Bitcoin đã trượt xuống dưới mức $106,000, mức tâm lý quan trọng, trong giờ giao dịch sớm của châu Âu vào thứ Sáu, gây ra một chuỗi các thanh lý bắt buộc và xóa sổ gần $1,2 tỷ trong các vị thế đòn bẩy trên thị trường tiền điện tử.
Cuộc bán tháo, bắt đầu vào tối thứ Năm khi Bitcoin vượt mức $107,000, cho thấy sự yếu kém của một thị trường đòn bẩy quá mức đã đặt cược mạnh mẽ vào một đợt tăng kéo dài.
Theo dữ liệu của CoinGlass, khoảng 79% các vị thế bị thanh lý là các giao dịch dài, thể hiện tâm lý lạc quan rộng rãi nhưng quá sớm.
Sự kiện thanh lý đánh dấu một chương đau đớn khác trên các thị trường tiền điện tử biến động vào tháng 10/2025, diễn ra ngay sau những biến động trước đó và chứng minh tốc độ chuyển đổi từ hưng phấn sang hoảng loạn khi đòn bẩy gặp phải hành động giá bất lợi.
Chi tiết của một chuỗi thanh lý
Gần 307,000 tài khoản giao dịch đã chịu ảnh hưởng khi giá di chuyển ngược lại với các vị thế đòn bẩy lớn. Khi các nhà giao dịch sử dụng vốn vay để khuếch đại cược của họ, các sàn giao dịch yêu cầu mức ký quỹ tối thiểu được duy trì. Một khi giá vượt qua ngưỡng nhất định, các vị thế tự động đóng để ngăn chặn thua lỗ thêm - một quá trình được gọi là thanh lý.
Tổn thất đơn lẻ lớn nhất là một vị thế dài ETH-USD trị giá $20,4 triệu trên Hyperliquid, một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung đã lặng lẽ nổi lên như một điểm đến quan trọng cho giao dịch đòn bẩy tiền điện tử. Quy mô thanh lý này nhấn mạnh sự đặt cược mạnh mẽ của một số người tham gia trước những gì họ dự đoán sẽ là sự đi lên tiếp tục.
Bitcoin chịu tác động nặng nhất với khoảng $344 triệu mất mát, tiếp theo là Ethereum với $201 triệu và Solana với $97 triệu. Các token có vốn hóa nhỏ như XRP và Dogecoin mỗi loại chứng kiến hàng chục triệu đô bị xóa khỏi lãi suất mở khi cuộc bán tháo lan rộng qua thị trường altcoin lớn hơn.
Phân tích chi tiết theo sàn giao dịch
Sự phân phối thanh lý qua các sàn giao dịch cho thấy sự thay đổi đáng kể trong nơi mà đòn bẩy tiền điện tử tập trung. Hyperliquid dẫn đầu tất cả các nền tảng với $391 triệu thanh lý, nêu bật tầm quan trọng ngày càng tăng của các sàn phái sinh phi tập trung trong hệ sinh thái tiền điện tử.
Các sàn giao dịch tập trung truyền thống vẫn xử lý khối lượng đáng kể: Bybit ghi nhận $300 triệu trong thanh lý, Binance chứng kiến $259 triệu, và OKX ghi nhận $99 triệu. Hỗn hợp này cho thấy cách mà các giao dịch trên chuỗi giờ đây cạnh tranh trực tiếp với các nền tảng đã được thiết lập trong các lần điều chỉnh lớn của thị trường.
Sự thay đổi này đáng chú ý vì các nền tảng phi tập trung như Hyperliquid hoạt động mà không có trung gian truyền thống, thực hiện giao dịch thông qua hợp đồng thông minh. Dù vậy, trong giai đoạn biến động lớn, các nền tảng này đã chứng tỏ khả năng khớp, hoặc vượt, khối lượng thanh lý của các đối thủ tập trung, đặt ra câu hỏi về quản lý rủi ro qua các kiến trúc sàn khác nhau.
Hiểu cơ chế thanh lý
Đối với những nhà giao dịch không quen với giao dịch đòn bẩy, thanh lý xảy ra khi yêu cầu ký quỹ không thể được đáp ứng. Nói đơn giản: nếu bạn vay tiền để thực hiện một vị thế đòn bẩy 10x và thị trường di chuyển 10% chống lại bạn, toàn bộ vị thế của bạn có thể bị xóa sổ.
