Венчурний капітал у криптовалютній галузі ніколи не виглядав настільки парадоксально.
Щомісячна кількість угод впала до рівнів, яких не бачили ще до булрану 2021 року. Але раунди на мільярд доларів продовжують з’являтися за розкладом.
Ця розбіжність чітко показує, куди змістився центр сили всередині інвестиційної екосистеми крипто. І для більшості команд на ранніх стадіях новини невтішні.
The Block reported 3 червня 2026 року, що щомісячна кількість венчурних угод у крипто впала до приблизно 50 угод у травні — рівня, якого не було з часів до 2021‑го.
Але загальний обсяг залученого капіталу в цих угодах залишився високим. Це означає, що середній розмір чеку різко зріс.
Чому ж існує така «вилка»? Які сектори поглинають вцілілі долари? І що це означає для решти 2026 року?
TL;DR
- Щомісячна кількість угод у крипто‑VC впала приблизно до 50 у травні 2026 року — мінімум за п’ять років, тоді як загальний обсяг капіталу лишився високим, стискаючи гроші в меншу кількість більших ставок.
- Інфраструктура, протоколи на стику з AI та фінтех навколо стейблкоїнів забирають левову частку капіталу 2026 року, тоді як споживчі продукти та гейминг майже відключені від фінансування.
- Розрив між кількістю угод і обсягом капіталу сигналізує про структурний зсув: універсальний крипто‑VC фактично мертвий, його замінили мегафонди для певних стадій та стратегічні корпоративні венчурні підрозділи.
П’ятирічний мінімум за обсягом угод: цифри
Заголовок у червневому аналізі The Block за 2026 рік є вкрай промовистим.
У травні було закрито близько 50 угод. Це ставить поточну активність нижче навіть мінімумів кінця 2020 року — ще до DeFi‑літа та NFT‑буму, які підживили венчурний апетит. Для порівняння: у пікові місяці 2021 року та початку 2022‑го щомісячна кількість угод регулярно exceeded 150–200 транзакцій.
Це стиснення — не тимчасовий збій.
Звіт Electric Capital про розробників за 2025 рік, published на початку 2026‑го, дає структурне тло. Активні щомісячні крипторозробники досягли піку наприкінці 2021 року — близько 26 000 осіб. Відтоді вони стабілізувалися приблизно на рівні 19 000 у ядрі протокольної розробки, тоді як «довгий хвіст» розробників‑частковиків скоротився ще більше.
Менша кількість розробників «на периферії» означає менше команд на стадії pre‑seed, які взагалі можна профінансувати. Це механічно тягне кількість угод донизу.
Розрив між кількістю угод (на п’ятирічному мінімумі) та загальним обсягом капіталу (який залишається підвищеним) означає, що середній розмір раунду приблизно потроївся порівняно з орієнтирами 2020 року. Капітал не йде з крипто; він консолідується нагорі.
У першому кварталі 2026 року було закрито кілька раундів понад $100 млн в інфраструктурі та протоколах, пов’язаних із AI, що тягнули сукупні показники капіталу вгору, навіть коли активність за меншими чеками «висохла». Ця динаміка не унікальна для крипто. Звіт Pitchbook 2026 Global Venture Capital Outlook зафіксував схожий розрив між кількістю угод і обсягом капіталу в пізній стадії технологічного сектору загалом, але в крипто ефект більш гострий, бо шляхи до виходу все ще вузькі.
Also Read: Why Zcash Jumped 13% While The Rest Of Crypto Fell Hard
Чому кількість угод — неправильний показник, якщо дивитися на нього окремо
Підрахунок угод ставить квиток на pre‑seed у $500 000 і раунд Series B на $250 млн в один ряд.
Це завжди було вадою агрегованих VC‑даних. Але у 2026‑му це відверто вводить в оману. Насправді важливі метрики — це пара: кількість угод за стадіями, поруч із медіанним і середнім розміром раунду на кожній стадії.
На seed‑рівні стиснення найбільш болюче.
