Quỹ on-chain trị giá $500 triệu đã được ra mắt trên The Open Network (TON) để token hóa trái phiếu doanh nghiệp của Telegram, đánh dấu một trong những triển khai tài sản thực (RWA) lớn nhất trong không gian DeFi cho đến nay. Sáng kiến đột phá này cầu nối tài chính truyền thống với công nghệ blockchain, mang lại cái nhìn thoáng qua về tương lai của thị trường vốn tổ chức.
Libre, một nền tảng RWA được quản lý với hồ sơ theo dõi đã được thành lập cùng với các nhà quản lý tài sản toàn cầu như BlackRock và Brevan Howard, đang hợp tác với Quỹ TON để quản lý quỹ này. Sáng kiến này cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức tiếp cận tài sản dựa trên blockchain tới $2,4 tỷ nợ doanh nghiệp còn lại của Telegram, đại diện cho một cột mốc quan trọng trong sự tổ chức hóa tài chính phi tập trung.
Được gọi là Quỹ Trái Phiếu Telegram, phương tiện này cho phép các nhà đầu tư đăng ký trái phiếu tạo ra lợi ích của Telegram trực tiếp thông qua ví TON-native. Cơ sở hạ tầng toàn diện của Libre hỗ trợ đăng ký, đổi lại và giao dịch thứ cấp bằng tiền fiat và stablecoin - tất cả trong khi duy trì tuân thủ quy định trên nhiều khu vực pháp lý.
"Điều này đại diện cho sự tiến hóa tự nhiên của cơ sở hạ tầng thị trường vốn," Tiến sĩ Jez Mohideen, Chủ tịch của Libre và CEO của Nomura's Laser Digital, giải thích. "Chúng tôi đang kết hợp cơ sở hạ tầng cấp tổ chức với khả năng sử dụng của công nghệ blockchain thị trường đại chúng để tạo ra điều lớn hơn tổng số các phần của nó."
Theo tài liệu của quỹ, trái phiếu token hóa này cung cấp một lợi tức cạnh tranh trong khoảng 7-9%, vượt xa các sản phẩm thu nhập cố định truyền thống trong khi mang lại lợi ích về minh bạch và hiệu quả của công nghệ blockchain. Các nhà đầu tư có thể tham gia với số tiền tối thiểu từ $100,000, thấp hơn đáng kể so với mức tối thiểu thông thường $1 triệu cho mua trái phiếu truyền thống.
Quỹ cũng sẽ phục vụ mục đích kép ngoài đầu tư trực tiếp: tham gia vào việc phát hành trái phiếu Telegram trong tương lai và hành động như tài sản thế chấp trên chuỗi cho vay và tạo ra lợi nhuận trên hệ sinh thái TON. Điều này tạo ra một hiệu ứng flywheel nơi các trái phiếu token hóa có thể được sử dụng trong các giao thức DeFi trong khi duy trì kết nối với giá trị thực ẩn chứa dưới.
"Chúng ta đang chứng kiến sự khởi đầu của một sự thay đổi cơ bản trong cách thị trường vốn hoạt động," Alex Filatov, Cố vấn Chiến lược của TON Foundation cho biết. "Bằng cách đưa trái phiếu của Telegram lên blockchain, chúng tôi đang chứng minh rằng ngay cả những công cụ tài chính phức tạp và quy mô lớn cũng có thể hưởng lợi từ hiệu quả của blockchain, sự minh bạch và khả năng lập trình."
Kinh Tế Trái Phiếu Trong Telegram
Nợ doanh nghiệp của Telegram đã trở nên ngày càng hấp dẫn với các nhà đầu tư sau chuỗi tăng trưởng đáng kể của công ty. Với hơn 950 triệu người dùng hoạt động hàng tháng và mô hình đăng ký cao cấp thành công, nền tảng nhắn tin đã chuyển từ một startup được đầu tư mạo hiểm thành một gã khổng lồ công nghệ tạo ra doanh thu.
Hồ sơ tài chính của công ty đã được củng cố đáng kể kể từ khi phát hành trái phiếu đầu tiên. Các tiết lộ tài chính liên quan đến các đề nghị trái phiếu cho thấy Telegram đã tạo ra khoảng $2,13 tỷ doanh thu trong năm 2023, chủ yếu thông qua dịch vụ đăng ký Telegram Premium và quảng cáo. Điều này cho thấy mức tăng 174% năm này qua năm khác so với $776 triệu trong năm 2022.
