Thị trường stablecoin đang chịu ảnh hưởng của quy định MiCA có hiệu lực trong tháng này khi ngày càng nhiều nền tảng loại bỏ USDT và USDC. Các sàn giao dịch tiền điện tử mới nhất phải kể đến là Bitstamp và crypto.com đã thông báo loại bỏ Tether USDT và Paypal USD vào ngày 31 tháng 1 năm 2025. Trong bối cảnh đó, hãy hiểu cách mà luật pháp toàn diện này muốn đưa thị trường tiền điện tử vào trật tự ở toàn bộ 27 nước EU, bảo vệ những quan ngại của nhà đầu tư.
MiCA regulation là gì?
Quy định MiCA đại diện cho nỗ lực tham vọng nhất của EU để tạo ra một cách tiếp cận thống nhất về giám sát tiền điện tử. Trước khi quy định này được thực hiện, các doanh nghiệp tiền điện tử hoạt động trong EU phải đối mặt với một hệ thống pháp luật phức tạp với các quy định quốc gia khác nhau, yêu cầu nhiều giấy phép và tuân thủ các yêu cầu khu vực pháp lý khác nhau.
Cảnh quan pháp lý phân tán này không chỉ tạo ra thách thức về hoạt động cho các doanh nghiệp mà còn khiến các nhà đầu tư dễ bị tổn thương trước các rủi ro tiềm tàng.
Mục tiêu chính của MiCA là thiết lập một môi trường pháp lý chuẩn hóa, khuyến khích sáng tạo đồng thời đảm bảo bảo vệ tiêu dùng đầy đủ. Khung pháp lý này áp dụng cho tất cả các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP) phục vụ lợi ích châu Âu, bất kể vị trí địa lý của họ. Phạm vi tiếp cận ngoài lãnh thổ này thể hiện cam kết của EU đối với giám sát toàn diện các hoạt động tiền điện tử ảnh hưởng tới công dân của họ.
Ảnh hưởng đến thị trường stablecoin như thế nào?
Cách tiếp cận của MiCA đối với stablecoin đại diện cho một trong những khía cạnh cải cách quan trọng nhất, giới thiệu những yêu cầu nghiêm ngặt đặc biệt định hình lại cảnh quan stablecoin. Quy định này có lập trường vững chắc chống lại các stablecoin thuật toán, cấm sử dụng chúng trong thị trường EU do không có dự trữ rõ ràng gắn liền với tài sản truyền thống. Quyết định này phản ánh lo ngại của EU về rủi ro ổn định liên quan đến các cơ chế thuật toán sau những thất bại thị trường đáng chú ý.
Đối với các stablecoin truyền thống, MiCA thiết lập một khung pháp lý vững chắc thông qua hai loại chính: Token Tham chiếu Tài sản (ART) và Token E-Money (EMT). Cả hai loại đều phải duy trì một dự trữ lỏng với tỷ lệ nghiêm ngặt 1:1 với các tài sản nền tảng của chúng. Các tổ chức phát hành EMT, thông thường là các tổ chức tín dụng được cấp phép, phải thông báo cho cơ quan giám sát và công bố một bản bạch thư chi tiết trước khi cung cấp token của họ. Các tổ chức phát hành ART phải tuân thủ các yêu cầu bổ sung, bao gồm việc thiết lập tại EU và phê duyệt trước bản bạch thư của họ.
Quy định này giới thiệu một phân loại "đáng kể" cho các stablecoin đáp ứng các tiêu chí cụ thể do Cơ quan Ngân hàng Châu Âu đặt ra. Danh mục này khiến các token này chịu sự giám sát tăng cường và yêu cầu pháp lý chặt chẽ hơn, đảm bảo rằng các dự án stablecoin lớn duy trì các tiêu chuẩn quản lý rủi ro và vận hành phù hợp.
