Bitcoin (BTC) futures trên CME đã chứng kiến đường cong lợi suất bị nén mạnh trong khi lãi suất mở giảm khoảng 47% so với mức đỉnh, theo một báo cáo nghiên cứu mới được công bố ngày 26/2, cho thấy điều mà các nhà phân tích mô tả là một chu kỳ giảm đòn bẩy đáng kể và đang tiếp diễn trên thị trường phái sinh.
Điều gì đã xảy ra: Hợp đồng tương lai CME báo hiệu thiết lập lại đòn bẩy
Báo cáo của CryptoQuant found rằng đường cong lợi suất hợp đồng tương lai Bitcoin CME đã dịch chuyển thấp hơn rõ rệt so với cả một năm trước và cuối năm 2025, với mức giảm mạnh nhất tập trung ở các kỳ hạn dài hơn. Đường cong phẳng hơn phản ánh nhu cầu suy yếu đối với các vị thế mua dùng đòn bẩy và phần bù rủi ro kỳ hạn thu hẹp lại.
Độ dốc đường cong lợi suất đã có xu hướng giảm kể từ 2025, phản chiếu các mô hình từng đi trước các thị trường gấu năm 2019 và 2022. Tuy nhiên, độ dốc vẫn dương — một điểm CryptoQuant cho là đáng chú ý.
Lãi suất mở trên hợp đồng tương lai Bitcoin CME đã thu hẹp khoảng 47% so với mức đỉnh, mức sụt giảm tương đương với khoảng 45% trong thị trường gấu 2022. Nghiên cứu này mô tả môi trường hiện tại là “giảm giá giữa chu kỳ hoặc tích lũy”, đồng thời lưu ý rằng giai đoạn đầu hàng dứt khoát có lẽ vẫn chưa diễn ra.
Cũng nên đọc: Vitalik Buterin Reveals 7-Fork Plan For Quantum-Proof Ethereum
Tại sao điều này quan trọng: Vẫn chưa có đầu hàng
Cấu trúc kỳ hạn của CME Bitcoin futures vẫn ở trạng thái contango, trái ngược với điều kiện tại các đáy chu kỳ trước. Trong cả tháng 12/2018 và 12/2022, đáy thị trường trùng với basis âm và đường cong dốc xuống — những chỉ báo của căng thẳng nghiêm trọng và các đợt buộc phải đóng vị thế.
Độ dốc đi lên hiện tại của đường cong cho thấy thị trường đang trải qua một quá trình tái thiết lập vị thế dần dần, thay vì một sự kiện cưỡng bức thanh lý như những gì từng đánh dấu các đáy vĩ mô bền vững trong lịch sử.
Mặc dù việc giảm đòn bẩy có thể giúp ổn định cấu trúc thị trường theo thời gian, phân tích của CryptoQuant cho thấy quá trình giảm đòn bẩy vẫn chưa hoàn tất.
Đọc tiếp: NVIDIA Posts $68B Quarter - What The AI Chip Boom Means For Crypto Infrastructure