Thị trường chứng khoán Mỹ chuẩn bị chào đón công ty tiên phong về tiền điện tử vào chỉ số S&P 500. Coinbase (COIN), sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất giao dịch công khai tại Hoa Kỳ, sẽ được thêm vào chỉ số chuẩn có sức ảnh hưởng vào ngày 19/5, thay thế cho Discover Financial Services sau khi bị Capital One thâu tóm.
Thông báo này, được S&P Dow Jones Indices công bố vào ngày 13/5, đã kích thích thị trường ngay lập tức - cổ phiếu Coinbase tăng vọt hơn 8% trong giao dịch ngoài giờ, đạt 225 USD, sau khi tăng gần 4% trong phiên giao dịch thường kỳ.
Việc Coinbase được thêm vào S&P 500 đánh dấu một khoảnh khắc quan trọng không chỉ cho công ty mà còn cho mối quan hệ rộng lớn hơn của ngành tiền điện tử với tài chính truyền thống. Lần đầu tiên, một công ty tập trung vào tiền điện tử sẽ là một phần của một chỉ số đại diện cho hơn 15 nghìn tỷ USD vốn hóa thị trường và phục vụ như nền tảng cho hàng nghìn tỷ khác trong các sản phẩm đầu tư thụ động, ETF, quỹ hưu trí và danh mục đầu tư của tổ chức. Động thái này là dấu hiệu của sự bình thường hóa về mặt tổ chức đối với cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử - ngay cả khi áp lực từ quy định và sự biến động vẫn tiếp tục định hình lĩnh vực này.
Việc được thêm vào S&P 500 mang lại sự thay đổi cấu trúc trong cách giao dịch cổ phiếu Coinbase. Nhiều quỹ theo dõi chỉ số và tài khoản hưu trí tự động điều chỉnh danh mục nắm giữ để phù hợp với thành phần của S&P 500. Các nhà phân tích ước tính rằng việc tham gia có thể dẫn đến sự gia tăng đáng kể về khối lượng giao dịch hàng ngày cho COIN do dòng vốn từ quỹ thụ động và hoạt động tái cân bằng danh mục từ các danh mục đầu tư của tổ chức. Theo một số chiến lược gia, việc niêm yết tại S&P có thể dẫn đến nhu cầu từ các quỹ theo chỉ số nhân khối lượng giao dịch hàng ngày lên gấp 5 đến 7 lần.
Các dòng vốn cơ học này không nhất thiết phản ánh tâm lý của nhà đầu tư đối với các nguyên tắc cơ bản của Coinbase, nhưng chúng nhấn mạnh tầm quan trọng của sàn giao dịch trong hệ thống tài chính chính thống. Với vốn hóa gần 53 tỷ USD và niêm yết chính tại Nasdaq, Coinbase hiện đã đảm bảo vị trí cùng với các công ty công nghệ và tài chính lớn như Apple, Microsoft, JPMorgan và Goldman Sachs.
Sự thay đổi mang tính biểu tượng đối với tiền điện tử trên thị trường đại chúng
Sự gia nhập của Coinbase vào chỉ số diễn ra vào thời điểm thị trường tài sản kỹ thuật số đang thu hút sự quan tâm mới từ cả các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức. Bitcoin gần đây đã vượt qua cột mốc vốn hóa thị trường 2 nghìn tỷ USD, với giá vượt 100.000 USD - một động thái trùng hợp với sự gia tăng hoạt động ví mới, gợi ý về một làn sóng các nhà đầu tư tiền điện tử lần đầu tham gia thị trường.
Mặc dù sự quan tâm của người tiêu dùng đang phục hồi, phân tích chuỗi cho thấy động lực từ các nhà giao dịch chuyên nghiệp vẫn trầm lắng. Dữ liệu Glassnode nổi bật rằng mặc dù chỉ số "RSI Người mua Lần đầu" đang cao ở mức 100
- cho thấy nhu cầu mới duy trì - chỉ số "RSI Người mua Động lực" vẫn mắc kẹt ở mức thấp 11. Sự khác nhau này cho thấy rằng mặc dù sự nhiệt tình từ những người tham gia mới, các tay chơi giàu kinh nghiệm đang hành động thận trọng, có lẽ e ngại điều kiện bị mua quá mức và khả năng điều chỉnh giá cả.
Tâm lý thận trọng tổ chức có thể giải thích tại sao sự gia nhập của Coinbase vào S&P 500 được đón nhận vừa tiêu cực vừa phân tích sâu sắc. Một mặt, việc thêm vào chỉ số hợp thức hóa các công ty tiền điện tử như các đối thủ nghiêm túc trong hệ thống tài chính rộng lớn hơn. Mặt khác, nó đặt ra những câu hỏi về tính bền vững và giá trị trong một ngành vẫn đang phải vật lộn với sự không chắc chắn về quy định, rủi ro kỹ thuật và các luồng doanh thu không ổn định.
Hiệu suất tài chính hỗn hợp và mở rộng chiến lược
Báo cáo tài chính gần đây của Coinbase làm rõ hai mặt của vị trí hiện tại của mình. Sàn giao dịch ghi nhận lãi ròng 65,6 triệu USD trong quý trước, một sự hồi phục đáng kể từ các khoản lỗ gần đây nhưng vẫn chỉ là một phần của lợi nhuận 1,18 tỷ USD bài ghi nhận trong thời gian bùng nổ thị trường lần trước. Doanh thu tăng 24% so với cùng kỳ năm trước lên 2,03 tỷ USD, được thúc đẩy một phần bởi sự gia tăng sự quan tâm từ tổ chức và hoạt động giao dịch gắn liền với phục hồi thị trường.
