BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới với hơn 10 nghìn tỷ USD đang được quản lý, đã xác định máy tính lượng tử là mối đe dọa bảo mật tiềm ẩn cho Bitcoin trong các hồ sơ quy định cập nhật của họ cho iShares Bitcoin Trust (IBIT).
Tiết lộ này được đệ trình lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vào ngày 9 tháng 5 năm 2025, là một phần của việc sửa đổi toàn diện tuyên bố đăng ký S-1 mà đề cập đến các rủi ro cấu trúc và quy định khác nhau trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số. Động thái này đánh dấu sự nhận thức ngày càng tăng của các tổ chức về cách các công nghệ mới nổi có thể thách thức cơ bản nền tảng mật mã của mạng blockchain.
Đồng thời, BlackRock đã sửa đổi cấu trúc của đề xuất Ethereum ETF để bao gồm cơ chế tạo và chuộc in kind - một thay đổi đáng kể cho phép các nhà đầu tư tổ chức tương tác với các ETF tiền mã hóa hiệu quả hơn bằng cách trao đổi cổ phiếu ETF trực tiếp lấy Ethereum thay vì sử dụng tiền mặt làm trung gian. Nếu được phê duyệt, phương pháp này có thể giảm đáng kể chi phí giao dịch và đơn giản hóa hoạt động cho cả nhà phát hành và nhà đầu tư.
Hồ sơ sửa đổi của BlackRock nêu bật máy tính lượng tử như một mối lo ngại giả định nhưng có khả năng nghiêm trọng cho mô hình bảo mật cơ bản của Bitcoin. Tiết lộ này giải thích rằng các máy tính lượng tử tiên tiến hơn có thể lý thuyết phá vỡ các thuật toán mật mã bảo mật các ví Bitcoin và quy trình xác thực giao dịch. Sự phát triển như vậy có thể tiết lộ khóa riêng cho các cuộc tấn công phức tạp, làm suy yếu giá trị cơ bản của Bitcoin như một hệ thống an toàn, phi tập trung.
Rủi ro phát sinh từ việc Bitcoin dựa vào Thuật toán Chữ Ký Số Đường Cong Elip (ECDSA), có thể dễ bị tấn công bởi thuật toán Shor khi được triển khai trên một máy tính lượng tử đủ mạnh. Dù các máy lượng tử hiện tại còn xa khả năng này — với các hệ thống tiên tiến nhất có khoảng 1.000 qubit so với hàng triệu qubit cần thiết để phá vỡ ECDSA — khả năng lý thuyết này đòi hỏi sự tiết lộ cho các nhà đầu tư tiềm năng.
Nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart nhấn mạnh tính chất thủ tục của tiết lộ này: "Đây chỉ là các tiết lộ rủi ro cơ bản. Họ sẽ làm nổi bật bất kỳ điều gì có thể gặp sự cố với bất kỳ sản phẩm nào họ niêm yết hoặc tài sản cơ bản đang được đầu tư. Điều này hoàn toàn là tiêu chuẩn." Thật vậy, ngôn ngữ như vậy xuất hiện trong nhiều hồ sơ ETF tiền điện tử để đáp ứng yêu cầu minh bạch của SEC.
Các chuyên gia bảo mật tiền mã hóa ước tính các mối đe dọa lượng tử đối với mật mã của Bitcoin còn ít nhất 5-10 năm nữa, với một số đánh giá thận trọng hơn cho thấy thời gian là 15-20 năm. Trong khoảng thời gian này, cộng đồng Bitcoin có thể phát triển và triển khai nâng cấp chống lượng tử cho giao thức - dù rằng phối hợp các thay đổi như vậy qua mạng lưới phi tập trung sẽ trình bày những thách thức đáng kể về quản trị.
Tiết Lộ Rủi Ro Rộng Hơn Phản Ánh Cảnh Quan Cryptocurrency Đang Phát Triển
Tiết lộ máy tính lượng tử là một phần trong bộ các yếu tố rủi ro toàn diện hơn trong hồ sơ cập nhật của BlackRock. Những yếu tố này bao gồm:
- Sự không chắc chắn về quy định và khả năng trấn áp của chính phủ
- Việc tiêu thụ năng lượng đáng kể của Bitcoin giữa bối cảnh mối quan ngại môi trường ngày càng gia tăng
- Sự tập trung địa lý của hoạt động khai thác ở các cơ quan pháp lý nhất định
- Rủi ro liên quan đến các nhánh của blockchain và tranh chấp quản trị mạng
- Tác động thị trường từ các vụ sụp đổ nổi tiếng như FTX và các thất bại khác trên sàn giao dịch
- Những thách thức thanh khoản trong thị trường tiền mã hóa trong các thời kỳ cực đoan
- Cân nhắc về lưu ký và bảo mật cho tài sản kỹ thuật số
Cùng nhau, những tiết lộ này vẽ nên bức tranh đa diện về cảnh quan rủi ro cho thị trường tiền mã hóa - đặc biệt là khi các nhà đầu tư tổ chức ngày càng tìm kiếm khả năng tiếp cận tài sản số thông qua các công cụ đầu tư quy định. Cách tiếp cận toàn diện của BlackRock phản ánh sự trưởng thành của không gian đầu tư tài sản kỹ thuật số, nơi đánh giá rủi ro tinh vi ngày càng trở nên quan trọng cho tuân thủ ủy thác.
