Hệ thống tài chính toàn cầu dựa nhiều vào Hiệp hội Viễn thông Tài chính Liên ngân hàng Toàn cầu (SWIFT), một mạng lưới nhắn tin đã tạo điều kiện cho các giao dịch xuyên biên giới từ năm 1973. Nhưng khi nền kinh tế kỹ thuật số mở rộng, một đối thủ mới đã xuất hiện: stablecoin. Các tài sản dựa trên blockchain này, được neo theo các dự trữ ổn định như đô la Mỹ, đang định hình lại cách tiền được chuyển qua biên giới - hứa hẹn tốc độ, khả năng chi trả và minh bạch mà SWIFT gặp khó khăn trong việc sánh bằng. Sự căng thẳng giữa cơ sở hạ tầng tài chính đã được thiết lập và các lựa chọn thay thế kỹ thuật số mới nổi đánh dấu một sự thay đổi cơ bản trong thanh toán toàn cầu, với các tác động đối với ngân hàng, doanh nghiệp và người dùng cá nhân.
Di sản SWIFT và Giới hạn trong Tài chính Hiện đại
SWIFT hoạt động như một xã hội hợp tác được sở hữu bởi các tổ chức tài chính thành viên, sử dụng các định dạng thông điệp và mã hóa tiêu chuẩn để truyền tải hướng dẫn thanh toán giữa hơn 11.000 tổ chức tài chính ở trên 200 quốc gia và lãnh thổ.
Mạng lưới SWIFT thực sự không di chuyển tiền - nó truyền tải các thông điệp bảo mật chứa hướng dẫn thanh toán, với việc thanh toán thực tế diễn ra thông qua các quan hệ ngân hàng đại lý. Mặc dù xử lý hàng triệu giao dịch hàng ngày đạt giá trị hàng năm vượt quá 150 nghìn tỷ đô la, cơ sở hạ tầng của nó ngày càng cho thấy tuổi tác trong một nền kinh tế số đầu tiên.
Chuyển khoản thường mất 3-5 ngày để hoàn thành do phụ thuộc vào các chuỗi ngân hàng đại lý, nơi mỗi tổ chức trung gian thêm thời gian xử lý, kiểm tra tuân thủ, và phí. Cách tiếp cận nhiều lớp này tạo ra những không hiệu quả xếp chồng lên nhau. Thanh toán xuyên biên giới tốn trung bình 6% phí, với doanh nghiệp và cá nhân chịu đựng các khoản phí ẩn, gia tăng chuyển đổi tiền tệ, và cấu trúc giá không minh bạch. Các giao dịch có giá trị nhỏ chịu thiệt hại không tương ứng, đôi khi phải chịu phí lên tới 10-15% số tiền giao dịch.
Thiết kế tập trung của hệ thống cũng tạo ra các điểm dễ bị tấn công về hoạt động và điểm đòn bẩy địa chính trị. Như đã chứng minh trong nhiều chế độ trừng phạt quốc tế, quyền truy cập SWIFT có thể được vũ khí hóa, có khả năng đẩy các quốc gia bị ảnh hưởng hướng tới các hệ thống thay thế.
Những hạn chế kỹ thuật như xử lý theo lô, không đồng bộ múi giờ, và các yêu cầu can thiệp thủ công làm chậm trễ giao dịch hơn nữa. Đối với các thị trường mới nổi với tiền tệ biến động và doanh nghiệp nhỏ với quan hệ ngân hàng hạn chế, những không hiệu quả này hạn chế tham gia vào thương mại toàn cầu một cách hiệu quả.
SWIFT đã nhận ra những thách thức này và ra mắt sáng kiến Đổi mới Thanh toán Toàn cầu (GPI) để cải thiện tốc độ và tính minh bạch. Trong khi GPI đã giảm thời gian thanh toán trung bình xuống còn 24 giờ cho các ngân hàng tham gia, nó vẫn bị giới hạn cơ bản bởi mô hình ngân hàng đại lý cơ bản. Mục tiêu là thiết lập các yêu cầu dự trữ, cấp phép cho tổ chức phát hành và các tiêu chuẩn hoạt động - các bước cần thiết để tạo sự tin cậy từ các tổ chức nhưng có thể làm tăng chi phí tuân thủ.
