Khi chi phí nhà ở giảm bớt và dòng tiền của hộ gia đình được cải thiện, cổ phiếu trong lịch sử là loại tài sản hưởng lợi đầu tiên, với thị trường tiền mã hóa thường theo sau khi thanh khoản lan tỏa rộng hơn – một động lực đang được chú ý sau khi Tổng thống Donald Trump cho biết ông đã chỉ đạo các đại diện triển khai 200 tỷ USD vào chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp để hạ lãi suất thế chấp và restore housing affordability.
Trong một post đăng trên Truth Social, Trump nói rằng số tiền này sẽ được rút từ lượng tiền mặt mà các tổ chức tài chính nhà ở đang nắm giữ và dùng để mua trái phiếu thế chấp, lập luận rằng chiến lược này sẽ kéo chi phí đi vay xuống thấp hơn và khôi phục khả năng chi trả nhà ở.
Ông liên hệ sáng kiến này với quyết định trước đó không bán Fannie Mae và Freddie Mac trong nhiệm kỳ đầu, cho rằng các tài sản được giữ lại giờ mang lại mức độ linh hoạt tài chính đáng kể.
“Điều này sẽ khiến lãi suất thế chấp giảm, khoản thanh toán hàng tháng giảm và làm cho chi phí sở hữu nhà trở nên phải chăng hơn,” Trump viết, đồng thời cho biết sáng kiến là một phần trong nỗ lực rộng lớn hơn nhằm khôi phục khả năng chi trả sau những gì ông mô tả là các thất bại chính sách dưới thời chính quyền trước.
Thị trường coi động thái là tín hiệu thanh khoản
Trong khi phát biểu của Trump tập trung vào kết quả đối với nhà ở, nhà đầu tư và giới phân tích lại chủ yếu diễn giải đề xuất này qua lăng kính thanh khoản, xét đến cơ chế hoạt động của thị trường chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp.
Việc mua trái phiếu thế chấp làm tăng nhu cầu với các công cụ này, thường khiến lợi suất bị nén lại và truyền dẫn sang lãi suất thế chấp thấp hơn.
Động lực đó trong lịch sử gắn liền với các điều kiện tài chính nới lỏng hơn, ngay cả khi được thực hiện với mục tiêu cụ thể là nhà ở chứ không phải một gói kích thích tiền tệ rộng hơn.
Mặc dù các chương trình mua trái phiếu thế chấp quy mô lớn truyền thống do Cục Dự trữ Liên bang thực hiện như một phần của các chương trình nới lỏng định lượng, thị trường thường phản ứng với chính tín hiệu bơm thanh khoản, bất kể nguồn gốc thể chế hay con đường pháp lý.
Kết quả là, giới giao dịch đang đánh giá chỉ đạo của Trump ít như một tuyên bố chính sách nhà ở, mà nhiều hơn như một cú hích nới lỏng tiềm tàng vào thời điểm điều kiện tài chính vẫn nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất.
Thẩm quyền chính sách và cách triển khai vẫn chưa rõ ràng
Bài đăng của Trump không nêu rõ cơ quan nào sẽ thực hiện việc mua vào, cũng như không cung cấp chi tiết về thời điểm, cấu trúc hay sự phối hợp với các khuôn khổ tài chính nhà ở hiện có.
Theo sắp xếp hiện tại, Fannie Mae và Freddie Mac đang hoạt động dưới sự giám hộ của liên bang, và các can thiệp lớn vào thị trường thế chấp thường liên quan đến phối hợp với Bộ Tài chính và Cơ quan Tài chính Nhà ở Liên bang (FHFA).
Bất kỳ chương trình mua tài sản quy mô lớn nào nhiều khả năng cũng sẽ cần được rà soát pháp lý, quy định và vận hành trước khi triển khai.
Ở giai đoạn này, thông báo phản ánh ý định của tổng thống hơn là một hành động chính sách đã được hoàn thiện, khiến các câu hỏi về tính khả thi, thẩm quyền và cách thực thi vẫn chưa được giải đáp.
Hệ quả đối với tài sản rủi ro, bao gồm crypto
Thị trường tài chính ngày càng nhạy cảm với những thay đổi trong kỳ vọng về thanh khoản.
Trong lịch sử, các giai đoạn điều kiện tài chính nới lỏng hơn – dù thông qua chi phí đi vay thấp hơn hay tăng mua tài sản – thường hỗ trợ cổ phiếu trước, với các tài sản rủi ro khác phản ứng sau khi thanh khoản lan tỏa trong hệ thống.
Thị trường tiền mã hóa, vốn trong những năm gần đây gắn kết chặt chẽ hơn với các điều kiện vĩ mô và thanh khoản, thường bị chi phối bởi các động lực tương tự.
Thay vì phản ứng trực tiếp với chính sách nhà ở, giới giao dịch crypto có xu hướng phản ứng với thay đổi trong triển vọng lãi suất, điều kiện huy động vốn và khẩu vị rủi ro rộng hơn.
Do đó, đề xuất của Trump đang được theo dõi không chỉ vì tác động tiềm tàng lên lãi suất thế chấp, mà còn vì những gì nó báo hiệu về các điều kiện tài chính trong tương lai nếu các chính sách tương tự trở thành hiện thực.
Mô hình rộng hơn của vòng lặp phản hồi chính sách – thị trường
Thông báo này nằm trong một mô hình rộng hơn, trong đó thông điệp chính trị về can thiệp kinh tế ngày càng tác động trực tiếp đến kỳ vọng của thị trường.
Ngay cả khi chưa có triển khai ngay lập tức, những tín hiệu cho thấy sự dịch chuyển khỏi xu hướng thắt chặt hoặc hướng tới hỗ trợ thanh khoản chủ động có thể ảnh hưởng đến vị thế trên cổ phiếu, trái phiếu và tài sản số.
Hiện tại, thị trường dường như tập trung ít hơn vào cơ chế chi tiết của kế hoạch và nhiều hơn vào hướng đi mà nó hàm ý.
Việc đề xuất cuối cùng có được chuyển thành hành động cụ thể hay không sẽ quyết định liệu nó chỉ dừng lại ở một sự kiện mang tính tín hiệu, hay sẽ phát triển thành một động lực quan trọng định hình các điều kiện tài chính.
Read Next: Trump Has His Fed Chair Pick But Won't Tell Anyone—Here's What We Know