Đổi Mới ETF Ethereum: Mô Hình Tạo và Chuộc In-Kind
Trong một phát triển song song, BlackRock đã sửa đổi hồ sơ S-1 cho đề xuất ETF Ethereum spot của mình để bao gồm một cơ chế tạo và chuộc in-kind. Mô hình hoạt động này cho phép các bên tham gia được ủy quyền trao đổi cổ phiếu ETF trực tiếp lấy token Ethereum, không cần bước chuyển đổi tiền mặt hiện tại là yêu cầu bắt buộc trong tất cả các ETF tiền điện tử được phê duyệt ở Mỹ.
Phương pháp in-kind thể hiện một sự tiến hóa đáng kể trong cấu trúc ETF tiền mã hóa. Các ETF Bitcoin spot hiện tại hoạt động trên mô hình tạo/chuộc bằng tiền mặt, nơi các đơn vị trung gian phải chuyển đổi tiền mã hóa sang tiền tệ chính trong quá trình tạo và chuộc chia sẻ. Điều này gây thêm chi phí giao dịch, các ứng dụng thuế, và khả năng trượt lệnh - tất cả đều là những mối quan tâm cho các nhà đầu tư tổ chức thực hiện khối lượng lớn.
Trong các thị trường tài chính truyền thống, mô hình tạo và chuộc in-kind là tiêu chuẩn cho hầu hết các ETF, cho phép định giá chênh lệch hiệu quả và duy trì sự liên kết chặt chẽ giữa giá ETF và tài sản cơ bản của chúng. Mở rộng mô hình này đến các ETF tiền điện tử sẽ đưa các sản phẩm này gần hơn tới các công cụ tài chính truyền thống, có khả năng tăng tốc độ chấp nhận của các tổ chức.
Các nhà phân tích Bloomberg dự báo tiềm năng chuyển động pháp lý trên mặt trận này. "Chúng tôi mong đợi sự phê duyệt của SEC cho in-kind vào một thời điểm nào đó trong năm nay," Seyffart ghi nhận. "Đáng chú ý, ứng dụng đầu tiên cho bất kỳ ETF Ethereum nào để cho phép tạo/chuộc in-kind có thời hạn cuối cùng khoảng ~10/11/25."
Định Vị Chiến Lược của BlackRock Trong Thị Trường Cryptocurrency
Các hồ sơ ETF mở rộng của BlackRock phản ánh sự tham gia chiến lược sâu hơn vào ngành công nghiệp tiền mã hóa - một sự chuyển đổi đáng chú ý đối với một công ty mà trước đây giữ một thái độ bảo thủ đối với tài sản kỹ thuật số. Giám đốc điều hành của công ty, Larry Fink, đã công khai chuyển từ sự hoài nghi đối với tiền mã hóa sang một người ủng hộ thận trọng, gọi Bitcoin là "một điểm đến an toàn" trong các thời kỳ không chắc chắn về kinh tế.
iShares Bitcoin Trust (IBIT), ra mắt vào tháng 1 năm 2024 sau khi được phê duyệt mong đợi lâu dài của SEC, đã nhanh chóng khẳng định mình là ETF Bitcoin spot hàng đầu tại Mỹ. Tính đến đầu tháng 5 năm 2025, IBIT đã tích lũy hơn 5,1 tỷ USD trong các dòng vốn nhập ròng, vượt xa các đối thủ cạnh tranh như FBTC của Fidelity, ARKB của Ark Invest, và Grayscale's converted Bitcoin Trust (GBTC). IBIT đã ghi nhận 19 ngày liên tiếp của các dòng vốn đầu tư dương qua các kỳ báo cáo mới nhất.
