Gã khổng lồ Citi của phố Wall đã cập nhật mô hình giá Bitcoin, dự báo mục tiêu cơ bản cuối năm là $135,000 và kịch bản tăng lạc quan đạt đến $199,000 vào tháng 12 năm 2025.
Các dự đoán được công bố trong báo cáo tài sản kỹ thuật số mới nhất của ngân hàng, cũng cho thấy sàn kịch bản giảm là $64,000 nếu những cơn gió ngược kinh tế vĩ mô và sự ưa thích rủi ro của thị trường suy giảm.
Các nhà phân tích của ngân hàng đã chỉ ra ba động lực chính nâng đỡ cho dự báo cập nhật của họ: nhu cầu ETF spot, sự chấp nhận người dùng và điều kiện kinh tế vĩ mô, đặc biệt nhấn mạnh vào cách dòng tiền ETF hiện đang hình thành hành vi giá Bitcoin theo một cách cấu trúc mới. Báo cáo phản ánh một câu chuyện đang phát triển trên Phố Wall đặt Bitcoin vững chắc trong bối cảnh vốn rộng lớn hơn và thể chế.
Theo mô hình của Citi, kịch bản cơ bản giả định tăng 20% trong sự chấp nhận người dùng vào cuối năm, được hỗ trợ bởi các chỉ số ví hoạt động và dòng vào của sàn giao dịch. Kết hợp với các hiệu ứng mạng tuyến tính, hoạt động cơ bản này hỗ trợ giá khoảng $75,000.
Từ đó, Citi khấu trừ $3,200 do hiệu suất kém hơn mong đợi của các hàng rào truyền thống như cổ phiếu và vàng, thường tương quan với luân chuyển tài sản rủi ro. Tuy nhiên, điều này được bù đắp hơn bằng khoảng $15 tỷ vào dòng vốn ETF spot mới, mà ngân hàng nói có thể thêm xấp xỉ $63,000 vào định giá Bitcoin trên mô hình của họ.
Kết quả là mục tiêu giá kịch bản cơ bản $135,000 vào cuối năm, tăng mạnh từ ước tính trước đó được công bố đầu năm.
Kịch Bản Tăng Lạc Quan: $199K có thể đạt được nhờ nhu cầu tổ chức ngày càng tăng
Kịch bản tăng lạc quan của Citi, đẩy Bitcoin gần mức $200,000, giả định một làn sóng phân bổ tổ chức mạnh hơn nhiều, cùng với những cơn gió vĩ mô bền vững và suy giảm hoạt động bán lẻ chậm chạp hơn dự kiến. Các yếu tố chính của kịch bản này bao gồm:
- Dòng tiền ETF vượt quá $25 tỷ vào cuối năm;
- Một bối cảnh vĩ mô thuận lợi hơn, với việc nới lỏng từ ngân hàng trung ương và phục hồi của cổ phiếu;
- Tăng cường sự tham gia của người dùng, đặc biệt từ các thị trường đang phát triển và các sáng kiến chấp nhận ở cấp độ chủ quyền;
- Bao gồm chỉ số rộng hơn và gia tăng phân bổ từ ngân quỹ doanh nghiệp và quỹ thụ huệ.
Con đường tăng giá này ngày càng có khả năng, các nhà phân tích của Citi tranh luận, lưu ý rằng nhu cầu ETF đã vượt xa các dự báo nội bộ, và hoạt động người dùng trên các blockchain Layer 1 lớn như Bitcoin và Ethereum đang chậm lại chậm hơn dự kiến.
“Những rủi ro đối với mô hình của chúng tôi hiện rõ ràng nghiêng về phía tăng,” Citi nói. “Dòng tiền ETF đã trở thành một yếu tố cấu trúc đáng kể. Chúng không phải là chuyển tiếp.”
Kịch Bản Giảm Thiểu: Bitcoin giảm xuống $64K nếu điều kiện kinh tế vĩ mô suy yếu
Ở mặt giảm, Citi đưa ra một kịch bản giảm điều Bitcoin ở mức $64,000 vào cuối năm, kịch bản chủ yếu bị hình thành bởi:
- Tiếp tục sự yếu kém trong cổ phiếu và hàng hóa;
- Thắt chặt chính sách tiền tệ quyết liệt hoặc lạm phát tăng tốc trở lại;
- Phản ứng ngược về quy định hoặc thu hồi ETF;
- Sự phẳng hóa của chỉ số chấp nhận và giảm số lượng người dùng hoạt động.
Mặc dù ước tính thấp này vẫn cao hơn mức trung bình của Bitcoin vào năm 2024, nó có thể đại diện cho một sự giảm giá đáng kể từ các mức hiện tại và phản ánh sự biến động liên tục trong môi trường kinh tế vĩ mô rộng hơn.
Nhu cầu ETF hiện chiếm 40% chuyển động giá của Bitcoin
Một trong những thông tin nổi bật từ báo cáo của Citi là ước tính của ngân hàng về việc dòng tiền ETF hiện chiếm hơn 40% biến động giá của Bitcoin. Kể từ khi các ETF Bitcoin spot được phê duyệt ở Mỹ ra mắt vào tháng 1 năm 2024, hành vi đầu tư đã thay đổi cơ bản, với các dòng lưu thông tổ chức chiếm ưu thế trong khối lượng hàng ngày, đặc biệt trong các giai đoạn bình tĩnh kinh tế vĩ mô.
