Bitcoin (BTC) có thể đang bắt đầu bước vào cùng bộ máy tài chính vận hành các khoản thế chấp nhà ở, cho vay thế chấp bằng chứng khoán và thị trường tín dụng có cấu trúc, theo công ty cho vay tiền mã hóa Ledn, đơn vị hiện dự đoán các khoản vay tiêu dùng thế chấp bằng Bitcoin có thể phát triển thành một ngành công nghiệp trị giá 1 nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới khi tài chính tổ chức ngày càng thoải mái hơn với việc coi BTC là tài sản thế chấp thay vì công cụ đầu cơ.
Dự báo này được đưa ra sau thương vụ mà Ledn mô tả là thỏa thuận chứng khoán hóa tài sản được thế chấp bằng Bitcoin đạt chuẩn “đầu tư” đầu tiên vào đầu năm nay, với đợt phát hành trị giá 200 triệu USD nhận xếp hạng BBB- từ S&P Global.
Theo Ledn, các trái phiếu này hiện đang giao dịch với mức chênh lệch lãi suất thấp hơn khoảng 5% trên thị trường thứ cấp so với thời điểm phát hành, cho thấy sự thoải mái ngày càng tăng của các tổ chức đối với các cấu trúc tín dụng thế chấp bằng Bitcoin.
“Quá trình chuyển đổi đó đã bắt đầu rồi,” Mauricio Di Bartolomeo, đồng sáng lập kiêm CSO của Ledn, nói với Yellow.com khi được hỏi liệu Bitcoin có đang chuyển mình từ một tài sản đầu cơ thành tài sản thế chấp tài chính hạng nhất hay không.
“Bitcoin đang được nắm giữ bởi hàng chục triệu người, gần 200 công ty đại chúng và hơn chục chính phủ,” Di Bartolomeo nói. “S&P đã xếp hạng chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản là Bitcoin (ABS) của Ledn ở mức đầu tư hồi đầu năm nay, và các trái phiếu đó hiện đang giao dịch với mức chênh lệch thấp hơn khoảng 5% so với khi phát hành.”
Ledn nói niềm tin, chứ không phải công nghệ, đang kìm hãm cho vay bằng Bitcoin
Dự báo của công ty được xây dựng quanh cái mà họ gọi là khoảng cách “nhu cầu–chấp nhận” khổng lồ.
Một khảo sát mới do Ledn đặt hàng và được thực hiện bởi Protocol Theory cho thấy 88% người nắm giữ tiền mã hóa tại Mỹ và Úc sẽ cân nhắc vay dựa trên tài sản số của họ, trong khi hiện chỉ 14% thực sự làm điều đó.
Ledn cho rằng sự chênh lệch này thể hiện một thị trường lớn chưa được khai thác, có thể cuối cùng sẽ mở rộng tương tự như các thị trường cho vay thế chấp bằng chứng khoán hoặc thế chấp nhà ở trong tài chính truyền thống.
Công ty tin rằng trở ngại chính hiện không còn là vấn đề tiếp cận hay hạ tầng kỹ thuật, mà là niềm tin.
“Chủ yếu là niềm tin, và sự thiếu hụt niềm tin này có một nguồn gốc rất cụ thể,” Di Bartolomeo nói.
“Celsius, BlockFi, và giờ là các vụ sụp đổ trong DeFi đã dạy cho cả một thế hệ người nắm giữ tiền mã hóa rằng chọn sai nền tảng có thể khiến bạn mất Bitcoin vĩnh viễn.”
Ngành cho vay tiền mã hóa đã chịu những cú sụp đổ thảm khốc trong đợt suy giảm thị trường năm 2022, thổi bay hàng tỷ USD tài sản khách hàng và làm xói mòn nghiêm trọng niềm tin vào các bên cho vay tập trung.
Những vụ khai thác lỗ hổng trong tài chính phi tập trung gần đây càng củng cố thêm những lo ngại đó.
“Vụ khai thác Kelp DAO tháng trước là lời nhắc nhở mới nhất lý giải vì sao mọi người lo lắng,” Di Bartolomeo nói. “Mỗi sự kiện như vậy đều đặt lại ‘đồng hồ niềm tin’ cho toàn bộ nhóm giao thức cho vay tài chính phi tập trung.”
