Grayscale Investments đã nộp bản đăng ký S-3 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vào thứ Tư để chuyển đổi Quỹ Tín Thác Zcash của mình thành quỹ hoán đổi danh mục (ETF) spot, đánh dấu nỗ lực đầu tiên nhằm đưa một sản phẩm đầu tư tiền mã hóa tập trung vào quyền riêng tư, được quản lý, lên thị trường Mỹ.
Hồ sơ này được nộp chỉ khoảng một tuần sau khi Grayscale ra mắt ETF Dogecoin trên NYSE Arca và nối tiếp các thương vụ chuyển đổi thành công quỹ tín thác Bitcoin và Ethereum thành ETF spot trong suốt năm 2024.
Quỹ Tín Thác Zcash hiện nắm giữ khoảng 394.400 ZEC, được định giá xấp xỉ 197 triệu USD, biến nó trở thành một trong những tổ chức nắm giữ lớn nhất đồng tiền mã hóa bảo vệ quyền riêng tư.
Chủ tịch Barry Silbert thể hiện sự tin tưởng vào thương vụ chuyển đổi trên X, nhấn mạnh rằng Grayscale đã ra mắt Quỹ Tín Thác Zcash từ năm 2017, “từ rất lâu trước khi quyền riêng tư trở thành một chủ đề đầu tư.”
Thời điểm này trùng khớp với làn sóng quan tâm tăng mạnh từ các tổ chức đối với tài sản số tập trung vào quyền riêng tư, đặc biệt sau thông báo gần đây của Reliance Global Group niêm yết trên Nasdaq rằng họ đã hợp nhất toàn bộ kho tài sản số vào Zcash.
Điều Gì Đã Xảy Ra
ETF được đề xuất sẽ nắm giữ Zcash thật và theo dõi CoinDesk Zcash Price Index, với cổ phiếu được phát hành và mua lại theo lô 10.000 thông qua các thành viên được ủy quyền bằng lệnh tiền mặt. Hồ sơ này cũng hỗ trợ đơn kiến nghị thay đổi quy tắc 19b-4, cho phép quỹ được niêm yết và giao dịch trên NYSE Arca với mã ZCSH sau khi được cơ quan quản lý phê duyệt.
Grayscale đủ điều kiện sử dụng mẫu S-3 nhờ quy mô, lịch sử báo cáo, và các thương vụ chuyển đổi thành công quỹ tín thác Bitcoin và Ethereum thành ETF spot trong năm 2024. Quy trình đăng ký tinh gọn này cho phép các tổ chức phát hành lớn di chuyển nhanh hơn trong “đường ống” phê duyệt của SEC.
Theo hồ sơ, tính đến ngày 30 tháng 9, quỹ tín thác báo cáo Giá trị Tài Sản Ròng trên Thị trường Chính (Principal Market Net Asset Value) xấp xỉ 29,7 triệu USD và Giá trị Tài Sản Ròng phi GAAP khoảng 29,8 triệu USD. Thời điểm đó, quỹ nắm giữ khoảng 2,4% tổng lượng ZEC đang lưu hành.
Coinbase Custody sẽ đóng vai trò lưu ký, Coinbase là nhà môi giới chính, còn Bank of New York Mellon là đại lý chuyển nhượng và quản trị quỹ. Quỹ sẽ thu phí tài trợ hằng năm 2,5%, tương đồng với tỷ lệ chi phí quỹ hiện tại của Grayscale.
Craig Salm, Giám đốc Pháp lý của Grayscale, nhấn mạnh rằng các tính năng tập trung vào quyền riêng tư của Zcash, bao gồm giao dịch ẩn (shielded) và zk-SNARK, đóng vai trò then chốt trong việc bảo tồn quyền riêng tư trên các mạng tiền mã hóa. “Vì vậy, chúng tôi tin rằng ZEC là một thành phần quan trọng trong một danh mục tài sản số cân bằng,” ông nói.
Đọc thêm: Grayscale Investments Files for IPO With $35 Billion in Assets Under Management
Tại Sao Quan Trọng
Hồ sơ này được nộp sau đợt tăng mạnh trong mức độ chấp nhận và giá Zcash. Theo dữ liệu giá, ZEC đã tăng hơn 1.200% trong 90 ngày trước khi điều chỉnh từ đỉnh 730 USD xuống khoảng 500 USD hiện tại.
