JPMorgan ước tính khoảng 50 tỷ USD đã chảy vào tài sản số trong năm 2026, với nhu cầu ETF mạnh hơn và vị thế hợp đồng tương lai thuận lợi đang tạo ra động lực tích cực bước vào quý IV.
Những điểm chính:
- JPMorgan ước tính dòng vốn vào crypto từ đầu năm đến nay xấp xỉ 50 tỷ USD, tương đương nhịp cả năm khoảng 66 tỷ USD, cao hơn mức 52 tỷ USD ước tính hồi tháng 5.
- Dòng vốn ETF và vị thế hợp đồng tương lai đã cải thiện trong quý III, sau khi mua vào từ kho bạc doanh nghiệp và vốn đầu tư mạo hiểm là động lực chính trong nửa đầu năm.
- Thợ đào Bitcoin (BTC) đã bán ròng khoảng 1,8 tỷ USD từ đầu năm.
Dịch chuyển dòng vốn tiền mã hóa
Nhóm phân tích JPMorgan do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn dắt đã trình bày ước tính này trong báo cáo công bố ngày thứ Tư, cho biết nhịp dòng vốn cả năm hiện tại vẫn chỉ bằng khoảng một nửa so với năm ngoái. Mô hình của họ kết hợp dòng vốn vào các quỹ crypto, hoạt động trên thị trường phái sinh, vốn đầu tư mạo hiểm, hành vi bán/mua của thợ đào và giao dịch của kho bạc doanh nghiệp, đồng thời nay mở rộng thêm cả kho bạc tư nhân, thợ đào tư nhân và các tổ chức liên quan tới chính phủ. Thước đo rộng hơn này cho thấy sự dịch chuyển về cấu trúc nhu cầu.
Trong nửa đầu năm, các giao dịch mua Bitcoin của Strategy cùng dòng vốn đầu tư mạo hiểm vào crypto chi phối bức tranh dòng vốn, trong khi các ETF ghi nhận rút vốn mạnh trong tháng 5 và 6, tạo lực cản cho thị trường.
Dòng vốn ETF đã cải thiện từ tháng 8 và chuyển sang dương tính trong năm 2026, dù nếu tính từ đợt điều chỉnh bắt đầu ngày 10/10/2025 thì vẫn còn âm.
Vị thế hợp đồng tương lai Bitcoin và Ether (ETH) trên CME Group tăng liên tiếp trong hai tháng, với hợp đồng Bitcoin vượt đỉnh trước đó, còn Ether áp sát vùng đỉnh tháng 10/2025. Đòn bẩy trên các sàn ngoài nước vẫn cao hơn mức trung bình lịch sử. Các quỹ giao dịch theo xu hướng đang xây dựng lại vị thế mua ròng.
Xem thêm: Bản ghi nhớ nội bộ của OpenAI ủng hộ bức thư ngày 7/10 của nhóm nghiên cứu vừa bị sa thải
Góc nhìn JPMorgan cho quý IV
Nhóm của Panigirtzoglou cho rằng sự đảo chiều trong quý III phản ánh mức độ tham gia lớn hơn từ cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức, đang “tạo lực đẩy tích cực cho dòng vốn vào quý IV”. Điều này quan trọng vì dòng vốn ETF và hợp đồng tương lai thường phản ánh nhu cầu từ phổ nhà đầu tư rộng hơn, ngay cả khi nhịp dòng vốn cả năm vẫn thấp hơn 2025.
Vốn đầu tư mạo hiểm đã cải thiện so với năm 2024, song nguồn lực đang tập trung vào ít thương vụ hơn nhưng quy mô lớn hơn, trong khi các công ty niêm yết nắm giữ kho bạc đang dịch chuyển cấu trúc huy động vốn, từ nợ sang cổ phần ưu đãi kèm nghĩa vụ trả lãi và cổ tức định kỳ. Mảng token hóa tài sản ngày càng thu hút sự quan tâm của giới đầu tư mạo hiểm nhờ các ứng dụng trong kinh doanh.
Một số thợ đào niêm yết đang dùng doanh thu bán coin để tài trợ hạ tầng AI.
Vì vậy, bối cảnh dòng vốn rộng toàn thị trường đã chuyển từ trạng thái “mua gom tập trung” trong nửa đầu năm sang bức tranh quý III đa dạng hơn, nhưng sự phục hồi vẫn chưa trọn vẹn do dòng vốn ETF lũy kế vẫn thấp hơn đáng kể so với trước cú giảm ngày 10/10/2025. Khoảng cách này khiến tín hiệu tích cực cho quý IV của JPMorgan trở nên thận trọng hơn.
Bài tiếp theo: CrowdStrike nghi ngờ một hacker 26 tuổi ở Trung Quốc dùng Claude Code tấn công ngân hàng Hàn Quốc
