Ethereum đã đạt mức cao mới mọi thời đại là $4,946 trong tuần này, nhưng hệ sinh thái tài chính phi tập trung của tiền điện tử lại cho thấy hoạt động ít hơn đáng kể so với các chu kỳ thị trường trước. Tổng giá trị khóa trên các giao thức DeFi của Ethereum hiện ở mức $91 tỷ, thấp hơn $17 tỷ so với kỷ lục $108 tỷ đã thiết lập tháng 11 năm 2021, theo dữ liệu của DefiLlama.
Những Điều Cần Biết:
- Ether đạt $4,946 tuần này nhưng tổng giá trị khóa DeFi chỉ còn $91 tỷ, thấp hơn đỉnh $108 tỷ năm 2021
- Các giải pháp mở rộng Layer 2 như Base, Arbitrum, và Optimism đang thu hút thanh khoản khỏi mạng chính Ethereum
- Dòng ETF từ các tổ chức thay vì hoạt động DeFi từ người dùng cá nhân đang đẩy giá Ether tăng, đánh dấu sự thay đổi từ các chu kỳ trước
Hoạt Động DeFi Theo Sau Mức Tăng Giá
Sự không đồng bộ trở nên rõ rệt hơn khi đo lường bằng ETH. Chỉ dưới 21 triệu mã thông báo ETH hiện đang bị khóa trong các giao thức DeFi, so với 29,2 triệu ETH vào tháng 7 năm 2021. Đầu năm nay, con số này đã đạt 26 triệu ETH, cho thấy số lượng mã thông báo tham gia tài chính phi tập trung ít hơn mặc dù giá đã lập kỷ lục.
Khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung và hợp đồng vĩnh viễn vẫn diễn ra sôi động nhưng chưa trở lại các đỉnh cao đã đặc trưng cho các giai đoạn bùng phát của Ethereum trước đó. Dữ liệu cho thấy sự chuyển đổi cơ bản về cách thức chu kỳ thị trường này đang diễn ra so với "Mùa hè DeFi" của năm 2020 và 2021.
Nick Ruck, giám đốc tại LVRG Research, cho rằng sự chậm trễ là do những thay đổi cấu trúc trong hệ sinh thái. "Dù ETH đạt mức cao kỷ lục mới, TVL của nó vẫn dưới các kỷ lục trước do sự kết hợp giữa các giao thức hiệu quả hơn và cơ sở hạ tầng, cũng như sự cạnh tranh gia tăng từ các chuỗi khác trong bối cảnh tham gia bán lẻ đang giảm sút," Ruck nói.
Giải Pháp Layer 2 Tái Định Hình Phân Phối Thanh Khoản
Một phần sự suy giảm xuất phát từ việc các giải pháp mở rộng của Ethereum thu hút vốn rời khỏi mạng chính. Base, được Coinbase hỗ trợ, đã tích lũy $4.7 tỷ giá trị khóa, trong khi Arbitrum và Optimism tiếp tục mở rộng hệ sinh thái DeFi của họ.
Các mạng lưới layer 2 này cung cấp chi phí giao dịch thấp hơn và thời gian xử lý nhanh hơn. Người dùng đang di chuyển sang các nền tảng này để thực hiện các hoạt động giao dịch và nông trại lợi nhuận trước đây diễn ra trên chuỗi chính của Ethereum.
Sự gia tăng của các giao thức staking lỏng như Lido cũng đã thay đổi các tính toán về hiệu quả sử dụng vốn. Những dịch vụ này tập trung thanh khoản mà không yêu cầu đặt cọc khối lượng lớn vốn làm tăng các thước đo giá trị khóa tổng trước đây. Sự dịch chuyển cấu trúc này khiến các so sánh trực tiếp với mức của năm 2021 trở nên phức tạp hơn.
Trong giai đoạn 2020-2021, tổng giá trị khóa là chỉ số tăng trưởng chính của thị trường. Nông trại lợi tức tạo ra các vòng lặp đầu cơ khi các mã thông báo đổ vào các giao thức như Maker, Aave, Compound, và Curve để theo đuổi lợi nhuận gấp đôi và ba chữ số.