Дані, агреговані Messari у звіті State of Crypto за 1 квартал 2026 року report, показали, що кількість угод на стадії seed впала більш ніж на 60% від піку 2022‑го до І кварталу 2026‑го. За той самий період медіанний розмір seed‑раунду скоротився приблизно з $3 млн до менш ніж $2 млн.
Менше угод, за меншими сумами.
Це важке середовище для будь‑якого фаундера без уже побудованого бренду чи трекшну.
За даними Messari, медіанний розмір seed‑раундів у крипто впав до менш ніж $2 млн у 1 кварталі 2026 року, тоді як кількість seed‑транзакцій знизилася більш ніж на 60% порівняно з піком 2022‑го.
Активність на стадіях Series A і B показує іншу картину. Невелике коло фірм — Andreessen Horowitz (a16z), Paradigm, Multicoin Capital і новіші гравці, як‑от Pantera Capital із п’ятим фондом — сконцентрували розміщення в більших, пізніших чеках. Криптофонд a16z IV, disclosed на суму $4,5 млрд і нині активно інвестується, структурно орієнтується на компанії з доходом або з прямою підтримкою з казни протоколу. Одна лише така архітектура фонду «вибиває» з ринку сотні потенційних seed‑алокацій.
Also Read: Why Did Mt. Gox Just Move 10,306 Bitcoin? Traders Have Theories
Які сектори поглинають вцілілий капітал
Інфраструктура перемагає з великим відривом.
Термін охоплює широкий спектр — від розробки sequencer‑ів і мереж спільної безпеки до апаратури для генерування ZK‑доказів та кросчейн‑меседжинг‑шарів.
Такі ставки великі, бо вони довгострокові й капіталомісткі. Вони більше схожі на будівництво волоконно‑оптичних мереж, ніж на економіку софтверних стартапів.
Трекінг розміщення казенних коштів протоколів від DefiLlama shows, що топ‑20 раундів залучення капіталу в крипто від початку року до травня 2026‑го сильно зміщені в бік інфраструктури та middleware. Жоден споживчий застосунок, жодна NFT‑платформа й жоден геймінговий проєкт не потрапили до цього списку топ‑20. Клас активів, що домінував у циклі 2021–2022 років — PFP‑колекції, play‑to‑earn‑ігри та соціальні токени, — майже повністю покинутий інституційним капіталом.
Трекер залучення капіталу DefiLlama за 2026 рік не показує жодного споживчого застосунку чи NFT‑проєкту серед топ‑20 раундів, що означає майже повний вихід інституцій із секторів, які визначали цикл 2021–2022 років.
Криптоінфраструктура на стику з AI — головна категорія‑вигодоотримувач. Проєкти, що поєднують ончейн‑координацію обчислень, верифікований інференс і платіжні рейли для агентів, привертають непропорційно велику увагу. Це прямо корелює з ширшими ринковими сигналами: мережа Base від Coinbase (див. попередні матеріали Yellow) перетнула позначку у 100 млн агентських платіжних транзакцій у своїй мережі, надаючи інвесторам реальні дані про трекшн. Інфраструктура стейблкоїнів також помітна. Інтеграції розрахунків USD Coin від Circle (USDC) із глобальними payout‑мережами, як‑от Nium, у травні 2026 року (див. попереднє висвітлення Yellow) — саме той тип регульованого, дохід‑генерувального розгортання, який пізньостадійні VCs віддають перевагу в вибірковому середовищі.
Also Read: Mastercard Opens Card Settlement To Stablecoins On 8 Blockchains
Смерть універсального крипто‑VC
Універсальний криптофонд — транспорт, який без розбору виписував чеки NFT‑маркетплейсам, L1‑мережам і DeFi‑протоколам в одному кварталі, — структурно застарів. Ті, хто вижив у 2026‑му, або є вузькими спеціалістами, або достатньо великими, щоб проковтнути кожен провал усередині величезного портфеля.