Thành công của BlackRock trong việc thu hút vốn tổ chức đáng kể vào ETF Bitcoin của họ đến từ một số lợi thế chiến lược:
- Mạng lưới phân phối đã được xây dựng trải dài các công ty quản lý tài sản và cố vấn tài chính
- Nhận diện thương hiệu mạnh và uy tín tổ chức
- Tỷ lệ chi phí thấp hơn (0,25%) so với những đối thủ như GBTC của Grayscale (1,5%)
- Chuyên môn về tạo thị trường ETF và cung cấp thanh khoản
- Đối thoại tích cực với các cơ quan quy định về thiết kế sản phẩm và sự tuân thủ
Công ty cùng lúc đã tham gia với SEC về các vấn đề rộng hơn liên quan đến tiền mã hóa, bao gồm các cơ chế staking, token hóa chứng khoán truyền thống, và các đổi mới sản phẩm ETF. Những cuộc thảo luận này cho thấy BlackRock đang định vị mình không chỉ là những lộ trình ETF tiền mã hóa đơn lẻ mà còn nhằm mở rộng sự tham gia vào hạ tầng tài chính dựa trên blockchain. Nội dung: Ở mặt trận quy định, cách tiếp cận của SEC đối với cơ chế ETF crypto hiện vật sẽ xác định mức độ hiệu quả mà các sản phẩm này có thể hoạt động. Dưới quyền Chủ tịch Gary Gensler, Ủy ban đã duy trì quan điểm thận trọng đối với sự đổi mới trong thị trường tiền điện tử trong khi dần mở ra các con đường cho các sản phẩm được điều chỉnh. Việc phê duyệt các ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 1 năm 2024 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng, mặc dù vẫn còn nhiều câu hỏi liên quan đến trạng thái pháp lý của Ethereum và việc điều trị rộng rãi của các tài sản tiền điện tử theo luật chứng khoán.
Đối với các ETF Ethereum cụ thể, việc phê duyệt quy định sẽ thể hiện sự thừa nhận của SEC về sự khác biệt của Ethereum so với Bitcoin, có khả năng tạo tiền lệ cho các nền tảng hợp đồng thông minh khác. Việc BlackRock chủ động nộp hồ sơ cho mô hình đổi quà hiện vật cho thấy sự tự tin rằng các nhà quản lý đang trở nên thoải mái hơn với các cấu trúc ETF crypto tinh vi hơn, phản ánh gần hơn với các sản phẩm tài chính truyền thống.
Trên mặt trận công nghệ, ngành công nghiệp tiền điện tử đang đối mặt với áp lực ngày càng tăng để giải quyết các lỗ hổng máy tính lượng tử một cách chủ động. Mặc dù một cuộc tấn công lượng tử thực tế vẫn còn nhiều năm - có thể là hàng thập kỷ - BlackRock's disclosure signals rằng các công ty tài chính lớn mong đợi ngành tiền điện tử sẽ bắt đầu triển khai các biện pháp chống lượng tử trước khi các mối đe dọa trở thành hiện thực.
Chuyển đổi mật mã hậu lượng tử có thể sẽ xảy ra trong các giai đoạn:
- Nghiên cứu và tiêu chuẩn hóa các thuật toán chống lượng tử (hiện đang thực hiện)
- Triển khai các hệ thống lai sử dụng cả mật mã cổ điển và chống lượng tử
- Chuyển đổi hoàn toàn sang các mô hình an ninh chống lượng tử trên toàn hệ sinh thái blockchain
- Kiểm toán và nâng cấp an ninh đang diễn ra khi khả năng máy tính lượng tử phát triển
Suy nghĩ cuối cùng
Các hồ sơ ETF cập nhật của BlackRock cung cấp một góc nhìn vào lĩnh vực đầu tư tiền điện tử của các tổ chức đang phát triển nhanh chóng. Bằng cách làm nổi bật máy tính lượng tử như một mối quan ngại về an ninh trong tương lai và đề xuất các mô hình đổi quà hiệu quả hơn cho các ETF Ethereum, gã khổng lồ quản lý tài sản đang thể hiện sự thận trọng và cam kết với không gian tài sản kỹ thuật số.
Những phát triển này phản ánh các xu hướng rộng lớn hơn trong cách tiếp cận của ngành tài chính đối với tiền điện tử: tăng cường tinh vi trong đánh giá rủi ro, tăng cường tham gia quy định, và liên tục đổi mới sản phẩm. Khi sự quan tâm của các tổ chức ngày càng sâu sắc và các tài sản kỹ thuật số trưởng thành, việc giải quyết cả các thách thức hoạt động ngắn hạn và các mối quan ngại về an ninh dài hạn sẽ trở nên ngày càng quan trọng đối với cách thức tiền điện tử được tích hợp vào các hệ thống tài chính chính thống.
Đối với các nhà đầu tư, các tiết lộ và cải tiến sản phẩm của BlackRock cung cấp một bức tranh hoàn chỉnh hơn về cả cơ hội và rủi ro trong lớp tài sản kỹ thuật số đang nổi lên. Trong khi các mối đe dọa từ máy tính lượng tử vẫn còn xa, sự chú ý mà chúng nhận được từ các tổ chức tài chính lớn nhấn mạnh tầm quan trọng của tầm nhìn công nghệ trong một ngành dựa trên nền tảng mật mã cần phải phát triển song song với những tiến bộ trong công nghệ máy tính.