"Telegram đã phát triển thành một doanh nghiệp có dòng tiền dương với các nền tảng mạnh," Maria Shen, đối tác tại Electric Capital và nhà phân tích blockchain ghi nhận. "Trái phiếu của công ty cung cấp khả năng tiếp xúc với một trong những công ty công nghệ tư nhân phát triển nhanh nhất toàn cầu, hiện có thể truy cập thông qua hệ thống blockchain."
Các trái phiếu nền được token hóa bao gồm các đợt từ các vòng tài trợ trước đây của Telegram, bao gồm việc đặt nợ $2 tỷ vào tháng 3 năm 2024 của nó, đã được đăng ký quá mức đáng kể. Các chứng khoán này có thời hạn từ 3-7 năm, cung cấp cho nhà đầu tư các lựa chọn thời gian khác nhau để phù hợp với chân trời đầu tư của họ.
Các nhà đầu tư tổ chức nổi bật đang giữ nợ của Telegram bao gồm Công ty Đầu tư Mubadala của Abu Dhabi, các quỹ đầu tư có chủ quyền khác nhau và các ngân hàng đầu tư toàn cầu lớn - nhiều trong số đó hiện đang khám phá khả năng tham gia vào định dạng token hóa thông qua nền tảng của Libre.
Kiến trúc Kỹ thuật và Biện pháp Bảo mật
Quá trình token hóa sử dụng một kiến trúc kỹ thuật mạnh mẽ bảo tồn các đặc điểm pháp lý và quy định của các trái phiếu trong khi cho phép đại diện của họ trên blockchain TON.
Nền tảng của Libre sử dụng mô hình bảo mật kép nơi các chứng chỉ trái phiếu vật lý vẫn còn ở các kho lưu ký chứng khoán truyền thống, trong khi đại diện số tồn tại dưới dạng token không thể thay đổi trên TON. Hợp đồng thông minh quản lý việc xác minh quyền sở hữu, thanh toán lãi suất và mua lại một cách tự động.
Các biện pháp bảo mật bao gồm:
- Phê duyệt chữ ký đa yêu cầu sự chấp thuận từ nhiều thực thể đáng tin cậy trước khi thực hiện giao dịch
- Chứng thực thời gian thực xác nhận sự tồn tại và quyền sở hữu của các tài sản nền
- Báo cáo lưu ký minh bạch được phát hành bởi các thực thể tài chính được quản lý
- Các thủ tục KYC/AML tập trung vào tuân thủ đảm bảo tất cả các bên tham gia đều đáp ứng các yêu cầu quy định
- Bảo hiểm bảo vệ chống lại các lỗ hổng kỹ thuật
Hệ thống cũng có một mạng lưới oracle cầu nối thông tin trên chuỗi và ngoài chuỗi, đảm bảo rằng các thanh toán trái phiếu, các ngày đáo hạn và các tham số quan trọng khác được đại diện chính xác trên blockchain.
"Chúng tôi đã thiết kế hệ thống với các yêu cầu tổ chức là ngôi sao dẫn đường của chúng tôi," Elena Ginzburg, Giám đốc Công nghệ của Libre giải thích. "Mỗi thành phần ưu tiên bảo mật, tuân thủ và sự kiên cường trong hoạt động - các tiêu chuẩn tương tự như mong đợi trong tài chính truyền thống, nhưng với các lợi thế về hiệu quả của blockchain."
Sự Phát Triển của TON và Chuyển Hướng Tổ Chức
The Open Network (TON) - ban đầu được phát triển bởi Telegram nhưng đã tách ra dưới sự quản lý của TON Foundation sau khi bị giám sát quy định - tiếp tục củng cố mối quan hệ với gã khổng lồ nhắn tin trong khi tự khẳng định mình là một đối thủ nghiêm túc trong không gian blockchain. Telegram tích hợp các tính năng TON khác nhau như truy cập ví và đấu giá tên người dùng trực tiếp vào nền tảng nhắn tin của nó, giữ cho blockchain có liên quan đến cơ sở người dùng khổng lồ của nó.
Mối quan hệ này đã chứng tỏ có lợi cho cả hai bên. Trong khi Telegram không còn trực tiếp tham gia vào sự phát triển của TON, việc chuyển hướng chiến lược của blockchain hướng tới tài sản thực tế đặt nó là một đối thủ mạnh mẽ trong DeFi tổ chức, ngoài Ethereum, Solana và các mạng hàng đầu khác.
"Kiến trúc độc đáo của TON khiến nó đặc biệt phù hợp cho các ứng dụng tài chính," Steve Kokinos, CEO của TON Labs, một nhà cung cấp công nghệ chủ chốt cho hệ sinh thái cho biết. "Sự kết hợp của thông lượng cao, chi phí thấp và cơ sở người dùng khổng lồ có thể truy cập thông qua Telegram tạo ra một môi trường nơi tài chính truyền thống và tiền mã hóa có thể hội tụ quy mô lớn."
