Bitcoin (BTC) đã quay trở lại một hành lang giao dịch được xác định trên on-chain sau một giai đoạn dài xoay trục sang rút vốn khỏi các ETF spot, loại bỏ nguồn cầu mang tính cấu trúc ổn định nhất của thị trường trước đó, theo một báo cáo mới từ Glassnode.
Công ty phân tích cho biết sự mất đi của lực mua tổ chức đó đã đẩy tài sản vào một trạng thái phòng thủ, bị kẹp giữa True Market Mean gần 79.000 USD và Realized Price quanh 54.900 USD, một vùng trong lịch sử thường gắn với các giai đoạn hấp thụ của thị trường gấu hơn là pha mở rộng chủ động.
Dòng tiền rút khỏi ETF loại bỏ nguồn cầu cấu trúc chủ chốt
Các ETF Bitcoin spot tại Mỹ, vốn trước đây đóng vai trò người mua ổn định trong quá trình tăng lên các đỉnh chu kỳ, hiện đang ghi nhận tình trạng rút ròng kéo dài.
Sự chuyển dịch đó đồng nghĩa không còn dòng vốn mới chảy vào thị trường một cách có hệ thống để bù đắp áp lực bán.
Glassnode cho biết thay đổi trong động lực dòng tiền đã khiến giá ngày càng phụ thuộc vào nhu cầu spot tự nhiên, vốn vẫn yếu trên các sàn giao dịch lớn.
Cumulative volume delta đã chuyển sang âm rõ rệt, cho thấy các lệnh thị trường hiện bị chi phối bởi bên bán thay vì bên mua.
Báo cáo nhận định rằng nếu không có dòng tiền mới quay trở lại, mọi nỗ lực hồi phục nhiều khả năng sẽ khó duy trì đà.
Thị trường quay về vùng giao dịch quanh giá vốn
Khi lực tích lũy tổ chức suy yếu, Bitcoin hiện đang giao dịch giữa hai mốc định giá on-chain phản ánh giá vốn của nhà đầu tư hơn là động lực đầu cơ theo đà.
Also Read: DeFi Derivatives Enter U.S. Regulatory Fight With Hyperliquid Policy Center Debut
Áp lực bán đang được hấp thụ trong vùng 60.000–69.000 USD, nơi một nhóm lớn holder đã tích lũy trong nửa đầu năm 2024.
Vì các vị thế này đang ở gần điểm hòa vốn, chúng đến nay đã hạn chế được đà giảm sâu hơn và đẩy thị trường sang trạng thái đi ngang tích lũy.
Tuy nhiên, Accumulation Trend Score, chỉ báo theo dõi thay đổi số dư trên các kích cỡ ví, mới chỉ hồi phục về mức trung tính, cho thấy các tổ chức lớn vẫn chưa quay lại mua ròng một cách bền bỉ.
Thanh khoản cho thấy vòng quay vốn bị hạn chế
Các chỉ báo thanh khoản vĩ mô cũng vẫn yếu.
Tỷ lệ lợi nhuận/thua lỗ thực tế 90 ngày đã co lại về vùng 1–2, một ngưỡng trong lịch sử gắn với giai đoạn cuối của xu hướng giảm, khi vòng quay vốn chậm lại và lợi nhuận hiện thực hóa bị giới hạn.
Glassnode cho rằng một đợt hồi phục bền vững sẽ cần tỷ lệ này tăng trở lại trên 2, đi kèm với việc các holder lớn tái tích lũy mạnh.
Phái sinh cho thấy hết hoảng loạn, nhưng chưa trở lại vị thế tăng giá
Thị trường quyền chọn cho thấy giai đoạn phòng vệ bắt buộc đã qua, với implied volatility và độ lệch về phía giảm giá giảm mạnh khỏi các đỉnh gần đây.
Sự bình thường hóa này cho thấy trader không còn định giá cao khả năng sụp đổ tức thì.
Tuy nhiên, vị thế vẫn mang tính phòng thủ.
Funding rate ở mức trung lập đến âm và trader chưa quay lại xây dựng vị thế long sử dụng đòn bẩy, củng cố kỳ vọng về giai đoạn tích lũy kéo dài thay vì đảo chiều xu hướng.
Dòng tiền tổ chức được xem là yếu tố chính kích hoạt thay đổi xu hướng
Báo cáo cho biết một sự xoay trục trở lại sang dòng vốn ETF vào ròng bền vững, khả năng hấp thụ trên thị trường spot mạnh hơn và sự tích lũy với niềm tin cao từ các tổ chức lớn sẽ là điều kiện cần để tái lập một trạng thái mở rộng.
Cho đến khi các điều kiện đó xuất hiện, Bitcoin nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong vùng bị giới hạn bởi thanh khoản, được xác định bởi giá vốn của nhà đầu tư hơn là quá trình khám phá giá dựa trên động lực.
Read Next: Ki Young Ju Suggests Freezing Satoshi’s Bitcoin To Counter Quantum Threat