Coinbase từ bỏ kế hoạch mua lại startup cơ sở hạ tầng stablecoin BVNK trong điều được cho là khoảng giao dịch trị giá 2 tỷ USD, đánh dấu một thất bại đáng kể cho chiến lược mở rộng stablecoin của sàn giao dịch tiền điện tử này và đưa một trong những mục tiêu mua lại nóng nhất của ngành trở lại thị trường.
Sàn giao dịch tiền điện tử của Hoa Kỳ và fintech có trụ sở tại Vương quốc Anh đã đồng ý chấm dứt đàm phán mua lại, theo các phát biểu cung cấp cho Fortune vào thứ Ba. Quyết định này đến sau nhiều tháng đàm phán đã tiến xa đến thẩm định và thỏa thuận độc quyền được ký kết vào tháng Mười, ngăn BVNK không đề xuất các đề nghị cạnh tranh trong thời gian đó.
"Chúng tôi liên tục tìm kiếm cơ hội mở rộng sứ mệnh và danh mục sản phẩm của mình," người phát ngôn của Coinbase nói trong một phát biểu. "Sau khi thảo luận về tiềm năng mua lại BVNK, cả hai bên đã đồng ý không tiếp tục tiến hành."
Không có công ty nào tiết lộ lý do cụ thể đứng sau sự sụp đổ của thỏa thuận này. Giao dịch thất bại này là sự xoay vòng mới nhất trong cuộc chiến đấu thầu cạnh tranh đã trở thành cho BVNK, với đã có cả Coinbase và Mastercard trước đó tiến hành các cuộc đàm phán mua lại cho nền tảng stablecoin này.
Lý do giao dịch quan trọng
Nếu hoàn tất, việc mua lại BVNK sẽ gần gấp đôi việc Stripe mua lại Bridge trị giá 1,1 tỷ USD vào tháng Hai, hiện đang là giao dịch cơ sở hạ tầng stablecoin lớn nhất được ghi nhận. Đối với Coinbase, điều này sẽ đứng ở vị trí lớn thứ hai sau khi công ty chi 2,9 tỷ USD để mua lại sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử Deribit đã hoàn thành vào tháng Tám.
Thương vụ bị bỏ rơi này xảy ra khi thị trường stablecoin đang tiến gần 250 tỷ USD tổng vốn hóa thị trường, trải qua sự tăng trưởng bùng nổ kể từ khi sự rõ ràng về quy định bắt đầu xuất hiện vào năm 2025. Stablecoin đã xử lý 27,6 nghìn tỷ USD trong khối lượng giao dịch vào năm 2024, vượt qua khối lượng thanh toán kết hợp của Visa và Mastercard.
Thời điểm này thể hiện sự quan trọng của cơ sở hạ tầng stablecoin đối với các công ty thanh toán và các sàn giao dịch tiền điện tử. Luật GENIUS được thông qua vào tháng Bảy, luật khung quy định liên bang đầu tiên cho stablecoin tại Hoa Kỳ - đã thúc đẩy sự chấp nhận của các tổ chức bằng cách thiết lập các yêu cầu dự trữ rõ ràng và tiêu chuẩn tuân thủ đối với các nhà phát hành.
Nghiên cứu của Citi dự báo stablecoin có thể đạt 1,9 nghìn tỷ USD vào năm 2030 trong các kịch bản cơ sở, với những dự báo lạc quan hơn cho thấy có thể lên đến 4 nghìn tỷ USD khi các công ty và tổ chức ngày càng chấp nhận chúng cho thanh toán xuyên biên giới và quản lý kho bạc.
Hoạt động của BVNK
Được thành lập vào năm 2021 bởi Jesse Hemson-Struthers, Donald Jackson, và Chris Harmse, BVNK đã định vị mình như là cơ sở hạ tầng cấp doanh nghiệp cho các thanh toán stablecoin và các giao dịch xuyên biên giới. Công ty có trụ sở tại London xử lý hơn 20 tỷ USD hàng năm cho các doanh nghiệp toàn cầu và các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán bao gồm Worldpay, Flywire và dLocal.
Startup này đã thu hút được sự ủng hộ từ các đại diện tài chính truyền thống lớn. Visa đã đầu tư vào BVNK vào tháng Năm năm 2025, tiếp theo là Citi Ventures vào tháng Mười, cả hai quan niệm công ty như là một vị trí chiến lược trong thị trường hạ tầng thanh toán stablecoin đang nổi lên. Các nhà hỗ trợ khác bao gồm Tiger Global và Haun Ventures.
"Stablecoin đang thu hút sự quan tâm gia tăng trong việc sử dụng để thanh toán các giao dịch trên chuỗi và tài sản tiền điện tử," ông Arvind Purushotham, trưởng bộ phận Citi Ventures, nói khi công bố đầu tư này. "Chúng tôi ấn tượng với cơ sở hạ tầng cấp doanh nghiệp của BVNK, và hồ sơ thành công đã được chứng minh của họ."