Thách thức về khả năng tương tác vẫn tồn tại giữa các mạng blockchain khác nhau và giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống. Với hàng chục blockchain hỗ trợ giao dịch stablecoin, tính thanh khoản phân mảnh và sự không tương thích kỹ thuật hạn chế hiệu ứng mạng.
Các cầu nối giữa các chuỗi liên kết các blockchain khác nhau đã gặp các vi phạm an ninh, làm nổi bật rủi ro công nghệ trong bối cảnh đang phát triển này. Các sáng kiến của ngành như Giao thức Interledger và các tiêu chuẩn chuỗi chéo nổi lên đang nỗ lực giải quyết các hạn chế này, nhưng tích hợp đầy đủ vẫn còn nhiều năm nữa.
Sự tin tưởng vào các tổ chức phát hành stablecoin đại diện cho một mối quan tâm quan trọng khác. Phần lớn các stablecoin lớn đều được bảo đảm bằng tài sản thế chấp, nghĩa là giá trị của chúng phụ thuộc vào việc các tổ chức phát hành duy trì dự trữ đủ - thường là đô la, hóa đơn ngân khố, và các tài sản dễ thanh khoản khác. Tính minh bạch về các khoản dự trữ này khác nhau đáng kể giữa các tổ chức phát hành, tạo ra sự không chắc chắn về bảo đảm quy đổi.
Sự sụp đổ của stablecoin thuật toán TerraUSD vào năm 2022, dựa vào cơ chế thị trường hơn là sự cấp vốn trực tiếp, đã làm nổi bật tầm quan trọng của các mô hình dự phòng vững chắc và làm xói mòn niềm tin vào ngành rộng hơn.
Các thách thức kỹ thuật về khả năng mở rộng, tiêu thụ năng lượng, và bảo mật vẫn tồn tại đối với nhiều mạng blockchain. Xử lý thanh toán với khối lượng lớn yêu cầu khả năng thông qua vượt xa những gì các blockchain ban đầu như Bitcoin hay Ethereum có thể xử lý một cách tự nhiên. Các giải pháp thế hệ tiếp theo bao gồm các giao thức lớp-2 (khung thứ cấp xây dựng trên các blockchain hiện có), các chuỗi thanh toán chuyên biệt, và các cơ chế đồng thuận thay thế nhằm giải quyết các hạn chế này, với một số hiện tại đã thể hiện khả năng xử lý giao dịch so sánh với các mạng thẻ truyền thống.
Phản hồi của SWIFT và Hệ Sinh Thái Lai Tạo Đang Nổi Lên
SWIFT không đứng yên trước sự cạnh tranh kỹ thuật số. Hợp tác xã đã đầu tư đáng kể vào việc hiện đại hóa hạ tầng của mình thông qua các sáng kiến như SWIFT gpi (Cải tiến Thanh toán Toàn cầu) và thực nghiệm với công nghệ blockchain.
Các thử nghiệm năm 2023 của họ đã chứng minh khả năng tương tác thông qua tin nhắn SWIFT với nhiều mạng blockchain, có thể cho phép hệ thống hiện hữu giao tiếp với các đường ray kỹ thuật số mới thay vì bị thay thế hoàn toàn.
Việc áp dụng rộng rãi của tổ chức vẫn là lợi thế mạnh nhất của nó - với kết nối đến hầu hết mọi tổ chức tài chính quan trọng trên toàn cầu, SWIFT hưởng lợi từ hiệu ứng mạng mà các lựa chọn thay thế đang nổi lên khó có thể sánh kịp. Sự tích hợp sâu với các hệ thống ngân hàng cốt lõi, các quy trình tuân thủ đã được thiết lập và sự quen thuộc của các tổ chức tạo ra chi phí chuyển đổi đáng kể cho những kẻ đào tẩu tiềm năng. Đặc biệt đối với các giao dịch chuyển khoản giá trị cao giữa tổ chức, nơi mà an ninh và sự ổn định được đặt trên các yếu tố chi phí, vị trí của SWIFT có vẻ tương đối an toàn trong ngắn hạn.
Kết quả khả dĩ nhất không phải là sự thay thế toàn diện mà là sự nổi lên của một hệ sinh thái lai tạo trong đó các đường ray khác nhau phục vụ cho các mục đích khác nhau.
