Bitcoin (BTC) đang bước vào một giai đoạn mà biến động giá ít bị chi phối bởi động lượng đầu cơ và nhiều bởi các điều kiện thanh khoản cơ bản, khi nhu cầu spot suy yếu và những người tham gia thị trường áp dụng lập trường phòng thủ hơn.
Phân tích từ Bitfinex cho thấy một thị trường đang chật vật giành lại các vùng kháng cự, không phải vì bán tháo hoảng loạn, mà do nhu cầu mua bền vững đã phai nhạt.
Dòng vốn vào ETF, vốn trước đây cung cấp lực đỡ mang tính cấu trúc ổn định, đã chậm lại rõ rệt, làm giảm nhu cầu thụ động và khiến giá ngày càng phụ thuộc vào sự tham gia tự nhiên của thị trường.
Nhu Cầu Spot Suy Yếu Khi Lực Đỡ Cấu Trúc Mờ Dần
Khi dòng vốn ETF không còn đóng vai trò bệ đỡ ổn định, động lực trên thị trường spot đã thay đổi.
Áp lực bán trở nên bền bỉ hơn, hạn chế khả năng bứt phá ngay cả trong các nhịp hồi phục.
Thay vì những cú đầu hàng mạnh, thị trường thể hiện mô hình hấp thụ, nơi phân phối diễn ra trong các nhịp tăng giá nhưng không kích hoạt sự hỗn loạn diện rộng.
Động lực này cho thấy một giai đoạn thị trường trưởng thành hơn, trong đó nhà đầu tư chọn lọc hơn, và các nhịp tăng giá cần có niềm tin rõ ràng thay vì hành vi “mua mọi cú giảm” mang tính phản xạ.
Tín Hiệu On-Chain Cho Thấy Phân Phối, Không Phải Khủng Hoảng
Trong khi đó, Glassnode hôm thứ Hai nhấn mạnh sự chuyển dịch sang trạng thái phòng thủ trên cả các chỉ số on-chain và phái sinh.
Chỉ báo chênh lệch khối lượng tích lũy trên thị trường spot (spot cumulative volume delta) đã chuyển sang âm rõ rệt, cho thấy bên bán đang chiếm ưu thế trong khớp lệnh.
Đồng thời, hoạt động ETF được theo dõi trong báo cáo cho thấy dòng vốn rút ròng, củng cố nhận định rằng các tổ chức đã chuyển từ tích lũy sang thận trọng.
Cũng nên đọc: Copper Supply Gap Threatens AI Data Centers And Global Electrification Push
Dữ liệu on-chain cho thấy các holder dài hạn đang phân phối trong những nhịp tăng, trong khi hoạt động mạng lưới tiếp tục hạ nhiệt.
Thị trường quyền chọn phản ánh nhu cầu gia tăng đối với các công cụ bảo vệ rủi ro giảm giá, cho thấy trọng tâm là quản trị rủi ro chứ không phải bị buộc phải giải chấp.
Điều quan trọng là phân tích không ghi nhận những tín hiệu căng thẳng thường gắn với các đợt đổ vỡ hệ thống, như thanh lý dây chuyền hoặc các đợt bán tháo do đòn bẩy.
Thanh Khoản, Không Phải Câu Chuyện, Đang Quyết Định Hướng Đi
Các nhà phân tích cho rằng chủ đề chi phối hiện nay là việc định giá lại rủi ro gắn với các điều kiện tài chính vĩ mô.
Lợi suất kỳ hạn tăng, áp lực trên thị trường trái phiếu và bất ổn địa chính trị dai dẳng đã siết chặt thanh khoản, kìm hãm khẩu vị rủi ro trên nhiều loại tài sản.
Trong bối cảnh này, Bitcoin đang hành xử ít giống một tài sản đầu cơ dựa trên câu chuyện, và nhiều hơn như một công cụ nhạy cảm với thanh khoản.
Các nhịp tăng giá ngày càng phụ thuộc vào dòng vốn thực và sự nới lỏng điều kiện tài chính, thay vì đòn bẩy, tâm lý hay các chất xúc tác ngắn hạn.
Các nhà phân tích bổ sung rằng Bitcoin đã bước vào một giai đoạn chu kỳ chậm hơn, kỷ luật hơn, nơi thời gian và thanh khoản đóng vai trò chủ đạo.
Cho đến khi các điều kiện tài chính được cải thiện một cách đáng kể, thị trường có vẻ sẽ nghiêng về tích lũy đi ngang hơn là hình thành xu hướng, với hướng đi được quyết định bởi mức độ sẵn có của vốn thay vì chỉ dựa vào động lượng.
Đọc tiếp: Ethereum Treats Quantum As Imminent Threat: $2M Emergency Team Deployed