“Kỷ nguyên ETF đã giới thiệu nhu cầu cấu trúc từ các bên phân bổ có thời gian dài hơn.” Citi lưu ý. “Điều này làm giảm sự biến động theo thời gian nhưng tăng sự nhạy cảm với luân chuyển vốn vĩ mô.”
Quỹ BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) và Fidelity’s FBTC hiện thường xuyên dẫn đầu trong dòng vốn hàng ngày, với cả hai quỹ vượt qua $15 tỷ tài sản quản lý vào tháng 7 năm 2025. Kết hợp lại, các ETF Bitcoin ở Mỹ đã thu hút hơn $58 tỷ trong dòng vốn ròng từ đầu năm đến nay, củng cố tầm quan trọng của họ như một động lực của cấu trúc thị trường và phát hiện giá.
Điều kiện Kinh tế Vĩ mô Vẫn Là Thẻ Hoang Dã
Trong khi dòng vốn ETF đã là một hằng số tích cực trong năm 2025, điều kiện kinh tế vĩ mô vẫn đang lẫn lộn. Các ngân hàng trung ương ở Mỹ, Châu Âu và một số phần của Châu Á đã báo hiệu các con đường khác nhau, với Cục Dự trữ Liên bang có xu hướng bồ câu hơn khi lạm phát có dấu hiệu ổn định, trong khi những nơi khác vẫn thận trọng.
Mô hình của Citi phản ánh sự bất định này, kết hợp lực đẩy vĩ mô trong trường hợp cơ bản của mình và nhấn mạnh Bitcoin đã trở nên gắn kết hơn với các thị trường tài chính rộng lớn hơn, đặc biệt trong các sự kiện khi tránh rủi ro.
Điều đó đã nói lên, báo cáo cũng lưu ý các động lực bên cung của Bitcoin vẫn thuận lợi, với việc giảm bán từ thợ đào sau khi halving và lưu trữ tổ chức tiếp tục củng cố một câu chuyện “tài sản cứng”.
Sự phát triển người dùng và hiệu ứng mạng vẫn là cơ bản
Mặc dù ảnh hưởng ngày càng tăng của ETF và các yếu tố vĩ mô, sự chấp nhận người dùng vẫn ở trung tâm của khung định giá dài hạn của Citi. Báo cáo lưu ý rằng sự tăng trưởng ví của Bitcoin đã duy trì mức tăng trung bình hàng tháng 1,4%, với các địa chỉ sử dụng không bằng không và khối lượng giao dịch Layer 2 cũng tăng lên.
Ngoài ra, hoạt động người dùng ở châu Mỹ Latinh, Đông Nam Á, và một số phần của Đông Âu đang gia tăng, thường được thúc đẩy bởi sự mất giá tiền tệ, nhu cầu chuyển tiền và phòng ngừa rủi ro của chủ quyền. Những trường hợp sử dụng này, mặc dù nhỏ hơn về mặt giá trị đồng đô la, góp phần vào sức mạnh mạng của Bitcoin và củng cố đường cong chấp nhận.
Các nhà phân tích của Citi tin rằng những hiệu ứng mạng này sẽ tiếp tục giữ vững định giá dài hạn, ngay cả khi dòng vốn tổ chức quyết định sự biến động ngắn hạn đến trung hạn.
Bitcoin nay là một loại tài sản hỗn hợp, theo Citi
Có lẽ kết luận quan trọng nhất từ báo cáo là cách Citi định nghĩa lại Bitcoin như một “loại tài sản hỗn hợp” - một phần mạng, một phần hàng hóa và ngày càng trở nên một phần bảo vệ vĩ mô.
Bản chất hỗn hợp này đang định hình lại cách các nhà phân bổ vốn, các quỹ phòng hộ và nhà đầu tư chủ quyền nhìn nhận Bitcoin. Không còn là một trò chơi thuần túy đầu cơ hoặc công nghệ, Bitcoin hiện bị ảnh hưởng bởi một sự tương tác phức tạp của đường cong chấp nhận, chế độ quản lý và vòng quay vốn toàn cầu.
“Quỹ đạo của Bitcoin không còn được điều khiển chỉ bằng mã nguồn hoặc ý thức hệ,” Citi kết luận. “Nó hiện đang được điều khiển bởi dòng tiền.”
Suy nghĩ cuối cùng: $135K có thể là bảo thủ trong chu kỳ này
Báo cáo mới nhất của Citi đại diện cho một trong những quan điểm tài chính truyền thống toàn diện nhất về vai trò đang phát triển của Bitcoin trong thị trường toàn cầu. Với việc dòng vốn ETF tăng tốc, sự chấp nhận người dùng mạnh mẽ, và các cơn gió ngược vĩ mô dịu đi, mục tiêu cơ bản $135,000 có thể là thận trọng, đặc biệt nếu các yếu tố thúc đẩy tăng giá tiếp tục xuất hiện.
Dù vậy, như báo cáo lưu ý, Bitcoin vẫn biến động và dễ bị tổn thương trước các cú sốc chính sách, sự thiếu thanh khoản, và sự mơ hồ về quy định. Nhà đầu tư nên thận trọng ngay cả khi triển vọng dài hạn mạnh mẽ hơn.
Nhưng hiện tại, Bitcoin dường như đã vững chắc trong tầm ngắm của Phố Wall - không phải chỉ là một tài sản bên lề, mà là một sự phân bổ chiến lược trong một thế giới ngày càng không chắc chắn.