Ethereum’s (ETH) hiện đang yếu về mặt thị trường giống như Amazon sau cú sập bong bóng dot-com, theo một ghi chú của Geoffrey Kendrick thuộc Standard Chartered, người lập luận rằng các chỉ số mạng lưới nội tại của tài sản này vẫn tiếp tục cải thiện ngay cả khi giá ETH tụt lại rất xa.
Kendrick hôm thứ Năm đã so sánh vị thế hiện tại của Ethereum với những nhận xét Jeff Bezos đưa ra nhiều năm sau khi cổ phiếu Amazon lao dốc trong cú sập công nghệ năm 2001.
“Cổ phiếu không phải là công ty. Và công ty không phải là cổ phiếu”, Bezos nói trong một bài phát biểu năm 2018 khi hồi tưởng về giai đoạn hồi phục của Amazon sau bong bóng dot-com. “Trong khi giá cổ phiếu đi sai hướng, mọi thứ bên trong công ty lại đi đúng hướng.”
Kendrick cho rằng động lực tương tự hiện đang áp dụng cho Ethereum.
Ghi chú được đưa ra trong bối cảnh ETH vẫn chịu áp lực so với cả Bitcoin (BTC) và các đỉnh chu kỳ trước của chính nó. Ethereum đã giảm 57% từ đỉnh tháng 8/2025 xuống khoảng 2.100 USD, trong khi tỷ lệ ETH-BTC đã giảm 37% trong cùng giai đoạn.
Standard Chartered nói các yếu tố cơ bản của Ethereum vẫn tiếp tục cải thiện
Bất chấp giá yếu, Standard Chartered lập luận rằng các chỉ số nội tại của Ethereum vẫn mạnh.
Số lượng giao dịch và tổng giá trị khóa lại (TVL) tính theo ETH vẫn gần mức cao nhất mọi thời đại, theo báo cáo.
Kendrick cho rằng sự phân kỳ giữa hoạt động mạng và giá token phản chiếu sự lệch pha mà Amazon từng trải qua khi giá cổ phiếu lao dốc trong khi hoạt động kinh doanh cốt lõi tiếp tục mở rộng trong kỷ nguyên internet sơ khai.
Ngân hàng tái khẳng định các dự báo dài hạn cho Ethereum:
4.000 USD vào cuối 2026
10.000 USD vào cuối 2027
18.000 USD vào cuối 2028
40.000 USD vào cuối 2030
Mức đó sẽ đưa tỷ lệ ETH-BTC quay về gần đỉnh năm 2021 quanh 0,08.
Kendrick cũng lưu ý rằng cổ phiếu Amazon, sau khi điều chỉnh chia tách, cuối cùng đã tăng khoảng 1.000 lần so với đáy sau bong bóng dot-com.
Stablecoin và tài sản token hóa đang trở thành luận điểm tăng giá cốt lõi của Ethereum
Báo cáo dịch chuyển câu chuyện đầu tư Ethereum khỏi các chu kỳ đầu cơ, hướng sang hạ tầng tài chính.
Standard Chartered dự đoán thị trường stablecoin sẽ tăng gấp sáu lần vào cuối 2028. Ngân hàng cũng dự báo tài sản thực được token hóa, ngoại trừ stablecoin, sẽ mở rộng gấp 50 lần trong cùng giai đoạn.
Also Read: OpenAI Lobbies For AI Liability Shield That Triggers Only After 100 Deaths
Theo ghi chú, Ethereum hiện thống trị cả hai mảng này, lưu trữ khoảng 50% đến 65% hoạt động stablecoin và tài sản thực được token hóa.
Các phân khúc đó hiện chiếm hơn một nửa tổng giá trị khóa lại trên Ethereum.
Điều này hàm ý Ethereum ngày càng có thể hoạt động như lớp thanh toán cơ sở cho tài chính token hóa, thay vì chỉ là một chuỗi hợp đồng thông minh cạnh tranh để thu hút người dùng lẻ.
Vị thế đó trở nên quan trọng hơn khi các định chế tài chính truyền thống tiếp tục thử nghiệm với trái phiếu kho bạc được token hóa, thị trường tiền tệ onchain, đường ray thanh toán bằng stablecoin và phát hành tài sản dựa trên blockchain.
Yếu điểm về giá của Ethereum xuất hiện trong bối cảnh sự chấp nhận từ tổ chức đang mở rộng
Việc Ethereum kém hiệu suất so với Bitcoin đã khiến nhà đầu tư bực bội trong phần lớn chu kỳ hiện tại. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay thu hút phần lớn dòng vốn tổ chức trong năm 2025 và đầu 2026, trong khi Ethereum hụt hơi về hiệu suất tương đối.
Tuy nhiên, Kendrick lập luận rằng thị trường có thể đang đánh giá thấp vai trò của Ethereum trong quá trình dịch chuyển hạ tầng tài chính rộng lớn sang các mạng blockchain.
Báo cáo nêu rằng các sản phẩm tài chính truyền thống dịch chuyển lên onchain nhiều khả năng sẽ mang lại lợi ích vượt trội cho Ethereum nhờ vị thế thống trị sẵn có trong stablecoin và tài sản token hóa.
Luận điểm đó ngày càng định vị Ethereum ít là một “cổ phiếu công nghệ” mang tính đầu cơ, mà nhiều hơn là lớp hạ tầng nền tảng cho thị trường vốn số.
So sánh với Amazon phản ánh sự thay đổi rộng hơn trong câu chuyện về Ethereum
Sự so sánh với Bezos có thể gây tiếng vang vì nó tái diễn giải điểm yếu hiện tại của Ethereum như một sai lệch định giá, thay vì bằng chứng cho thấy các yếu tố cơ bản đang xấu đi.
Amazon đã sống sót qua cú sụp đổ của bong bóng internet đầu tiên vì các chỉ số kinh doanh nội tại tiếp tục mạnh lên ngay cả khi tâm lý nhà đầu tư xấu đi.
Standard Chartered cho rằng Ethereum hiện đang trải qua một giai đoạn tương tự.
“ETH sẽ bắt kịp các chỉ số nội tại,” Kendrick viết. “Chỉ là vấn đề thời gian.”
Read Next: The Great Quantum Filter Is Coming And It Could Freeze Your Crypto