Ethereum đạt mức cao mọi thời đại mới 4,946 USD tuần này, nhưng hệ sinh thái tài chính phi tập trung của tiền điện tử này thể hiện hoạt động ít hơn đáng kể so với các chu kỳ thị trường trước đó. Tổng giá trị khóa trong các giao thức DeFi của Ethereum đạt 91 tỷ USD, còn cách 17 tỷ USD so với mức kỷ lục 108 tỷ USD được thiết lập vào tháng 11 năm 2021, theo dữ liệu của DefiLlama.
Những Điều Cần Biết:
- Ether chạm mốc 4,946 USD tuần này nhưng giá trị tổng khóa DeFi chỉ đạt 91 tỷ USD, thấp xa so với mức cao 108 tỷ USD năm 2021.
- Các giải pháp mở rộng Layer 2 như Base, Arbitrum và Optimism đang hút thanh khoản từ mạng chính của Ethereum.
- Lượng vốn ETF từ các tổ chức chứ không phải hoạt động DeFi bán lẻ đang đẩy giá Ether tăng, đánh dấu sự thay đổi so với các chu kỳ trước.
Hoạt Động DeFi Đuổi Theo Hiệu Suất Giá
Sự khác biệt trở nên rõ ràng hơn khi đo bằng đơn vị Ether. Chỉ dưới 21 triệu token ETH hiện đang bị khóa trong các giao thức DeFi, so với 29,2 triệu ETH vào tháng 7 năm 2021. Đầu năm nay, con số này đạt 26 triệu ETH, cho thấy rằng số token đang tham gia vào tài chính phi tập trung là ít hơn mặc dù giá đang phá kỷ lục.
Khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung và hợp đồng vĩnh viễn vẫn hoạt động nhưng chưa trở lại các mức đỉnh từng đặc trưng cho các đợt bùng nổ trước của Ethereum. Dữ liệu tiết lộ một thay đổi cơ bản trong cách chu kỳ thị trường này đang diễn ra so với "DeFi Summer" của năm 2020 và 2021.
Nick Ruck, giám đốc tại LVRG Research, cho rằng độ trễ này là do thay đổi cấu trúc trong hệ sinh thái. "Dù ETH đạt mức cao mới, TVL của nó vẫn dưới các đỉnh trước do sự kết hợp giữa các giao thức và cơ sở hạ tầng hiệu quả hơn, cũng như sự cạnh tranh gia tăng từ các chuỗi khác giữa lúc hoạt động bán lẻ suy yếu," Ruck nói.
Các Giải Pháp Layer 2 Định Hình Lại Phân Bố Thanh Khoản
Một phần của sự suy giảm xuất phát từ các giải pháp mở rộng của Ethereum thu hút vốn ra khỏi mạng chính. Base được Coinbase hậu thuẫn đã tích lũy 4,7 tỷ USD tổng giá trị khóa, trong khi Arbitrum và Optimism tiếp tục mở rộng hệ sinh thái DeFi của mình.
Các mạng layer 2 này cung cấp chi phí giao dịch thấp hơn và thời gian xử lý nhanh hơn. Người dùng đang chuyển sang các nền tảng này để thực hiện các hoạt động giao dịch và nuôi lợi suất mà trước đây diễn ra trên chuỗi chính của Ethereum.
Sự nổi lên của các giao thức staking thanh khoản như Lido cũng thay đổi tính toán hiệu quả vốn. Các dịch vụ này tập trung thanh khoản mà không cần các khoản tiền gửi khối lượng lớn như trước đây làm tăng cường tổng giá trị khóa. Sự dịch chuyển cấu trúc này làm cho các so sánh trực tiếp với các mức năm 2021 trở nên phức tạp hơn.
Trong giai đoạn 2020-2021, tổng giá trị khóa đã phục vụ như là chỉ báo tăng trưởng chính của thị trường. Hoạt động nuôi lợi suất đã tạo ra các vòng lặp đầu cơ khi token tràn vào các giao thức như Maker, Aave, Compound, và Curve nhằm tìm kiếm các khoản lợi nhuận hai con số và ba con số.
