Tom Lee đang công khai phản biện phép so sánh với vụ Enron của Michael Burry, trong bối cảnh giới đầu tư đánh giá khoảng 3.000 tỷ USD cam kết ngoài bảng cân đối kế toán, chủ yếu gắn với làn sóng đầu tư hạ tầng AI.
Điểm chính
- Lee cho rằng con số 3.000 tỷ USD không phản ánh đầy đủ rủi ro tài chính thực sự phía sau làn sóng chi tiêu cho AI.
- Burry tăng mạnh vị thế bán khống Nvidia, đồng thời chỉ trích kế hoạch huy động vốn 500 tỷ USD cho AI của hãng chip này.
- Tranh luận xoay quanh câu hỏi: năng suất do AI mang lại có đủ để biện minh cho quá trình mở rộng hạ tầng đang làm thay đổi cấu trúc tài chính doanh nghiệp hay không.
Cảnh báo của Michael Burry
Burry đã tăng cường cảnh báo sau khi nhắm vào kế hoạch huy động 500 tỷ USD vốn phục vụ AI của Nvidia, cho rằng một số cấu trúc tài trợ mang dáng dấp “kỹ thuật tài chính” từng gắn liền với Enron trước khi tập đoàn năng lượng này sụp đổ năm 2001. Nhà đầu tư nổi tiếng với cú đặt cược chống lại thế chấp dưới chuẩn trước khủng hoảng tài chính 2008 này đã nâng quy mô vị thế bán khống Nvidia.
Một phân tích của Wall Street Journal chỉ ra có khoảng 1.200 tỷ USD là các hợp đồng thuê chưa bắt đầu và thêm 1.900 tỷ USD cam kết mua chip. Những nghĩa vụ này thông thường vẫn nằm ngoài bảng cân đối kế toán cho đến khi hợp đồng thuê có hiệu lực hoặc hàng hóa, dịch vụ được bàn giao.
“Cấu trúc hóa tín dụng là phần tự nhiên của hệ thống. Cấu trúc hóa những khoản tín dụng ‘phi tự nhiên’ nhằm kéo dài đà tăng ở cuối chu kỳ bò tót mới là điều đáng lo,” Burry viết. Vụ phá sản khoảng 60 tỷ USD của Enron từng là vụ phá sản lớn nhất lịch sử Mỹ vào thời điểm công ty này sụp đổ.
Xem thêm: Bitcoin phát tín hiệu chạm đáy ở 8/12 chỉ báo, nhưng lịch sử khuyên nên kiên nhẫn
Phản biện của Tom Lee
Lee bác bỏ phép so sánh Enron trong một lần xuất hiện trên CNBC cùng Dryden Pence, lập luận rằng tổng nghĩa vụ tài chính gộp có thể cao hơn nhiều so với lượng tài sản hoặc tiền mặt thực sự đang bị rủi ro ngay lập tức. “Những tiết lộ trong bài báo đó thực ra là hữu ích, nhưng chúng chỉ cung cấp cho mọi người một bức tranh chưa đầy đủ về cách hệ thống tài chính vận hành,” Lee nói.
Ông cũng nhấn mạnh các doanh nghiệp hoàn toàn có thể cắt giảm chi tiêu tương lai trước khi một số cam kết được ghi nhận lên bảng cân đối kế toán, đồng thời lưu ý các tập đoàn công nghệ lớn hiện nay có biên lợi nhuận vững chắc hơn rất nhiều so với nhóm doanh nghiệp trong bong bóng viễn thông cuối thập niên 1990. Pence ước tính hạ tầng AI hiện đã tương đương 2%–2,5% GDP Mỹ và có thể vượt chi tiêu quốc phòng trước năm 2027.
Luận điểm “tiếp tục tăng” phụ thuộc mạnh vào mức độ ứng dụng thực tế. Pence cho biết mới chỉ 30% doanh nghiệp ghi nhận cải thiện năng suất nhờ AI và chỉ 7% xem quá trình triển khai là hoàn tất, cho thấy dư địa mở rộng vẫn lớn song hiệu quả sinh lời còn nhiều ẩn số.
Lee đồng thời là Chủ tịch BitMine, đơn vị báo cáo nắm giữ 5,82 triệu Ethereum (ETH) tính đến ngày 17/8, tương đương 4,8% tổng nguồn cung. Trước đó ít lâu, Burry cảnh báo khả năng xảy ra cú sụt giảm kiểu 1987 trên thị trường, trong khi Lee lập luận rằng AI và quá trình mã hóa tài sản (tokenization) có thể củng cố vị thế của Ethereum so với Bitcoin (BTC).
Bài tiếp theo: OpenAI ra mắt ChatGPT cho tuổi teen với bộ quy tắc an toàn chặt chẽ hơn
