Đồng sáng lập BitMEX Arthur Hayes nhận định một cú vỡ nợ tín dụng liên quan đến AI có thể trở thành chất xúc tác kéo Bitcoin (BTC) vượt mốc 1 triệu USD.
Các điểm chính
- Hayes so sánh làn sóng xây dựng hạ tầng AI dựa trên nợ với tình trạng “quá liều tín dụng” trước khủng hoảng tài chính 2008.
- Bitcoin có thể tiếp tục dao động quanh 60.000–70.000 USD, hoặc lùi về vùng 50.000 USD trước khi điều kiện thanh khoản cải thiện.
- Big Tech đã cam kết khoảng 1,09 nghìn tỷ USD cho các hợp đồng thuê trong tương lai, song mức độ rủi ro tài chính khác nhau đáng kể giữa từng doanh nghiệp.
Dự báo thanh khoản đối với Bitcoin
Trong một bài viết trên blog hôm thứ Ba, Hayes lập luận rằng giới đầu tư đang đánh giá sai bản chất các trung tâm dữ liệu và dự án điện phục vụ AI khi xếp chúng vào nhóm “đầu tư công nghệ tăng trưởng cao”. Theo ông, cấu trúc tài trợ cho các tài sản này giống với bất động sản dùng đòn bẩy nhiều hơn là startup công nghệ.
Ông cảnh báo các bên cho vay có thể rót vốn quá mức cho hoạt động xây dựng, trước khi chu kỳ chi tiêu vốn cho AI chậm lại, phơi bày nhóm con nợ yếu kém.
Hayes mô tả làn sóng mở rộng hiện nay là “câu chuyện tín dụng kiểu 2008, chứ không phải câu chuyện lợi nhuận như năm 2000”. Trong kịch bản của ông, các vụ vỡ nợ hoặc căng thẳng tài chính sẽ buộc chính phủ phải can thiệp hỗ trợ thị trường, tạo ra một làn sóng thanh khoản mới có thể châm ngòi cho một “crack-up boom” đối với Bitcoin.
Dù vậy, tất cả vẫn ở mức kịch bản. Hayes cho rằng trước mắt Bitcoin có thể dao động trong vùng 60.000–70.000 USD, thậm chí lùi về khoảng 50.000 USD, trong khi Ether (ETH) có khả năng đạt 5.000 USD vào cuối năm. Ông nói thêm quỹ Maelstrom đang xây dựng vị thế đáng kể và bán các quyền chọn bán Ether out-of-the-money.
Bài liên quan: iPhone gập của Apple có thể mỏng chỉ 4,5mm, mỏng nhất từ trước đến nay
Rủi ro AI theo góc nhìn Hayes
Reuters cho biết hôm thứ Ba rằng Microsoft, Meta, Oracle, Amazon và Alphabet đã cam kết khoảng 1,09 nghìn tỷ USD cho các hợp đồng thuê chưa bắt đầu hiệu lực, chủ yếu là trung tâm dữ liệu.
Con số này gần gấp bốn lần khoảng 285 tỷ USD nghĩa vụ thuê đã được ghi nhận trên báo cáo tài chính, dù đây là các dòng tiền thanh toán chưa chiết khấu, trải dài trong nhiều năm.
Áp lực lên bảng cân đối kế toán không phân bổ đồng đều. Tỷ lệ nợ ròng trên lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và amortization (EBITDA) của Oracle ở mức khoảng 4,3 lần, trong khi các doanh nghiệp còn lại đều dưới 1 lần. Chuyên gia phân tích Andrew Chang của S&P Global cũng lưu ý rằng thời hạn thuê trung tâm dữ liệu của Oracle kéo dài 15–19 năm, trong khi hợp đồng với khách hàng thường không quá 5 năm.
Trước đó, trong bài viết ngày 13/5, Hayes lập luận rằng cuộc cạnh tranh AI giữa Mỹ và Trung Quốc sẽ thúc đẩy mở rộng tín dụng ngân hàng và tạo thêm tiền pháp định, một môi trường mà ông đánh giá là thuận lợi cho Bitcoin.
Đến ngày 4/6, ông đã bán Hyperliquid (HYPE) và Near Protocol (NEAR), đồng thời cảnh báo rằng các thương vụ niêm yết lớn liên quan đến AI có thể hút vốn rời khỏi thị trường crypto trước khi làn sóng thanh khoản mới thực sự bùng nổ.
Bài nên đọc tiếp: Cổ phiếu SpaceX giảm 8% dù báo cáo kết quả kinh doanh đầu tiên vượt kỳ vọng