Bitcoin (BTC) hiện giao dịch thấp hơn khoảng 17% so với chi phí trung bình để khai thác một đồng, nhưng các thợ đào vẫn chưa ồ ạt xả dự trữ.
Các điểm chính:
- Bitcoin quanh vùng 63.400 USD, thấp hơn đáng kể so với chi phí sản xuất bình quân ngành khoảng 78.000 USD.
- Phí giao dịch hiện đóng góp chưa tới 1% doanh thu thợ đào, tỷ lệ thấp nhất kể từ năm 2015.
- Các công ty đào niêm yết đã bán khoảng 28.000 BTC từ đầu năm, chủ yếu để tài trợ mở rộng trung tâm dữ liệu phục vụ AI.
Chi phí đào Bitcoin vượt xa giá thị trường
Ước tính của ngành cho thấy chi phí trung bình để tạo ra một Bitcoin hiện quanh 78.000 USD, với khoảng một phần năm công suất khai thác toàn cầu đang hoạt động trong tình trạng lỗ.
Giá giao ngay đã nằm dưới ngưỡng này trong nhiều tháng và tuần này lình xình quanh 63.400 USD, khiến các nhà khai thác yếu thế đối mặt áp lực dòng tiền. Khoảng cách này buộc họ phải tắt bớt máy đời cũ và chuyển vốn sang các mảng sinh lời hơn.
Không phải thợ đào nào cũng chịu chung bài toán thua lỗ. Những đơn vị sử dụng dàn máy đời mới cùng hợp đồng điện dưới 5 cent/kWh vẫn duy trì được biên lợi nhuận dương. Con số “trung bình ngành” vốn gộp cả chi phí năng lượng, khấu hao và tài chính, nên che mờ khoảng cách rất lớn giữa doanh nghiệp mạnh và yếu.
Bài liên quan: Bốn trader đặt cược 343 triệu USD bán khống Bitcoin, và một người đã chùn tay
Áp lực bán từ thợ đào vẫn ở mức thấp
Các chỉ báo lợi nhuận on-chain đang nằm dưới mức trung bình năm, nhưng dữ liệu dòng ra lại kể một câu chuyện khác. Chỉ số Puell Multiple, đo thu nhập hàng ngày của thợ đào so với trung bình 365 ngày, dao động quanh 0,74 – vùng mà giới phân tích coi là “căng thẳng doanh thu”. Chỉ số Miner Position Index vẫn âm, hàm ý thợ đào chủ yếu giữ coin thay vì chuyển lên sàn để bán.
Thu nhập từ phí giao dịch cũng không giúp được nhiều.
Phí giao dịch chỉ chiếm chưa đến 1% doanh thu thợ đào trong tháng này, tỷ lệ thấp nhất kể từ 2015, theo dữ liệu Glassnode. Chuyên gia on-chain Axel Adler Jr. nhận định mạng lưới đang tự điều chỉnh một cách có kiểm soát, khi giá Bitcoin đã giảm 49% so với đỉnh tháng 10/2025 nhưng hashrate chỉ lùi khoảng 23%.
Thợ đào Bitcoin xoay trục sang AI
Những đợt bán ra đáng kể chủ yếu phục vụ mục tiêu chiến lược mới. Các công ty đào niêm yết đã xả khoảng 28.000 BTC từ đầu năm, trị giá xấp xỉ 1,78 tỷ USD, khiến lượng dự trữ chung giảm từ 127.000 xuống gần 99.000 BTC. Phần lớn số tiền này được bơm vào mở rộng hạ tầng trung tâm dữ liệu cho khách thuê trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo – mảng kinh doanh thu tiền mặt thay vì phần thưởng khối.
MARA Holdings tiết lộ đã bán 23.093 BTC trong nửa đầu năm, thu về khoảng 1,6 tỷ USD với giá bán bình quân 70.631 USD/BTC. Doanh nghiệp dùng phần lớn số tiền này để mua lại trái phiếu chuyển đổi và hỗ trợ kế hoạch mua lại công suất điện từ khí đốt tại bang Ohio.
Quá trình thu hẹp mảng đào đã manh nha từ cuối năm ngoái.
Độ khó đào đạt đỉnh gần 156 nghìn tỷ vào tháng 11/2025 và đến nay đã giảm hơn 19% – một trong những chuỗi điều chỉnh giảm sâu và kéo dài nhất từ trước đến nay – trong khi các thợ đào niêm yết đã bán hơn 32.000 BTC chỉ trong quý I. Mỗi lần độ khó hạ, những đơn vị còn trụ lại sẽ giành được miếng bánh lớn hơn trong một “hồ phần thưởng” ngày càng thu hẹp.
Đọc tiếp: Áp lực bán XRP giảm về 0,86, mức yếu nhất kể từ tháng 5
