Tiền ảo ổn định theo thuật toán được giải mã: Hướng dẫn cuối cùng của bạn

Tiền ổn định là kiến thức phổ biến. Một tài sản kỹ thuật số có giá trị gắn liền trực tiếp với một loại tiền pháp định, thường là đồng đô la Mỹ. Nhưng cơ chế này được duy trì như thế nào? Các đồng tiền ổn định USDT và USDC từ Tether và Circle, tương ứng, được hỗ trợ bởi tiền thật, trái phiếu Kho bạc, và các tài sản tài chính thực tế khác. Nhưng bây giờ có một gương mặt mới xuất hiện. Tiền ổn định theo thuật toán đang đến để chinh phục thế giới tiền mã hoá. Chúng hoạt động như thế nào, chúng là gì, và bạn có thể đặt niềm tin vào chúng không? Hãy cùng điều tra.

Hiểu về tiền ổn định theo thuật toán

Một thách thức chính đối với việc chấp nhận rộng rãi các tài sản kỹ thuật số khi chúng bắt đầu phát triển là tính biến động của chúng. Mọi người do dự khi chấp nhận ý tưởng về tiền kỹ thuật số vì giá trị của chúng có thể dao động hàng ngày. Điều có lợi cho các nhà giao dịch, những người kiếm tiền từ biến động giá, thì không tốt cho người dùng thông thường, những người cần đảm bảo rằng họ có thể bảo vệ tài sản của mình dưới dạng kỹ thuật số cho tương lai.

Đó là khi tiền ổn định đã xuất hiện một cách đầy xuất sắc theo phong cách Hollywood. Trong vòng chỉ vài năm kể từ khi được giới thiệu, tiền ổn định đã trở thành dòng máu thực sự của cơ thể đang phát triển của thế giới tiền mã hóa.

Hãy chào đón tiền ổn định: các loại tiền mã hoá được thiết kế để duy trì giá trị ổn định so với một tài sản tham chiếu, thường là tiền pháp định như đô la Mỹ. Các loại tiền kỹ thuật số mới này có giá cả không thay đổi, không giống như Bitcoin hoặc Ethereum, mà chúng ta sẽ đề cập sau.

Tiền ổn định đã xuất hiện như một liên kết quan trọng giữa hệ thống tiền mã hóa và hệ thống tài chính truyền thống, giúp dễ dàng thực hiện các giao dịch, giao thương, và bảo vệ nhà đầu tư khỏi các biến động thị trường.

Đã nói vậy, không phải mọi đồng tiền ổn định đều giống nhau. Cách tiếp cận của chúng trong việc đạt được sự ổn định giá khác nhau.

Tiền ổn định theo thuật toán, có tài sản bảo đảm bằng tiền mã hoá và có tài sản bảo đảm bằng tiền pháp định là ba loại phổ biến nhất. Thay vì dựa vào dự trữ tài sản, tiền ổn định theo thuật toán cố gắng duy trì giá trị của mình thông qua các công thức toán học và hợp đồng thông minh.

Là một cách tiếp cận mới, tiền ổn định theo thuật toán nhằm cung cấp sự ổn định mà không cần dự trữ tài sản. Đây là một bước tiến lớn cho một ngành công nghiệp đề cao hiệu quả và phân quyền.

Sự phát triển của tiền ổn định theo thuật toán đã gặp phải nhiều thành công, thất bại và thử nghiệm.

Tiền ổn định theo thuật toán là gì?

Thuật ngữ "tiền ổn định theo thuật toán" đề cập đến một loại tiền mã hoá không giữ bất kỳ dự trữ vật lý nào mà thay vào đó dựa vào hợp đồng thông minh và thuật toán để giữ giá trị của nó không đổi, thường gắn liền với tiền pháp định như đồng đô la Mỹ.

Đúng, bạn đã nghe đúng rồi, không có tài sản đảm bảo thực sự để hỗ trợ giá trị của tiền ổn định theo thuật toán, nhưng ý tưởng vẫn hoạt động.

