Thị trường stablecoin đang chịu ảnh hưởng lớn từ quy định MiCA chính thức có hiệu lực trong tháng này khi ngày càng nhiều nền tảng đang gỡ bỏ USDT và USDC. Những bổ sung mới nhất cho danh sách này là các sàn giao dịch tiền mã hóa như Bitstamp và crypto.com, đã thông báo việc gỡ bỏ Tether USDT và Paypal USD vào ngày 31 tháng 1, năm 2025. Trước hoàn cảnh đó, hãy hiểu cách mà luật quy định toàn diện này muốn đưa thị trường tiền mã hóa vào trật tự tại toàn bộ 27 quốc gia EU, bảo vệ những lo ngại của nhà đầu tư.
Quy định Markest in Crypto Assets hay MiCA là gì?
Quy định MiCA đại diện cho nỗ lực tham vọng nhất của EU nhằm tạo ra một cách tiếp cận thống nhất trong giám sát tiền điện tử. Trước khi được thực thi, các doanh nghiệp tiền mã hóa hoạt động trong EU phải đối mặt với một mạng lưới phức tạp các quy định quốc gia khác nhau, yêu cầu nhiều giấy phép và tuân thủ các yêu cầu theo từng lãnh thổ khác nhau. Bối cảnh quy định bị phân mảnh này không chỉ tạo ra các thách thức vận hành cho các doanh nghiệp mà còn khiến nhà đầu tư dễ bị tổn thương trước các rủi ro tiềm ẩn.
Mục tiêu chính của MiCA là thiết lập một môi trường pháp lý tiêu chuẩn hóa vừa thúc đẩy sáng tạo vừa đảm bảo bảo vệ người tiêu dùng đầy đủ. Khung pháp lý này áp dụng cho tất cả các nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa (CASPs) phục vụ cho lợi ích của người Châu Âu, dù là họ hoạt động ở đâu. Phạm vi áp dụng ngoài lãnh thổ này thể hiện cam kết của EU đối với việc giám sát toàn diện các hoạt động tiền điện tử ảnh hưởng đến công dân của mình.
Quy định này ảnh hưởng như thế nào đến thị trường stablecoin?
Cách tiếp cận của MiCA đối với stablecoin thể hiện một trong những khía cạnh biến đổi sâu sắc nhất của nó, giới thiệu yêu cầu khắt khe thay đổi toàn bộ cảnh quan của stablecoin. Quy định có lập trường vững chắc chống lại stablecoin thuật toán, nghiêm cấm việc sử dụng chúng trong thị trường EU do thiếu nguồn dự trữ rõ ràng gắn liền với tài sản truyền thống. Quyết định này phản ánh lo ngại của EU về rủi ro ổn định liên quan đến các cơ chế thuật toán sau những thất bại đáng chú ý của thị trường.
Đối với stablecoin truyền thống, MiCA thiết lập khung pháp lý chặt chẽ thông qua hai loại chính: Token Tham Khảo Tài Sản (ARTs) và Token Tiền Điện Tử (EMTs). Cả hai loại phải duy trì nguồn dự trữ thanh khoản với tỷ lệ 1:1 nghiêm ngặt đối với tài sản cơ bản của chúng. Người phát hành EMT, thường là các tổ chức tín dụng được cấp phép, phải thông báo cho cơ quan giám sát của họ và công bố một sách trắng chi tiết trước khi cung cấp token của mình. Người phát hành ART phải đối mặt với các yêu cầu bổ sung, bao gồm việc thành lập trong EU và phê duyệt trước sách trắng của họ.
Quy định giới thiệu phân loại "đáng kể" cho stablecoin đáp ứng các tiêu chí cụ thể do Cơ quan Ngân hàng Châu Âu đặt ra. Định danh này áp đặt cho các token này sự giám sát tăng cường và yêu cầu pháp lý nghiêm ngặt hơn, đảm bảo dự án lớn hơn của stablecoin duy trì quản lý rủi ro thích đáng và tiêu chuẩn hoạt động.