Các sự kiện này thường kích hoạt cái gọi là "liquidation loops" của các nhà giao dịch - các đợt bán tháo chuỗi nơi các đơn đặt hàng dừng lỗ lớn đồng loạt kích hoạt. Khi giá giảm, nhiều vị thế bị bứt quá ngưỡng thanh lý, buộc bán thêm nhiều hơn nữa, làm giá xuống thấp hơn, từ đó kích hoạt nhiều thanh lý hơn nữa.
Các nhà giao dịch tinh vi theo dõi các bản đồ nhiệt thanh lý và dữ liệu lãi suất mở để xác định nơi đòn bẩy tập trung lớn trong thị trường. Khi giá tiến gần những khu vực này, nó có thể tạo ra ảnh hưởng hấp dẫn mạnh mẽ, hoặc khiến giá bị đẩy qua nhờ mua mạnh hoặc, như trong trường hợp này, kéo nó đi qua bằng một đợt bán tháo bạo lực.
Sự bán tháo thứ Năm đến thứ Sáu thể hiện các đặc điểm cổ điển của chuỗi thanh lý. Sự đột phá ban đầu của Bitcoin qua mức $107,000 vào tối thứ Năm đã kích hoạt phản ứng chuỗi tăng tốc khi các thị trường châu Âu mở cửa vào thứ Sáu, cuối cùng đẩy tiền điện tử xuống dưới $106,000 và buộc đóng các vị thế trên phổ đòn bẩy.
Gió ngược kinh tế vĩ mô kết hợp với sự yếu kém của tiền điện tử
Sự sụt giảm diễn ra trong bối cảnh hậu cảnh kinh tế vĩ mô đang xấu đi. Xung đột được gia tăng giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc về chính sách thương mại đã làm giảm lòng thèm rủi ro toàn cầu, với nhà đầu tư phân tán khỏi các tài sản đầu cơ vào các nơi trú ẩn an toàn hơn.
Các thị trường tiền tệ bổ sung thêm sự không chắc chắn, khi một đồng Yên Nhật mạnh hơn phản ánh sự giải quyết các giao dịch đầu cơ - một động lực thường gây áp lực lên các tài sản rủi ro. Trong khi đó, giá vàng cho thấy sự yếu đi bất chấp căng thẳng địa chính trị, gợi ý có dòng chảy phức tạp trong dòng tiền an toàn truyền thống.
Bitcoin, được nhiều người ủng hộ đôi khi mô tả là "vàng kỹ thuật số," ngày càng bị giao dịch như một tài sản rủi ro cùng nhóm cổ phiếu công nghệ thay vì một hàng rào chống lại sự không chắc chắn kinh tế vĩ mô. Sự tương quan này đã rõ ràng trong hành động của thứ Sáu, khi sự yếu kém của tiền điện tử phản ánh nỗi lo ngại rộng lớn của thị trường về căng thẳng gia tăng giữa Mỹ và Trung Quốc.
Thời điểm tỏ ra đặc biệt đau đớn cho các nhà giao dịch đã định vị cho "Uptober" - một thuật ngữ tiền điện tử dành cho hiệu suất mùa vụ mạnh mẽ trong lịch sử của tháng Mười. Bitcoin đã tăng hơn 10% trong tuần đầu tháng Mười, thậm chí tạm thời chạm đỉnh cao nhất mọi thời gian trên $126,000 vào ngày 6 tháng Mười. Đợt tăng này đã khuyến khích sự đặt cược đòn bẩy mạnh mẽ nhưng đã phát giác khi tâm lý chuyển dịch.
Phần hồi phục vẫn còn khan hiếm
Vào chiều thứ Sáu, Bitcoin ổn định quanh mức $106,000 nhưng vẫn chịu áp lực, sau khi đã từ bỏ hầu hết các lợi ích đạt được đầu tuần. Ethereum giao dịch khoảng $3,900, giảm khoảng 4% trong ngày, trong khi Solana và các altcoin khác cũng thể hiện sự yếu kém tương tự.
Sự phục hồi khiêm tốn nêu bật cách những sự kiện thanh lý có thể thay đổi cơ cấu thị trường một cách căn bản. Khi một lượng lớn đòn bẩy bị xóa khỏi hệ thống, nó xóa bỏ một nguồn cung cầu lớn. Các nhà giao dịch đã bị thanh lý không thể ngay lập tức quay trở lại các vị thế, và những người sống sót thường trở nên e ngại hơn, giảm đòn bẩy hoặc tạm dừng hoàn toàn.