Структурна причина проста. Універсальні фонди, створені у 2020–2021 роках, тепер сидять на портфелях, де медіанний токен упав на 80% і більше від історичного максимуму. Дані CoinGecko shows, що понад 70% токенів, лістингованих у 2021–2022 роках, або мертві, або торгуються нижче 10% свого пікового курсу. Фонд, який розмістив $200 млн у 80 таких токенів, має профіль реалізованих і нереалізованих збитків, через який політично важко знову залучати кошти від існуючих LP.
Дослідження CoinGecko свідчать, що понад 70% токенів, лістингованих у 2021–2022 роках, зараз торгуються нижче 10% від свого історичного максимуму або взагалі припинили торгуватися.
Фонди, яким вдалося залучити нові гроші в 2025–2026 роках, мають спільну рису: вони або дуже жорстко спеціалізувалися (фокус Multicoin на ставках на пропускну здатність екосистеми Solana (SOL), концентрація Dragonfly на DeFi та інфраструктурі), або залучали капітал від повністю нової бази LP, яка не пережила особисто падіння 2022 року. Раунд у $222 млн від Variant Fund у травні 2026‑го (див. попередні матеріали Yellow) був показовим, бо фірма чітко позиціонувала себе навколо тези конвергенції крипто й AI, а не «крипто загалом». Ця специфічність і відкрила двері до нового LP‑капіталу.
Also Read: Mastercard Opens Card Settlement To Stablecoins On 8 Blockchains
Корпоративний венчур і стратегічний капітал заповнюють прогалину
Там, де традиційний венчур відійшов, на сцену вийшов корпоративний венчурний капітал. Цей зсув має значні наслідки для того, хто контролює екосистему криптостартапів і які проєкти отримують дистрибуцію на ринку, а які — свободу будувати незалежно.
Coinbase Ventures, Binance Labs, OKX Ventures і Kraken Ventures разом participated більш ніж у 30% усіх розкритих криптоугод у 1 кварталі 2026 року, проти приблизно 15% у 1 кварталі 2023‑го. Це майже подвоєння частки участі біржевих венчурних підрозділів відображає як їхню потребу контролювати власний пайплайн угод, так і той факт, що менші незалежні фонди залишили ринок. ринок. Коли біржа виписує чек, зазвичай це супроводжується дистрибуцією, пріоритетом лістингу та зобов’язаннями щодо ліквідності — перевагами, з якими не може конкурувати суто фінансовий інвестор.
Венчурні підрозділи, пов’язані з біржами, включно з Coinbase Ventures, Binance Labs, OKX Ventures та Kraken Ventures, взяли участь у понад 30% усіх розкритих криптоугод у I кварталі 2026 року, проти приблизно 15% у I кварталі 2023 року.
Стратегічна логіка для бірж є обґрунтованою. Володіння часткою в протоколах, що генерують on-chain комісії, або в інфраструктурі, яка маршрутизує транзакції через їхні кастодіальні та клірингові шари, створює вбудовані джерела доходу, що не залежать від обсягів торгів. З огляду на те, що квартальний звіт Robinhood за I квартал 2026 року показав падіння доходів від криптотрейдингу на основі транзакцій на 47% рік до року, перехід до пайових часток, що генерують комісійний дохід, має очевидний бізнес‑сенс. Ризик полягає в тому, що стартап‑екосистеми, які фінансуються переважно стратегічними інвесторами, створюють продукти під сумісність із біржами, а не під відкриту міжпротокольну інтероперабельність.
Also Read: Binance Launches U.S. Stocks Trading And Previews Tokenized bStocks Securities
Географічна концентрація капіталу посилюється
Відступ загальних фондів також загострив географічну концентрацію. Капітал прямує до проєктів, зареєстрованих або інкорпорованих у невеликій кількості юрисдикцій — зокрема в США, Об’єднаних Арабських Еміратах та Сінгапурі. Проєкти поза цими трьома вузлами стикаються з істотно складнішим доступом до інституційного фінансування.
