Thị trường cho vay tài chính phi tập trung ghi nhận lãi suất vay âm và giải đòn bẩy mạnh cuối năm khi các chương trình khuyến khích tái định hình kinh tế vay mượn.
Chuỗi Katana của giao thức Morpho đã mang lại cho bên đi vay lãi suất thực âm 1,5% trên vbETH và âm 1,15% trên vbWBTC vào đầu tháng 1.
Vault Prime USDC của Kamino chứng kiến APY phía cung giảm mạnh từ 6,5% xuống dưới 4% vào ngày 31 tháng 12 khi khoảng 75 triệu USD đòn bẩy được tháo gỡ.
Điều gì đã xảy ra
Thị trường cho vay cross-chain của Morpho cho thấy chi phí đi vay phân kỳ, với lãi suất trên Ethereum mainnet cao hơn đáng kể so với các chain thay thế.
Thị trường vay trên Katana vẫn được khuyến khích thông qua phần thưởng token KAT, dù token hiện chưa thể giao dịch.
Đợt ra mắt On-Chain Earn cuối tháng 12 của Bitget đã hút thanh khoản vào thị trường SyrupUSDC/USDT trên Arbitrum, làm lãi suất thu hẹp xuống khoảng 1,1% so với 4% trên mainnet.
Đợt nén lãi suất ngày 31 tháng 12 trên Kamino phản ánh chu kỳ thuế được đặt lại, khuyến khích tái cân bằng danh mục và giảm đòn bẩy trước thời điểm chốt năm.
Mức sử dụng trong vault USDC Prime của Kamino giảm khoảng 13% chỉ trong vài giờ khi các vị thế được đóng trước khi lịch thuế được đặt lại.
Đọc thêm: What Riot's Record Bitcoin Sale Reveals About Mining Industry Cash Flow Crisis
Tại sao điều này quan trọng
Các động lực này cho thấy cách ưu đãi giao thức có thể đảo ngược kinh tế cho vay truyền thống, khiến bên đi vay nhận tiền ròng thay vì trả lãi.
Các biến động APY cuối năm thể hiện mô hình mùa vụ có thể dự đoán, được thúc đẩy bởi tối ưu thuế hơn là thay đổi mang tính nền tảng của thị trường.
Đòn bẩy thường được xây dựng lại vào đầu tháng 1 sau giai đoạn tái cân bằng cuối năm, tạo ra cơ hội tạm thời để vay rẻ hơn trong các giai đoạn chuyển tiếp.
Chênh lệch lãi suất giữa các chain nhấn mạnh tình trạng phân mảnh thanh khoản và tác động của các chương trình ưu đãi cục bộ lên chi phí đi vay.
Tuy nhiên, tính bền vững của lãi suất âm hoàn toàn phụ thuộc vào trợ cấp từ giao thức chứ không đến từ động lực thị trường tự nhiên.
Đọc tiếp: Bitcoin Just Lost Billions In Stealth Demand — The MSCI Rule Nobody Saw Coming