Grayscale Investments đã nộp bản đăng ký S-3 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vào thứ Tư để chuyển đổi Zcash Trust của mình thành quỹ ETF giao dịch giao ngay, đánh dấu nỗ lực đầu tiên nhằm đưa một sản phẩm đầu tư tiền mã hóa tập trung vào quyền riêng tư, được quản lý, lên thị trường Mỹ.
Hồ sơ này xuất hiện chỉ chưa đầy một tuần sau khi Grayscale ra mắt quỹ Dogecoin ETF trên NYSE Arca và nối tiếp các đợt chuyển đổi thành công các quỹ tín thác Bitcoin và Ethereum sang ETF spot trong suốt năm 2024.
Zcash Trust hiện đang nắm giữ khoảng 394.400 ZEC với giá trị xấp xỉ 197 triệu đô la, khiến quỹ trở thành một trong những tổ chức nắm giữ lớn nhất đồng tiền mã hóa bảo vệ quyền riêng tư này.
Chủ tịch Barry Silbert bày tỏ sự tự tin vào quá trình chuyển đổi trên X, lưu ý rằng Grayscale đã ra mắt Zcash Trust vào năm 2017, “từ rất lâu trước khi quyền riêng tư trở thành một chủ đề đầu tư.”
Thời điểm nộp hồ sơ trùng khớp với làn sóng quan tâm tăng mạnh từ các tổ chức đối với tài sản số tập trung vào quyền riêng tư, đặc biệt sau thông báo gần đây của Reliance Global Group – công ty niêm yết trên Nasdaq – rằng họ đã hợp nhất toàn bộ ngân quỹ tài sản số của mình vào Zcash.
Chuyện Gì Đã Xảy Ra
ETF được đề xuất sẽ nắm giữ Zcash thực và theo dõi CoinDesk Zcash Price Index, với cổ phiếu được phát hành và mua lại theo lô 10.000 thông qua các thành viên được ủy quyền sử dụng lệnh tiền mặt. Hồ sơ này cũng hỗ trợ một kiến nghị thay đổi quy tắc 19b-4 cho phép quỹ được niêm yết và giao dịch trên NYSE Arca với mã ZCSH sau khi được cơ quan quản lý phê duyệt.
Grayscale đủ điều kiện sử dụng mẫu S-3 nhờ quy mô, lịch sử báo cáo và các đợt chuyển đổi thành công trong năm 2024 của các quỹ tín thác Bitcoin và Ethereum sang ETF spot. Quy trình đăng ký tinh gọn này cho phép các tổ chức phát hành đã có tên tuổi di chuyển nhanh hơn trong “đường ống” phê duyệt của SEC.
Theo hồ sơ, tính đến ngày 30 tháng 9, quỹ tín thác báo cáo Giá trị Tài sản Ròng Thị trường Chính (Principal Market NAV) khoảng 29,7 triệu đô và NAV phi GAAP khoảng 29,8 triệu đô. Vào thời điểm đó, quỹ tín thác nắm giữ khoảng 2,4% tổng nguồn cung ZEC đang lưu hành.
Coinbase Custody sẽ đóng vai trò lưu ký, Coinbase là nhà môi giới chính, và Bank of New York Mellon là đại lý chuyển nhượng và đơn vị quản trị. Quỹ sẽ thu phí tài trợ hàng năm 2,5%, phù hợp với tỷ lệ chi phí của quỹ tín thác hiện tại của Grayscale.
Craig Salm, Giám đốc Pháp lý của Grayscale, nhấn mạnh rằng các tính năng tập trung vào quyền riêng tư của Zcash, bao gồm giao dịch ẩn danh (shielded) và zk-SNARKs, đóng vai trò quan trọng trong việc bảo vệ quyền riêng tư trên các mạng lưới tiền mã hóa. “Vì vậy, chúng tôi tin rằng ZEC là một thành phần quan trọng trong một danh mục tài sản số cân bằng,” ông nói.
Đọc thêm: Grayscale Investments Files for IPO With $35 Billion in Assets Under Management
Vì Sao Điều Này Quan Trọng
Hồ sơ được nộp sau một đợt bùng nổ mạnh mẽ về mức độ chấp nhận Zcash và tăng giá. ZEC đã tăng hơn 1.200% trong 90 ngày trước khi điều chỉnh từ đỉnh 730 đô xuống khoảng 500 đô hiện tại, theo dữ liệu giá.