Đầu Tư Tổ Chức Thúc Đẩy Chu Kỳ Hiện Tại
Cuộc biểu tình giá hiện tại khác biệt cơ bản với các chu kỳ trước về các lực đẩy. Dòng vào quỹ ETF, phân bổ của các tổ chức, và vị thế vĩ mô đã trở thành các chất xúc tác chủ đạo cho giá trị kỷ lục của Ether.
Tài sản ròng trong các sản phẩm ETF Ethereum đã nhảy từ $8 tỷ vào tháng Giêng lên hơn $28 tỷ vào tuần này.
Nhu cầu của các tổ chức này đối lập mạnh mẽ với hoạt động DeFi do người dùng cá nhân điều khiển đã thúc đẩy các lần tăng giá trước đó.
Sự tham gia bán lẻ vào tài chính phi tập trung vẫn chưa tương xứng với các mức trước đây. Điều này khiến Ether hoạt động giống như một tài sản vĩ mô truyền thống hơn là trung tâm của đầu cơ tiền điện tử cơ sở mà nó từng đại diện.
Hiểu Về Các Thuật Ngữ Tài Chính Chính
Tổng giá trị khóa đại diện cho tổng giá trị đô la của các loại tiền điện tử được gửi trong các giao thức DeFi. Các sàn giao dịch phi tập trung cho phép người dùng giao dịch tiền điện tử mà không cần các trung gian tập trung. Các hợp đồng vĩnh viễn là các công cụ dẫn xuất cho phép giao dịch có đòn bẩy mà không cần đến ngày hết hạn.
Giải pháp Layer 2 là công nghệ mở rộng được xây dựng trên nền tảng mạng chính của Ethereum. Chúng xử lý các giao dịch ngoài chuỗi chính trước khi kết quả cuối cùng trên Ethereum, giảm chi phí và tăng tốc độ.
Các giao thức staking lỏng cho phép người dùng kiếm phần thưởng staking đồng thời duy trì thanh khoản thông qua các mã thông báo dẫn xuất. Đổi mới này đã làm cho việc triển khai vốn trở nên hiệu quả hơn so với các phương pháp staking truyền thống mà khóa mã thông báo trong thời gian dài.
Tác Động Thị Trường Và Triển Vọng Tương Lai
Sự khác biệt giữa hiệu suất giá và hoạt động trên chuỗi đặt ra câu hỏi về tính bền vững của các định giá hiện tại. Các nhà đầu tư bullish Ether hy vọng giá kỷ lục cuối cùng sẽ kích thích sự quan tâm trở lại vào các ứng dụng tài chính phi tập trung và thu hút vốn quay trở lại hệ sinh thái.
Tuy nhiên, khoảng cách giữa giá trị mã thông báo và sử dụng giao thức cho thấy chu kỳ thị trường này đang theo một quỹ đạo khác so với trước đó. Nếu sự tham gia DeFi từ người dùng bán lẻ không thành hiện thực, giá kỷ lục của Ether có thể dựa trên những nền tảng hẹp hơn người ủng hộ dự đoán.
Những thay đổi cấu trúc trong hệ sinh thái Ethereum, kết hợp với sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các blockchain thay thế, tạo ra một môi trường phức tạp hơn cho việc đánh giá sức khỏe mạng lưới và tiềm năng tăng trưởng.
Suy Nghĩ Khép Lại
Việc Ether đạt mức cao kỷ lục $4,946 che giấu sự yếu kém cơ bản trong sự tham gia tài chính phi tập trung, với tổng giá trị khóa còn thấp hơn $17 tỷ so với đỉnh năm 2021. Sự phụ thuộc của chu kỳ hiện tại vào nhu cầu tổ chức thay vì bán lẻ đại diện cho một sự thay đổi cơ bản so với động thái thị trường trước đó, đặt câu hỏi về tính bền vững của các định giá kỷ lục mà không có sự tăng trưởng hoạt động on-chain tương ứng.