Thông báo ngày 25 tháng 11 của Reliance Global Group về việc hợp nhất toàn bộ kho tài sản số vào Zcash đã thu hút sự chú ý lớn đối với đồng tiền riêng tư này. Công ty công nghệ bảo hiểm niêm yết trên Nasdaq đã thoái toàn bộ các khoản nắm giữ trước đó ở Bitcoin, Ethereum, Cardano và XRP để tập trung hoàn toàn vào ZEC sau một quá trình rà soát chiến lược toàn diện.
Reliance cho biết kiến trúc UTXO dựa trên Bitcoin của Zcash, được tăng cường với khả năng riêng tư tùy chọn và tiết lộ có chọn lọc, phù hợp với nhu cầu của tổ chức và tuân thủ. Công ty đã giải ngân thêm tiền mặt vào vị thế ZEC vào ngày 26 tháng 11, phản ánh điều mà họ gọi là “niềm tin xác quyết cao vào tiềm năng dài hạn của ZEC.”
Việc chuyển đổi sang ETF spot sẽ mang lại khả năng tiếp cận được quản lý rộng rãi hơn cho nhà đầu tư so với cấu trúc quỹ tín thác đóng hiện tại, vốn đang giao dịch trên OTCQX và từng chứng kiến mức chênh lệch phí bảo hiểm và chiết khấu đáng kể so với giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu. Cơ chế kinh doanh chênh lệch giá thông qua các lô tạo lập và mua lại nhằm giữ giá giao dịch trên NYSE Arca sát hơn với giá trị tài sản cơ sở.
Thời gian SEC phê duyệt ETF tiền mã hóa rất khác nhau. Các thương vụ chuyển đổi trước đây của Grayscale, bao gồm Quỹ Tín Thác Dogecoin, mất khoảng ba tháng, trong khi một số ETF đa tiền mã hóa khác cần gần một năm. Quá trình xem xét quy định sẽ phụ thuộc vào đánh giá của SEC về biện pháp bảo vệ chống thao túng thị trường và các giải pháp lưu ký cho tài sản tập trung vào quyền riêng tư.
Kết Luận
Việc Grayscale mở rộng sang các sản phẩm ETF tập trung vào quyền riêng tư phản ánh sự ghi nhận ngày càng tăng của các tổ chức đối với những loại tiền mã hóa mang lại tính bảo mật giao dịch cao hơn. Mô hình giao dịch kép của Zcash – hỗ trợ cả giao dịch minh bạch và giao dịch ẩn – giúp nó khác biệt so với các giao thức riêng tư khác nhờ vẫn duy trì khả năng kiểm toán tùy chọn để tuân thủ quy định.
Hồ sơ này thể hiện chiến lược liên tục của Grayscale trong việc chuyển đổi các quỹ tín thác hiện hữu thành sản phẩm giao dịch trên sàn sau khi khung pháp lý cho ETF tiền mã hóa spot trở nên rõ ràng. Những thương vụ chuyển đổi gần đây bao gồm các quỹ XRP, Solana và Dogecoin, dù ETF Dogecoin khi ra mắt ghi nhận khối lượng giao dịch ngày đầu khá thấp, chỉ 1,4 triệu USD.
Quy định đối với các đồng tiền riêng tư vẫn gây tranh cãi trên toàn cầu, với việc một số sàn giao dịch áp dụng hạn chế tuân thủ do lo ngại về sử dụng bất hợp pháp. Tuy nhiên, tính năng tiết lộ có chọn lọc của Zcash và các nâng cấp mật mã không kiến thức như Sapling và Halo 2 hướng tới mục tiêu cân bằng giữa quyền riêng tư và yêu cầu quản trị của tổ chức.
Nếu được phê duyệt, ETF này sẽ đánh dấu phương tiện đầu tư được quản lý đầu tiên tại Mỹ dành riêng cho một đồng tiền mã hóa bảo vệ quyền riêng tư, có thể tạo khuôn mẫu cho các sản phẩm tương tự. Việc chuyển đổi cũng sẽ cho phép Grayscale có khả năng mở rộng phạm vi phân phối khu vực vượt ra ngoài nhóm nhà đầu tư đủ điều kiện khi quỹ được niêm yết trên một sàn lớn.
Đọc tiếp: First Pure Spot Dogecoin ETF Debuts On NYSE Arca Through Grayscale