Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết vào thứ Tư rằng tài chính phi tập trung và mã hóa tài sản tiếp tục dưới mức kỳ vọng, với tổng giá trị khóa trong các giao thức DeFi vẫn dưới mức cao của năm 2021 mặc dù đã có hai năm phát triển hạ tầng kể từ khi thị trường tiền điện tử suy thoái.
Những Điều Cần Biết:
- Tổng giá trị khóa của DeFi chưa phục hồi lên mức đỉnh năm 2021, với phần lớn hoạt động vẫn đến từ người dùng bản địa tiền điện tử thay vì từ các tổ chức
- Thị trường mã hóa tài sản đạt 25 tỷ USD trong tài sản và 8 tỷ USD trong trái phiếu nhưng vẫn còn phân tán giữa các thí nghiệm nhỏ, không thanh khoản
- Các tổ chức tài chính truyền thống đặt câu hỏi về lợi ích của blockchain khi giải pháp fintech hiện tại đã cung cấp những cải tiến về tốc độ và hiệu quả
Các Rào Cản Tổ Chức Vẫn Tồn Tại Mặc Dù Có Những Tiến Bộ Hạ Tầng
Nhóm nghiên cứu của ngân hàng, dẫn đầu bởi Nikolaos Panigirtzoglou, đã tìm thấy rằng sự tham gia của tổ chức trong crypto không tăng đáng kể mặc dù đã có sự ra đời của các công cụ tập trung vào tuân thủ. Các bể cho vay có quyền và vaults có bật tính năng biết khách hàng của bạn đã xuất hiện trên thị trường. Những phát triển này chưa được dịch chuyển thành sự tham gia rộng rãi của tổ chức với các giao thức DeFi.
Sự không chắc chắn về quy định tiếp tục cản trở sự tham gia của tổ chức.
Các câu hỏi pháp lý xung quanh việc phân loại tài sản trên chuỗi vẫn chưa được giải quyết ở nhiều khu vực pháp lý. Các lo ngại về bảo mật hợp đồng thông minh cũng khiến các tổ chức ngần ngại đầu tư vốn đáng kể vào các nền tảng DeFi, theo các nhà phân tích.
Phần lớn hoạt động tiền điện tử của tổ chức vẫn tập trung vào Bitcoin, đang giao dịch khoảng $116,371. Sự tập trung này phản ánh sự ưa thích của các tổ chức đối với các tài sản đã được thiết lập thay vì các giao thức DeFi mới và các giải pháp mã hóa.
Mã Hóa Tài Sản Cho Thấy Triển Vọng Nhưng Thiếu Quy Mô
Mã hóa tài sản đã tạo ra sự quan tâm từ các lĩnh vực tài chính truyền thống nhưng chưa đạt được quy mô đáng kể. 25 tỷ USD trong tổng tài sản mã hóa đại diện cho sự tăng trưởng từ những năm trước. Tuy nhiên, hầu hết các sáng kiến vẫn là thử nghiệm hoặc phục vụ thị trường ngách với tính thanh khoản hạn chế.
Các nền tảng BUIDL của BlackRock và nền tảng Distributed Ledger Repo của Broadridge thể hiện những cải tiến về hiệu quả tiềm năng. Những dự án này chưa mở rộng vượt ra ngoài quy mô ban đầu hoặc thu hút sự chấp nhận rộng rãi trong ngành. 8 tỷ USD trong trái phiếu mã hóa cũng chỉ là một phần nhỏ của thị trường trái phiếu toàn cầu.
Mã hóa thị trường tư nhân đối mặt với những thách thức đặc biệt. Hoạt động tập trung giữa một số ít người tham gia hơn là tạo ra quyền truy cập thị trường rộng rãi. Giao dịch thứ cấp vẫn tối thiểu trên hầu hết các tài sản tư nhân mã hóa, hạn chế sức hấp dẫn với các nhà đầu tư tìm kiếm tính thanh khoản.
Tài Chính Truyền Thống Đặt Câu Hỏi Về Giá Trị Đề Xuất Của Blockchain
Nhiều nhà đầu tư truyền thống bày tỏ sự hoài nghi về các tính năng cốt lõi của công nghệ blockchain. Sự minh bạch vốn có trong hầu hết các mạng lưới blockchain mâu thuẫn với sở thích của tổ chức đối với các địa điểm giao dịch tư nhân. Các bể tối và các cơ chế giao dịch mờ khác tiếp tục giành thị phần trong các thị trường cổ phiếu, thể hiện sở thích này.
Phân tích của JPMorgan cho thấy các cải tiến công nghệ tài chính hiện tại đã giảm bớt nhu cầu cấp bách cho việc áp dụng blockchain.
Các hệ thống thanh toán, mạng lưới thanh toán và nền tảng giao dịch đã trở nên nhanh hơn và hiệu quả hơn trong khuôn khổ truyền thống. Những cải tiến này giải quyết nhiều vấn đề mà công nghệ blockchain ban đầu hứa hẹn sẽ giải quyết.
"Project Crypto" của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch cùng các sáng kiến quy định tương tự có thể không vượt qua được những rào cản chấp nhận cơ bản này. Nhóm của Panigirtzoglou cho rằng các quy định rõ ràng hơn không thể tạo ra nhu cầu tổ chức cho các giải pháp dựa trên blockchain khi các giải pháp truyền thống tiếp tục cải tiến.
Hiểu Các Thuật Ngữ Tài Chính Chính
Tổng Giá Trị Khóa đại diện cho số lượng tài sản bằng đô la được gửi vào các giao thức DeFi và phục vụ như một số liệu chính để đo lường sự tăng trưởng của ngành. Mã hóa tài sản đề cập đến quá trình chuyển đổi tài sản thực thành mã thông báo kỹ thuật số có thể được giao dịch trên các mạng lưới blockchain. Các giao thức biết khách hàng của bạn yêu cầu các tổ chức tài chính xác minh danh tính khách hàng và tuân thủ các quy định chống rửa tiền.
Các bể tối là các sàn giao dịch tư nhân cho phép các nhà đầu tư tổ chức giao dịch các khối chứng khoán lớn mà không tiết lộ ý định của họ cho thị trường rộng lớn. Những hồ cho vay có quyền hạn chế truy cập đối với những người tham gia đã được xác minh, thường là các tổ chức đáp ứng các yêu cầu về pháp lý hoặc vốn cụ thể.
Kết Luận
Đánh giá của JPMorgan cho thấy DeFi và mã hóa tài sản đối mặt với những thách thức cấu trúc vượt qua sự rõ ràng về quy định. Sự ưa thích đối với cơ sở hạ tầng tài chính được thiết lập trong số các nhà đầu tư tổ chức có thể tiếp tục ngay cả khi công nghệ blockchain trưởng thành. Sự đổi mới liên tục về tốc độ và hiệu quả của tài chính truyền thống làm giảm lợi thế cạnh tranh mà các giải pháp blockchain từng hứa hẹn cung cấp.
Sự tập trung của hoạt động crypto tổ chức vào Bitcoin thay vì các giao thức DeFi cho thấy rằng các tổ chức coi tiền điện tử chủ yếu là một loại tài sản hơn là một nền tảng công nghệ. Quan điểm này hạn chế tiềm năng của sự chấp nhận blockchain rộng lớn hơn trên các dịch vụ tài chính truyền thống.