Quan trọng là, khả năng sinh lợi này đã giúp Coinbase đáp ứng một trong các yêu cầu đủ điều kiện quan trọng của S&P 500: lợi nhuận dương trong quý gần nhất cũng như trong năm qua. Mặc dù những thách thức pháp lý đang diễn ra - bao gồm cuộc chiến pháp lý với SEC - Coinbase đã duy trì được tâm lý tích cực từ nhà đầu tư, nhờ một phần vào cơ sở doanh thu đa dạng và chiến lược phát triển quốc tế.
Một dấu hiệu của sự thúc đẩy toàn cầu này là kế hoạch mua lại trị giá 2,9 tỷ USD của Coinbase đối với Deribit, một sàn giao dịch dẫn đầu về các sản phẩm phái sinh tiền điện tử có trụ sở tại Dubai. Nếu hoàn tất, giao dịch này sẽ là một trong những động thái M&A lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử, cho thấy ý định của Coinbase mở rộng vượt ra khỏi giao dịch ngay để tham gia thị trường phái sinh phức tạp và sinh lợi hơn. Các sản phẩm phái sinh hiện chiếm hơn 75% khối lượng giao dịch tiền điện tử toàn cầu, và việc Coinbase tham gia vào không gian này có thể đặt nó vào vị thế tốt hơn để cạnh tranh với các đối thủ như Binance, OKX và Bybit.
Thêm vào S&P: Không phải là phương thuốc chữa bách bệnh
Trong khi việc thêm vào S&P 500 chắc chắn mang tính biểu tượng, nó không bảo vệ Coinbase khỏi các vấn đề cấu trúc mà ngành tiền điện tử hoặc chính công ty đang đối mặt. Công ty vẫn đang bị giám sát xử lý vì vấn đề pháp lý ở Mỹ, đối mặt với vụ kiện nổi bật từ SEC về cáo buộc cung cấp chứng khoán chưa đăng ký. Mặc dù vụ kiện còn đang diễn ra, kết quả của nó có thể có tác động lâu dài không chỉ đối với mô hình kinh doanh của Coinbase mà còn với trạng thái pháp lý của tài sản số nói chung tại Mỹ.
Hơn nữa, sự biến động về khối lượng giao dịch - nguồn thu quan trọng của Coinbase - vẫn là một mối quan ngại. Hoạt động giao dịch có thể biến động mạnh mẽ dựa trên chu kỳ thị trường tiền điện tử, và công ty vẫn chưa thiết lập được các nguồn doanh thu định kỳ mạnh mẽ ngoài phí giao dịch, mặc dù các nỗ lực trong dịch vụ staking, lưu trữ và sản phẩm đăng ký đang diễn ra.
Việc thêm vào S&P cũng không xóa tan được sự kém hiệu quả của cổ phiếu COIN so với thị trường tiền điện tử. Trong khi Bitcoin đã tăng hơn 10% từ đầu năm đến nay, cổ phiếu Coinbase lại giảm 17%, phản ánh những lo ngại của thị trường về các áp lực pháp lý, thực thi hoạt động và áp lực cạnh tranh.
Sự hội nhập tiền điện tử vẫn tiếp diễn bất chấp sự mơ hồ về chính sách
Việc Coinbase được thêm vào chỉ số S&P 500 diễn ra trong bối cảnh chính trị đang chia rẽ cho tiền điện tử tại Mỹ. Với việc chính quyền của Tổng thống Joe Biden theo đuổi một cách tiếp cận mạnh mẽ hơn về thực thi đối với ngành này, và cựu Tổng thống Donald Trump thể hiện sự thân thiện với tiền điện tử trước cuộc bầu cử năm 2024, hướng điều chỉnh trong tương lai vẫn chưa chắc chắn.
Tuy nhiên, các động thái như việc thêm vào S&P 500 và việc tái phân bổ của tổ chức hướng tới các tài sản liên kết với tiền điện tử cho thấy bất chấp những thách thức pháp lý ngắn hạn, xu hướng dài hạn đang hướng tới việc tích hợp sâu hơn quản lý và tài sản tiền điện tử vào các hệ thống tài chính chính thống. Đối với các nhà đầu tư tổ chức, nhà quản lý tài sản và các nhà điều hành quỹ hưu trí, việc Coinbase gia nhập S&P 500 có thể tạo ra một kênh tiếp xúc tiền điện tử tự nhiên - cho dù họ có muốn hay không.
Suy nghĩ cuối cùng
Việc Coinbase chuẩn bị được thêm vào S&P 500 thể hiện một khoảnh khắc quan trọng trong sự hội tụ liên tục giữa các tổ chức tài chính truyền thống và các công ty tài sản kỹ thuật số. Trong khi việc đưa vào chỉ số này mang lại tiềm năng cho các dòng vốn cấu trúc và tính hợp pháp nâng cao, nó cũng phóng đại sự giám sát mà Coinbase sẽ đối diện khi tham gia vào cơ sở hạ tầng đầu tư được hàng triệu người dân Mỹ sử dụng.
Kết hợp với một thị trường tiền điện tử đang hồi sinh, sự quan tâm từ người tiêu dùng gia tăng và sự do dự của các tổ chức liên tục, phát triển này báo hiệu rằng tiền điện tử không còn là nhân tố ngoài lề
- nó đang trở thành một phần cốt lõi của hệ thống tài chính, với mọi rủi ro, giám sát và kỳ vọng đi kèm.
Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư, nhà quản lý và đối thủ cạnh tranh, lần ra mắt của Coinbase trong S&P 500 không phải là một tuyên bố chiến thắng mà là một thử nghiệm xem liệu một công ty tập trung tiền điện tử có thể phát triển dưới cùng các ràng buộc và kỳ vọng như các "ông lớn" trong Fortune 500 mà nó giờ đây sẽ sát cánh cùng hay không.