Ý tưởng này xuất hiện như một cách tiếp cận mới đối với các vấn đề mà tiền ổn định có tài sản đảm bảo gặp phải, bao gồm cả sự thiếu hiệu quả của việc duy trì dự trữ và rủi ro của sự tập trung.

Tiền ổn định được xác định bằng thuật toán có nguồn gốc từ các dự án như Basis năm 2017 (trước đây được biết đến như Basecoin), cái đã đưa ra một mô hình tương tự như các cơ chế của ngân hàng trung ương để kiểm soát lạm phát và nhu cầu động. Mặc dù đã đóng cửa do lo ngại về quy định, Basis đã thiết lập nền tảng cho các tiền ổn định theo thuật toán sau này.

Ý tưởng về sự co giãn của nguồn cung là cơ bản đối với tiền ổn định theo thuật toán.

Giao thức quyết định tăng cung tiền ổn định để hạ giá của nó bất cứ khi nào giá của nó vượt qua mức gắn liền. Nguồn cung sẽ được giảm theo hướng ngược lại nếu giá giảm dưới mức gắn liền. Hầu hết thời gian, điều này được thực hiện với sự giúp đỡ của quản lý trên chuỗi và hợp đồng thông minh có thể thực hiện các thay đổi này tự động mà không cần hướng dẫn từ con người.

Trong khi tiền ổn định theo thuật toán có thể chạy trên nhiều blockchain khác nhau, khả năng hợp đồng thông minh mạnh mẽ của Ethereum đã làm cho nó trở thành người dẫn đầu thị trường. Nhưng các nền tảng khác cũng đã tổ chức các dự án tiền ổn định theo thuật toán, tận dụng chi phí giao dịch thấp hơn và khả năng mở rộng. Solana và Binance Smart Chain là hai ví dụ.

Trong hệ sinh thái tiền mã hoá, những tiền ổn định này phục vụ nhiều mục đích. Chúng hỗ trợ giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs), cung cấp một phương tiện trao đổi ổn định trong các giao thức DeFi, và cho phép các giao dịch xuyên biên giới mà không có tính biến động liên quan đến các loại tiền mã hoá khác.

Về mặt kỹ thuật, tiền ổn định theo thuật toán sử dụng các cơ chế như cổ phần seigniorage, rebasing và mô hình hai token.

Ví dụ, trong hệ thống hai token, một token hoạt động như tiền ổn định trong khi token kia hấp thụ sự biến động giá. Sự tương tác giữa các token này, được quản lý bởi thuật toán, nhằm giữ giá của tiền ổn định gắn liền với mức giá đã định trước. Đôi khi liên kết này trở thành điểm yếu của hệ thống và thất bại. Chúng ta sẽ nói về điều đó trong một phút.

Các tiền ổn định theo thuật toán hàng đầu

Dưới đây là năm tiền ổn định theo thuật toán hàng đầu, mỗi cái có thiết kế và quỹ đạo độc đáo. Các câu chuyện của chúng minh hoạ sự đa dạng của mô hình tiền ổn định theo thuật toán, sự sáng tạo của nó, và những thách thức còn lại.

FRAX (Frax Finance)

FRAX là một ví dụ độc đáo về một tiền ổn định hỗn hợp. Nó kết hợp cả yếu tố có tài sản đảm bảo và yếu tố theo thuật toán.

Dự án được ra mắt bởi Sam Kazemian vào năm 2020. Mục tiêu là tạo ra một tiền ổn định có tài sản đảm bảo một phần có thể điều chỉnh tỷ lệ tài sản đảm bảo theo nhu cầu thị trường. Token này sử dụng một mô hình quản trị phân quyền. Tất cả các quyết định quan trọng về mức tài sản đảm bảo được quyết định bởi tổ chức tự trị phân quyền (DAO) của Frax.

