Vốn hóa thị trường của Bitcoin một lần nữa đã vượt qua mốc $2 nghìn tỷ, chủ yếu nhờ vào một đợt tăng giá mạnh đẩy giá của nó vượt mức $100,000. Dù cột mốc này thể hiện tâm lý lạc quan mạnh mẽ, đặc biệt trong số những người mới tham gia thị trường bán lẻ, dữ liệu trên chuỗi cho thấy động lực thị trường cơ bản phức tạp hơn nhiều.
Theo thông tin từ công ty phân tích blockchain Glassnode, sự tăng giá đang được thúc đẩy bởi những người mua lần đầu, trong khi các nhà giao dịch có kinh nghiệm và những người mua theo động lực tổ chức đang cẩn trọng - đặt ra câu hỏi về sự bền vững của đợt tăng giá này.
Đợt tăng giá của Bitcoin vượt mốc $100,000 vào tuần trước đã đưa tổng vốn hóa thị trường của nó lên mức chưa từng thấy kể từ tháng Một năm 2025. Tầm quan trọng tâm lý của ngưỡng này đã khơi dậy một làn sóng quan tâm mới, đặc biệt từ các nhà đầu tư cá nhân lần đầu tham gia thị trường. Công cụ “BTC Supply Mapping” của Glassnode cho thấy Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) cho người mua lần đầu đã duy trì ở mức tối đa 100 trong suốt một tuần - thêm một dấu hiệu của hoạt động mua với khối lượng cao, đều đặn từ những người mới bắt đầu.
Sự gia tăng nhu cầu từ người mua lẻ này thường được thúc đẩy bởi FOMO - nỗi sợ bỏ lỡ - điều thường tăng cường khi đạt mức cao nhất mọi thời đại mới hoặc hoạt động giá tăng đáng chú ý. Trong các giai đoạn này, hoạt động đầu cơ tăng lên khi công chúng ngày càng nhận thức rõ hơn về các khoản lợi nhuận thị trường và bị thu hút bởi viễn cảnh lợi nhuận nhanh chóng.
Động Lực Yếu Trong Số Các Nhà Giao Dịch Kinh Nghiệm
Mặc dù có sự hưng phấn mới từ phía người mua lẻ, dữ liệu từ Glassnode lại vẽ ra một bức tranh thận trọng hơn trong số các thành viên thị trường có kinh nghiệm hơn. Những người mua theo động lực - thường thiết lập vị thế dựa trên đà giá mạnh - đang thể hiện sự tham gia yếu ớt. Chỉ số RSI 30 ngày cho nhóm này chỉ ở mức khoảng 11, cho thấy sự giảm sút đáng kể trong niềm tin hoặc sự quan tâm so với các giai đoạn trước của thị trường tăng giá.
Sự chênh lệch này làm dấy lên các dấu hiệu báo động về tính bền vững của thị trường. Trong khi dòng vốn mới từ người mua lẻ có thể thúc đẩy hành động giá trong ngắn hạn, sự thiếu nối tiếp từ phía người mua theo động lực và các tổ chức thường dẫn đến sự ngưng trệ giá hoặc thậm chí điều chỉnh. Theo Glassnode, nếu dòng vốn không tiếp tục như hiện tại, thị trường có thể bước vào một giai đoạn hợp nhất hoặc trải qua một đợt điều chỉnh ngắn hạn.
Hành Vi Chốt Lời Gia Tăng
Thêm một lớp phức tạp nữa là sự gia tăng trong hoạt động chốt lời. Khi Bitcoin đạt mức giá sáu con số, nhiều người sở hữu lâu dài và các nhà giao dịch đầu cơ đang có vẻ rút vốn. Điều này là phổ biến trong các chu kỳ tăng giá kéo dài, nơi mà những người tham gia sớm bắt đầu rút dần vị thế, khóa lời trước khi tâm lý thị trường thay đổi.
Dữ liệu của Glassnode hỗ trợ xu hướng này, cho thấy rằng hoạt động của người chốt lời đang tăng tốc ngay cả khi người mua mới đang tràn vào. Sự chuyển giao nguồn cung từ tay những người sở hữu lâu dài sang tay những người mới có thể chỉ ra một đợt tăng giá trưởng thành - nhưng nó cũng đặt áp lực lên sự ổn định của giá, đặc biệt nếu nhu cầu không tiếp tục với nhịp độ hiện tại.
Thời điểm cuộc tăng giá của Bitcoin trùng với các yếu tố kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn, bao gồm sự kỳ vọng của nhà đầu tư xung quanh dữ liệu lạm phát sắp tới của Mỹ và lập trường chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Với kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025, các tài sản rủi ro như Bitcoin đang trải qua sự quan tâm mới từ các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn có lợi suất cao hơn so với thị trường truyền thống.
Ngoài ra, dòng vốn đổ vào các ETF Bitcoin có trụ sở tại Mỹ - đặc biệt là các sản phẩm giao ngay được phê duyệt vào đầu năm nay - đã thêm một lớp nhu cầu cấu trúc vào thị trường. Những phương tiện đầu tư này, cung cấp khả năng tiếp cận Bitcoin được quy định, đã thúc đẩy sự quan tâm đáng kể từ các tổ chức và có thể đang ảnh hưởng đến giá một cách gián tiếp, ngay cả khi sự biến động hàng ngày tiếp tục được định hình bởi hành vi giao dịch của người bán lẻ.
Hoạt Động Trên Chuỗi Chệch Hướng: Một Dấu Hiệu Của Thị Trường Trưởng Thành?