Các lĩnh vực vượt ra khỏi tầm với của MiCA
Mặc dù phạm vi của MiCA là rộng, một số phân khúc của hệ sinh thái tiền mã hóa vẫn nằm ngoài phạm vi trực tiếp của nó. Token không thay thế (NFTs) thường nằm ngoài phạm vi của quy định, trừ khi chúng thể hiện các đặc điểm tương tự như các tài sản mã hóa khác được quy định. Tuy nhiên, quy định bao gồm các điều khoản tinh tế đối với NFTs được phát hành trong các đợt lớn, có thể được phân loại là có thể thay thế và do đó phải chịu sự giám sát của pháp luật.
Việc xử lý các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi), Tổ chức Tự trị phi tập trung (DAOs), và các ứng dụng phi tập trung khác đặt ra những thách thức pháp lý thú vị. Mặc dù các nền tảng thực sự phi tập trung phần lớn không bị MiCA ảnh hưởng, định nghĩa về "phi tập trung thực sự" liên quan đến các vấn đề kỹ thuật và pháp lý phức tạp. Các dự án hoạt động trong lĩnh vực này được khuyến nghị tìm kiếm sự tư vấn pháp lý có đủ điều kiện để hiểu rõ nghĩa vụ tuân thủ của họ một cách đầy đủ.
Những thay đổi nào có hiệu lực vào tháng 1 năm 2025?
Việc triển khai MiCA tuân theo một lịch trình được cấu trúc cẩn thận để tạo thuận lợi cho việc chuyển đổi và áp dụng một cách suôn sẻ. Bắt đầu từ tháng 1 năm 2025, CASPs phải bắt đầu đơn đăng ký cấp phép của họ, đánh dấu bước cụ thể đầu tiên hướng tới tuân thủ hoàn toàn. Quy định cung cấp một giai đoạn miễn trừ có giá trị lên đến 18 tháng, cho phép các nhà cung cấp hiện có duy trì hoạt động của họ trong khi thích nghi với các yêu cầu mới.
Trong giai đoạn chuyển tiếp này, kéo dài đến tháng 7 năm 2026, các doanh nghiệp phải tiến hành chuẩn bị toàn diện. Điều này bao gồm xác định loại giấy phép phù hợp, tập hợp tài liệu yêu cầu, và điều chỉnh hoạt động của mình theo quy định về Chống rửa tiền (AML) và Biết khách hàng của bạn (KYC). Quá trình chuẩn bị bao gồm đánh giá nội bộ chi tiết về chức năng vận hành, khuôn khổ an ninh, và thực hành minh bạch.
Những thay đổi đang chờ đợi vào năm 2026
Đến tháng 7 năm 2026, tất cả CASPs phải đạt được sự tuân thủ hoàn toàn với yêu cầu của MiCA. Điều này bao gồm việc đảm bảo các giấy phép phù hợp từ Các cơ quan có thẩm quyền quốc gia, thực hiện các giao thức an ninh phức tạp và thiết lập tiêu chuẩn vận hành ưu tiên bảo vệ người tiêu dùng. Quy định yêu cầu nghiêm ngặt việc tách biệt tài sản của khách hàng khỏi quỹ công ty, biện pháp bảo vệ dữ liệu mạnh mẽ và quy trình quản lý rủi ro toàn diện.
Đường dẫn tới quy định toàn cầu hài hòa hơn?
Quy định MiCA còn hơn cả một đạo luật Châu Âu. Tính chất chi tiết của nó làm cho nó lý tưởng cho các khu vực pháp lý khác. Điều này sớm có thể trở thành quy định tiền mã hóa toàn cầu khi nhiều quốc gia như Vương quốc Anh, Ấn Độ, và các nước khác đang tìm cách quản lý thị trường stablecoin. Là một khung pháp lý toàn diện, nó có thể đóng vai trò như một chiến lược cho các luật tương tự trong các khu vực khác. Do đó, MiCA là lý do lo ngại cho tất cả các công ty Web3 và các dự án tiền mã hóa sắp tới.
Dựa trên việc thực hiện thành công của MiCA, các quy định tiền mã hóa tương tự có thể được giới thiệu trong các khu vực khác. Điều này cuối cùng có thể dẫn đến sự hợp tác toàn cầu lớn hơn trong việc giám sát thị trường tài sản kỹ thuật số. Đối với nhà đầu tư và doanh nghiệp tiền mã hóa, việc hiểu rõ luật này là cần thiết để đánh giá tâm lý thị trường khi xảy ra thay đổi quy định. Đây là nhu cầu chiến lược mà cả các công ty tiền mã hóa và nhà giao dịch không thể né tránh.