Gánh nặng nợ của Mỹ và việc thiếu người mua Trái phiếu nước ngoài tạo ra các điều kiện kinh tế không bền vững, theo Jack Mallers, giám đốc điều hành nền tảng thanh toán tiền điện tử. Bitcoin ở đây để cứu nguy.
Những điều cần biết:
- Nợ của chính phủ đạt 36,2 nghìn tỷ USD với chi phí lãi suất hàng năm gần 700 tỷ USD
- Các quốc gia nước ngoài không còn muốn tài trợ thâm hụt của Mỹ, để lại các ngân hàng và quỹ bảo hộ trong nước làm người mua chính
Mallers dự đoán một vòng quay tài sản toàn cầu từ đô la sang vàng ban đầu, rồi cuối cùng là Bitcoin
Hệ thống tiền tệ đang đến điểm bùng phát
Mô hình tiền tệ sau Thế chiến II đã đạt đến giới hạn khi nợ liên bang Mỹ phình to và người mua nước ngoài rút khỏi chứng khoán Kho bạc, theo Jack Mallers, CEO của Strike. Nhà điều hành nền tảng thanh toán 30 tuổi đã trình bày phân tích của mình trong chương trình podcast Coin Stories của Natalie Brunell, giới thiệu Bitcoin như là người thụ hưởng không thể tránh khỏi của hệ thống dựa trên đồng đô la đang suy yếu.
Mallers đã truy ngược những thách thức kinh tế hiện tại đến hiệp định Bretton Woods năm 1944 đã thiết lập đồng đô la trở thành tiền tệ dự trữ của thế giới. "Sau hai cuộc chiến tranh thế giới Mỹ là nền kinh tế mạnh nhất. Chúng tôi có nhiều vàng nhất," ông giải thích, ghi nhận rằng thỏa thuận ban đầu cho phép Mỹ "xuất khẩu sức mạnh của mình" thông qua tiền tệ trong khi nhập khẩu hàng hóa vật chất.
Tuy nhiên, mối quan hệ đó đã phát triển thành một hệ thống cơ bản mất cân bằng, Mallers tranh luận. "Thực tế chúng ta đang in những tờ giấy và nhận lại những thứ thực sự."
Bạn ủy thác và thuê ngoài sản xuất một chiếc iPhone, thực phẩm bạn tiêu thụ, năng lượng bạn sử dụng, và tất cả những gì bạn đang làm là nhập khẩu hàng hóa thực và xuất khẩu tiền tệ. Đó là tình trạng tiến thoái lưỡng nan của Triffin."
Các con số hỗ trợ đánh giá của ông ấy. Nợ Liên bang hiện tại đứng ở khoảng 36,2 nghìn tỷ USD và dự kiến sẽ vượt quá 37 nghìn tỷ USD vào cuối năm tài chính, theo dữ liệu của Kho bạc được xem xét bởi Concord Coalition. Chỉ riêng các khoản thanh toán lãi suất đã chạy ở mức 684 tỷ USD hàng năm.
Các quốc gia nước ngoài từng tái chế thu nhập xuất khẩu của họ vào chứng khoán chính phủ Mỹ đã phần lớn rút khỏi vai trò đó, Mallers ghi nhận. "Nếu một người bạn của bạn đang mắc nợ 36 nghìn tỷ USD, bạn có cho anh ta vay thêm tiền không? Có lẽ là không", ông nói.
Lỗ hổng tài trợ hiện đang được lấp đầy chủ yếu bởi "hệ thống ngân hàng của chúng ta và các quỹ bảo hộ được hỗ trợ đòn bẩy tại các đảo Cayman," theo Mallers. Quan sát này phù hợp với nhận xét thị trường gần đây từ Giám đốc điều hành JPMorgan Chase Jamie Dimon, người đã cảnh báo rằng các quy định vốn hiện tại ngăn cản các ngân hàng giữ Trái phiếu. Dimon đã kêu gọi cơ quan quản lý loại bỏ các chứng khoán này khỏi tỷ lệ đòn bẩy bổ sung để cho phép các đại lý hấp thụ các gai cung mà không vượt quá giới hạn vốn.
Tính dễ tổn thương của thị trường và vai trò của Bitcoin
Việc phụ thuộc mạnh vào ngươời mua có đòn bẩy tạo ra tính mong manh cố hữu của thị trường, Mallers giải thích. "Đòn bẩy không làm tốt với sự biến động, vì vậy ngay khi thị trường bắt đầu chuyển động, họ in tiền." Động lực này khiến Hoa Kỳ "thiếu biến động về cấu trúc," theo đánh giá của ông.
