Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX và giám đốc đầu tư tại Maelstrom, đã đặt mục tiêu giá 150 đô la cho Hyperliquid (HYPE) vào tháng 8 năm 2026 — cao gấp khoảng năm lần mức giá giao dịch hiện tại khoảng 30 đô — lập luận trong một bài luận mới rằng sàn giao dịch phái sinh vĩnh viễn phi tập trung hàng đầu này có thể tiếp tục tăng doanh thu ngay cả khi thị trường crypto nói chung vẫn chịu áp lực.
Điều gì đã xảy ra: Hayes đặt cược lớn vào HYPE
Trong bài blog được đăng ngày 7/3, Hayes đưa ra một mô hình tài chính chi tiết, dự phóng doanh thu thường niên hóa theo 30 ngày của Hyperliquid tăng từ 843 triệu đô lên 1,4 tỷ đô trong giai đoạn từ tháng 3 đến tháng 8. Con số 1,4 tỷ đô đó không chỉ là mục tiêu tham vọng — Hyperliquid đã từng đạt được vào tháng 8 năm ngoái trước khi giảm trở lại.
Hayes chỉ ra tính năng HIP-3 của giao thức, cho phép niêm yết hợp đồng vĩnh viễn không cần cấp phép, là động cơ tăng trưởng chính. Các thị trường cho bạc, vàng, Nasdaq 100 và S&P 500 được tạo ra thông qua HIP-3 hiện đã chiếm khoảng 10% tổng doanh thu của Hyperliquid, dù mới chỉ hoạt động vài tháng. Mô hình của ông giả định doanh thu từ HIP-3 sẽ tăng 160% trong sáu tháng.
Ông cũng lưu ý rằng 97% doanh thu của Hyperliquid được sử dụng để mua lại token HYPE trên thị trường mở, một tỷ lệ mà ông mô tả là chưa có đối thủ trong ngành crypto.
Hayes áp dụng hệ số P/E dự phóng 25,2 — xấp xỉ với Sàn giao dịch Chicago Mercantile (CME) nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với Robinhood và Coinbase — để đưa ra mục tiêu giá của mình. Ngay cả trong kịch bản căng thẳng với hệ số P/E thấp hơn và phân phối token cho đội ngũ cao hơn, ông ước tính giá vẫn sẽ đạt 58 đô, cao hơn khoảng 75% so với mức hiện tại.
Maelstrom tiết lộ họ bắt đầu tích lũy HYPE ở vùng giá khoảng giữa 20 đô và cho biết nó đã trở thành vị thế altcoin thanh khoản lớn nhất của quỹ, với việc đội ngũ bán bớt các khoản nắm giữ khác để tăng mức độ tiếp xúc với HYPE.
Đọc thêm: Oil Spike And Equity Selloff Weigh On Crypto Markets As Bitcoin Tests $66,000
Tại sao điều này quan trọng: Doanh thu DEX so với đối thủ
Hayes xây dựng phần lớn lập luận của mình dựa trên một chỉ số mà ông cho là đáng tin cậy hơn khối lượng giao dịch tiêu đề: tỷ lệ giữa khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày và open interest (ADV/OI). Ông cho rằng Hyperliquid có tỷ lệ này thấp nhất trong top năm DEX phái sinh vĩnh viễn, cho thấy khối lượng giao dịch của nền tảng ít bị thổi phồng bởi wash trading hay khai thác thanh khoản hơn so với đối thủ.
Ảnh chụp sổ lệnh được đưa vào bài luận cho thấy việc thực hiện các giao dịch lớn — với giá trị danh nghĩa 1 triệu và 10 triệu đô — là rẻ nhất trên Hyperliquid trong hầu hết các trường hợp.
Hayes kết luận rằng ngay cả khi các nền tảng đối thủ tính phí taker thấp hơn, các nhà giao dịch thực sự vẫn sẽ hướng đến nơi có thanh khoản sâu hơn.
Tuy nhiên, luận điểm này đi kèm với những rủi ro đáng kể mà chính Hayes cũng thừa nhận. Tính năng HIP-4 sắp ra mắt dành cho thị trường dự đoán đã bị loại khỏi mô hình của ông vì doanh thu trước khi ra mắt rất khó dự báo.
Và nếu Hyperliquid không thể tăng doanh thu từ mức hiện tại, ông viết, token đơn giản sẽ không tăng giá. Điều kiện thị trường của Bitcoin (BTC) cũng vẫn là một yếu tố — HYPE đã đạt đỉnh lịch sử gần 60 đô vào tháng 9 năm ngoái trước khi giảm cùng với thị trường chung xuống mức đáy khoảng 20 đô trong vài tuần gần đây.
Đọc tiếp: South Korea Lifts Its Corporate Crypto Ban - But Draws A Hard Line Against USDT And USDC