Mở lãi suất - giá trị tổng các hợp đồng phái sinh chưa thanh toán - thường giảm mạnh sau các chuỗi thanh lý. Sự giảm này trong "bột khô" đồng nghĩa với việc các thị trường cần dòng vốn mới để tạo ra các đợt tăng đáng kể, thay vì chỉ đơn thuần đòn bẩy lại các vị thế hiện có.
Bài học cho các nhà giao dịch đòn bẩy
Sóng thanh lý này là một nhắc nhở rõ ràng về bản chất hai mặt của đòn bẩy. Trong khi vốn vay có thể khuếch đại lợi nhuận trong điều kiện thị trường thuận lợi, nó cũng tăng nhanh lỗ khi định vị sai. Trong môi trường biến động của tiền điện tử, ngay cả những tài sản với tiềm năng dài hạn mạnh mẽ cũng có thể trải qua các đợt giảm mạnh làm tiêu hủy các vị thế đòn bẩy.
Một số bài học về quản lý rủi ro được rút ra từ chuỗi thanh lý hôm thứ Sáu:
Việc điều chỉnh quy mô vị thế quan trọng. Sử dụng đòn bẩy quá mức, ngay cả trong các giao dịch có định hướng cao, không để lại không gian cho sự biến động bình thường của thị trường. Một sự di chuyển 10% trở nên thảm khốc ở mức đòn bẩy 10x.
Lệnh dừng lỗ giúp ích nhưng không đảm bảo. Trong các biến động giá nhanh, các vị thế có thể bị đóng ở mức giá tệ hơn nhiều so với mức định lỗ - đặc biệt trên các nền tảng phi tập trung nơi thanh khoản có thể biến mất ngay lập tức.
Rủi ro của sàn giao dịch khác nhau. Sự tập trung của các thanh lý tại Hyperliquid, dù có cơ sở người dùng nhỏ hơn so với các gã khổng lồ như Binance, gợi ý về sự khác biệt trong cách các nền tảng quản lý rủi ro. Các nhà giao dịch nên hiểu cơ chế thanh lý và chính sách quỹ bảo hiểm của từng nơi.
Kinh tế vĩ mô quan trọng. Phân tích kỹ thuật và các câu chuyện riêng về tiền điện tử ít quan trọng hơn khi những sự kiện kinh tế hay địa chính trị lớn làm thay đổi lòng thèm rủi ro toàn cầu. Bitcoin và các altcoin đã thể hiện sự tương quan rõ ràng với các tài sản rủi ro truyền thống trong các thời gian căng thẳng.
Suy nghĩ cuối
Khi các thị trường tiêu hóa sự kiện thanh lý hôm thứ Sáu, sự chú ý chuyển đến liệu đợt này có đại diện cho một giai đoạn củng cố tạm thời trong một thị trường tăng hay sự bắt đầu của một điều chỉnh bền vững hơn. Khả năng giữ vững mức $106,000 của Bitcoin sẽ được theo dõi chặt chẽ; nếu phá vỡ xuống dưới mức đó có thể kích hoạt một đợt thanh lý khác và đẩy giá về mức $100,000, một mốc quan trọng về mặt tâm lý.
Hiện tại, đợt thanh lý trị giá $1,2 tỷ là một câu chuyện cảnh báo về rủi ro của việc sử dụng đòn bẩy quá mức trong một thị trường mà các biến động giá mạnh vẫn là quy luật hơn là ngoại lệ. Khi tiền điện tử tiếp tục quá trình biến đổi để hòa nhập tài chính chính thức, các sự thanh lý định kỳ này về mức độ dư thừa đầu cơ có lẽ là những đau đớn không thể tránh khỏi trong quá trình phát triển - đau đớn cho các nhà giao dịch cá nhân bi kịch ở bên sai lầm, nhưng có thể lành mạnh cho sự ổn định dài hạn của thị trường.
Thách thức với người tham gia là phân biệt giữa sự biến động tạm thời cần phải chịu đựng và các thay đổi cơ bản yêu cầu điều chỉnh vị thế. Với sự không chắc chắn kinh tế vĩ mô tăng cao và các thiệt hại kỹ thuật tích tụ, sự phân biệt này chưa bao giờ khó khăn hơn để thực hiện.