Blockchain đã chứng kiến tăng trưởng nhanh chóng trong những tháng gần đây:
- Tổng giá trị bị khóa (TVL) trên TON đã tăng 387% năm này qua năm khác lên $793 triệu
- Địa chỉ hoạt động hàng ngày đã vượt qua 1,2 triệu
- Đã có hơn 40 triệu ví duy nhất được tạo thông qua tích hợp Telegram
- Hoạt động của nhà phát triển đã tăng 218% kể từ tháng 1 năm 2024
Libre đã làm rõ rằng quỹ này không có liên quan gì tới đồng meme tên tương tự nổi bật trong cuộc chạy đua tổng thống Argentina năm 2024. Nhà cung cấp cơ sở hạ tầng đã token hóa hơn $200 triệu tài sản tổ chức trên các mạng blockchain khác nhau và có kế hoạch mở rộng các dịch vụ của mình thông qua TON trong các quý tới.
Khung Pháp Lý và Khung Tuân Thủ
Quỹ Trái Phiếu Telegram hoạt động trong một khung quy định mạnh mẽ, giải quyết một trong những thách thức lớn nhất đối diện với việc chấp nhận DeFi tổ chức. Libre đã đảm bảo các giấy phép và đăng ký cần thiết trên nhiều khu vực pháp lý, bao gồm Cơ quan Quản lý Tài chính của Vương quốc Anh, Cơ quan Quản lý Tài sản Ảo của Dubai và FINMA của Thụy Sĩ.
Phương pháp tiếp cận đa quốc gia này cho phép quỹ phục vụ một cơ sở nhà đầu tư toàn cầu trong khi vẫn duy trì sự tuân thủ nghiêm ngặt với luật chứng khoán, quy định chống rửa tiền, và yêu cầu bảo vệ nhà đầu tư.
"Sự rõ ràng về quy định là miếng ghép còn thiếu cho việc chấp nhận DeFi tổ chức," Stuart Sopp, CEO của Current, một công ty fintech đang khám phá các cơ hội RWA cho biết. "Điều đáng chú ý về sáng kiến này là nó chứng minh rằng các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain hoàn toàn có thể hoạt động trong các khung quy định hiện có."
Quỹ thực hiện một số đổi mới liên quan đến tuân thủ:
- Xác minh danh tính trên chuỗi đảm bảo chỉ các nhà đầu tư đủ điều kiện tham gia
- Tuân thủ có thể lập trình thực thi các hạn chế chuyển nhượng và các giai đoạn nắm giữ
- Báo cáo quy định tự động giảm bớt gánh nặng hành chính
- Kiểm soát khu vực pháp lý ngăn cản tham gia từ các khu vực hạn chế
- Đường dẫn kiểm toán minh bạch đáp ứng các yêu cầu kiểm tra quy định
Các biện pháp này giải quyết những lo ngại đã từng khiến vốn tổ chức bên lề của DeFi, tiềm năng huy động dòng thanh khoản mới đáng kể vào hệ sinh thái.
Tăng Trưởng Nổ Quốc Gia Trong Tài Chính Tokenized
Việc ra mắt Quỹ Trái Phiếu Telegram trùng hợp với sự bùng nổ rộng rãi trong token hóa RWA trên cảnh tài chính. Thị trường cho kho bạc Mỹ token hóa một mình đã vượt qua $6,16 tỷ trong tổng giá trị bị khóa (TVL), dẫn đầu bởi quỹ BUIDL của BlackRock, gần đây đã vượt qua $2,5 tỷ về vốn hóa thị trường.
"Chúng ta đang chứng kiến sự khởi đầu của một cuộc di cư nhiều tỷ đô la," Raoul Pal, nhà kinh tế học vĩ mô và người sáng lập Real Vision dự báo. "Hiệu quả của việc thanh toán và bảo quản dựa trên blockchain đơn giản là quá hấp dẫn để tài chính truyền thống có thể bỏ qua."
Các phát triển gần đây khác thúc đẩy động lực token hóa RWA bao gồm:
-
Circle's Nội dung: vụ mua lại Hashnote, nhà quản lý của quỹ USYC trị giá 1,25 tỷ USD, nhằm tích hợp các trái phiếu mã hóa với hệ sinh thái stablecoin USDC, tạo ra những cơ hội sinh lợi mới cho người giữ stablecoin.