2026 року звіт Chainalysis про географію крипто report задокументував, що проєкти з юридичними особами, інкорпорованими в США, або принаймні з одним співзасновником, що проживає в США, залучили 58% усього розкритого криптовенчурного капіталу в 2025 році, попри те, що на американські проєкти припадало менше ніж 30% загальної активної on-chain девелоперської діяльності за кількістю розробників. Правова визначеність, забезпечена майбутньою регуляторною рамкою США, зокрема очікуваним ухваленням законодавства щодо стейблкоїнів і ринкової структури в 2026 році, є ключовим драйвером. Інвестори платять географічну премію за регуляторну визначеність.
За даними географічного звіту Chainalysis за 2026 рік, проєкти, інкорпоровані в США або з принаймні одним співзасновником із США, залучили 58% усього розкритого крипто VC‑капіталу у 2025 році, хоча на них припадало менше ніж 30% активної on-chain девелоперської діяльності у світі.
ОАЕ сформували другий кластер. Ліцензування Центральним банком Бахрейну емітентів стейблкоїнів (зокрема ліцензії на стейблкоїн AX Coin (див. попереднє висвітлення на Yellow) у травні 2026 року) відображає ширшу позицію Ради співробітництва арабських держав Перської затоки щодо агресивної регуляторної взаємодії з криптоіндустрією. Virtual Asset Regulatory Authority Дубая з 2022 року опрацювала понад 150 ліцензій для постачальників послуг із віртуальними активами, створивши регуляторну базу, яку можуть брати до уваги інституційні інвестори. Декілька європейських та азійських проєктів змінили доміциль на ОАЕ саме для доступу до капіталу сімейних офісів Перської затоки, який становить істотне нове джерело припливу коштів до фондів.
Also Read: Solana Logs 8 Red Months For The First Time Ever
Ліквідні токенні події замінюють традиційні «екзити»
Однією з причин структурного тиску на VC‑модель у крипто є те, що традиційний шлях виходу — IPO або поглинання — був замінений подіями генерації токенів, які водночас є складнішими та менш надійними як механізми ліквідності. Ця зміна перетворює економіку всього фінансового ланцюжка.
У традиційному венчурі фонд моделює 10‑річний горизонт з «екзитами», зосередженими в сьомий–десятий роки. У крипто події генерації токенів можуть відбутися протягом 18 місяців від заснування, створюючи штучні паперові прибутки, що роздувають оцінки задовго до демонстрації реального доходу. Pitchbook у своєму звіті за 2026 рік відзначив, що така стиснута часові рамка зробила лімітованих партнерів криптофондів глибоко скептичними щодо нереалізованої вартості токенів — скепсису, який безпосередньо зменшує обсяг капіталу, доступного для створення нових фондів.
За даними Global Venture Capital Outlook 2026 від Pitchbook, події генерації токенів, що стискають типовий VC‑горизонт виходу до 18 місяців або менше, зробили лімітованих партнерів скептичними щодо нереалізованих оцінок, знижуючи апетит до нових зобов’язань у криптофонди.
Вторинний ринок заблокованих токенів частково пом’якшив цю проблему: платформи на кшталт Whales Market та OTC‑дески великих брокерів створили ліквідність для позицій до розблокування. Але дисконт, за яким торгуються заблоковані токени — часто 40–60% нижче за ринкову ціну за умови 12‑місячного локапу — означає, що навіть успішні токенні запуски приносять нижчу ефективну прибутковість, ніж свідчать заголовні цифри. Для фонду, який підняв оцінку інвестиції до повністю розведеної вартості в 1 млрд дол. на підставі ціни токена, фіксація вихідної ліквідності з 50% дисконтом до цієї оцінки та додатковим тиском продажів під час розблокувань суттєво погіршує фондовий IRR.
Also Read: Binance Research Pins Bitcoin's $67K Slide On Wall Street, Not Crypto
Виняток для стейблкоїнів і RWA
Не кожен сектор переживає кризу фінансування. Інфраструктура стейблкоїнів і токенізація реальних активів у 2026 році залучають стале, великомасштабне фінансування, і динаміка, що лежить в основі цих інвестицій, структурно відрізняється від попередніх циклів крипто VC.