Frax nổi bật với phương pháp tiếp cận có khả năng mở rộng. Tính đến tháng 9 năm 2024, vốn hóa thị trường của FRAX dao động quanh mức 800 triệu USD, làm cho nó trở thành một trong những đồng tiền ổn định theo thuật toán lớn nhất hiện đang hoạt động.

Frax hoạt động trên nhiều chuỗi, bao gồm Ethereum và Binance Smart Chain, và đóng một vai trò quan trọng trong các giao thức DeFi như Aave và Curve.

Ampleforth (AMPL)

Ampleforth, hay AMPL, áp dụng một phương pháp hoàn toàn theo thuật toán để duy trì sự ổn định giá.

Thay vì gắn kết bản thân với một loại tiền pháp định, AMPL điều chỉnh cung của nó hàng ngày dựa trên nhu cầu. Nếu giá của AMPL tăng trên mục tiêu ($1), cung sẽ tăng; nếu nó giảm dưới mức, cung sẽ co lại.

Mô hình "cung co giãn" này được thiết kế để giữ AMPL ổn định so với giá mục tiêu của nó.

Ra mắt vào năm 2019 bởi Evan Kuo và một nhóm các nhà nghiên cứu từ Stanford, AMPL là một trong những đồng tiền ổn định theo thuật toán đầu tiên thí nghiệm với các mô hình không có tài sản đảm bảo. Vốn hóa thị trường của nó dao động do tính chất co giãn nhưng thường ở mức từ 100 triệu đến 200 triệu USD. Ampleforth chủ yếu được giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung như Uniswap.

Fei Protocol (FEI)

Fei Protocol ra mắt vào năm 2021 với sự quan tâm lớn, huy động được hơn 1,3 tỷ USD bằng Ethereum trong sự kiện cung cấp thanh khoản đầu tiên của nó.

Được tạo ra bởi Joey Santoro, mục tiêu ban đầu của Fei Protocol là cung cấp một tiền ổn định phân quyền có thể hiệu quả về vốn hơn so với tiền ổn định có tài sản đảm bảo. Nó đã cố gắng sử dụng các động lực trực tiếp để giữ FEI gần với mức gắn liền $1 mà không cần đảm bảo quá mức.

Tuy nhiên, Fei đã gặp thách thức sớm trong việc duy trì mức giá gắn liền của nó, với FEI giảm mạnh dưới $1 ngay sau khi ra mắt. Nhóm đã giới thiệu các thay đổi, bao gồm tăng mức đảm bảo, và FEI đã ổn định. Tính đến tháng 9 năm 2024, vốn hóa thị trường của Fei là khoảng 500 triệu USD, và giao thức này được tích hợp với các nền tảng DeFi lớn như Compound và Balancer.

Empty Set Dollar (ESD)

Empty Set Dollar (ESD) là một đồng tiền ổn định theo thuật toán khác, ra mắt vào năm 2020.

Nó hoạt động trên mô hình cổ phần seigniorage, nghĩa là nó cố gắng duy trì mức giá gắn liền $1 thông qua việc phát hành và tiêu hủy các token ESD.

Khi ESD giao dịch trên $1, các token mới được đúc và phân phối cho các holder; khi giao dịch dưới mức, giao thức cung cấp các trái phiếu có thể được đổi lấy ESD sau khi giá ổn định.

ESD đã đổi mới bằng cách là một trong những đồng tiền ổn định đầu tiên hoàn toàn chấp nhận quản trị phân quyền, không có kiểm soát tập trung đối với chính sách tiền tệ của nó.

Tuy nhiên, giống như nhiều đồng tiền ổn định theo thuật toán, ESD đã gặp khó khăn trong việc duy trì sự ổn định lâu dài. Vốn hóa thị trường của nó, từng trên 100 triệu USD, bây giờ dao động xung quanh mức 10 triệu USD khi sự quan tâm giảm, mặc dù nó vẫn là một phần quan trọng của lịch sử DeFi.

USDD (Decentralized USD)

USDD là đồng tiền ổn định của chuỗi blockchain TRON. Nó được ra mắt bởi Justin Sun vào năm 2022.

