Một đề xuất của nhà cung cấp chỉ số toàn cầu MSCI nhằm loại trừ các công ty nắm giữ phần lớn bảng cân đối kế toán bằng tài sản số có thể buộc các quỹ thụ động rút vốn từ 10 đến 15 tỷ USD sớm nhất là vào tháng 2/2026, theo một phân tích về consultation now underway.
Vào tháng 10, MSCI bắt đầu lấy ý kiến về việc liệu các công ty có lượng nắm giữ crypto bằng hoặc trên 50% tổng tài sản có nên bị loại khỏi Global Investable Market Indexes hay không.
Điều gì đã xảy ra
Một list sơ bộ xác định 39 công ty, bao gồm 18 thành phần hiện tại và 21 công ty hiện nằm ngoài vũ trụ chỉ số, sẽ bị cấm được đưa vào trong tương lai.
Tổng vốn hóa thị trường điều chỉnh free-float của nhóm này là 113 tỷ USD, trong đó các công ty Mỹ chiếm 92% tổng mức độ tiếp xúc.
Chỉ riêng một công ty, Strategy, chiếm 84,1 tỷ USD, gần ba phần tư tổng tác động vốn, khiến đây trở thành nguồn gây đảo danh mục chỉ số lớn nhất.
Các nhà phân tích cảnh báo rằng khung loại trừ này khác biệt mạnh so với các nguyên tắc benchmark đã được thiết lập của MSCI, vốn nhấn mạnh tính trung lập, tính đại diện và mức độ đảo danh mục thấp.
Tài liệu tham vấn nhấn mạnh rằng không có hạn chế tương tự nào với các công ty nắm giữ tập trung các loại tài sản khác như vàng, tiền mặt hoặc dự trữ ngoại tệ.
Tài liệu cũng lưu ý tiền lệ trong các chỉ số MSCI khi bao gồm các thực thể có bảng cân đối tập trung cao, như REIT và các công ty holding đa ngành.
Nếu được triển khai như dự thảo, thay đổi chính sách này sẽ yêu cầu loại bỏ bắt buộc các thành phần hiện tại trong Kỳ Rà soát Chỉ số tháng 2/2026.
Cấu trúc riêng của MSCI cho thấy các quỹ thụ động bám theo các benchmark bị ảnh hưởng, bao gồm MSCI USA, World, ACWI, Japan, Europe và EM, sẽ không có quyền linh hoạt để tiếp tục nắm giữ, dẫn đến điều mà báo cáo gọi là “thiệt hại đáng kể cho nhà đầu tư”.
Also Read: Fed Scraps 2023 Guidance, Clears Limited Path For Crypto-Linked Banking Services
Các chi phí ước tính gồm:
• 10–15 tỷ USD áp lực bán từ các quỹ thụ động
• Chi phí đảo danh mục 50–225 triệu USD trên các sản phẩm chỉ số liên kết MSCI
• Sai số bám chỉ số (tracking error) từ 15 đến 150 điểm cơ bản, tùy vào biến động thị trường
• Bị loại vĩnh viễn khỏi chỉ số đối với 21 công ty không phải thành phần hiện tại, vốn sẽ bị cấm tham gia chỉ số trong tương lai
Tại sao điều này quan trọng
Các nhà phê bình cho rằng đề xuất sẽ làm giảm tính đại diện của chỉ số và làm suy yếu khả năng mô phỏng của các quỹ buộc phải bám sát benchmark MSCI, đặc biệt với các danh mục tổ chức hoạt động dưới các giới hạn chặt chẽ về tracking error.
Tài liệu cũng bác bỏ lập luận của MSCI khi ví các công ty này như “thực thể dạng quỹ”, khẳng định rằng các công ty bị ảnh hưởng là doanh nghiệp đang hoạt động, trong đó chiến lược tài sản số là một phần quản lý kho bạc, không phải phương tiện đầu tư thụ động.
Một số cách tiếp cận thay thế được nêu ra, bao gồm nhãn công bố tăng cường, phân loại lại ngành, bộ lọc dựa trên thanh khoản và điều chỉnh trọng số theo lộ trình, mỗi phương án được thiết kế để duy trì tính minh bạch mà không kích hoạt hàng tỷ USD bán cưỡng bức.
MSCI dự kiến công bố quyết định vào ngày 15/1/2026, với lịch triển khai vào tháng 2/2026 nếu việc loại trừ được thông qua.
Kết quả hiện được xem là một trong những quyết định benchmark có tác động lớn nhất trong những năm gần đây, với khả năng gây hiệu ứng lan tỏa tới thị trường cổ phiếu toàn cầu, các công ty có mức độ tiếp xúc tài sản số và các phương tiện đầu tư thụ động trên toàn thế giới.
Read Next: Coinbase Expands Beyond Crypto With Stocks, Prediction Markets And Tokenization Push