Các mạng blockchain đã chứng kiến lợi nhuận giảm 16% trong tháng 9 khi hoạt động giao dịch chậm lại và biến động giảm trên các đồng tiền điện tử chính, theo dữ liệu từ VanEck. Sự sụt giảm ảnh hưởng đến tất cả các chuỗi lớn, dù Tron vẫn giữ vị trí dẫn đầu về tạo ra doanh thu cho năm 2024 và nửa đầu năm 2025 với 3,6 tỷ USD lợi nhuận hàng năm, gần như hoàn toàn từ việc chuyển tiền stablecoin thay vì giao dịch đầu cơ.
Những Điều Cần Biết:
- Tron tạo ra 3,6 tỷ USD doanh thu năm 2024 mặc dù có vốn hóa thị trường nhỏ hơn Ethereum 16 lần, được thúc đẩy bởi các giao dịch stablecoin.
- Doanh thu tháng 9 giảm 16% trên các blockchain khi biến động giảm, với biến động Ether giảm 40%, Bitcoin giảm 26% và Solana giảm 16%.
- Thị trường stablecoin đã vượt qua 290 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025, với 51% nguồn cung Tether hiện hoạt động trên mạng của Tron.
Mô Hình Doanh Thu Thay Đổi Khi Thị Trường Trở Nên Yên Ả
Tron đã vượt qua các đối thủ cạnh tranh trong lĩnh vực lợi nhuận blockchain năm 2024, theo dữ liệu của Token Terminal. Mạng đã mang lại 3,6 tỷ USD năm ngoái. Ethereum, so với đó, chỉ ghi nhận khoảng 1 tỷ USD trong cùng kỳ dù vốn hóa thị trường của ETH đứng quanh mức 540 tỷ USD — lớn hơn 16 lần so với giá trị 32 tỷ USD của TRX.
Khoảng cách giữa giá trị thị trường và doanh thu thách thức suy nghĩ truyền thống về kinh tế học mạng lưới. Lợi thế của Tron bắt nguồn từ các giao dịch stablecoin. Khoảng 51% lượng Tether USDT lưu thông đã được phát hành trên mạng lưới của Tron, theo báo cáo.
Sự sụt giảm 16% doanh thu theo tháng trong tháng 9 phản ánh điều kiện thị trường yên ả hơn.
Các nhà giao dịch có ít lý do để trả phí xử lý giao dịch ưu tiên khi giá cả không biến động mạnh, điều đó giảm hoạt động và cắt giảm thu nhập từ phí trên toàn bộ bảng. Các biện pháp biến động giảm mạnh trong tháng: Biến động Ether giảm 40%, Solana giảm 16%, và Bitcoin giảm 26%.
Biến động giá thấp hơn có nghĩa là ít giao dịch nhanh chóng và ít giao dịch phí cao hơn. Doanh thu mạng Ethereum giảm 6% trong tháng 9. Thu nhập của Solana giảm 11%. Phí của Tron giảm 37%, mặc dù con số đó phản ánh nhiều hơn chỉ điều kiện thị trường - một đề xuất quản trị đã giảm phí gas hơn 50% trong tháng 8 và chi phí thấp đó đã thể hiện trong các con số của tháng 9.
Sự kết hợp giữa thị trường yên ả và chính sách đã cùng nhau cắt giảm chi phí người dùng để chuyển tài sản trên chuỗi. Báo cáo của VanEck đã theo dõi những thay đổi này trên các mạng lớn, chỉ ra cách cấu trúc phí phản ứng với cả lực lượng thị trường bên ngoài và quyết định nội bộ mạng.
Hoạt Động Stablecoin Định Hình Lại Kinh Tế Mạng Lưới
Thị trường stablecoin tiếp tục mở rộng qua năm 2025, với dữ liệu từ RWA.XYZ cho thấy tổng vốn hóa thị trường stablecoin đã vượt 290 tỷ USD vào tháng 10. Bồn nước ngày càng lớn của số dư đô la token hóa có xu hướng ưa chuộng các blockchain cung cấp giao dịch nhanh, rẻ.
Đối với Tron, phát hành stablecoin mạnh đã chuyển thành khối lượng giao dịch ổn định.
Mạng lưới chạy một động cơ kinh tế khác các chuỗi dựa chủ yếu vào các giao thức tài chính phi tập trung hay giao dịch đầu cơ. Stablecoin cho phép giá trị di chuyển qua biên giới với việc thanh toán gần như tức thời và phí thấp, hoạt động suốt cả ngày không cần tài khoản ngân hàng.
Nhu cầu dựa trên tiện ích này giải thích tại sao khối lượng giao dịch có thể khác biệt mạnh mẽ với vốn hóa thị trường token.
Các báo cáo chỉ ra rằng mô hình này là một lý do chính giải thích tại sao Tron vượt qua các mạng lớn hơn về doanh thu, ngay cả khi token gốc của nó vẫn nhỏ hơn nhiều về giá trị thị trường. Sự tăng trưởng của thị trường stablecoin mang lại lợi ích cho các mạng ưu tiên thông lượng giao dịch và hiệu quả chi phí hơn các tính năng khác.
Các bên tham gia thị trường chú ý đến các con số doanh thu này vì chúng cung cấp thông tin về thực sự sử dụng mạng lưới thay vì chỉ đầu cơ token. Một blockchain có thể có vốn hóa thị trường nhỏ nhưng tạo ra doanh thu đáng kể nếu nó xử lý khối lượng cao các hoạt động kinh tế thực sự.
Hiểu Các Thuật Ngữ Quan Trọng
Stablecoin là các đồng tiền điện tử được thiết kế để giữ giá trị ổn định, thường được gắn với đô la Mỹ. Tether USDT là stablecoin lớn nhất theo vốn hóa thị trường. Phí gas xuất hiện khi người dùng trả tiền để thực hiện các giao dịch trên một mạng blockchain, với giá phí thay đổi dựa trên độ tắc nghẽn mạng và nhu cầu.
Doanh thu mạng biểu thị tổng số phí được thu thập bởi một blockchain từ các giao dịch của người dùng. Điều này khác với vốn hóa thị trường, đo lường tổng giá trị của tất cả các token đang lưu hành. Biến động chỉ ra mức độ dao động của giá tài sản trong thời gian, với sự biến động cao hơn thường thúc đẩy nhiều hoạt động giao dịch và phí giao dịch hơn.
Suy Nghĩ Cuối Cùng
Sự sụt giảm doanh thu trong tháng 9 cho thấy cách kinh tế học blockchain phản ứng nhanh chóng với điều kiện thị trường biến đổi. Lợi thế duy trì doanh thu của Tron cho thấy rằng hoạt động stablecoin và tiện ích giao dịch có thể tạo ra nhiều thu nhập từ phí hơn các mạng với định giá token lớn hơn nhiều, định hình lại cách các nhà đầu tư và phân tích đánh giá hiệu suất blockchain.