Các sự kiện thị trường gần đây ủng hộ phân tích này. Cảnh báo tháng Tư của Tổng thống Trump về việc áp đặt thuế mới lên hàng hóa Trung Quốc đã gây ra sự xáo trộn trên thị trường trái phiếu, với lợi suất của trái phiếu Kho bạc 10 năm tạm thời vượt 4,6 phần trăm trước khi ổn định ở mức 4,46 phần trăm. Mallers mô tả sự cố này như là thử nghiệm "tôi có thể đẩy xa bao nhiêu trước khi tôi lật bài tẩy."
Kể từ sự xáo trộn thị trường đó, các cơ quan tiền tệ đã quay lại chính sách hỗ trợ. Cung tiền rộng (M2) lại tiếp tục quỹ đạo tăng do các nhà hoạch định chính sách "cung cấp thanh khoản," theo Mallers.
Sự mở rộng tiền tệ này trực tiếp có lợi cho Bitcoin, theo quan điểm của Mallers. "Bitcoin bằng công nghệ cộng thanh khoản fiat," ông nói, lập luận rằng sự gia tăng tạo ra đồng đô la đang rượt đuổi một nguồn cung tiền số giới hạn đại diện cho cơn gió đẩy mạnh nhất của tài sản này.
Khi bị hỏi về sự mạnh lên gần đây của giá vàng, đặc biệt là trong số người mua từ các ngân hàng trung ương, Mallers vẫn khẳng định về vị thế vượt trội của Bitcoin. "Vàng là bãi đỗ tạm thời. Bitcoin mang mọi thuộc tính tiền tệ thị trường yêu cầu - nguồn cung cố định, khan hiếm, có thể chia nhỏ, dễ mang theo, và khả năng tự bảo quản."
Mallers ước tính vũ trụ đầu tư toàn cầu khoảng 900 nghìn tỷ USD, với một nửa được sử dụng làm phương tiện tiết kiệm. "Đô la sẽ ngày càng không được sử dụng cho việc này; nợ quốc gia cũng không được," ông dự đoán, dự báo một sự quay về vàng ban đầu trước khi chuyển động quyết định vào Bitcoin khi sự quen thuộc với công nghệ tăng lên.
Nhà điều hành tiền điện tử đề cập đến sáng kiến Dự trữ Bitcoin Chiến lược của Tổng thống Trump và vạch ra một con đường tiềm năng nơi Hoa Kỳ duy trì định giá đồng đô la cho các giao dịch hàng ngày trong khi neo giá trị vào Bitcoin. "Nếu họ ra quy định, giảm giá nợ đủ và xây dựng một vị thế Bitcoin trị giá 50 nghìn tỷ USD trong mười năm tới - vấn đề được giải quyết. Mọi đồng đô la của bạn đều được hậu thuẫn bởi Bitcoin. Chiếc xúc xích nóng ở góc phố vẫn được định giá bằng đô la, nhưng kho lưu trữ vốn thực sự, sự giàu có thực sự, ngồi trong Bitcoin."
Bitcoin gần đây đã vượt qua mốc 100,000 USD sau khi củng cố trong phạm vi cao 70,000 USD xuyên suốt mùa xuân. Mallers gán việc tạm dừng giá trước đây cho việc thị trường hiểu nhầm vị thế "tiêu cực thanh khoản" ban đầu của Trump. Các điều kiện hiện tại giống với cuối năm 2023, ông gợi ý, khi cung tiền mở rộng đi cùng với sự tăng trưởng của Bitcoin qua các mức giá kế tiếp từ 40,000 USD lên 70,000 USD. "Chúng ta đang ở phía bên kia của thanh khoản âm thanh," ông nói.
Rủi ro chính đối với quan điểm của ông sẽ là sự biến động một cách không trật tự trên thị trường Kho bạc. Dimon gần đây đã cảnh báo về một khả năng "nýu thắt" có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang can thiệp vào các thị trường thứ cấp. Nếu kịch bản như vậy xảy ra, Mallers dự báo các nhà hoạch định chính sách sẽ "in tiền" - một hành động mà ông tin rằng sẽ tăng tốc độ chấp nhận Bitcoin thay vì cản trở nó.
Suy nghĩ cuối cùng
Mặc dù luận điểm cơ bản của Mallers không phải là mới, nhưng bài thuyết trình mới nhất của ông đã làm sắc nét các điểm chính. Hoa Kỳ không còn có thể dựa vào các quốc gia thặng dư để tài trợ cho các khoản thâm hụt của mình, ông lập luận. Các định chế tài chính trong nước chỉ có thể lấp đầy khoảng trống này nếu cơ quan chức năng cung cấp linh hoạt đòn bẩy và Cục Dự trữ Liên bang cung cấp đồng đô la.
Vòng lặp tài chính này, vốn đã đấu tranh dưới gánh nặng nợ 36 nghìn tỷ USD, tự nó tạo ra lạm phát, theo Mallers. "Trò chơi đã bị khóa - và Bitcoin thắng, vì toán học không nói dối," ông kết luận.