Nó nhằm mục đích trở thành một đồng tiền ổn định phân quyền và theo thuật toán, sử dụng các cơ chế đốt token để cân bằng nhu cầu. USDD liên kết nhiều hơn với việc đảm bảo so với các đồng tiền ổn định theo thuật toán cùng loại khác. Ví dụ, nó giữ dự trữ trong các đồng tiền ổn định như USDT và cũng một lượng lớn BTC, để đảm bảo mức giá gắn liền của nó vẫn ổn định.

Tính đến tháng 9 năm 2024, vốn hoá thị trường của USDD khoảng 750 triệu USD và vẫn là một thành phần quan trọng của hệ sinh thái DeFi của TRON.

Sụp đổ của Terra/Luna: Một nghiên cứu điển hình

Vào tháng 5 năm 2022, thế giới tiền mã hoá chứng kiến một sự kiện kịch tính làm rung chuyển niềm tin vào các đồng tiền ổn định theo thuật toán: sự sụp đổ của TerraUSD (UST) và token chị em của nó LUNA. TerraUSD là một đồng tiền ổn định theo thuật toán được thiết kế để duy trì mức giá gắn liền với đô la Mỹ thông qua cơ chế đúc và đốt liên quan đến LUNA.

Khi UST giao dịch trên $1, người dùng có thể đúc thêm UST bằng cách đốt LUNA, tăng cung và hạ giá xuống. Ngược lại, nếu UST giảm dưới $1, người dùng có thể đốt UST để đúc LUNA, giảm cung và đẩy giá lên.

Hệ thống này dựa nhiều vào niềm tin thị trường và các động lực chênh lệch giá. Tuy nhiên, vào tháng 5 năm 2022, một loạt các rút tiền lớn từ các bể thanh khoản của UST đã dẫn đến sự mất mức giá gắn liền. Sự hoảng loạn đã xảy ra, và các cơ chế đã đặt ra không thể khôi phục sự ổn định. Số lượng LUNA phình ra ngoài tầm kiểm soát. Khi các nhà đầu tư UST đổ xô thoát ra, dẫn đến siêu lạm phát của LUNA và một vòng xoáy tử thần.

Vụ sụp đổ đã xóa sạch khoảng 40 tỷ đô la vốn hóa thị trường trong vài ngày. Các nhà đầu tư đã mất một số tiền đáng kể, và sự kiện này có ảnh hưởng lan tỏa khắp thị trường tiền mã hóa, dẫn đến sự giám sát quy định tăng cường và mất niềm tin vào stablecoin thuật toán.

Sự thất bại của Terra/Luna đã làm nổi bật những lỗ hổng quan trọng:

• Phụ thuộc quá nhiều vào Động lực Thị trường: Hệ thống này giả định rằng các ưu đãi chênh lệch giá sẽ luôn khôi phục lại giá trị, điều này đã không giữ true trong tình trạng căng thẳng cực độ.

• Thiếu Tài Sản Bảo Đảm: Không có tài sản bảo đảm, không có mạng an toàn để hấp thụ cú sốc.

• Vòng phản hồi tiêu cực: Cơ chế đốt và đúc đã tạo ra một vòng phản hồi tiêu cực trong cuộc khủng hoảng, làm gia tăng sự sụp đổ.

• Khủng hoảng Niềm tin: Khi niềm tin bị mất, không có cơ chế nào có thể ngăn chặn được sự thoái lui hàng loạt.

Ưu và Nhược điểm của Stablecoin Thuật toán

Hãy cùng nhìn vào các đặc điểm tốt nhất và điểm yếu nhất của stablecoin thuật toán.

Ưu điểm:

1. Phi Tập Trung: Không cần dự trữ tài sản thế chấp được nắm giữ bởi một thực thể trung tâm, stablecoin thuật toán phù hợp với tinh thần phi tập trung của công nghệ blockchain.

