Strategy đã “đóng băng” hoạt động mua Bitcoin (BTC) bốn tuần liên tiếp – chuỗi gián đoạn dài nhất trong hai năm – trong bối cảnh công ty chuẩn bị công bố kết quả kinh doanh quý 2 vào ngày 30/7 với 3,225 tỷ USD tiền mặt.
Các điểm chính:
- Giao dịch Bitcoin gần nhất của Strategy là mua 520 BTC trị giá khoảng 34,9 triệu USD cho tuần kết thúc ngày 21/6.
- Báo cáo kết quả quý 2 được công bố sau giờ đóng cửa thị trường chứng khoán Mỹ vào thứ Năm, kèm cuộc họp nhà đầu tư lúc 17h (giờ miền Đông).
- Tỷ lệ mNAV của công ty rơi xuống dưới 1 vào cuối tháng 6, lần đầu tiên thấp hơn mệnh giá trong lịch sử.
Hồ sơ Bitcoin cho thấy Strategy đã “trống trơn” suốt bốn tuần
Các hồ sơ gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Mỹ (SEC) ngày 29/6, 6/7, 13/7 và 20/7 đều ghi nhận không có giao dịch mua Bitcoin nào.
Lệnh mua được xác nhận gần nhất, bao phủ giai đoạn 15–21/6, đạt tổng cộng 520 BTC trị giá khoảng 34,9 triệu USD. Ngược lại, hồ sơ mới nhất cho thấy Strategy bán cổ phiếu MSTR trị giá 263,5 triệu USD, qua đó đẩy lượng dự trữ tiền mặt lên 3,225 tỷ USD.
Dù vậy, Michael Saylor vẫn liên tục “úp mở”, đăng tải biểu đồ lịch sử mua Bitcoin của Strategy lên X hôm Chủ nhật với dòng chú thích: “Chúng ta sẽ cần thêm một màu nữa.” Đây là lần thứ năm ông đăng kiểu này kể từ sau giao dịch được công bố gần nhất, trong khi công ty khẳng định tuần qua không phát sinh giao dịch mới.
Đợt “đóng băng” này không đơn thuần là ngồi yên. Trong giai đoạn 29/6–5/7, công ty đã bán ra 3.588 BTC thu về khoảng 216 triệu USD – mức bán lớn nhất trong lịch sử – và dùng phần lớn nguồn tiền cho cổ tức cổ phiếu ưu đãi và gia tăng dự trữ tiền mặt. Một khung chính sách được thông qua cuối tháng 6 cho phép Strategy mua lại tối đa 1 tỷ USD cổ phiếu phổ thông, 1 tỷ USD chứng khoán nợ kỹ thuật số và bán thêm tới 1,25 tỷ USD Bitcoin.
Michael Saylor đối mặt “bài toán” mNAV đảo chiều
Cổ phiếu Strategy lâu nay thường giao dịch cao hơn giá trị số Bitcoin mà công ty nắm giữ – chỉ số mà ban lãnh đạo gọi là mNAV. Mức chênh lệch này cho phép công ty phát hành thêm cổ phiếu mà vẫn tăng được lượng Bitcoin tính trên mỗi cổ phần.
Tuy nhiên, chỉ số này tụt xuống quanh 0,99 vào cuối tháng 6 – lần đầu tiên xuống dưới mốc 1 – trước khi hồi về khoảng 1,03, vẫn thấp hơn đáng kể so với mức hòa vốn mà lãnh đạo công ty ước tính gần 1,22.
Julio Moreno, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại CryptoQuant, cho rằng sự lao dốc của cổ phiếu ưu đãi Strategy cuối tháng 6 xuất phát từ “sự suy yếu trong các yếu tố cơ bản của Strategy”. Nghĩa vụ trả cổ tức đã tăng gấp bốn lần chỉ trong sáu tháng, lên 1,2 tỷ USD, trong khi khả năng bao phủ cổ tức rơi từ mức hơn 7 năm xuống chỉ còn khoảng 14 tháng. Nhóm nghiên cứu này khuyến nghị công ty tạm dừng mua thêm và tái tích lũy tiền mặt.
Giá Bitcoin lao dốc làm thay đổi kỳ vọng lợi nhuận của Strategy
Theo khảo sát của LSEG, giới phân tích kỳ vọng Strategy ghi nhận 3,86 tỷ USD thu nhập hoạt động trong quý 2, đảo chiều mạnh sau hai quý liên tiếp thua lỗ. Tuy nhiên, trong số bảy báo cáo dự phóng, có hai được gửi trước đợt điều chỉnh giá Bitcoin hồi tháng 6, khiến mức đồng thuận hiện tại có nguy cơ bị “hụt hơi”.
Quý 1 đặt ra một mặt bằng so sánh rất thấp, khi công ty ghi nhận lỗ hoạt động 14,5 tỷ USD và lỗ ròng 12,8 tỷ USD do khoản đánh giá lại (mark-to-market) danh mục Bitcoin.
Từ đầu năm đến nay, lợi suất Bitcoin đã hạ nhiệt từ 9,4% đầu tháng 5 xuống còn 5,8%, trong khi tốc độ tăng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu chỉ còn 8% so với cùng kỳ. Cổ phiếu MSTR đóng cửa phiên thứ Sáu ở 91,67 USD, giảm khoảng 33% từ đầu năm 2026, so với mức giảm 24% của chính Bitcoin.
Đọc tiếp: Samsung ký thỏa thuận chip 200 tỷ USD gây choáng với Broadcom