-
Quan hệ đối tác trị giá 1 tỷ USD của DAMAC Group với Mantra, nhằm mã hóa tài sản bất động sản và hạ tầng tại Trung Đông, mở ra sở hữu phần nhỏ của các tài sản cao cấp cho nhà đầu tư toàn cầu.
-
Kế hoạch chiến lược của TON để triển khai bộ công cụ tài chính mã hóa toàn diện của Libre, bao gồm các quỹ đầu tư tư nhân của Hamilton Lane, các sản phẩm quỹ phòng hộ của Brevan Howard, và các sản phẩm cấu trúc từ Nomura.
-
Sự mở rộng các dịch vụ quỹ thị trường tiền tệ mã hóa của Franklin Templeton, hiện đang quản lý hơn 700 triệu USD tài sản dựa trên blockchain.
-
Các tiến bộ của Dự án Guardian của JPMorgan, mà đã tạo điều kiện cho hơn 300 triệu USD giao dịch tài chính thương mại mã hóa.
Theo DeFiLlama, lĩnh vực RWA đã hơn gấp đôi TVL của mình trong năm qua, hiện vượt qua 11,14 tỷ USD - một tín hiệu rõ ràng về sự gia tăng áp dụng của các tổ chức. Các nhà phân tích dự báo con số này có thể đạt 20 tỷ USD vào cuối năm 2025 khi nhiều tài sản truyền thống chuyển lên chuỗi.
Tác động thị trường và lộ trình tương lai
Việc ra mắt Quỹ Trái phiếu Telegram đang tạo ra sóng gợn qua cả thị trường tài chính truyền thống và tiền điện tử. Tiền mã hóa gốc của TON đã tăng giá 14% sau thông báo này, trong khi khối lượng giao dịch của các tài sản liên quan đến Telegram đã tăng mạnh trên nhiều nền tảng.
Việc chấp nhận của các tổ chức có vẻ mạnh mẽ, với sự phân bổ ban đầu 500 triệu USD được báo cáo đã có 70% được đăng ký bởi sự kết hợp của các văn phòng gia đình, quỹ phòng hộ và kho bạc doanh nghiệp tìm kiếm các lựa chọn sinh lợi thay thế.
Nhìn về phía trước, quan hệ đối tác Libre và TON Foundation đã vạch ra một lộ trình đầy tham vọng:
- Quý 3 năm 2025: Ra mắt cơ sở hạ tầng thị trường thứ cấp cho phép giao dịch liền mạch các đơn vị trái phiếu mã hóa
- Quý 4 năm 2025: Giới thiệu các giao thức cho vay sử dụng trái phiếu mã hóa làm tài sản thế chấp
- Quý 1 năm 2026: Tích hợp với các nền tảng giao dịch tổ chức chính và các nhà môi giới hàng đầu
- Quý 2 năm 2026: Mở rộng đến các nhà phát hành trái phiếu doanh nghiệp khác ngoài Telegram
“Những gì chúng tôi đang xây dựng không kém gì nền tảng của thế hệ thị trường vốn tiếp theo,” Anton Napolsky, Trưởng bộ phận Chiến lược Tổ chức của TON Foundation, phát biểu. “Quỹ ban đầu tập trung vào trái phiếu của Telegram chỉ là khởi đầu của một tầm nhìn rộng lớn hơn nhiều để đưa các tài sản tài chính thế giới thực lên chuỗi.”
Khi việc mã hóa tiếp tục phát triển mạnh trong các kho bạc, nợ doanh nghiệp và tài sản vật lý, Quỹ Trái phiếu Telegram đại diện cho một nghiên cứu điển hình quan trọng về cách mà các gã khổng lồ Web2, nhà đầu tư tổ chức và cơ sở hạ tầng blockchain tuân thủ có thể hợp nhất để đưa tài chính phi tập trung vào dòng chính.
Sáng kiến này cũng có thể phục vụ như một mô hình cho các công ty công nghệ khác đang tìm cách khai thác các lựa chọn tài chính dựa trên blockchain. Một số công ty khởi nghiệp kỳ lân đang xem xét các chiến lược mã hóa tương tự cho các công cụ nợ của họ, có thể tạo ra một loại tài sản hoàn toàn mới của trái phiếu công ty công nghệ có thể truy cập thông qua các giao thức DeFi.
"Năm năm nữa, chúng ta sẽ nhìn lại khoảnh khắc này như sự khởi đầu của một cuộc cách mạng cơ bản," kết luận của Tiến sĩ Mohideen. "Các bức tường giữa tài chính truyền thống và DeFi đang dần bị phá bỏ, và kết quả sẽ là một hệ thống tài chính hiệu quả hơn, minh bạch hơn và dễ tiếp cận hơn cho tất cả mọi người."