2. Hiệu quả Vốn: Chúng tránh được sự phải thế chấp quá mức mà stablecoin được bảo đảm bằng tiền mã hóa yêu cầu, làm cho chúng hiệu quả vốn hơn.

3. Khả năng Mở rộng: Các mô hình thuật toán có thể điều chỉnh nguồn cung mà không bị giới hạn bởi tài sản thế chấp, cho phép khả năng mở rộng không giới hạn khi nhu cầu tăng lên.

4. Đổi mới: Chúng đẩy ranh giới của kỹ thuật tài chính, góp phần phát triển các mô hình kinh tế mới và ứng dụng DeFi.

5. Giảm Thiểu Rủi Ro Quy Định: Không giữ dự trữ fiat, chúng có thể gặp ít rào cản quy định hơn liên quan đến truyền tiền và kiểm toán dự trữ.

Nhược điểm:

1. Bất Ổn Giá: Duy trì giá chỉ thông qua thuật toán đã chứng minh là thách thức, với nhiều stablecoin thuật toán trải qua các biến động giá đáng kể.

2. Thiếu Niềm Tin: Người dùng có thể không tin tưởng vào hệ thống không có tài sản bảo đảm hữu hình, dẫn đến tỷ lệ tiếp nhận thấp và vấn đề thanh khoản.

3. Dễ bị Tấn công Đầu cơ: Những kẻ đầu cơ có thể khai thác các cơ chế được thiết kế để duy trì giá, gây ra sự sụt giảm nhanh chóng.

4. Phức Tạp: Các cơ chế cơ bản có thể phức tạp, khiến người dùng bình thường khó hiểu và tin tưởng hệ thống.

5. Thất bại trong Lịch sử: Các vụ sụp đổ của stablecoin thuật toán trước đây đã làm suy giảm niềm tin vào khả năng tồn tại của chúng như một kho lưu trữ giá trị ổn định.

6. Giám sát Quy Định: Mặc dù có tiềm năng lợi thế quy định, chúng vẫn có thể thu hút sự chú ý do tính chất đổi mới và chưa được kiểm tra, dẫn đến tình trạng pháp lý không chắc chắn.

7. Phụ thuộc vào Thị trường: Chúng thường yêu cầu sự tham gia và niềm tin liên tục của thị trường, điều này có thể giảm trong thời kỳ suy thoái thị trường.

8. Rủi ro Hợp đồng Thông minh: Bị điều khiển hoàn toàn bằng mã, chúng dễ bị lỗi và thu lợi từ hợp đồng thông minh.

9. Thách thức Quản trị: Quản trị phi tập trung có thể dẫn đến phản ứng chậm đối với các vấn đề quan trọng, làm trầm trọng thêm vấn đề trong thời kỳ khủng hoảng.

10. Tiếp nhận Hạn chế: So với stablecoin được bảo đảm bằng tài sản thế chấp, stablecoin thuật toán chưa đạt được sự tiếp nhận đáng kể trong các hoạt động tiền mã hóa chính thống.

Tương Lai của Stablecoin Thuật toán

Vụ Terra/Luna đã trở thành một câu chuyện cảnh báo, dẫn đến việc đánh giá lại vai trò của stablecoin thuật toán trong hệ sinh thái tiền mã hóa.

Ngược lại, các stablecoin được bảo đảm bằng tài sản thế chấp truyền thống như Tether (USDT) và USD Coin (USDC) duy trì ổn định, củng cố sự an toàn đã được công nhận của chúng.

Không có nghi ngờ rằng stablecoin sẽ tiếp tục ngày càng phổ biến và sẽ trở thành hình thức tiền tệ kỹ thuật số phổ biến nhất, câu hỏi đặt ra là – liệu stablecoin thuật toán có thể trở thành một thách thức thực sự đối với các stablecoin được bảo đảm như USDT và USDC không.

Ưu điểm của Stablecoin được bảo đảm:

• Minh Bạch và Niềm Tin: Được bảo đảm bằng dự trữ tiền tệ đặc biệt hoặc tài sản tương đương, cung cấp bảo đảm giá trị hữu hình.