Thông báo ngày 25 tháng 11 của Reliance Global Group rằng họ đã hợp nhất toàn bộ ngân quỹ tài sản số vào Zcash đã thu hút sự chú ý lớn đến đồng tiền bảo mật này. Công ty công nghệ bảo hiểm niêm yết Nasdaq này đã thoái toàn bộ các khoản nắm giữ trước đó ở Bitcoin, Ethereum, Cardano và XRP để tập trung hoàn toàn vào ZEC sau một cuộc rà soát chiến lược toàn diện.
Reliance cho biết kiến trúc UTXO dựa trên Bitcoin của Zcash, được tăng cường với khả năng riêng tư tùy chọn và tiết lộ có chọn lọc, phù hợp với nhu cầu của tổ chức và tuân thủ. Công ty đã giải ngân thêm tiền mặt vào vị thế ZEC vào ngày 26 tháng 11, phản ánh cái mà họ gọi là “niềm tin xác quyết cao vào tiềm năng dài hạn của ZEC.”
Việc chuyển đổi sang ETF spot sẽ mang lại khả năng tiếp cận rộng hơn, có quản lý cho nhà đầu tư so với cấu trúc quỹ tín thác đóng hiện tại – vốn giao dịch trên OTCQX và từng có thời điểm ghi nhận mức chênh lệch lớn (premium) và chiết khấu so với giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu. Cơ chế kinh doanh chênh lệch giá thông qua các “rổ” tạo lập và mua lại được kỳ vọng sẽ giữ giá giao dịch trên NYSE Arca sát hơn với giá trị cơ sở.
Thời gian SEC phê duyệt ETF tiền mã hóa rất khác nhau. Các đợt chuyển đổi trước đây của Grayscale, bao gồm Dogecoin Trust, mất khoảng ba tháng, trong khi một số ETF đa tiền mã hóa khác cần gần một năm. Quá trình rà soát quy định sẽ phụ thuộc vào đánh giá của SEC về các biện pháp chống thao túng thị trường và giải pháp lưu ký cho tài sản tập trung quyền riêng tư.
Kết Luận
Việc Grayscale mở rộng sang các sản phẩm ETF tập trung quyền riêng tư phản ánh sự công nhận ngày càng tăng từ các tổ chức đối với những đồng tiền mã hóa mang lại tính bảo mật giao dịch cao hơn. Mô hình giao dịch “kép” của Zcash – hỗ trợ cả giao dịch minh bạch và giao dịch ẩn danh – giúp nó khác biệt với các giao thức bảo mật khác nhờ vẫn duy trì được khả năng kiểm toán tùy chọn để phục vụ tuân thủ quy định.
Hồ sơ này thể hiện chiến lược tiếp tục của Grayscale trong việc chuyển đổi các quỹ tín thác hiện hữu thành sản phẩm giao dịch trên sàn, sau khi có sự rõ ràng về quy định đối với ETF tiền mã hóa spot. Các đợt chuyển đổi gần đây bao gồm quỹ XRP, Solana và Dogecoin, dù màn ra mắt ETF Dogecoin ghi nhận khối lượng giao dịch ngày đầu khá khiêm tốn, chỉ khoảng 1,4 triệu đô.
Quy định về coin bảo mật vẫn gây tranh cãi trên toàn cầu, với việc một số sàn giao dịch áp đặt các hạn chế tuân thủ do lo ngại về sử dụng bất hợp pháp. Tuy vậy, các tính năng tiết lộ có chọn lọc và các nâng cấp mật mã không tiết lộ như Sapling và Halo 2 của Zcash hướng tới việc cân bằng giữa quyền riêng tư và yêu cầu quản trị ở cấp độ tổ chức.
Nếu được phê duyệt, ETF này sẽ trở thành phương tiện đầu tư được quản lý đầu tiên tại Mỹ dành riêng cho một đồng tiền mã hóa bảo vệ quyền riêng tư, có thể tạo tiền lệ cho các sản phẩm tương tự. Việc chuyển đổi cũng sẽ cho phép Grayscale có khả năng mở rộng phạm vi phân phối theo khu vực vượt ra ngoài nhóm nhà đầu tư đủ điều kiện sau khi được niêm yết trên một sàn giao dịch lớn.
Đọc tiếp: First Pure Spot Dogecoin ETF Debuts On NYSE Arca Through Grayscale