У дослідницькій записці від травня 2026 року Standard Chartered повідомив, що транзакційна швидкість стейблкоїнів подвоюється, тобто одна й та сама одиниця стейблкоїнової пропозиції використовується для більшої кількості транзакцій за одиницю часу. Цей показник швидкості є важливим, оскільки свідчить, що навіть без зростання пропозиції інфраструктура, пов’язана зі стейблкоїнами (платіжні рейки, розрахункові мережі, провайдери on‑ramp та off‑ramp), стикається зі зростаючим попитом на пропускну здатність. Інвестори, які фінансують цю інфраструктуру, не роблять спекулятивну ставку на зростання ціни токенів. Вони фінансують платіжний бізнес із вимірюваним зростанням обсягів.
Дослідження Standard Chartered за травень 2026 року показало подвоєння транзакційної швидкості стейблкоїнів, що означає: інфраструктура, яка обробляє стейблкоїнові потоки, стикається з прискореним попитом на пропускну здатність навіть за сталої загальної пропозиції стейблкоїнів.
Партнерство Franklin Templeton з MoonPay щодо розширення інституційного доступу до токенізованих фондів грошового ринку (див. попереднє висвітлення на Yellow) у травні 2026 року є ще одним свідченням цього тренду. Традиційні керуючі активами тепер є активними покупцями інфраструктурного шару, який робить можливим on-chain розповсюдження фондів. Це створює нову категорію стратегічних покупців і співінвесторів, якої не існувало в циклі 2021 року, — із балансом і фідуціарними стимулами, що кардинально відрізняються від крипто‑нативних хедж‑фондів.
Also Read: XRP Stands Alone As Institutional Money Flees Bitcoin And Ethereum
Що девелоперський пайплайн говорить про майбутній потік угод
VC‑угоди є лагуючим індикатором девелоперської активності.
Проєкти, які залучають інституційні раунди в середині 2026 року, у більшості випадків були започатковані 18–36 місяців тому. Тому розуміння того, що розробники будували у 2023 і 2024 роках, приблизно показує, що з’явиться у воронці фінансування в 2026–2027 роках.
Дані про розробників від Electric Capital, що охоплюють активних щомісячних контриб’юторів у всіх крипторепозиторіях, свідчать, що склад девелоперів суттєво змінився у 2023 і 2024 роках.
Частка розробників на повну ставку — тих, хто регулярно здійснює більше 10 днів комітів на місяць — знизилася з приблизно 35% загальної кількості контриб’юторів у 2021 році до близько 26% у 2024‑му. Частка розробників, що працюють частково або епізодично, зросла. Але такі учасники в середньому генерують менше інвестопридатних проєктів на одну людину.
Дані Electric Capital показують, що частка крипторозробників на повну ставку знизилась із приблизно 35% від загальної кількості контриб’юторів у 2021 році до близько 26% у 2024‑му, що «розріджує» пайплайн команд, придатних до венчурного фінансування, відносно загальної кількості девелоперів.
Географічний розподіл нових девелоперів також змінюється. Галузевий звіт DappRadar за 2026 рік фіксує, що найшвидше зростаючі спільноти розробників за кількістю нових учасників — у Південно‑Східній Азії, зокрема у В’єтнамі, Індонезії та Філіппінах, а також у Латинській Америці, переважно в Бразилії та Аргентині. Ці розробники створюють продукти під локальні ринкові умови, часто зосереджені на стейблкоїнових заощадженнях, інфраструктурі ремітенсів і геймінгу з монетизацією в місцевій валюті. Вони є недостатньо охопленими американськими VC‑фондами, що створює одночасно й можливість, і структурний розрив у поточному фінансовому ландшафті.
Also Read: Zcash Blockchain Stalls For 4 Hours, Freezing Thousands Of Transactions
Чого засновникам очікувати в другій половині 2026 року
Масив даних, викладений вище, підтримує конкретний набір прогнозів для засновників, які шукають капітал у другій половині 2026 року. Це не спекуляція — кожен прогноз безпосередньо випливає зі структурних умов, задокументованих вище.
