Hyperliquid duy trì vị trí là sàn giao dịch hợp đồng tương lai phi tập trung hàng đầu dù có sự sụt giảm đáng kể về thị phần, theo một phân tích công bố tuần này bởi nhà phân tích DeFi Patrick Scott. Nền tảng này vẫn giữ 62% lãi suất mở trên các sàn phi tập trung perp mặc dù tỷ lệ giao dịch của nó đã giảm từ 45% xuống còn 8% trong những tuần gần đây.
Những Điều Cần Biết:
- Các sàn giao dịch hợp đồng tương lai phi tập trung đã phát triển từ dưới 2% khối lượng giao dịch của sàn giao dịch tập trung vào năm 2022 lên hơn 20% tháng trước, với Hyperliquid thúc đẩy phần lớn sự mở rộng đó.
- Tỷ lệ giao dịch hàng tuần của Hyperliquid đã giảm xuống còn 8% khi đối thủ được Binance hậu thuẫn là Aster đạt hơn 270 triệu USD trong các giao dịch hàng tuần, trong khi các nền tảng như Lighter và edgeX đã đạt được mức tăng phần trăm ba chữ số.
- Luận điểm đầu tư của Scott tập trung vào sự thống trị 62% của Hyperliquid trong lãi suất mở, điều mà ông coi là thước đo đáng tin cậy hơn về sức mạnh của nền tảng so với khối lượng giao dịch, cùng với việc tạo ra doanh thu và các sáng kiến mở rộng bao gồm HyperEVM và stablecoin USDH.
Động lực Thị Trường Thay Đổi Nhanh Chóng
Hợp đồng tương lai vô hạn cho phép các nhà giao dịch đầu cơ giá tiền điện tử mà không có ngày hết hạn, phân biệt chúng với hợp đồng tương lai truyền thống. Những phái sinh này đã trở thành trụ cột của hoạt động giao dịch tiền điện tử. Các nền tảng phi tập trung lưu trữ những hợp đồng này đã thu hút người dùng tìm kiếm các sự thay thế cho các sàn giao dịch tập trung như Binance, nơi đã phải đối mặt với sự giám sát vì các vấn đề quy định và hoạt động ở nhiều khu vực pháp lý khác nhau.
Scott ghi nhận bối cảnh thị trường rộng lớn hơn trong phân tích của mình.
Sự chuyển đổi từ các nền tảng tập trung sang phi tập trung đã gia tốc đáng kể trong ba năm qua. Hoạt động giao dịch trên các sàn phi tập trung perp giờ đây chiếm một phần đáng kể của thị trường hợp đồng tương lai vô hạn tổng thể.
Sự thăng tiến nhanh chóng của Aster đánh dấu sự phát triển gần đây kịch tính nhất. Nền tảng có liên kết với Binance đã nắm bắt thị phần đáng kể trong vòng vài tuần. Các nền tảng mới nổi khác bao gồm Lighter và edgeX cũng ghi nhận mức tăng đáng kể trong hoạt động giao dịch trong cùng thời gian.
Lãi Suất Mở Là Chỉ Số Quan Trọng
Scott phân biệt giữa khối lượng giao dịch và lãi suất mở trong phân tích của mình. Lãi suất mở đại diện cho tổng giá trị của các vị trí phái sinh chưa được thanh lý. Chỉ số này cho thấy bao nhiêu vốn vẫn còn cam kết với một nền tảng thay vì chỉ đơn giản là thông qua nó.
"Không giống như khối lượng và doanh thu, đo lường hoạt động, lãi suất mở đo lường thanh khoản. Nó bền hơn," Scott viết trong luận án của mình. Ông nhấn mạnh rằng 62% tỷ lệ phần trăm của Hyperliquid trong lãi suất mở trên các sàn phi tập trung perp thể hiện sự cam kết của người dùng lâu dài mặc dù có sự suy giảm về khối lượng.
Nền tảng tiếp tục tạo ra doanh thu mà Scott mô tả là mạnh so sánh với định giá của nó. Ông mô tả Hyperliquid như đang giao dịch với một mức tỷ lệ hợp lý so với các đối thủ. Doanh thu và lãi suất mở cùng nhau gợi ý rằng người dùng vẫn duy trì các vị trí trên nền tảng ngay cả khi thực hiện một số giao dịch ở nơi khác.
Hyperliquid phát hành HYPE token, đóng vai trò trong việc quản trị và kinh tế của nền tảng. Scott đã nêu ra một số sáng kiến liên quan đến tính tiện ích và đề xuất giá trị của token này.
Sáng Kiến Mở Rộng và Triển Vọng Tương Lai
HyperEVM đại diện cho sự mở rộng của mạng lưới blockchain của Hyperliquid vượt ra ngoài giao dịch hợp đồng tương lai vô hạn. Mạng hiện đang lưu trữ hơn 100 giao thức với 2 tỷ USD giá trị tổng thể bị khóa, theo phân tích của Scott. Sự xây dựng cơ sở hạ tầng này đặt Hyperliquid như là một hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn thay vì chỉ là một nơi giao dịch.
Sáng kiến stablecoin USDH liên quan đến dự trữ được giữ tại các tổ chức tài chính truyền thống như BlackRock và Superstate. Stablecoin cung cấp các tài sản có giá trị ổn định cho giao dịch và thanh toán trong các thị trường tiền điện tử. Sự hỗ trợ của USDH từ các thực thể tài chính đã được thiết lập có thể giải quyết vấn đề quy định và ổn định mà các dự án stablecoin khác gặp phải.
HIP-3, một đề xuất khác mà Scott đã nêu bật, sẽ tạo ra một cơ chế cho các nhà xây dựng để tung ra các thị trường hợp đồng tương lai vô hạn mới bằng cách cầm cố một số lượng lớn token HYPE. Thiết kế này sẽ khóa nguồn cung token trong khi mở rộng phạm vi tài sản có thể giao dịch trên nền tảng. Scott mô tả điều này như một "ngòi nổ nguồn cung" có thể hỗ trợ giá trị token.
Scott xác định những điều kiện cụ thể có thể vô hiệu hóa luận điểm đầu tư của ông. Sự suy giảm vật chất trong lãi suất mở hoặc doanh thu sẽ báo hiệu sự suy thoái cơ bản. Sự thất bại của USDH trong việc đạt được thanh khoản trong năm tới sẽ làm suy yếu sự khả thi của sáng kiến ổn định coin. Ông đối chiếu cách tiếp cận của Hyperliquid với các đối thủ cạnh tranh dựa vào các chương trình khuyến mãi nặng nề để thu hút người dùng.
Kết Luận
Phân tích của Scott trình bày Hyperliquid như là khoản đầu tư mạnh nhất trong các sàn giao dịch hợp đồng tương lai phi tập trung dựa trên sự duy trì lãi suất mở, tạo doanh thu và các sáng kiến mở rộng. Nền tảng này đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng gia tăng nhưng vẫn duy trì lợi thế cấu trúc theo luận điểm của ông. Liệu các nguyên tắc cơ bản này có trở nên quan trọng hơn so với các số liệu khối lượng ngắn hạn sẽ quyết định tính hợp lệ của trường hợp đầu tư.