Cũng nên đọc: Ronin Proved Web3 Gaming Can Scale, But Can It Still Lead The Next Cycle?
Thị trường tín dụng Bitcoin bắt đầu giống tài chính truyền thống hơn
Lập luận rộng hơn của Ledn là cho vay bằng Bitcoin đang dần hội tụ với tài chính có tài sản thế chấp truyền thống thay vì thay thế nó.
Công ty so sánh việc vay thế chấp bằng Bitcoin với các thực tiễn quản lý tài sản đã tồn tại từ lâu, nơi nhà đầu tư vay dựa trên cổ phiếu, bất động sản hoặc vàng thay vì bán đi các khoản nắm giữ dài hạn.
Khảo sát cho thấy 72% người tham gia đồng ý rằng các khoản vay thế chấp bằng tiền mã hóa mang lại thanh khoản tiện lợi mà không buộc nhà đầu tư phải bán các vị thế Bitcoin của họ.
Di Bartolomeo lập luận rằng quá trình thể chế hóa việc chứng khoán hóa tài sản thế chấp bằng Bitcoin có thể trở thành cơ chế giúp thị trường này mở rộng lên quy mô hàng trăm tỷ USD.
“Thị trường đạt đến quy mô đó khi phần còn lại của hệ thống tài chính có đầy đủ công cụ để thẩm định Bitcoin theo các điều khoản tiêu chuẩn, ở quy mô lớn, thông qua các cấu trúc quen thuộc,” ông nói.
Ledn tin rằng mức độ trưởng thành về vận hành, chứ không phải sự hưng phấn mang tính đầu cơ, sẽ quyết định liệu cho vay thế chấp bằng Bitcoin có đạt đến quy mô tổ chức hay không.
Công ty cho biết những người tham gia khảo sát xếp hạng các thực tiễn quản lý rủi ro, danh tiếng, sự rõ ràng về điều khoản và hồ sơ vận hành lên trên cả lãi suất hoặc tính năng sản phẩm khi lựa chọn nền tảng cho vay.
Sự chấp nhận của tổ chức có thể tái định nghĩa vai trò tài chính của Bitcoin
Sự xuất hiện của các sản phẩm tín dụng thế chấp bằng Bitcoin đạt chuẩn đầu tư cũng có thể định hình lại cách tài chính truyền thống nhìn nhận bản thân Bitcoin.
Trong khi Bitcoin lịch sử thường được đóng khung chủ yếu như một kho lưu trữ giá trị hoặc tài sản công nghệ mang tính đầu cơ, việc sử dụng làm tài sản thế chấp mang lại một trường hợp sử dụng mang tính thực tiễn hơn cho các tổ chức.
“Bitcoin vẫn là vàng kỹ thuật số,” Di Bartolomeo nói. “Việc dùng làm tài sản thế chấp bổ sung thêm một chức năng phía trên.”
Sự phân biệt đó rất quan trọng vì các thị trường tài sản thế chấp toàn cầu là nền tảng của phần lớn hệ thống tài chính hiện đại, từ thế chấp nhà ở và cho vay thế chấp bằng chứng khoán đến thị trường repo và tín dụng có cấu trúc.
Nếu Bitcoin ngày càng được đưa vào các hệ thống đó như một tài sản thế chấp được công nhận, vai trò của nó trong lĩnh vực tài chính có thể mở rộng xa hơn nhiều so với giao dịch trên sàn hoặc dự trữ kho bạc.
Dự báo của Ledn vẫn cực kỳ tham vọng so với quy mô thị trường hiện nay. Galaxy Research ước tính toàn bộ thị trường cho vay tiền mã hóa trên DeFi, các bên cho vay tập trung và nền tảng tổ chức đã đạt khoảng 73,6 tỷ USD tại đỉnh cũ vào năm 2025.
Tuy vậy, Ledn cho rằng quỹ đạo rộng hơn đang ngày càng trở nên rõ ràng khi hạ tầng tổ chức xung quanh thị trường tín dụng Bitcoin dần trưởng thành.
Đọc tiếp: Hyperliquid Now Clears More Perp Volume Than Most Centralized Exchanges