Đối với Coinbase, BVNK mang đến một lộ trình trực tiếp để mở rộng kinh doanh stablecoin của họ vốn đã đáng kể. Sàn giao dịch đã tạo ra 246 triệu USD từ doanh thu stablecoin trong quý ba năm 2025, chiếm khoảng 19% doanh thu hàng quý khi việc chấp nhận USDC tiếp tục tăng trưởng trên nền tảng của họ.
Vị trí tài chính mạnh mẽ của Coinbase
Thỏa thuận BVNK thất bại xảy ra giữa lúc Coinbase ghi nhận hiệu suất tài chính mạnh mẽ. Sàn giao dịch báo cáo 1,9 tỷ USD doanh thu trong quý ba kết thúc ngày 30 tháng Chín, lợi nhuận ròng nhảy vọt lên 433 triệu USD so với 75,5 triệu USD năm trước - vượt xa kỳ vọng của Phố Wall.
Doanh thu giao dịch gần như tăng gấp đôi đạt 1,05 tỷ USD khi khối lượng giao dịch tăng vọt lên 295 tỷ USD trong quý. Tài sản giám hộ trên nền tảng đạt mức cao nhất mọi thời đại là 300 tỷ USD, được thúc đẩy bởi dòng vốn của các tổ chức và giá tiền điện tử tăng.
Việc mua lại Deribit đã chứng minh thành công đặc biệt kể từ khi kết thúc vào giữa tháng Tám. Hai nền tảng này đã tạo ra 840 tỷ USD trong khối lượng giao dịch phái sinh danh nghĩa trong quý ba, ngay lập tức đa dạng hóa các luồng doanh thu của Coinbase và mở rộng dấu chân phái sinh quốc tế.
Chưa đầy một tháng trước khi thỏa thuận BVNK sụp đổ, Coinbase cũng đã hoàn thành việc mua lại Echo trị giá 375 triệu USD, một nền tảng được sáng lập bởi nhân vật quan trọng trong tiền điện tử Jordan Fish giúp các startup blockchain huy động vốn. Thỏa thuận này đại diện cho sự đẩy mạnh liên tục của Coinbase để đa dạng hóa ngoài các doanh thu giao dịch thuần túy.
"Tất cả những thương vụ M&A này thực sự phục vụ cho tâm điểm của chúng tôi xung quanh giao dịch và thanh toán," CEO Brian Armstrong của Coinbase nói trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý ba của công ty, phác thảo tầm nhìn "Sàn giao dịch Tất cả" của công ty.
Suy nghĩ cuối cùng
Mặc dù gặp phải thất bại, Coinbase vẫn có đủ điều kiện để theo đuổi các cơ hội cơ sở hạ tầng stablecoin. Sàn giao dịch duy trì mối quan hệ mạnh mẽ với Circle, nhà phát hành USDC, và tiếp tục mở rộng mạng Base Layer 2, đã trở nên có lợi trong quý ba và thu hút các nhà phát triển xây dựng các ứng dụng sử dụng stablecoin.
Đối với BVNK, các cuộc đàm phán thất bại khiến công ty khám phá các lựa chọn chiến lược sau nhiều cuộc thảo luận mua lại nổi bật. Các nguồn tin quen thuộc với vấn đề này nói với Fortune rằng Mastercard trước đó đã có các cuộc đàm phán tiến triển để mua lại BVNK trước khi các cuộc đàm phán cũng bị đình trệ. Gã khổng lồ thanh toán này hiện đang được cho là đang thảo luận để mua lại Zerohash, một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tiền điện tử khác, với giá từ 1,5 tỷ đến 2 tỷ USD.
Sự hậu thuẫn mạnh mẽ của Visa và Citi Ventures đối với BVNK đảm bảo rằng công ty vẫn có đủ nguồn vốn để theo đuổi tăng trưởng độc lập. Công nghệ của startup này giải quyết các vấn đề đau đầu trong thanh toán xuyên biên giới - giảm thời gian giao dịch từ hàng ngày xuống còn vài phút trong khi cắt giảm đáng kể chi phí so với hệ thống ngân hàng đại lý truyền thống.
Thị trường M&A stablecoin rộng lớn hơn không có dấu hiệu giảm nhiệt. Với sự rõ ràng về quy định đang cải thiện toàn cầu sau Luật GENIUS tại Hoa Kỳ và quy định Markets in Crypto-Assets (MiCA) tại Liên minh Châu Âu, các tổ chức tài chính truyền thống đang chạy đua để có được vị trí trong cơ sở hạ tầng stablecoin trước khi thị trường trưởng thành hơn.
Thỏa thuận Coinbase-BVNK thất bại cuối cùng làm nổi bật cả sự cạnh tranh gay gắt cho các tài sản stablecoin và sự thẩm định pháp lý phức tạp cần thiết cho các vụ mua lại fintech lớn. Khi sự chấp nhận toàn cầu tăng tốc và các khuôn khổ quy định trở nên vững chắc, dự đoán sự hợp nhất tiếp diễn khi cả các công ty gốc tiền điện tử và các tổ chức tài chính truyền thống chiến đấu để thống trị trong điều mà các nhà phân tích dự kiến sẽ trở thành một thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la trong vòng năm năm tới.