• Tuân Thủ Quy Định: Tăng cường tuân thủ các yêu cầu quy định, cung cấp các cuộc kiểm toán và công bố để xây dựng niềm tin.

• Thống Trị Thị Trường: USDT và USDC cùng chiếm phần lớn thị phần stablecoin, được chấp nhận rộng rãi trên các sàn giao dịch và nền tảng.

Stablecoin Thuật toán:

• Tiềm Năng Đổi Mới: Mặc dù gặp khó khăn, chúng vẫn tiếp tục khám phá các mô hình mới cho sự ổn định phi tập trung.

• Thách Thức Phía Trước: Phải giải quyết các vấn đề niềm tin, độ bền vững và minh bạch để lấy lại niềm tin.

• Mô Hình Lai: Các dự án như Frax đề xuất một phương án trung gian, kết hợp tài sản thế chấp với các yếu tố thuật toán.

Cái nào Tốt hơn?

Stablecoin được bảo đảm tài sản hiện nay cung cấp sự ổn định và chấp nhận mạnh mẽ, chúng là tùy chọn thanh toán mặc định bây giờ. Và không có gì chỉ ra rằng sự phổ biến của chúng sẽ sớm suy giảm.

Trong khi đó, stablecoin thuật toán đại diện cho một thí nghiệm táo bạo đang tiếp diễn trong đổi mới tài chính. Tương lai có thể thấy các thiết kế cải tiến giảm bớt các sai lầm trong quá khứ, nhưng sự tiếp nhận rộng rãi sẽ đòi hỏi việc vượt qua các trở ngại đáng kể.

Kết Luận

Stablecoin thuật toán thể hiện tinh thần tiên phong của ngành công nghiệp tiền mã hóa. Tinh thần nào? Đó là tinh thần khiến chúng ta tìm cách giải quyết các vấn đề phức tạp bằng các giải pháp sáng tạo.

Cuộc tìm kiếm sự ổn định mà không cần tài sản bảo đảm của họ giải quyết các vấn đề cơ bản về hiệu quả vốn và phi tập trung.

Tuy nhiên, những thách thức họ đối mặt không hề nhỏ.

Cuộc sụp đổ của Terra/Luna nhấn mạnh rủi ro vốn có trong các phương pháp thuật toán. Nó nhấn mạnh nhu cầu về các cơ chế mạnh mẽ và có lẽ một đánh giá lại các mô hình hoàn toàn không có tài sản bảo đảm.

Stablecoin được bảo đảm tài sản hiện nay cung cấp độ tin cậy và niềm tin cần thiết cho việc sử dụng rộng rãi. Đồng thời, họ hưởng lợi từ tính minh bạch và tuân thủ quy định. Khi ngành công nghiệp tiền mã hóa trưởng thành, những stablecoin này đóng vai trò quan trọng trong việc tích hợp tài sản kỹ thuật số với tài chính truyền thống.

Tương lai của stablecoin thuật toán có thể nằm ở các mô hình lai kết hợp bảo đảm tài sản với các điều chỉnh thuật toán, nhắm đến việc khai thác các ưu thế của cả hai hệ thống.

Tiếp tục đổi mới, kiểm tra nghiêm ngặt, và có lẽ các khung quy định mới sẽ là cần thiết cho sự phát triển của chúng.

Cuối cùng, cảnh quan stablecoin có khả năng tiếp tục đa dạng hóa, cung cấp nhiều tùy chọn khác nhau để đáp ứng các nhu cầu trong hệ sinh thái tiền mã hóa. Trong khi stablecoin thuật toán vẫn chưa chứng minh được rằng chúng có thể mang lại sự ổn định mà không cần tài sản bảo đảm một cách đáng tin cậy, sự phát triển liên tục của chúng vẫn giữ chúng ở vị trí hàng đầu trong những thí nghiệm thú vị nhất của tiền mã hóa.