відносного розміру складових активів, надаючи більшим токенам більше впливу на значення індексу. Альтернативні криптовалюти або альткоїни відносяться до будь-якого цифрового активу, крім Bitcoin, і, як правило, демонструють вищу волатильність і нижчу ліквідність у порівнянні з домінуючою криптовалютою.
Перспективи залишаються невизначеними перед економічними даними
Ринкові учасники зараз зосереджені на звіті по індексу споживчих цін в США, запланованому на п'ятницю, який може перевірити настрої як на цифрових, так і на традиційних активах. Показник інфляції вище очікувань, ймовірно, чинитиме тиск на активи, що служать хеджами від інфляції, одночасно потенційно підсилюючи випадок для продовження обмежувальної монетарної політики. Для криптовалютних ринків, де торговельні обсяги залишаються тонкими, а використання важеля знизилося, наступний напрямок може більше залежати від реакцій роздрібних інвесторів, ніж від інституційних учасників.
Каскад ліквідацій 10 жовтня розпочався, коли ціна Bitcoin різко впала, зменшуючи вартість застави за левериджними позиціями і викликаючи автоматичні ліквідації на централізованих біржах. Примусовий продаж посилив падіння цін та поширився на альтернативні криптовалюти, витерши досягнуті раніше в році прибутки. Подія виявила уразливості у платформах, що використовують пропрієтарні системи управління ризиками, які не мають прозорості в тому, як вони обчислюють вимоги до маржі та виконують ліквідації.
Заключні думки
Ринок криптовалют стикається з тривалим періодом пригнобленої активності після ліквідаційної події 10 жовтня, що ліквідувала $20 мільярдів вартості та привела альткоїни до їх найнижчих рівнів з моменту краху FTX у 2022 році. З огляду на зростання відтоків ETF, негативні ставки фінансування і оборонну позицію трейдерів опціонів, шлях до відновлення залишається неясним, поки учасники очікують на напрямок від макроекономічних даних та можливі зрушення в апетиті до ризику.