Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX và giám đốc đầu tư tại Maelstrom, đã đặt mục tiêu giá 150 đô la cho Hyperliquid (HYPE) vào tháng 8 năm 2026 — cao gấp khoảng năm lần mức giá giao dịch hiện tại khoảng 30 đô la — lập luận trong một bài luận mới rằng sàn giao dịch perp phi tập trung hàng đầu có thể tiếp tục tăng doanh thu ngay cả khi thị trường crypto rộng lớn vẫn chịu áp lực.
Chuyện gì đã xảy ra: Hayes cược lớn vào HYPE
Trong bài blog được đăng ngày 7 tháng 3, Hayes trình bày một mô hình tài chính chi tiết dự phóng tốc độ doanh thu thường niên 30 ngày của Hyperliquid tăng từ 843 triệu đô la lên 1,4 tỷ đô la trong giai đoạn từ tháng 3 đến tháng 8. Con số 1,4 tỷ đô la này không chỉ là mục tiêu — Hyperliquid đã từng đạt được vào tháng 8 năm ngoái trước khi giảm trở lại.
Hayes chỉ ra tính năng HIP-3 của giao thức, cho phép niêm yết hợp đồng perp không cần cấp phép, là động lực tăng trưởng chính. Các thị trường cho bạc, vàng, Nasdaq 100 và S&P 500 được tạo thông qua HIP-3 hiện đã chiếm khoảng 10% tổng doanh thu của Hyperliquid, dù mới ra mắt được vài tháng. Mô hình của ông giả định doanh thu từ HIP-3 sẽ tăng 160% trong vòng sáu tháng.
Ông cũng lưu ý rằng 97% doanh thu của Hyperliquid được dùng để mua lại token HYPE trên thị trường mở, một tỷ lệ mà ông mô tả là chưa sàn crypto nào sánh kịp.
Hayes áp dụng hệ số P/E kỳ vọng là 25,2 — xấp xỉ Chicago Mercantile Exchange nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với Robinhood và Coinbase — để đi đến mức giá mục tiêu. Ngay cả trong kịch bản căng thẳng với hệ số định giá thấp hơn và phân phối token cho đội ngũ cao hơn, ông ước tính giá vẫn sẽ đạt 58 đô la, cao hơn khoảng 75% so với hiện tại.
Maelstrom tiết lộ họ bắt đầu tích lũy HYPE trong vùng 20 đô la và cho biết đây đã trở thành vị thế altcoin thanh khoản lớn nhất của quỹ, với việc đội ngũ bán bớt các khoản nắm giữ khác để tăng mức độ tiếp xúc với HYPE.
Xem thêm: Oil Spike And Equity Selloff Weigh On Crypto Markets As Bitcoin Tests $66,000
Tại sao điều này quan trọng: Doanh thu DEX và cuộc cạnh tranh
Hayes xây dựng phần lớn luận điểm của mình dựa trên một chỉ số mà ông cho là đáng tin cậy hơn khối lượng giao dịch tiêu đề: tỷ lệ giữa khối lượng giao dịch trung bình theo ngày và open interest (ADV/OI). Ông lập luận rằng Hyperliquid có tỷ lệ này thấp nhất trong số năm DEX perp hàng đầu, cho thấy khối lượng giao dịch của Hyperliquid ít bị thổi phồng bởi wash trading hay liquidity farming hơn so với đối thủ.
Ảnh chụp sổ lệnh trong bài luận cho thấy việc thực hiện các lệnh lớn — với quy mô danh nghĩa 1 triệu đô la và 10 triệu đô la — là rẻ nhất trên Hyperliquid trong phần lớn trường hợp.
Hayes kết luận rằng ngay cả khi các nền tảng đối thủ thu phí taker thấp hơn, những nhà giao dịch thực sự sẽ tìm đến nơi có thanh khoản sâu hơn.
Tuy vậy, luận điểm này vẫn đi kèm những rủi ro đáng kể mà chính Hayes cũng thừa nhận. Tính năng HIP-4 sắp ra mắt dành cho thị trường dự đoán đã bị loại khỏi mô hình của ông vì doanh thu trước khi ra mắt rất khó dự báo.
Và nếu Hyperliquid không thể tăng doanh thu từ mức hiện tại, ông viết, giá token đơn giản là sẽ không tăng. Điều kiện thị trường của Bitcoin (BTC) cũng là một yếu tố — HYPE đã đạt đỉnh lịch sử gần 60 đô la vào tháng 9 năm ngoái trước khi giảm cùng với thị trường rộng lớn xuống đáy khoảng 20 đô la trong vài tuần gần đây.
Đọc tiếp: South Korea Lifts Its Corporate Crypto Ban - But Draws A Hard Line Against USDT And USDC