Tình trạng suy yếu hiện tại của Ethereum (ETH) trên thị trường giống với Amazon sau cú sập bong bóng dot-com, theo một ghi chú của Geoffrey Kendrick thuộc Standard Chartered, người lập luận rằng các số liệu nội tại trên mạng lưới của tài sản này tiếp tục cải thiện ngay cả khi giá ETH tụt lại khá xa.
Ngày thứ Năm, Kendrick so sánh vị thế hiện tại của Ethereum với những bình luận mà Jeff Bezos đưa ra nhiều năm sau khi cổ phiếu Amazon sụp đổ trong cú vỡ bong bóng công nghệ năm 2001.
“Cổ phiếu không phải là công ty. Và công ty không phải là cổ phiếu,” Bezos nói trong một bài phát biểu năm 2018 khi hồi tưởng lại giai đoạn phục hồi của Amazon sau dot-com. “Trong khi giá cổ phiếu đi sai hướng, mọi thứ bên trong công ty đều đi đúng hướng.”
Kendrick cho rằng động lực tương tự hiện đang áp dụng cho Ethereum.
Ghi chú này xuất hiện trong bối cảnh ETH vẫn chịu áp lực so với cả Bitcoin (BTC) và các đỉnh chu kỳ trước của chính nó. Ethereum đã giảm 57% từ đỉnh tháng 8/2025 xuống còn khoảng 2.100 USD, trong khi tỷ lệ ETH-BTC giảm 37% trong cùng giai đoạn.
Standard Chartered nói các yếu tố nền tảng của Ethereum tiếp tục cải thiện
Bất chấp yếu đuối về giá, Standard Chartered lập luận rằng các số liệu nội tại của Ethereum vẫn rất vững.
Số lượng giao dịch và tổng giá trị khóa (TVL) tính theo ETH vẫn ở gần mức cao kỷ lục, theo báo cáo.
Kendrick cho rằng sự lệch pha giữa hoạt động mạng lưới và giá token phản chiếu sự tách rời mà Amazon từng trải qua khi cổ phiếu sụp đổ nhưng doanh nghiệp bên dưới vẫn mở rộng mạnh trong kỷ nguyên internet sơ khai.
Ngân hàng tái khẳng định các dự báo dài hạn cho Ethereum:
4.000 USD vào cuối 2026
10.000 USD vào cuối 2027
18.000 USD vào cuối 2028
40.000 USD vào cuối 2030
Mức đó sẽ đưa tỷ lệ ETH-BTC quay lại gần đỉnh năm 2021 quanh mức 0,08.
Kendrick cũng lưu ý rằng cổ phiếu Amazon, sau khi điều chỉnh chia tách, cuối cùng đã tăng khoảng 1.000 lần so với đáy sau dot-com.
Stablecoin và tài sản token hóa đang trở thành luận điểm tăng giá cốt lõi của Ethereum
Báo cáo chuyển hướng câu chuyện đầu tư của Ethereum khỏi các chu kỳ đầu cơ và hướng đến hạ tầng tài chính.
Standard Chartered dự đoán thị trường stablecoin sẽ tăng gấp sáu lần vào cuối năm 2028. Ngân hàng cũng dự báo tài sản thực được token hóa (không tính stablecoin) sẽ mở rộng gấp 50 lần trong cùng giai đoạn.
Also Read: OpenAI Lobbies For AI Liability Shield That Triggers Only After 100 Deaths
Hiện Ethereum thống trị cả hai mảng này, lưu trữ khoảng 50% đến 65% hoạt động stablecoin và tài sản thực được token hóa, theo ghi chú.
Các phân khúc đó giờ chiếm hơn một nửa tổng giá trị khóa trên Ethereum.
Hàm ý là Ethereum có thể ngày càng đóng vai trò là lớp thanh toán cơ sở cho tài chính token hóa, thay vì chỉ là một chuỗi hợp đồng thông minh cạnh tranh để thu hút người dùng bán lẻ.
Vị thế này trở nên quan trọng hơn khi các tổ chức tài chính truyền thống tiếp tục thử nghiệm với trái phiếu kho bạc được token hóa, thị trường tiền tệ onchain, đường ray thanh toán bằng stablecoin và phát hành tài sản trên blockchain.
Yếu đuối về giá của Ethereum diễn ra trong bối cảnh mức độ chấp nhận của tổ chức mở rộng
Việc Ethereum kém hiệu quả so với Bitcoin đã khiến nhà đầu tư thất vọng trong phần lớn chu kỳ hiện tại. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay thu hút phần lớn dòng vốn tổ chức trong năm 2025 và đầu 2026, trong khi Ethereum tụt lại về hiệu suất tương đối.
Tuy nhiên, Kendrick lập luận thị trường có thể đang đánh giá thấp vai trò của Ethereum trong quá trình dịch chuyển hạ tầng tài chính rộng lớn sang các mạng blockchain.
Báo cáo nêu rằng các sản phẩm tương đương trong tài chính truyền thống khi chuyển lên onchain nhiều khả năng sẽ mang lại lợi ích vượt trội cho Ethereum nhờ vị thế thống trị sẵn có trong stablecoin và tài sản token hóa.
Luận điểm đó ngày càng định vị Ethereum ít là một “cổ phiếu công nghệ” đầu cơ và nhiều hơn là hạ tầng nền tảng cho thị trường vốn số.
So sánh với Amazon phản ánh sự dịch chuyển rộng hơn trong câu chuyện về Ethereum
So sánh với Bezos có thể tạo sức nặng vì nó tái khung sự suy yếu hiện tại của Ethereum như một sự lệch định giá, thay vì bằng chứng cho thấy yếu tố cơ bản đang xấu đi.
Amazon đã sống sót sau cú sập bong bóng internet đầu tiên vì các chỉ số kinh doanh nội tại tiếp tục mạnh lên ngay cả khi tâm lý nhà đầu tư suy giảm.
Standard Chartered lập luận Ethereum hiện đang trải qua một giai đoạn tương tự.
“ETH sẽ bắt kịp với các số liệu nội tại,” Kendrick viết. “Chỉ là vấn đề thời gian.”
Read Next: The Great Quantum Filter Is Coming And It Could Freeze Your Crypto