Các khu vực nằm ngoài phạm vi của MiCA
Mặc dù phạm vi của MiCA rất rộng, nhưng một số phân khúc của hệ sinh thái tiền điện tử vẫn nằm ngoài sự giám sát trực tiếp của nó. Các token không thể thay thế (NFTs) thường được miễn trừ khỏi quy định này, trừ khi chúng thể hiện các đặc điểm tương tự như các tài sản tiền điện tử khác đã được điều chỉnh. Tuy nhiên, quy định bao gồm các điều khoản chi tiết cho các NFTs được phát hành trong các chuỗi lớn, có thể được coi là có thể thay thế và do đó chịu sự giám sát pháp lý.
Việc xử lý các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi), Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAOs), và các ứng dụng phi tập trung khác trình bày các thách thức pháp lý thú vị.
Mặc dù các nền tảng thực sự phi tập trung chủ yếu không bị ảnh hưởng bởi MiCA, nhưng định nghĩa "phi tập trung thực sự" liên quan đến những suy nghĩ kỹ thuật và pháp lý phức tạp. Các dự án hoạt động trong lĩnh vực này được khuyến khích tìm kiếm hướng dẫn pháp lý đủ điều kiện để hiểu đầy đủ các nghĩa vụ tuân thủ của họ.
Những thay đổi bắt đầu có hiệu lực vào tháng 1 năm 2025 là gì?
Việc triển khai MiCA tuân theo một lịch trình thận trọng để tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình chuyển đổi và thích nghi suôn sẻ. Bắt đầu từ tháng 1 năm 2025, các CASP phải bắt đầu quy trình đăng ký giấy phép của họ, đánh dấu bước đầu tiên cụ thể hướng tới việc tuân thủ đầy đủ. Quy định này cung cấp một giai đoạn ân hạn kéo dài tới 18 tháng, cho phép các nhà cung cấp hiện tại duy trì hoạt động của họ trong khi điều chỉnh theo các yêu cầu mới.
Trong giai đoạn chuyển tiếp này, kéo dài đến tháng 7 năm 2026, các công ty phải thực hiện chuẩn bị toàn diện. Điều này bao gồm việc xác định danh mục giấy phép phù hợp của họ, thu thập tài liệu cần thiết và điều chỉnh hoạt động của họ theo quy định về Chống rửa tiền (AML) và Biết Khách hàng của Bạn (KYC). Quá trình chuẩn bị liên quan đến việc đánh giá nội bộ chi tiết các chức năng vận hành, khuôn khổ bảo mật và thực tiễn minh bạch.
Những thay đổi đang chờ đợi vào năm 2026
Đến tháng 7 năm 2026, tất cả các CASP phải đạt được sự tuân thủ hoàn toàn với các yêu cầu của MiCA. Điều này bao gồm việc đảm bảo giấy phép phù hợp từ Các Cơ quan Có thẩm quyền Quốc gia, triển khai các giao thức bảo mật tiên tiến và thiết lập các tiêu chuẩn hoạt động ưu tiên bảo vệ tiêu dùng. Quy định này yêu cầu sự phân tách nghiêm ngặt của tài sản khách hàng khỏi quỹ công ty, các biện pháp bảo vệ dữ liệu mạnh mẽ và các quy trình quản lý rủi ro toàn diện.
MiCA: Những đồng tiền điện tử nào đối mặt với tác động lớn nhất?
Quy định Thị trường tiền điện tử của Châu Âu (MiCA) lập kỷ lục có thể định hình lại cảnh quan tiền điện tử trên toàn lục địa. Quy định này, cung cấp khuôn khổ pháp lý toàn diện đầu tiên cho các tài sản tiền điện tử trên toàn EU, đặt ra những quy định rõ ràng nhằm tăng cường bảo vệ nhà đầu tư, ổn định tài chính và tính toàn vẹn của thị trường. Nhưng khi MiCA chuyển từ lý thuyết sang thực tiễn, một số loại tiền điện tử sẽ cảm nhận hiệu ứng rõ rệt hơn những loại khác.
Stablecoin đứng đầu trong kính lúp của MiCA.