Đầu Tư Tổ Chức Làm Nền Tảng Cho Chu Kỳ Hiện Tại
Sự tăng giá hiện tại khác cơ bản so với các chu kỳ trước về các tác nhân thúc đẩy. Lượng vốn từ các quỹ ETF, phân bổ từ các tổ chức, và định vị vĩ mô đã trở thành các chất xúc tác chủ đạo cho định giá kỷ lục của Ether.
Tài sản ròng trong sản phẩm ETF Ethereum đã tăng từ 8 tỷ USD vào tháng 1 lên hơn 28 tỷ USD tính đến tuần này.
Nhu cầu từ tổ chức này đối lập mạnh mẽ với hoạt động DeFi bán lẻ đã thúc đẩy các đợt tăng giá trước đó.
Sự tham gia của bán lẻ vào tài chính phi tập trung vẫn chưa đạt đến các mức trước đây. Điều này khiến Ether hoạt động giống như một tài sản vĩ mô truyền thống hơn là trung tâm của đầu cơ tiền điện tử từ cơ sở như từng đại diện trước đây.
Hiểu Các Thuật Ngữ Tài Chính Chính
Tổng giá trị khóa đại diện cho tổng giá trị đô la của tiền điện tử được gửi vào các giao thức DeFi. Các sàn giao dịch phi tập trung cho phép người dùng trao đổi tiền điện tử mà không cần các trung gian tập trung. Hợp đồng vĩnh viễn là các công cụ phái sinh cho phép giao dịch có đòn bẩy mà không có ngày hết hạn.
Các giải pháp layer 2 là các công nghệ mở rộng được xây dựng trên mạng chính của Ethereum. Chúng xử lý các giao dịch ngoài chuỗi chính trước khi lập lại kết quả cuối cùng trên Ethereum, giảm chi phí và nâng cao tốc độ.
Các giao thức staking thanh khoản cho phép người dùng nhận phần thưởng staking trong khi duy trì thanh khoản qua các token phái sinh. Sự đổi mới này đã làm cho việc triển khai vốn hiệu quả hơn so với các phương pháp staking truyền thống vốn khóa các token trong thời gian dài.
Ảnh Hưởng Thị Trường Và Triển Vọng Tương Lai
Sự khác biệt giữa hiệu suất giá và hoạt động trên chuỗi đặt ra các câu hỏi về sự bền vững của các định giá hiện tại. Những người ủng hộ Ether hy vọng giá kỷ lục sẽ cuối cùng khơi dậy sự quan tâm mới đến các ứng dụng tài chính phi tập trung và thu hút vốn trở lại hệ sinh thái.
Tuy nhiên, khoảng cách giữa giá trị token và sự sử dụng giao thức cho thấy chu kỳ thị trường này đang theo một con đường khác so với các chu kỳ trước. Nếu sự tham gia DeFi bán lẻ không đạt đến mức cần thiết, các mức giá kỷ lục của Ether có thể dựa vào những nền tảng hẹp hơn mà những người ủng hộ kỳ vọng.
Những thay đổi cấu trúc trong hệ sinh thái Ethereum, cùng với sự cạnh tranh gia tăng từ các blockchain thay thế, tạo ra một môi trường phức tạp hơn cho việc đánh giá sức khỏe và tiềm năng tăng trưởng của mạng lưới.
Lời Kết
Thành tựu của Ether với mức cao mọi thời đại là 4,946 USD che giấu sự yếu kém cơ bản trong sự tham gia vào tài chính phi tập trung, với tổng giá trị khóa còn kém 17 tỷ USD so với mức cao năm 2021. Sự phụ thuộc của chu kỳ hiện tại vào nhu cầu từ tổ chức thay vì bán lẻ tượng trưng cho một sự thay đổi cơ bản so với các động học thị trường trước đây, đặt ra câu hỏi về sự bền vững của các định giá kỷ lục mà không có sự tăng trưởng tương ứng trong hoạt động trên chuỗi."