Stablecoin có thể chiếm lấy thị phần ngày càng tăng trong các lĩnh vực ưu tiên tốc độ và hiệu quả chi phí, chẳng hạn như thanh toán thương mại điện tử, bồi thường freelancer, và chuyển tiền cá nhân. Các kênh ngân hàng truyền thống được hỗ trợ bởi SWIFT có thể duy trì sự thống trị trong các giao dịch doanh nghiệp lớn, thanh toán chứng khoán, và các kịch bản yêu cầu giám sát quy định rộng rãi.
Mô hình chung sống này đã và đang nổi lên thông qua sự hợp tác giữa các tổ chức tài chính truyền thống và các nhà cung cấp hạ tầng tiền điện tử. Các ngân hàng lớn như DBS, Standard Chartered và BNY Mellon đã thành lập các bộ phận tài sản kỹ thuật số mà sử dụng các hiệu quả của stablecoin trong các khung quy định. Các mô hình thanh toán trong đó ngân hàng sử dụng stablecoin cho các chuyển khoản liên ngân hàng trong khi duy trì SWIFT cho truyền thông và tuân thủ đại diện cho một phương pháp chuyển tiếp thực dụng kết hợp các ưu điểm của cả hai hệ thống.
Tương Lai của Tài Chính Xuyên Biên Giới
Để stablecoin vượt ra khỏi các ngách hiện tại và hướng tới việc thay thế SWIFT rộng hơn, cần có một số phát triển. Sự rõ ràng về quy định trên các khu vực chính sẽ cung cấp sự tự tin cho các tổ chức, trong khi các tiêu chuẩn kỹ thuật cho các tương tác chuỗi chéo sẽ tăng cường hiệu ứng mạng. Các mô hình dự trữ stablecoin vững chắc hơn, có thể bao gồm sựhỗ trợ trực tiếp từ ngân hàng trung ương hoặc các cơ chế bảo hiểm tiền gửi, có thể giải quyết những lo ngại dai dẳng về sự tin tưởng.
Sự tăng trưởng của tài chính lập trình - các quy trình tự động được kích hoạt bởi các điều kiện đã được xác định trước - có thể là khía cạnh biến đổi nhất của cơ sở hạ tầng stablecoin. Ngoài các chuyển khoản đơn giản, các hợp đồng thông minh cho phép các luồng thanh toán phức tạp bao gồm các dịch vụ ký quỹ, phát hành có điều kiện, và thanh toán đa bên mà không cần sự tham gia của môi giới. Những khả năng này vượt xa chức năng nhắn tin của SWIFT, gợi ý rằng stablecoin có thể cuối cùng sẽ định nghĩa lại các quy trình thanh toán thay vì chỉ thay thế các quy trình hiện có.
Các đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có khả năng sẽ ảnh hưởng đáng kể đến sự phát triển này. Các đồng tiền kỹ thuật số được chính phủ hậu thuẫn có thể cung cấp sự ổn định và tuân thủ quy định của các hệ thống truyền thống trong khi khai thác được những lợi ích về hiệu quả của blockchain. Các stablecoin tư nhân có thể cùng tồn tại với CBDC trong một bối cảnh cạnh tranh, đặc biệt là đối với các giao dịch xuyên biên giới nơi khả năng tương tác giữa các đồng tiền kỹ thuật số quốc gia khác nhau trở nên cần thiết.
Stablecoin đại diện cho thách thức khả thi nhất đối với sự thống trị nửa thế kỷ của SWIFT trong việc thanh toán xuyên biên giới. Mặc dù chưa sẵn sàng để thay thế hoàn toàn các đường ray truyền thống, sự phát triển của chúng báo hiệu một sự chuyển đổi cơ bản sang tài chính toàn cầu phi tập trung, hiệu quả hơn. Khi các khung quy định trưởng thành và các hạn chế kỹ thuật được giải quyết, thập kỉ tới có khả năng chứng kiến sự tiếp nhận tăng tốc trên cả ứng dụng bán lẻ và tổ chức. Tương lai của tài chính xuyên biên giới có vẻ ngày càng kỹ thuật số, với stablecoin đóng vai trò trung tâm trong việc tái định hình cách giá trị di chuyển trên toàn thế giới - nhanh hơn, rẻ hơn, và minh bạch hơn bao giờ hết.