Bitcoin (BTC) đã quay trở lại một hành lang giao dịch được xác định on-chain sau khi giai đoạn đảo chiều kéo dài sang dòng vốn rút khỏi ETF spot đã loại bỏ nguồn cầu mang tính cấu trúc ổn định nhất của thị trường, theo một báo cáo mới từ Glassnode.
Công ty phân tích cho biết sự biến mất của lực mua tổ chức đó đã đẩy tài sản vào một “chế độ phòng thủ”, bị giới hạn bởi True Market Mean quanh 79.000 USD và Realized Price khoảng 54.900 USD, một vùng lịch sử thường gắn với các giai đoạn hấp thụ bear market hơn là pha mở rộng chủ động.
Dòng vốn rút khỏi ETF loại bỏ nguồn cầu cấu trúc quan trọng
Các ETF Bitcoin spot tại Mỹ, vốn trước đây đóng vai trò là người mua ổn định trong nhịp tăng tiến về đỉnh chu kỳ, hiện đang chứng kiến dòng vốn rút ròng dai dẳng.
Sự thay đổi này đồng nghĩa không còn dòng vốn mới chảy vào thị trường một cách có hệ thống để bù đắp áp lực bán.
Glassnode cho biết sự đổi chiều trong động lực dòng vốn đã khiến giá ngày càng phụ thuộc vào cầu spot tự nhiên, vốn vẫn yếu trên các sàn giao dịch lớn.
Cumulative volume delta đã chuyển sang tiêu cực rõ rệt, cho thấy lệnh thị trường hiện bị chi phối bởi người bán thay vì người mua.
Không có dòng vốn vào trở lại, báo cáo nhận định mọi nỗ lực phục hồi nhiều khả năng sẽ khó đạt được động lực.
Thị trường quay về vùng giao dịch quanh giá vốn
Khi dòng tích lũy tổ chức suy yếu, Bitcoin hiện giao dịch trong khoảng giữa hai mốc định giá on-chain phản ánh giá vốn của nhà đầu tư nhiều hơn là động lực đầu cơ.
Also Read: DeFi Derivatives Enter U.S. Regulatory Fight With Hyperliquid Policy Center Debut
Áp lực bán đang được hấp thụ trong vùng 60.000–69.000 USD, nơi một lượng lớn holder đã tích lũy trong nửa đầu năm 2024.
Bởi các vị thế này đang ở gần điểm hòa vốn, chúng cho đến nay đã hạn chế đà giảm sâu hơn và đưa thị trường vào trạng thái đi ngang tích lũy.
Tuy nhiên, Accumulation Trend Score, chỉ số theo dõi thay đổi số dư theo quy mô ví, mới chỉ phục hồi về mức trung tính, cho thấy các tổ chức lớn vẫn chưa quay lại mua ròng bền vững.
Điều kiện thanh khoản cho thấy vòng quay vốn bị bó hẹp
Các thước đo thanh khoản rộng hơn cũng vẫn yếu.
Tỷ lệ lợi nhuận/thua lỗ đã thực (realized P/L ratio) trong 90 ngày đã bị nén vào vùng 1–2, mức lịch sử thường gắn với giai đoạn cuối của xu hướng giảm, khi vòng quay vốn chậm lại và lợi nhuận hiện thực bị hạn chế.
Glassnode cho rằng một đợt phục hồi bền vững sẽ cần tỷ lệ này trở lại trên 2, song song với việc các holder lớn tích lũy mạnh trở lại.
Phái sinh cho thấy hết hoảng loạn, nhưng chưa có vị thế bullish
Thị trường quyền chọn cho thấy giai đoạn phòng hộ bắt buộc đã qua, với implied volatility và độ lệch rủi ro phía giảm (downside skew) giảm mạnh khỏi đỉnh gần đây.
Sự bình thường hóa này cho thấy trader không còn định giá cao nguy cơ sập giá ngay lập tức.
Tuy nhiên, vị thế vẫn mang tính phòng thủ.
Funding rate đang ở mức trung tính đến âm và trader chưa xây dựng lại vị thế long dùng đòn bẩy, củng cố kỳ vọng về một giai đoạn tích lũy kéo dài hơn là đảo chiều xu hướng rõ rệt.
Dòng vốn tổ chức được xem là kích hoạt chính cho thay đổi xu hướng
Báo cáo cho rằng cần có sự đảo chiều trở lại sang dòng vốn ETF ròng dương bền vững, khả năng hấp thụ spot mạnh hơn và sự tích lũy có niềm tin cao từ các tổ chức lớn để tái lập một chế độ mở rộng.
Cho đến khi những điều kiện đó xuất hiện, Bitcoin nhiều khả năng sẽ vẫn nằm trong vùng giao dịch bị giới hạn bởi thanh khoản, được xác định bởi giá vốn nhà đầu tư hơn là quá trình khám phá giá dựa trên động lượng.
Read Next: Ki Young Ju Suggests Freezing Satoshi’s Bitcoin To Counter Quantum Threat