Arthur Hayes, nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số nổi tiếng và cựu CEO của BitMEX, dự đoán một sự bùng nổ đáng chú ý trên thị trường tiền điện tử trong quý đầu tiên của năm 2025, với một đỉnh tiềm năng khoảng giữa đến cuối tháng Ba. Bài viết gần đây của ông, "Sasa," khám phá nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô có thể ảnh hưởng đến xu hướng này, từ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đến bất ổn chính trị ở Washington.
Trong đoạn mở đầu sinh động, Hayes đặt bối cảnh với hình ảnh từ các dốc trượt tuyết ở Hokkaido, Nhật Bản. Tại đó, tình trạng tuyết bấp bênh được so sánh với những rủi ro tiềm ẩn đối với thị trường tiền điện tử. Ông cho rằng những tháng đầu năm 2025 có thể chứng kiến sự "xả" thanh khoản, đẩy giá tài sản kỹ thuật số lên cao. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng những động lực chính trị và tài chính tại Hoa Kỳ có thể đưa ra những thách thức không lường trước.
Hayes phân tích sự kỳ vọng xung quanh nhiệm kỳ thứ hai của Tổng thống Donald Trump. Ông cho rằng mặc dù sự háo hức ban đầu cao, nhưng thất vọng có thể theo sau do những kỳ vọng chính sách không được thực hiện. Tuy nhiên, ông tin rằng bất kỳ thất bại ngắn hạn nào cũng có thể được giảm nhẹ bởi "cú hích thanh khoản đồng đô la" mạnh mẽ.
Cơ sở Giao dịch Repo ngược của Fed (RRP) đã ảnh hưởng đáng kể đến đường đi của Bitcoin, tương quan với sự biến động giá kể từ năm 2022. Hayes giải thích cách mà việc rút khỏi cơ sở này đã đưa thanh khoản vào thị trường, và ông ghi nhận rằng những thay đổi gần đây làm cho RRP trở nên kém hấp dẫn hơn, chỉ ra một dòng tài chính thị trường tiềm năng $237 tỷ được thúc đẩy bởi trái phiếu Kho bạc có lợi suất cao hơn.
Một phần quan trọng trong luận thuyết của Hayes tập trung vào Tài khoản Chung của Kho bạc (TGA). Ông nhấn mạnh những hạn chế mà Kho bạc gặp phải do giới hạn trần nợ, điều này đòi hỏi việc rút TGA để trang trải chi phí, do đó giải phóng thanh khoản. Nếu không có giải pháp, TGA có thể bị cạn kiệt vào giữa năm. Sự kéo dài chính trị liên tục có thể trì hoãn các hành động cần thiết, mang lại những tác động cho tính thanh khoản thị trường.
Kết hợp những yếu tố này, Hayes dự báo có thể tăng thanh khoản đồng đô la $612 tỷ cho quý 1 năm 2025. Tuy nhiên, tháng Ba có thể chứng kiến sự giảm điểm do dòng thanh khoản chậm lại và kỳ vọng cho chi tiêu liên bang mới hoặc luật pháp ủng hộ tiền điện tử có thể không được thực hiện.
Dẫn song song đến năm 2024, Hayes trích dẫn giá Bitcoin đạt đỉnh vào giữa tháng Ba và những chuyển đổi thị trường sau đó. Một khi chi tiêu TGA chấm dứt, mức thanh khoản có thể trở nên trung lập hoặc tiêu cực, ảnh hưởng đến tài sản có rủi ro. Trong khi các yếu tố bên ngoài như chính sách tín dụng của Trung Quốc và phá giá đồng đô la tiềm năng bởi chính quyền Trump có thể làm gián đoạn dòng thời gian này, Hayes nhấn mạnh sự tin cậy của RRP và TGA như các chỉ số ngắn hạn.
Hayes kết luận với một góc nhìn chiến lược thị trường. Theo lịch sử, quý đầu tiên thường đưa ra các cơ hội bán hàng đáng kể, gợi ý rằng các nhà đầu tư có thể rút lợi nhuận trước các thay đổi thanh khoản dự kiến. "Đến mùa xuân, có thể đã là thời điểm để bán và chờ điều kiện mới trong năm," Hayes khuyên.
Tại thời điểm viết bài, Bitcoin đang giao dịch ở mức $101,344.