Các token như Tether (USDT), USDC của Circle, và Binance USD (BUSD), được gắn kết với các loại tiền fiat truyền thống, sẽ phải đối mặt với những yêu cầu nghiêm ngặt về minh bạch và dự trữ. Theo các quy định mới, các nhà phát hành stablecoin phải duy trì đủ dự trữ để hỗ trợ mọi token phát hành và cung cấp các cuộc kiểm toán thường xuyên. Đối với Tether, vốn đã bị giám sát về tính minh bạch của dự trữ, gánh nặng pháp lý tăng thêm này có thể thúc
thúc điều chỉnh hoạt động đáng kể—hoặc đối mặt với nguy cơ bị loại trừ hoàn toàn khỏi các thị trường EU (mà trên thực tế đã bắt đầu xảy ra).
Các token phát hành bởi sàn giao dịch như Binance Coin (BNB) và CRO của Crypto.com cũng bị tác động trực tiếp. MiCA phân loại các token này là tài sản tiền điện tử với các điều kiện đặc biệt do chức năng kép của chúng như các công cụ giao dịch và đầu tư mang tính đầu cơ. Các token này phải tuân thủ các yêu cầu công khai thông tin tăng cường, với các sàn giao dịch bắt buộc phải chi tiết hóa các rủi ro, công dụng và cơ chế cung ứng token cho các nhà đầu tư. Binance Coin, tích hợp vào hệ sinh thái Binance Smart Chain, có thể phải đối mặt với sự phức tạp hoạt động gia tăng, có thể làm giảm triển vọng tăng trưởng ngắn hạn.
Các đồng tiền tập trung vào quyền riêng tư như Monero (XMR) và Zcash (ZEC) có thể gặp những khó khăn lớn nhất. Các quy định của MiCA nhấn mạnh tính minh bạch và khả năng truy xuất để chống rửa tiền và tài trợ khủng bố. Các đồng tiền bảo mật này, được thiết kế đặc biệt cho tính ẩn danh, xung đột trực tiếp với các yêu cầu pháp lý về tính minh bạch giao dịch. Vì vậy, các sàn giao dịch hoạt động tại Châu Âu có thể buộc phải loại bỏ hoàn toàn các token này, ảnh hưởng đáng kể đến tính thanh khoản và giá trị thị trường tổng thể của chúng.
Các coin meme, điển hình là Dogecoin (DOGE), Shiba Inu (SHIB), và những người mới như Pepe (PEPE), cũng sẽ chịu sự giám sát chặt chẽ hơn. Các điều khoản bảo vệ nhà đầu tư của MiCA nhấn mạnh việc công khai rõ ràng và minh bạch nghiêm ngặt về tiện ích và rủi ro token. Các coin meme, được biết đến với tính chất đầu cơ, tiện ích tối thiểu và sự biến động giá dựa trên cường điệu, sẽ gặp khó khăn dưới các tiêu chuẩn công khai thông tin mới này. Sự thắt chặt pháp lý này có thể làm giảm sự hấp dẫn của chúng giữa các nhà đầu tư thông thường, những người thúc đẩy sự phổ biến của coin meme, có thể hạn chế tính biến động của thị trường nhưng cũng giới hạn nhu cầu tổng thể.
Các token bản địa DeFi, bao gồm Uniswap’s UNI, Aave’s AAVE, và Compound’s COMP, đối mặt với sự không chắc chắn đáng kể. Mặc dù MiCA hầu như né tránh tài chính phi tập trung bằng cách không trực tiếp đề cập đến nó, các token quản lý các giao thức DeFi có thể chịu sự giám sát pháp lý gián tiếp, đặc biệt là nếu chúng được phân loại là tài sản tiền điện tử được cung cấp trên nền tảng tập trung.
Sự mơ hồ xung quanh các token quản lý phi tập trung có thể thúc đẩy sự rõ ràng pháp lý hoặc ngược lại, gây ra tâm lý thị trường thận trọng trong số các nhà đầu tư có trụ sở tại EU, gây ra các thay đổi trong các bể thanh khoản.