Sự chệch hướng giữa hoạt động của người mua mới và hành vi giao dịch theo động lực cũng có thể phản ánh một sự trưởng thành rộng lớn hơn của thị trường. Trong khi các chu kỳ trước đây phần lớn được thúc đẩy bởi cảm xúc đầu cơ, môi trường hiện tại phân hóa hơn. Các thành viên tổ chức, thường dựa vào các chỉ báo kinh tế vĩ mô và mô hình điều chỉnh rủi ro, đang hành động cẩn trọng, trong khi các nhà đầu tư cá nhân dễ bị tác động bởi các biến động giá và tít tiêu đề truyền thông hơn.
Sự phân hóa hiện tại có thể cho thấy rằng Bitcoin đang bước vào giai đoạn mà các nguồn cầu ngày càng đa dạng hơn - nhưng cũng kém đồng bộ hơn. Hành vi không đồng bộ này có thể dẫn đến hành động giá biến động, đặc biệt khi một nhóm (ví dụ, người bán lẻ) hoạt động rất tích cực trong khi một nhóm khác (ví dụ, tổ chức) đứng ngoài cuộc.
Nếu đà hiện tại chững lại, sự hợp nhất có thể hiện diện dưới nhiều hình thức: giao dịch đi ngang kéo dài, điều chỉnh nông, hoặc sự gia tăng biến động do các hành vi giao dịch mâu thuẫn. Để Bitcoin bứt phá lên mức cao mới một cách bền vững, cả vốn mới lẫn vốn kỳ cựu đều phải tham gia đồng thời.
Các số liệu của Glassnode gợi ý rằng nếu thiếu sự quan tâm mới từ những người mua theo động lực và các tổ chức, hành động giá ngắn hạn của Bitcoin có thể bình ổn khi hành vi chốt lời và tâm lý giảm rủi ro cân bằng dòng tiền từ những người mới tham gia vốn bị thôi thúc bởi FOMO.
Những Suy Nghĩ Cuối Cùng
Hiệu suất của Bitcoin thường được xem như một nhiệt kế cho thị trường tiền điện tử nói chung, và giá trị $2 nghìn tỷ gần đây của nó có thể gây ra hiệu ứng lan rộng khắp các tài sản kỹ thuật số khác. Các altcoin thường tăng giá sau khi Bitcoin có hiệu suất mạnh, nhưng chúng cũng có thể chịu thiệt hại quá mức trong các đợt điều chỉnh.
Sự phân chia giữa sự náo nhiệt của người bán lẻ và sự cẩn trọng của tổ chức có khả năng ảnh hưởng đến cách mà vốn di chuyển khắp hệ sinh thái. Ethereum, Solana và các altcoin lớn có thể hưởng lợi từ hiệu ứng lan tỏa, trong khi các tài sản vốn hóa nhỏ có thể thấy sự tăng biến động khi các nhà giao dịch xoay vốn để tìm kiếm các khoản lợi nhuận ngắn hạn cao hơn.
Hơn nữa, sự động thái ngừng tham gia từ phía các tổ chức có thể có tác động rộng hơn đến tài chính phi tập trung (DeFi), vốn đã thấy sự phân bổ vốn không đồng đều trong chu kỳ tăng giá này. Các nền tảng phụ thuộc vào khai thác thanh khoản hoặc canh tác lãi suất có thể kém hấp dẫn nếu sự hợp nhất của Bitcoin kéo theo tâm lý giảm rủi ro trên toàn bộ thị trường tiền điện tử.
Không giống như các chu kỳ trước, sự tăng giá của Bitcoin năm 2025 đang diễn ra dưới các điều kiện cơ cấu hoàn toàn khác. Các ETF Bitcoin giao ngay giờ đây là thực tế, phần thưởng khai thác Bitcoin đã lại một lần nữa giảm một nửa, và các thực thể chính phủ lớn đang giữ BTC trong kho dự trữ. Các yếu tố này cung cấp cả một tấm đệm và một tập hợp biến số mới có thể ảnh hưởng đến hành vi thị trường.
Sự hiện diện của hạ tầng giao dịch tinh vi hơn - từ của bảo mật cấp tổ chức đến thị trường phái sinh - nghĩa là phản ứng với sự hợp nhất hoặc điều chỉnh có thể trật tự hơn, nhưng cũng có khả năng tác động lớn hơn nếu các mức quan trọng bị phá vỡ.
Việc Bitcoin vượt qua mốc vốn hóa $2 nghìn tỷ là một cột mốc đáng kể phản ánh cả sự nhiệt tình mới và sự hoài nghi đang kéo dài. Trong khi dữ liệu trên chuỗi xác nhận sự đổ xô của người mua mới, sự do dự từ những người điều khiển động lực và các nhà giao dịch chuyên nghiệp cho thấy đợt tăng giá này có thể dễ bị tổn thương nếu thiếu sự hỗ trợ từ thị trường rộng lớn hơn.
Khi các điều kiện kinh tế vĩ mô phát triển và sự rõ ràng về quy định cải thiện ở các khu vực pháp lý chính, vài tuần tới có thể sẽ là thời gian quyết định liệu đợt tăng giá của Bitcoin có đạt được động lực tiếp tục hay tạm dừng để hợp nhất. Hiện tại, thị trường đang đứng trước ngã rẽ: được kích hoạt bởi năng lượng từ phía bán lẻ, nhưng cần có sự xác tín sâu sắc hơn để bứt phá bền vững vào lãnh thổ chưa được khai phá.