По‑перше, поріг для посівного фінансування залишатиметься високим упродовж усього 2026 року. За умов фактичної неактивності загальних фондів і переваги корпоративних стратегічних інвесторів компаніям з уже наявною трекцією або екосистемною відповідністю командам на до‑продуктовій стадії практично неможливо залучити капітал, якщо вони не мають виняткових засновницьких резюме або прямого зв’язку з корпоративним венчурним підрозділом.мільйон на whitepaper залишилися в минулому.
Засновники криптостартапів на посівній стадії в другій половині 2026 року стикаються з найжорсткішим середовищем для залучення фінансування за останні п’ять років: медіанні розміри чеків зменшилися, загальні фонди залишаються осторонь, а корпоративні венчурні інвестори віддають перевагу компаніям із вже наявним доходом або інтеграцією в існуючу екосистему.
По-друге, перетин інфраструктури ШІ та криптоіндустрії й надалі привертатиме непропорційно великий капітал. Проєкти, які можуть чітко сформулювати свою позицію в стеку агентних платежів, підтверджуваних обчислень або ончейн-координації ШІ, імовірно, отримуватимуть терм-шити швидше, ніж чисті DeFi чи споживчі застосунки, незалежно від поточної динаміки.
Наративна премія за позиціонування поруч із ШІ є реальною і вже закладається в оцінки компаній.
По-третє, регуляторна визначеність у Сполучених Штатах функціонуватиме як механізм розблокування капіталу. Якщо законопроєкти щодо стейблкоїнів і ринкової структури пройдуть через Конгрес у третьому та четвертому кварталах 2026 року, як наразі заплановано, очікуйте помітного зростання кількості угод у наступні два квартали, особливо на стадіях раундів A та B, де регуляторний ризик був основною причиною відмови у фінансуванні.
Прецедент ліцензування стейблкоїнів у Бахрейні та схожі кроки в країнах Перської затоки посилюють відчуття, що глобальне регуляторне середовище нарешті визначається, а історично це передує новому циклу розгортання венчурного капіталу.
Висновок
Криптовалютний венчурний капітал у 2026 році не вмирає.
Він концентрується — з такою швидкістю й масштабом, які більшість екосистеми ще повністю не усвідомила. П’ятдесят угод на місяць, кілька з них — з дев’ятизначними раундами, означають, що індустрія фінансує невелику кількість дуже добре забезпечених ресурсами проєктів. Тим часом величезний «довгий хвіст» команд залишається без фінансування або залучає кошти за заниженими оцінками від ангельських синдикатів і регіональних фондів.
Подивіться на сектори, які залучають інституційні кошти: інфраструктура стейблкоїнів, ончейн-обчислення, пов’язані з ШІ, токенізація реальних активів і кросчейнові розрахункові рейки.
У них є спільна риса.
Це бізнеси з адресованим доходом, зрозумілим регуляторним шляхом і стратегічною відповідністю наявним інституційним гравцям. Це інша логіка інвестування, ніж у циклі 2021 року — тоді в першу чергу фінансувалися токен-наритиви, а дохід — у другу, часто ніколи.
Поточне середовище винагороджує команди, які можуть говорити мовою традиційних корпоративних продажів одночасно з мовою децентралізованих протоколів.
Для індустрії загалом різке падіння кількості угод на посівній стадії є справжньою проблемою для довгострокового різноманіття протоколів і конкурентних інновацій. Коли фінансується менше компаній, запускається менше експериментів. І протоколи, що вийдуть із цього циклу, відображатимуть вподобання меншої, більш концентрованої групи інвесторів.
Ця концентрація може в короткостроковій перспективі дати більш життєздатні компанії. Але вона також несе ризик звуження спектра інфраструктурних ставок, які визначатимуть, як виглядатиме крипто через п’ять років.
Засновники та інвестори, які розуміють цю динаміку — і відповідно позиціонуються, — стануть тими, хто напише історію наступного циклу.
Read Next: Why Zcash Jumped 13% While The Rest Of Crypto Fell Hard