Ethereum (ETH(https://yellow.com/asset/eth)) đã chạm đỉnh tháng ở mức 2.209 USD trước khi quay đầu giảm xuống dưới vùng kháng cự mà nó đã thử nghiệm năm lần kể từ tháng 2, trong khi dữ liệu chi phí cơ sở on-chain cho thấy một cụm tích lũy lớn quanh 2.800 USD.
Open interest hợp đồng tương lai tăng 21% trong đợt tăng lên 10,9 tỷ USD, sau đó thu hẹp khoảng 6% ngay khi giá tiến gần biên trên của vùng giao dịch.
Sự phân kỳ giữa vị thế on-chain và hoạt động phái sinh cho thấy vì sao mục tiêu 2.800 USD vẫn còn xa và nhiều bất định.
Tại thời điểm bài viết, ETH giao dịch gần 2.100 USD, thấp hơn khoảng 57% so với đỉnh lịch sử tháng 8/2025 quanh 4.952 USD.
Dữ liệu On-Chain Cho Thấy Gì
Bản đồ nhiệt phân phối chi phí cơ sở của Glassnode xác định một cụm tích lũy dày đặc quanh 2.800 USD, nơi hơn 3 triệu ETH từng được mua trước đó.
Những cụm như vậy thường hoạt động như các “mức trọng lực”: nhà đầu tư mua gần 2.800 USD thường bảo vệ vị thế hoặc tăng thêm khi giá tiến gần từ phía dưới, tạo mật độ nhu cầu tại vùng này.
Cấu trúc nguồn cung giữa mức giá hiện tại và 2.800 USD tương đối(https://glassnode.com/bitcoin-charts) mỏng, nghĩa là có ít nhà đầu tư thiết lập vị thế trong khoảng trống đó.
Một cú bứt phá bền vững lên trên 2.200 USD sẽ để lại rất ít vùng tập trung nguồn cung lịch sử để hấp thụ đà tăng trước khi chạm vào cụm - về mặt lý thuyết. Đường trung bình động đơn giản 200 ngày cũng cắt qua gần 2.800 USD trên biểu đồ ngày, một mức mà ETH chưa tiệm cận kể từ đầu tháng 1.
Đọc thêm: Druckenmiller Predicts Stablecoins Will Dominate Global Payments, Calls Broader Crypto A 'Solution Looking For A Problem'(https://yellow.com/news/druckenmiller-predicts-stablecoins-will-dominate-global-payments-calls-broader-crypto-a-solution-looking-for-a-problem)
Thị Trường Phái Sinh Nói Gì
Thị trường futures lại kể một câu chuyện khác. Open interest(https://www.coinglass.com/FundingRate) tăng từ 9 tỷ USD lên 10,9 tỷ USD khi ETH tiến gần 2.200 USD, cho thấy trader mở thêm vị thế dùng đòn bẩy theo đà tăng.
Khi giá kiểm định biên trên của vùng giao dịch, open interest giảm khoảng 6%, cho thấy một số trader chốt lời hoặc giảm rủi ro thay vì tăng thêm vị thế.
Chỉ báo spot cumulative volume delta cải thiện trong đợt tăng, đi từ -150 triệu USD lên 87 triệu USD vào ngày 8/3, khi người mua hấp thụ lực bán quanh vùng 2.000 USD. Áp lực mua này suy yếu khi giá tiệm cận 2.150 USD, với tỷ lệ bid-ask yếu đi gần đỉnh của nhịp tăng.
Dữ liệu Hyblock cho thấy tỷ lệ vị thế futures trên Binance vào khoảng 59,4% long - đủ cân bằng để một cú bứt phá xu hướng mạnh không được hỗ trợ rõ ràng. Vị thế cân bằng tại biên vùng giá thường dẫn đến biến động nhiễu, thay vì những cú breakout “sạch”.
Kết Luận
Cụm chi phí cơ sở 2.800 USD là một mức có ý nghĩa về mặt cấu trúc.
Tuy nhiên, các điều kiện thường cần thiết để chạm tới mức này - nhu cầu spot bền vững, open interest mở rộng và thị trường phái sinh sẵn sàng tăng đòn bẩy gần kháng cự - hiện vẫn chưa xuất hiện.
Thiết lập on-chain chỉ ra điểm đến; dữ liệu futures phản ánh một thị trường chưa cam kết sẽ đi đến đó.
Đọc tiếp: From CFTC Fine To NYSE Partnership: The Unlikely Rise Of The World's Largest Prediction Market(https://yellow.com/research/from-cftc-fine-to-nyse-partnership-the-unlikely-rise-of-the-worlds-largest-prediction-market)