BlackRock vừa nộp hồ sơ cho một quỹ hoán đổi danh mục (ETF) Bitcoin (BTC) với mục tiêu giới hạn mức lỗ ban đầu ở khoảng 10% cho mỗi “lớp” quyền chọn, đổi lại là chấp nhận hy sinh một phần dư địa tăng giá.
Điểm chính:
- Ngày 19/10, BlackRock nộp hồ sơ cho iShares Bitcoin Managed Protection ETF với mã giao dịch dự kiến PBIT.
- Quỹ sẽ dùng quyền chọn dựa trên IBIT cùng tiền mặt và nợ ngắn hạn, mà không nắm giữ Bitcoin trực tiếp.
- Sản phẩm chưa được SEC chấp thuận; hồ sơ nhấn mạnh nhà đầu tư vẫn có thể bị thua lỗ.
Hồ sơ PBIT của BlackRock
Nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới đã gửi hồ sơ lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ngày 19/10 để xin phép ra mắt iShares Bitcoin Managed Protection ETF, dự kiến giao dịch với mã PBIT. Quỹ sẽ không trực tiếp nắm giữ Bitcoin hay các sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay khác. Thay vào đó, PBIT sẽ giao dịch quyền chọn gắn với iShares Bitcoin Trust (IBIT), phần còn lại phân bổ vào tiền mặt, quỹ thị trường tiền tệ và trái phiếu ngắn hạn xếp hạng đầu tư.
Theo hồ sơ, PBIT thường phân bổ rủi ro vào ba “lớp” quyền chọn chồng lấn nhau, mỗi tháng có một lớp đáo hạn và lớp mới được triển khai. Quỹ chủ yếu sử dụng quyền chọn FLEX – các hợp đồng quyền chọn niêm yết trên sàn với điều khoản linh hoạt có thể tùy chỉnh. Mỗi lớp sẽ mua quyền chọn mua (call) với giá thực hiện quanh 90% giá khởi điểm của IBIT, đồng thời bán quyền chọn mua ở mức giá cao hơn. Cơ chế này vừa giới hạn mức lãi tối đa, vừa giúp tài trợ chi phí bảo vệ danh mục.
Cấu trúc nói trên thiết lập một “sàn” thua lỗ ban đầu khoảng 10% cho mỗi lớp quyền chọn, trước khi tính phí. Tuy nhiên, hồ sơ nhấn mạnh đây không phải là mức sàn cố định; nhà đầu tư vẫn có thể chịu lỗ lớn hơn nếu giá Bitcoin tăng sau khi lớp quyền chọn được thiết lập rồi quay đầu giảm mạnh về sau. Mức phí quản lý hiện vẫn để trống; ngày có hiệu lực dự kiến là 75 ngày sau thời điểm nộp hồ sơ, song bản cáo bạch sơ bộ khẳng định chưa được phép chào bán cho đến khi đăng ký có hiệu lực.
Xem thêm: Bitcoin giữ vững mốc 80.000 USD: Tạm nghỉ trước khi thử thách 87.000 USD?
Seyffart chỉ ra sự đánh đổi
Chuyên gia phân tích cao cấp James Seyffart của Bloomberg Intelligence mô tả PBIT là một dạng “buffer ETF” – quỹ đệm bảo vệ, trong đó nhà đầu tư chấp nhận giảm bớt tiềm năng tăng giá để đổi lấy một mức bảo vệ nhất định trước rủi ro giảm giá. Ông lưu ý đây là hồ sơ ETF Bitcoin thứ ba của BlackRock, và hiện hãng mới chỉ cung cấp sản phẩm liên quan đến Bitcoin và Ethereum (ETH).
Seyffart cho biết PBIT được cấu trúc theo Đạo luật 1940 (40 Act fund), sử dụng chiến lược mua – bán (viết) quyền chọn quanh IBIT nhằm tạo ra các “kết quả đầu tư được xác định trước” (defined outcomes). Ông cũng dẫn chứng những quỹ Bitcoin dạng “buffer” tương tự hiện đã được Calamos và First Trust triển khai.
Bản hồ sơ thừa nhận PBIT có thể kém xa IBIT trong các giai đoạn thị trường tăng mạnh, do bị trần lợi nhuận trong khi vẫn phải gánh chịu một phần tổn thất. Đồng thời, tài liệu cảnh báo biến động cực đoan có thể làm co hẹp cả biên độ tăng giá lẫn mức độ bảo vệ mà chiến lược mang lại.
Danh mục sản phẩm Bitcoin của BlackRock
PBIT sẽ bổ sung vào dải sản phẩm liên quan đến Bitcoin mà BlackRock xây dựng kể từ khi ra mắt IBIT hồi tháng 1/2024. Tính đến ngày 16/10, theo số liệu công bố của công ty, quỹ giao ngay này đang nắm khoảng 65 tỷ USD tài sản ròng, và chính IBIT là tài sản tham chiếu cho các hợp đồng quyền chọn trong PBIT.
Trước đó vào tháng 1, BlackRock đã xin phép triển khai một quỹ “thu nhập từ Bitcoin” bằng cách bán quyền chọn mua được bảo đảm (covered call) trên danh mục nắm giữ. Sản phẩm này chính thức ra mắt ngày 16/6 với tên gọi iShares Bitcoin Premium Income ETF (mã BITA), chấp nhận chia sẻ bớt dư địa tăng giá để đổi lấy dòng thu nhập hàng tháng. PBIT cũng sử dụng bộ công cụ quyền chọn tương tự, nhưng lần này tập trung vào mục tiêu bảo vệ vốn thay vì chi trả thu nhập định kỳ.
Đọc tiếp: Đợt tăng 39,6% của crypto gặp vấn đề: Nhà đầu tư giao ngay không theo kịp