Các token dựa trên tài sản đại diện cho hàng hóa hoặc chứng khoán—như vàng được mã hóa hoặc bất động sản—sẽ trải qua sự kiểm tra nghiêm ngặt theo các quy tắc của token tham chiếu tài sản của MiCA. Các nền tảng phát hành các token như vậy phải đáp ứng các tiêu chuẩn minh bạch cao, tiết lộ đầy đủ tài sản nền tảng và tiến hành các cuộc kiểm toán thường xuyên. Các chứng khoán được mã hóa cũng phải tích hợp trơn tru vào cáckhung pháp lý tài chính truyền thống, thêm các lớp phức tạp mà có thể làm chậm quá trình chấp nhận hoặc giới hạn việc tham gia thị trường của các nhà phát hành token nhỏ không thể đáp ứng các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt.
Các token không thể thay thế (NFTs), dù được miễn trừ ban đầu khỏi MiCA, vẫn có thể chịu ảnh hưởng pháp lý gián tiếp. Quy định để lại một khu vực xám cho các NFT có đặc điểm sở hữu phân đoạn hoặc tiện ích tài chính, có thể xếp chúng vào danh mục tài sản tiền điện tử rộng hơn. Các NFT phân đoạn phổ biến—nơi người dùng có thể mua cổ phần trong các tác phẩm nghệ thuật hoặc vật phẩm sưu tầm kỹ thuật số đắt tiền—có thể bị buộc vào các quy trình tuân thủ nặng nề, làm tăng chi phí cho các cá nhân và nền tảng. Chi phí và sự chậm lại trong đổi mới.
Nhìn chung, việc giới thiệu MiCA đánh dấu một sự chuyển đổi quan trọng hướng tới sự minh bạch và bảo vệ nhà đầu tư lớn hơn, nhưng cũng giới thiệu sự phức tạp cho các loại tiền điện tử đã được thành lập trên thị trường tiền điện tử năng động của châu Âu. Các đồng tiền và token ưu tiên sự minh bạch và tuân thủ quy định có khả năng sẽ được hưởng lợi, trong khi các đồng tiền bảo mật, token meme mang tính đầu cơ và một số DeFi và token được hỗ trợ tài sản phải đối mặt với những chuyển đổi khó khăn. Những tháng tới sẽ tiết lộ chính xác MiCA định hình lại bối cảnh tiền điện tử của châu Âu như thế nào, có thể tạo ra tiền lệ cho xu hướng quy định tiền điện tử toàn cầu.
Con đường tới quy định toàn cầu hài hòa hơn?
Quy định MiCA là nhiều hơn chỉ là một luật pháp châu Âu. Tính chi tiết của nó làm cho nó lý tưởng cho các khu vực pháp lý khác nữa. Điều này có thể sớm trở thành một quy định tiền điện tử toàn cầu khi nhiều quốc gia như Vương quốc Anh, Ấn Độ và những nước khác tìm cách điều chỉnh thị trường stablecoin. Là một khung pháp lý toàn diện, nó có thể đóng vai trò như một bản mẫu cho các luật tương tự ở các khu vực khác. Do đó, MiCA là nguyên nhân gây lo ngại cho tất cả các công ty Web3 và các dự án tiền điện tử sắp tới.
Dựa trên việc thực hiện thành công MiCA, các quy định tiền điện tử tương tự có thể được giới thiệu ở các khu vực khác. Điều này có thể dẫn đến sự hợp tác toàn cầu lớn hơn trong việc giám sát thị trường tài sản kỹ thuật số. Đối với các nhà đầu tư và doanh nghiệp tiền điện tử, việc hiểu luật này là điều cần thiết để đánh giá cảm nhận thị trường khi có những thay đổi về quy định. Đó là một chiến lược cần thiết mà cả các công ty và thương nhân tiền điện tử không thể lảng tránh.