Bitcoin (BTC) đang giao dịch thấp hơn khoảng 17% so với chi phí trung bình để khai thác một đồng, nhưng phần lớn thợ đào vẫn chưa xả mạnh dự trữ.
Những điểm chính:
- Giá Bitcoin quanh 63.400 USD, thấp đáng kể so với chi phí sản xuất bình quân ước khoảng 78.000 USD.
- Phí giao dịch hiện đóng góp chưa tới 1% doanh thu của thợ đào, tỷ trọng thấp nhất kể từ năm 2015.
- Các công ty đào niêm yết đã bán khoảng 28.000 BTC từ đầu năm, chủ yếu để tài trợ mở rộng trung tâm dữ liệu cho mảng AI.
Chi phí khai thác Bitcoin vượt xa giá thị trường
Các ước tính trong ngành cho rằng chi phí trung bình để tạo ra một Bitcoin hiện gần 78.000 USD, với khoảng 1/5 công suất toàn cầu đang vận hành trong trạng thái thua lỗ.
Giá giao ngay đã nằm dưới ngưỡng này trong nhiều tháng, dao động quanh 63.400 USD tuần này, khiến các nhà khai thác yếu vốn rơi vào cảnh thiếu tiền mặt. Chênh lệch âm buộc họ phải tắt dần các dàn máy đời cũ và chuyển vốn sang các hướng khác.
Không phải mọi thợ đào đều “lỗ trên mỗi block”. Các đơn vị sở hữu dàn máy mới, hiệu suất cao và hợp đồng điện dưới 5 cent/kWh vẫn còn biên lợi nhuận dương. Con số trung bình của toàn ngành cộng gộp cả chi phí năng lượng, khấu hao máy móc và tài chính, nên che lấp khoảng cách rất lớn giữa nhóm mạnh nhất và yếu nhất.
Đọc thêm: Bốn trader đặt cược short 343 triệu USD vào Bitcoin, và một người đã phải chùn bước
Áp lực bán từ thợ đào vẫn khá nhẹ
Các thước đo lợi nhuận on-chain hiện thấp hơn nhiều so với trung bình năm, nhưng dữ liệu dòng ra lại cho thấy bức tranh khác. Chỉ báo Puell Multiple, so sánh doanh thu hàng ngày của thợ đào với bình quân 365 ngày, đang lơ lửng quanh 0,74 – vùng mà giới phân tích coi là “căng thẳng doanh thu”. Chỉ số Miner Position Index vẫn âm, hàm ý thợ đào có xu hướng giữ coin thay vì chuyển nhiều lên sàn.
Doanh thu từ phí giao dịch cũng không giúp được nhiều.
Phí giao dịch chỉ chiếm chưa tới 1% tổng doanh thu thợ đào trong tháng này, mức thấp nhất từ năm 2015, theo dữ liệu của Glassnode. Nhà phân tích on-chain Axel Adler Jr. nhận định mạng lưới đang điều chỉnh theo hướng “kiểm soát được”, lưu ý rằng giá Bitcoin giảm 49% so với đỉnh tháng 10/2025 nhưng hashrate mới chỉ lùi 23%.
Thợ đào Bitcoin xoay trục sang AI
Những đợt bán ra đáng kể chủ yếu nhằm tài trợ cho một cuộc dịch chuyển chiến lược. Các công ty đào Bitcoin niêm yết đã xả khoảng 28.000 BTC từ đầu năm, trị giá xấp xỉ 1,78 tỷ USD, kéo lượng dự trữ từ khoảng 127.000 coin xuống gần 99.000 coin. Phần lớn dòng tiền này được tái đầu tư vào công suất trung tâm dữ liệu cho khách thuê là các dự án trí tuệ nhân tạo, lĩnh vực tạo doanh thu bằng USD thay vì phần thưởng block.
MARA Holdings tiết lộ đã bán 23.093 Bitcoin thu về khoảng 1,6 tỷ USD trong nửa đầu năm, với giá bán bình quân 70.631 USD mỗi BTC. Công ty dùng phần lớn nguồn vốn đó để mua lại trái phiếu chuyển đổi và hỗ trợ thương vụ dự kiến thâu tóm công suất điện khí ở bang Ohio.
Xu hướng “thắt lưng buộc bụng” này đã hình thành từ cuối năm ngoái.
Độ khó đào đạt đỉnh gần 156 nghìn tỷ vào tháng 11/2025, rồi giảm hơn 19% cho tới nay – một trong những chu kỳ điều chỉnh giảm kéo dài và sâu nhất từng ghi nhận – trong khi riêng quý I, các thợ đào niêm yết đã bán hơn 32.000 BTC. Mỗi lần độ khó điều chỉnh đi xuống, phần thưởng danh nghĩa không đổi sẽ được chia cho ít hashrate hơn, giúp những đơn vị vẫn trụ lại có tỷ trọng “miếng bánh” lớn hơn, dù tổng phần thưởng tính bằng USD đang nhỏ dần.
Bài tiếp theo: Áp lực bán XRP chạm 0,86, mức yếu nhất kể từ tháng 5
